प्रेडिक्शन मार्केट क्या है? ये कैसे काम करते हैं, इन्हें कौन चलाता है और इनकी सीमाएँ (2026)

प्रेडिक्शन मार्केट क्या है?

इन मार्केट के अमेरिकी रेगुलेटर, Commodity Futures Trading Commission (CFTC) के अनुसार, प्रेडिक्शन मार्केट ऐसे प्रोडक्ट देते हैं जो "जनता को भविष्य की घटनाओं का पूर्वानुमान लगाने, उनके लिए योजना बनाने, हेज करने और यहाँ तक कि उनके बारे में धारणाओं का उपयोग करने में मदद के लिए बनाए गए हैं"। हर प्रोडक्ट एक इवेंट कॉन्ट्रैक्ट है: यानी एक डेरिवेटिव, जिसका भुगतान इस पर निर्भर करता है कि कोई तय घटना होती है या नहीं। ज़्यादातर हाँ-या-नहीं वाले सवाल होते हैं, जिनमें एक तय भुगतान (आम तौर पर $1) और एक समाप्ति तारीख़ होती है।

एक हल किया हुआ उदाहरण। मान लीजिए कोई कॉन्ट्रैक्ट पूछता है कि कोई घटना किसी तय तारीख़ तक होगी या नहीं, और Yes की कीमत 70¢ चल रही है। CFTC अपने ख़ुद के समझावे में यही आँकड़ा इस्तेमाल करता है: 70¢ की कीमत का मतलब है कि मार्केट इस घटना की संभावना लगभग 70% मान रहा है। तब No की कीमत लगभग 30¢ होगी, क्योंकि एक Yes और एक No मिलकर हमेशा ठीक $1 देते हैं।

अगर आप 70¢ पर 10 Yes कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदते हैं, तो आप 10 × $0.70 = $7.00 चुकाते हैं। आपका काउंटरपार्टी कोई दूसरा ट्रेडर होता है — मसलन कोई जो 30¢ पर 10 मिलते-जुलते No कॉन्ट्रैक्ट 10 × $0.30 = $3.00 में ख़रीदता है। दोनों मिलाकर $10.00 होते हैं, ठीक उतना ही जितना ये 10 कॉन्ट्रैक्ट भुगतान करेंगे। अगर घटना होती है, तो आपको 10 × $1 = $10.00 मिलते हैं, यानी $3.00 का फ़ायदा, और No ख़रीदार के $3.00 डूब जाते हैं; अगर नहीं होती, तो No ख़रीदार को $10.00 मिलते हैं और आपके $7.00 डूब जाते हैं। फ़ीस से पहले, एक पक्ष का फ़ायदा दूसरे पक्ष का नुक़सान होता है।

एक्सचेंज क्या करता है। प्लेटफ़ॉर्म सवालों को लिस्ट करता है, बिड और ऑफ़र की एक ऑर्डर बुक रखता है, ख़रीदारों को विक्रेताओं से मिलाता है और नतीजा पता चलने पर कॉन्ट्रैक्ट सेटल करता है। वह कीमत तय नहीं करता: कीमतें तब बदलती हैं जब ट्रेडर ख़रीदते और बेचते हैं। CFTC कहता है कि वह जिन एक्सचेंज को रेगुलेट करता है वे "ट्रेड में कोई पक्ष नहीं लेते" और "आपके ख़िलाफ़ मुक़ाबला नहीं कर रहे होते"; मसलन Kalshi कहता है कि वह ट्रांज़ैक्शन फ़ीस से कमाता है और ख़ुद कोई पोज़िशन नहीं लेता।

दूसरी बनावटें। कुछ मार्केट $1 या $0 के बजाय किसी संख्या के अनुपात में भुगतान करते हैं, जैसे किसी उम्मीदवार को मिले वोट का हिस्सा; और कई संभावित जवाबों वाले सवाल को आम तौर पर हर जवाब के लिए एक Yes/No कॉन्ट्रैक्ट में बाँट दिया जाता है। यह पेज आम $1/$0 कॉन्ट्रैक्ट पर केंद्रित है।

एक ट्रेड कैसे काम करता है, चार स्टेप में

प्लेटफ़ॉर्म ब्योरों में अलग-अलग होते हैं, लेकिन हर ट्रेड इन्हीं चार चरणों से गुज़रता है। नीचे के आँकड़े Kalshi की प्रकाशित टेकर फ़ीस पर आधारित हैं।

1. 1. एक मार्केट चुनें और उसके नियम पढ़ें। हेडलाइन नहीं, बल्कि नियम तय करते हैं कि किसे Yes माना जाएगा। Polymarket का हेल्प सेंटर इसे यूँ कहता है: "मार्केट का शीर्षक मार्केट का वर्णन करता है, लेकिन नियम तय करते हैं कि उसे कैसे रिज़ॉल्व किया जाना चाहिए।"
2. 2. Yes या No ख़रीदें। मार्केट ऑर्डर मौजूद सबसे अच्छी आस्क के ख़िलाफ़ तुरंत फ़िल होता है, और बड़ा ऑर्डर कई कीमतों पर फ़िल हो सकता है; लिमिट ऑर्डर आपकी तय की कीमत पर ऑर्डर बुक में इंतज़ार करता है। मान लीजिए आप Kalshi पर मार्केट ऑर्डर से 40¢ पर 100 Yes कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदते हैं: लागत 100 × $0.40 = $40.00 है, और Kalshi की फ़ीस सूची के अनुसार इस पर 0.07 × 100 × $0.40 × (1 − $0.40) = $1.68 फ़ीस लगती है, यानी कुल $41.68। जो ऑर्डर बुक पर टिके रहते हैं और बाद में फ़िल होते हैं (मेकर ऑर्डर) उन पर Kalshi या Polymarket पर आम तौर पर कोई फ़ीस नहीं लगती।
3. 3. रखें, या ख़त्म होने से पहले बेचें। जब तक मार्केट खुला है, ख़बरें आने पर और ट्रेडरों का मन बदलने पर कीमत बदलती रहती है। आप आम तौर पर रिज़ॉल्यूशन से पहले मौजूदा बिड पर बेच सकते हैं — यानी वह सबसे ऊँची कीमत जो कोई ख़रीदार दे रहा है — जो आपकी ख़रीद कीमत से ऊपर भी हो सकती है और नीचे भी; जो बिक्री तुरंत फ़िल होती है उस पर आम तौर पर टेकर फ़ीस भी लगती है।
4. 4. रिज़ॉल्यूशन और पेआउट। नतीजा पता चलने पर मार्केट अपने नियमों के अनुसार रिज़ॉल्व होता है: हर जीतने वाला कॉन्ट्रैक्ट $1 देता है और हर हारने वाला $0। उदाहरण में, Yes नतीजा 100 × $1 = $100.00 देता है, यानी $100.00 − $41.68 = $58.32 का फ़ायदा; No नतीजे का मतलब है कि पूरे $41.68 डूब जाते हैं। Kalshi कहता है कि वह कोई सेटलमेंट फ़ीस नहीं लेता। Polymarket अपने मार्केट UMA ऑरैकल से रिज़ॉल्व करता है: प्रस्तावित नतीजे को 2 घंटे तक चुनौती दी जा सकती है, और विवादित मार्केट में लगभग 4 से 6 दिन लगते हैं।

Polymarket के स्क्रीन, ऑर्डर टाइप और फ़ीस के लिए देखें Polymarket कैसे काम करता है, Polymarket पर कैसे खरीदें और Polymarket पर कैसे बेचें; Kalshi के लिए देखें Kalshi कैसे काम करता है। शुल्क कैलकुलेटर किसी भी कीमत पर फ़ीस निकाल देता है।

कीमत संभावना की तरह क्यों काम करती है

क्योंकि कॉन्ट्रैक्ट $1 या $0 देता है, इसलिए जो ट्रेडर संभावना 45% मानता है वह एक Yes कॉन्ट्रैक्ट की क़ीमत लगभग 45¢ आँकता है। जब तक कीमत उनकी मानी हुई संभावना से नीचे रहती है ख़रीदार आगे आते हैं, और जब तक ऊपर रहती है विक्रेता; इसलिए कीमत ट्रेडरों के औसत अनुमान के आसपास आ ठहरती है। Polymarket के डॉक्स कहते हैं कि कीमत नतीजे की "मार्केट की संभावना में मान्यता को सीधे दर्शाती है", और Kalshi का हेल्प सेंटर इसे इसी तरह पढ़ता है: Yes 70¢ पर और No 30¢ पर का मतलब है 70% की सहमति।

यह पढ़ना अनुमानित है। अर्थशास्त्री Wolfers और Zitzewitz ने पाया कि कीमतें आम तौर पर ट्रेडरों के औसत भरोसे के क़रीब होती हैं, आम तौर पर एक प्रतिशत अंक के भीतर, और सबसे बड़े फ़र्क़ $0 और $1 के पास दिखते हैं। मार्केट पेज पर दिखी संख्या ऐसी कीमत भी नहीं हो सकती जिस पर आप ट्रेड कर सकें: Polymarket पर 34¢ की बिड और 40¢ की आस्क 37% के रूप में दिखती है, जबकि ख़रीदने में कम-से-कम 40¢ और साथ में कोई फ़ीस लगती है। ऊपर दिए Kalshi वाले उदाहरण में, ट्रेड का अपेक्षित मूल्य तभी सकारात्मक है जब असल संभावना $41.68 ÷ $100.00 = 41.68% से ऊपर हो। बेटिंग ऑड्स में बदलने और और उदाहरणों के लिए देखें कीमतें ही संभावनाएँ हैं: प्रेडिक्शन मार्केट के ऑड्स कैसे पढ़ें।

प्रेडिक्शन मार्केट बनाम पोल, शेयर बाज़ार और स्पोर्ट्सबुक

पोल के मुक़ाबले। पोल लोगों के एक सैंपल से पूछता है कि वे क्या करना चाहते हैं या क्या पसंद करते हैं; प्रेडिक्शन मार्केट ट्रेडरों से कहता है कि वे इस पर पैसा लगाएँ कि उन्हें क्या होने की उम्मीद है, और कीमत उनकी जानकारी को एक साथ समेट लेती है। Wolfers और Zitzewitz मार्केट को ऐसा बताते हैं जो "बिखरी हुई जानकारी को कारगर पूर्वानुमानों में समेट" सकते हैं। पोल एक पल की राय नापता है; मार्केट किसी नतीजे का पूर्वानुमान लगाता है, और वह ग़लत भी हो सकता है।

शेयरों के मुक़ाबले। शेयर किसी कंपनी में मालिकाना हिस्सेदारी होता है, जिसकी कोई समाप्ति तारीख़ नहीं होती। इवेंट कॉन्ट्रैक्ट एक डेरिवेटिव है जो किसी तय तारीख़ पर समाप्त होता है और सिर्फ़ इस पर एक तय रकम — $1 या $0 — देता है कि घटना हुई या नहीं। अमेरिका में इवेंट कॉन्ट्रैक्ट पर निगरानी CFTC कमोडिटी और डेरिवेटिव कानून के तहत करता है, न कि सिक्योरिटीज़ रेगुलेटर।

स्पोर्ट्सबुक के मुक़ाबले। बुकमेकर ख़ुद ऑड्स तय करता है, आपके दांव का दूसरा पक्ष लेता है और अपना मार्जिन ऑड्स में जोड़ देता है। एक्सचेंज इसके बजाय ग्राहकों को आपस में मिलाता है और फ़ीस लेता है। ब्रिटेन के मार्केट पर Harvard Business School के एक अध्ययन में पाया गया कि Betfair के एक्सचेंज का मार्जिन (ओवर-राउंड) आम तौर पर 3% से कम था, जबकि बुकमेकरों पर लगभग 12%। प्रेडिक्शन-मार्केट एक्सचेंज इसी एक्सचेंज मॉडल पर चलते हैं, यही वजह है कि ब्रिटेन का रेगुलेटर इनकी तुलना बेटिंग एक्सचेंज से करता है (नीचे देखें)। आलोचक Kalshi की इस बात पर सवाल उठाते हैं कि वह घर (हाउस) की भूमिका में नहीं है, और इसके लिए वे संबद्ध मार्केट मेकरों और फ़ीस की ओर इशारा करते हैं, और यह तर्क देते हैं कि यह प्रोडक्ट स्पोर्ट्स बेटिंग जैसा ही काम करता है।

इनकी तुलना इस तरह है:

क्या प्रेडिक्शन मार्केट जुआ हैं? रेगुलेटर इन्हें कैसे वर्गीकृत करते हैं

इसका एक ही जवाब नहीं है: यह रेगुलेटर और देश पर निर्भर करता है। PolyKal बताता है कि हर रेगुलेटर इन्हें कैसे वर्गीकृत करता है, और ख़ुद कोई पक्ष नहीं लेता।

अमेरिका, संघीय स्तर। CFTC इवेंट कॉन्ट्रैक्ट को डेरिवेटिव मानता है, जो "आम तौर पर स्वैप के रूप में गठित" होते हैं, और जिन्हें वह अपने नामित एक्सचेंज (designated contract markets) पर ट्रेड होने देता है। एक्सचेंज नए कॉन्ट्रैक्ट को ख़ुद सर्टिफ़ाई करके लिस्ट करते हैं, और CFTC आतंकवाद, हत्या, युद्ध, गेमिंग या ग़ैर-क़ानूनी गतिविधि से जुड़े कॉन्ट्रैक्ट पर रोक लगा सकता है, अगर उसे लगे कि वे जनहित के ख़िलाफ़ हैं।

2026 का CFTC प्रस्ताव। राजनीतिक और कुछ स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट को "गेमिंग" मानकर बैन करने का 2024 का CFTC प्रस्ताव चेयरमैन Michael Selig के तहत वापस ले लिया गया — इसकी घोषणा जनवरी के आख़िर में हुई और फ़रवरी 2026 में इसे औपचारिक रूप से वापस लिया गया। 10 जून 2026 को CFTC ने एक नया ढाँचा प्रस्तावित किया: यह "गेमिंग" को परिभाषित करता है, चुनावों और पुरस्कारों को खेल के बजाय प्रतियोगिता मानता है, यह मानकर चलता है कि पेशेवर और कॉलेज स्पोर्ट्स में स्कोर, स्प्रेड और आँकड़ों पर कॉन्ट्रैक्ट की अनुमति है, और यह मानकर चलता है कि चोटों, अंपायरिंग, "पहली कार्रवाई" जैसी घटनाओं और कॉलेज-से-पहले के स्पोर्ट्स पर कॉन्ट्रैक्ट की अनुमति नहीं है। यह नियम एक प्रस्ताव है; इस पर सार्वजनिक टिप्पणियाँ 27 जुलाई 2026 को बंद हो गईं। लॉ फ़र्म DLA Piper के अनुसार, 44 राज्यों ने अपनी टिप्पणियों में मिलकर CFTC के अधिकार को चुनौती दी।

अमेरिकी राज्य। कई राज्य कहते हैं कि स्पोर्ट्स इवेंट कॉन्ट्रैक्ट दरअसल स्पोर्ट्स बेटिंग हैं जिनके लिए राज्य का लाइसेंस चाहिए, और उन्होंने सीज़-एंड-डिज़िस्ट पत्र भेजे हैं या अदालत का रुख़ किया है। अदालतें सहमत नहीं हैं। अप्रैल 2026 में Third Circuit ने न्यू जर्सी के एक मामले में Kalshi का पक्ष लिया और पाया कि राज्य का गेमिंग कानून संभवतः प्रीएम्प्ट (निष्प्रभावी) हो जाता है; 28 अगस्त 2026 को Ninth Circuit ने नेवादा के हक़ में 3–0 से फ़ैसला दिया कि स्पोर्ट्स इवेंट कॉन्ट्रैक्ट "स्वैप" नहीं हैं और नेवादा का कानून संभवतः प्रीएम्प्ट नहीं होता। DLA Piper के अनुसार 19 राज्यों में कार्यवाही चल रही है, और ख़ुद CFTC ने इस सवाल पर कई राज्यों पर मुक़दमा किया है। सितंबर 2026 की शुरुआत में न्यू जर्सी ने इस पर फ़ैसले के लिए Supreme Court से गुहार लगाई, और Ninth Circuit में हार के बाद Crypto.com और Robinhood ने भी यही किया; 24 सितंबर 2026 तक हमें मामला सुनवाई के लिए स्वीकार किए जाने का कोई फ़ैसला नहीं मिला।

अमेरिका के बाहर। बाक़ी जगहों के रेगुलेटर आम तौर पर प्रेडिक्शन मार्केट को जुआ मानते हैं। ब्रिटेन की Gambling Commission ने फ़रवरी 2026 में लिखा कि इनके "मुख्य पहलू वैसे ही हैं जिन्हें ब्रिटेन में 'बेटिंग एक्सचेंज' कहा जाएगा", इसलिए ग्रेट ब्रिटेन में सेवा देने के लिए ऑपरेटरों को जुआ लाइसेंस चाहिए, जबकि वित्तीय प्रोडक्ट Financial Conduct Authority के दायरे में आते हैं। नौ यूरोपीय जुआ रेगुलेटरों ने जून 2026 में एक साझा बयान जारी किया, और फ़्रांस, इटली, स्पेन, ब्राज़ील और भारत समेत कई देशों के अधिकारियों ने Polymarket, Kalshi या दोनों को ब्लॉक करने के आदेश दिए हैं।

एक संक्षिप्त इतिहास

• 1988: University of Iowa ने Iowa Electronic Markets (IEM) शुरू किया, जो रिसर्च और पढ़ाई के लिए चलाया जाता है और जिसमें अकाउंट $5 से $500 तक के होते हैं। CFTC के स्टाफ़ ने इसे 1992 और 1993 में नो-एक्शन लेटर दिए।
• 2008: Arrow, Schelling, Smith और Shiller समेत 22 अर्थशास्त्री (जिनमें नोबेल विजेता शामिल हैं) Science में "The Promise of Prediction Markets" प्रकाशित करते हैं, और अमेरिकी रेगुलेटरों से छोटी रकम वाले मार्केट की अनुमति देने को कहते हैं।
• 2012–2013: CFTC नवंबर 2012 में आयरलैंड-आधारित Intrade पर मुक़दमा करता है क्योंकि उसने अमेरिकी ग्राहकों को एक्सचेंज के बाहर ऑप्शन ऑफ़र किए, और Intrade उनके लिए बंद हो जाता है। मार्च 2013 में वह संभावित वित्तीय गड़बड़ियों का हवाला देते हुए सारी ट्रेडिंग रोक देता है।
• 2014: राजनीतिक घटनाओं पर एक ग़ैर-मुनाफ़ा मार्केट PredictIt, न्यूज़ीलैंड की Victoria University of Wellington को दिए गए CFTC नो-एक्शन लेटर के तहत शुरू होता है। CFTC ने 2022 में यह लेटर वापस ले लिया; जुलाई 2025 में उसने लेटर में संशोधन किया, और टेक्सस की एक संघीय अदालत ने 2022 की वापसी को रद्द कर दिया।
• 2020: Polymarket जून में शुरू होता है, जिसे Shayne Coplan ने स्थापित किया। 4 नवंबर को CFTC, Kalshi को कॉन्ट्रैक्ट मार्केट के रूप में नामित करता है; Kalshi ख़ुद को भविष्य की घटनाओं के नतीजों पर ट्रेडिंग के लिए समर्पित पहला संघीय-रेगुलेटेड अमेरिकी एक्सचेंज बताता है।
• 2022: CFTC, Polymarket को $1.4 million का जुर्माना भरने और बिना रजिस्ट्रेशन के ऑफ़र किए गए मार्केट बंद करने का आदेश देता है; इसके बाद Polymarket अमेरिकी यूज़र्स को ब्लॉक कर देता है।
• 2024: सितंबर में एक संघीय अदालत Kalshi के चुनाव कॉन्ट्रैक्ट पर CFTC के 2023 के बैन को पलट देती है, अक्टूबर में एक अपीलीय अदालत इस फ़ैसले पर रोक लगाने से इनकार कर देती है, और Kalshi 5 नवंबर के चुनाव से पहले अमेरिकी चुनाव कॉन्ट्रैक्ट लिस्ट कर देता है (CFTC ने मई 2025 में अपनी अपील वापस ले ली)। Decrypt के अनुसार, Polymarket का राष्ट्रपति-विजेता मार्केट लगभग $3.64 बिलियन के ट्रेड के साथ ख़त्म होता है, और मार्केट ने विजेता Donald Trump के पक्ष में झुकाव दिखाया था।
• 2025: Robinhood मार्च में Kalshi के साथ एक प्रेडिक्शन-मार्केट हब शुरू करता है; Polymarket जुलाई में CFTC-लाइसेंस-प्राप्त एक्सचेंज QCEX को $112 million में ख़रीदता है और दिसंबर में एक अलग अमेरिकी ऐप शुरू करता है; Kalshi अक्टूबर में लगभग 140 देशों तक फैलता है; और FanDuel तथा CME Group दिसंबर में FanDuel Predicts शुरू करते हैं।
• 2026: मासिक वॉल्यूम रिकॉर्ड बनाता है, ज़्यादातर स्पोर्ट्स में; CFTC अपना 2024 का प्रस्ताव वापस लेकर नए नियम प्रस्तावित करता है; राज्य और CFTC अदालत में भिड़ते हैं; और देश साइटों को ब्लॉक करते हैं; Polymarket US 12 मई को सभी अमेरिकी iPhone यूज़र्स के लिए खुलता है; और Justice Department, Polymarket के दांवों को लेकर एक इनसाइडर-ट्रेडिंग मामला दर्ज करता है।

आज प्रेडिक्शन मार्केट कौन चलाता है

सितंबर 2026 तक मुख्य प्लेटफ़ॉर्म कुछ समूहों में बँटते हैं: अमेरिका में CFTC-रेगुलेटेड एक्सचेंज, वे ब्रोकर और ऐप जो ग्राहकों के ऑर्डर उन एक्सचेंज तक पहुँचाते हैं, एक अंतरराष्ट्रीय क्रिप्टो-आधारित प्लेटफ़ॉर्म, और नक़ली-पैसे या अकादमिक मार्केट। तालिका में सिर्फ़ वही प्लेटफ़ॉर्म हैं जिन्हें हमारी रिसर्च कवर करती है।

दूसरों में शामिल हैं Crypto.com का CFTC-रजिस्टर्ड एक्सचेंज (दिसंबर 2024 से स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट), Rothera — Robinhood–Susquehanna का एक साझा उपक्रम जिसने मई 2026 में अपने पहले कॉन्ट्रैक्ट लिस्ट किए —, PredictIt और Iowa Electronic Markets। ब्रिटेन में Betfair एक Gambling Commission लाइसेंस के तहत बेटिंग एक्सचेंज चलाता है। दो सबसे बड़े प्लेटफ़ॉर्म की आमने-सामने तुलना के लिए देखें Polymarket vs Kalshi तुलना, हमारा Polymarket रिव्यू और हमारा Kalshi रिव्यू।

प्रेडिक्शन मार्केट कितने बड़े हैं?

ट्रेडिंग तेज़ी से बढ़ी है, ज़्यादातर स्पोर्ट्स में। The Block की गिनती और Pew Research Center की रिपोर्ट के अनुसार, Kalshi और Polymarket का मिलाकर मासिक वॉल्यूम सितंबर 2025 में $5 बिलियन से कम से बढ़कर अप्रैल 2026 में लगभग $24 बिलियन और जुलाई 2026 में वर्ल्ड कप के दौरान चरम पर $53.0 बिलियन पहुँच गया: Kalshi पर $40.1 बिलियन और Polymarket तथा Polymarket US पर $12.89 बिलियन। अगस्त 2026 में यह 14.5% गिरकर $45.33 बिलियन रह गया, जो एक साल में पहली मासिक गिरावट थी (The Block, 2 सितंबर 2026)।

गिनती के तरीक़े अलग-अलग हैं। The Block और Pew सिर्फ़ टेकर की तरफ़ का नोशनल वॉल्यूम गिनते हैं, और हर कॉन्ट्रैक्ट का मूल्य $1 मानते हैं। TRM Labs हर ट्रेड के दोनों पक्ष गिनता है और उसने जनवरी 2026 में महीने में $20 बिलियन से ज़्यादा बताया, जबकि 2025 की शुरुआत में लगभग $1.2 बिलियन प्रति माह। Kalshi के अपने "वार्षिकीकृत" (annualized) आँकड़े (छह महीनों में $52 बिलियन से $178 बिलियन तक की बढ़ोतरी, मई 2026 में ख़ुद प्रकाशित) अनुमान (extrapolation) हैं, और Robinhood के ख़ुद प्रकाशित आँकड़े डॉलर नहीं, बल्कि कॉन्ट्रैक्ट गिनते हैं (Q2 2026 में 13.6 बिलियन)। Columbia University के एक अध्ययन का अनुमान है कि Polymarket के ऐतिहासिक वॉल्यूम का लगभग 25% संभवतः वॉश ट्रेडिंग था, यानी ऐसे ट्रेड जिनमें पोज़िशन में कोई असल बदलाव नहीं होता। इन आँकड़ों की सीधी तुलना नहीं की जा सकती।

पैसा कहाँ जाता है। जुलाई 2024 से अप्रैल 2026 तक Kalshi का 80% वॉल्यूम स्पोर्ट्स और 4% राजनीति था; Polymarket की अंतरराष्ट्रीय साइट पर यह 39% स्पोर्ट्स और 32% राजनीति था (Pew)। Pew ने पाया कि 2026 की पहली तिमाही में प्रेडिक्शन-मार्केट का स्पोर्ट्स वॉल्यूम लगभग उतना ही था जितना अमेरिका के क़ानूनी स्पोर्ट्सबुक पर दांव लगाया गया। निवेशकों ने मई 2026 में Kalshi का मूल्यांकन $22 बिलियन और अगस्त 2026 के आख़िर में रिपोर्ट किए गए एक राउंड में Polymarket का मूल्यांकन लगभग $21 बिलियन किया।

प्रेडिक्शन मार्केट कितने सटीक हैं?

कई मार्केट को मिलाकर देखें तो अक्सर काफ़ी सटीक, पर हमेशा नहीं। 1988 से 2004 तक पाँच अमेरिकी राष्ट्रपति चुनावों में 964 पोल के मुक़ाबले, Iowa Electronic Markets 74% बार अंतिम नतीजे के ज़्यादा क़रीब रहा (Berg, Nelson और Rietz, 2008), और Kalshi पर 2026 के एक अध्ययन में पाया गया कि कीमतें मोटे तौर पर इससे मेल खाती हैं कि घटनाएँ कितनी बार होती हैं, और समाप्ति क़रीब आने पर ये ज़्यादा सटीक होती जाती हैं। लेकिन 2024 के अमेरिकी चुनाव के 2,500 से ज़्यादा मार्केट पर एक वर्किंग पेपर में पाया गया कि एक जैसे कॉन्ट्रैक्ट अलग-अलग एक्सचेंज पर अलग-अलग कीमत पर थे, और प्लेटफ़ॉर्म के अपने सटीकता पेज अपना पूरा तरीक़ा नहीं बताते। सबूत के ब्योरे के लिए देखें प्रेडिक्शन मार्केट के ऑड्स कैसे पढ़ें।

सीमाएँ और जोखिम

ये समस्याएँ दर्ज हैं; स्रोत पेज के आख़िर में सूचीबद्ध हैं।

• पतली लिक्विडिटी। जिस मार्केट में कम ऑर्डर हों, वहाँ एक बड़ा ट्रेड कीमत को काफ़ी हिला सकता है, और हो सकता है कि आप जितनी मात्रा चाहें उतनी ख़रीद या बेच न पाएँ। Polymarket आगाह करता है कि इस बात की कोई गारंटी नहीं कि आप कोई तय मात्रा "कीमत पर काफ़ी असर डाले बिना, या बिल्कुल भी" ट्रेड कर पाएँगे। Polymarket के 2024 के राष्ट्रपति मार्केट के एक अध्ययन में पाया गया कि जैसे-जैसे ट्रेडिंग बढ़ी, कीमत पर असर दस गुना से ज़्यादा घटा — यह इसका संकेत है कि नए मार्केट कितने उथले हो सकते हैं।
• फ़ेवरेट-लॉन्गशॉट पूर्वाग्रह। सस्ते कॉन्ट्रैक्ट उतनी बार नहीं जीतते जितना उनकी कीमत बताती है। Kalshi के एक अध्ययन में 5¢ वाले कॉन्ट्रैक्ट लगभग 2% बार जीते: 0.02 × $1 = 2¢ के अपेक्षित पेआउट के लिए 5¢ चुकाने पर औसतन 3¢, यानी 60% का नुक़सान होता है। 10¢ से कम के कॉन्ट्रैक्ट में लगाए गए पैसे का 60% से ज़्यादा डूबा, जबकि 50¢ से ऊपर के कॉन्ट्रैक्ट ने थोड़ा सकारात्मक रिटर्न दिया। Polymarket के लिए सबूत मिले-जुले हैं। देखें शब्दावली की प्रविष्टि।
• हेरफेर की कोशिशें। 2012 में एक Intrade ट्रेडर ने Romney के जीतने पर लगे सभी दांवों में से एक-तिहाई से ज़्यादा लगाए, Romney की कीमत बनाए रखने के लिए भारी ख़र्च किया और लगभग $7 million गँवा दिए। अकादमिक अध्ययन पाते हैं कि ऐसी कोशिशें आम तौर पर कीमतों को बस थोड़ी देर के लिए ही हिला पाती हैं। 2024 में एक फ़्रांसीसी ट्रेडर ने चार Polymarket अकाउंट में Donald Trump पर लगभग $28.6 million रखे; Polymarket ने कहा कि उसे ऐसा कुछ नहीं मिला जिससे लगे कि इस ट्रेडर ने मार्केट में हेरफेर किया।
• इनसाइडर ट्रेडिंग। निजी जानकारी रखने वाले लोग दूसरों को पता चलने से पहले मुनाफ़ा कमा सकते हैं। फ़रवरी 2026 में Kalshi ने MrBeast के एक एडिटर पर $20,000 का जुर्माना लगाया और उस एडिटर को दो साल के लिए निलंबित कर दिया, क्योंकि उसने संभवतः ग़ैर-सार्वजनिक जानकारी के साथ वीडियो से जुड़े मार्केट में लगभग $4,000 का ट्रेड किया था। अप्रैल 2026 में अमेरिकी Justice Department ने एक अमेरिकी सेना के सैनिक पर आरोप लगाया कि उसने Nicolás Maduro को पकड़ने के अभियान के बारे में गोपनीय जानकारी का इस्तेमाल कर Polymarket पर लगभग $409,881 जीते; आरोप एक इल्ज़ाम है, दोषसिद्धि नहीं। CFTC ने अंदरूनी जानकारी पर सार्वजनिक टिप्पणी माँगी है, और Polymarket ने मार्च 2026 में सख़्त मार्केट-इंटीग्रिटी नियम प्रकाशित किए।
• रिज़ॉल्यूशन विवाद। जो मायने रखता है वह नतीजा है जो नियम तय करते हैं, और ज़रूरी नहीं कि यह वही हो जिसकी ट्रेडरों को उम्मीद थी। Polymarket पर प्रस्तावित नतीजे को चुनौती दी जा सकती है, और जिस नतीजे पर दो बार विवाद हो उसका फ़ैसला UMA टोकन धारकों के वोट से होता है: इस पर एक मार्केट कि क्या यूक्रेन Trump के साथ खनिज सौदे पर राज़ी होगा (लगभग $7 million का ट्रेड) मार्च 2025 में Yes पर रिज़ॉल्व हुआ, हालाँकि कोई सौदा साइन नहीं हुआ था; और जुलाई 2025 के एक वोट ने इस पर लगभग $237 million के मार्केट को कि क्या Zelenskyy सूट पहनेंगे, No पर रिज़ॉल्व किया, हालाँकि कई मीडिया संस्थानों ने उनके पहनावे को सूट बताया था। Kalshi पर, ईरान के सर्वोच्च नेता के पद से Ali Khamenei के हटने पर एक मार्केट को उनकी मृत्यु से जुड़े एक नियम के तहत, उनकी मृत्यु से पहले की आख़िरी ट्रेड कीमत पर सेटल किया गया, और ट्रेडरों ने मार्च 2026 में एक क्लास एक्शन दायर किया।
• क़ानूनी पाबंदियाँ। पहुँच इस पर निर्भर करती है कि आप कहाँ रहते हैं, और यह बहुत कम नोटिस पर बदल सकती है: देशों ने साइटों को ब्लॉक किया है, अमेरिकी राज्य स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट पर अदालत में हैं, और polymarket.com कुछ देशों के यूज़र्स को "सिर्फ़ पोज़िशन बंद" (close-only) मोड में डाल देता है, जहाँ वे पोज़िशन बंद तो कर सकते हैं पर नई पोज़िशन नहीं खोल सकते।
• कस्टडी और सुरक्षा। polymarket.com पर आप अपना ख़ुद का क्रिप्टो वॉलेट रखते हैं, और अगर आप अपना लॉगिन या की (keys) खो देते हैं तो Polymarket फ़ंड वापस नहीं दिला सकता। जून 2026 में एक कॉम्प्रोमाइज़्ड थर्ड-पार्टी सप्लायर ने इसकी साइट पर एक ख़तरनाक स्क्रिप्ट डाल दी, जिसने 11 वॉलेट से लगभग $3.1 million निकाल लिए; Polymarket ने कहा कि वह उन्हें पूरा रिफ़ंड करेगा।
• ज़्यादातर ट्रेडर हारते हैं। Kalshi के अध्ययन में कॉन्ट्रैक्ट पर औसत रिटर्न लगभग −20% था, और टेकर के लिए लगभग −31% — यानी वे ट्रेडर जिनके ऑर्डर तुरंत फ़िल होते हैं। Polymarket पर एक वर्किंग पेपर में पाया गया कि एक-तिहाई से भी कम ट्रेडर मुनाफ़ा कमाते हैं।

इन्हें आप कहाँ इस्तेमाल कर सकते हैं?

यह आपके देश पर, और अमेरिका में आपके राज्य पर निर्भर करता है, और नियम अक्सर बदलते हैं। Kalshi का सदस्य समझौता 55 प्रतिबंधित देशों की सूची देता है, polymarket.com अमेरिका और दर्जनों दूसरे देशों को ब्लॉक करता है, और सरकारों ने ऐसे ब्लॉक के आदेश दिए हैं जो दोनों प्लेटफ़ॉर्म की अपनी सूचियों से आगे जाते हैं। मौजूदा, तारीख़-सहित सूची के लिए देखें Polymarket और Kalshi कहाँ उपलब्ध हैं।

Polymarket की उपयोग की शर्तें (Terms of Use) इन पाबंदियों से बचने के लिए VPN या ऐसे किसी भी टूल के इस्तेमाल पर रोक लगाती हैं, और ऐसा करना स्थानीय कानून का उल्लंघन भी हो सकता है। PolyKal इन पाबंदियों से बचने में किसी की मदद नहीं करता।

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

प्रेडिक्शन मार्केट क्या है?

प्रेडिक्शन मार्केट एक ऐसा एक्सचेंज है जहाँ लोग भविष्य की घटनाओं — जैसे चुनाव, आर्थिक आँकड़े या स्पोर्ट्स के नतीजे — पर कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदते और बेचते हैं। आम तौर पर एक कॉन्ट्रैक्ट घटना होने पर $1 और न होने पर $0 देता है, इसलिए $0 और $1 के बीच की इसकी कीमत को मार्केट का संभावना का अनुमान माना जाता है: 70¢ का मतलब लगभग 70%।

प्रेडिक्शन मार्केट कैसे काम करते हैं?

आप एक्सचेंज की ऑर्डर बुक के ज़रिए दूसरे ट्रेडरों से Yes या No कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदते हैं, ऐसी कीमतों पर जो माँग और आपूर्ति से तय होती हैं। ख़त्म होने से पहले आप आम तौर पर मौजूदा बिड पर बेच सकते हैं; ख़त्म होने पर मार्केट अपने लिखित नियमों के अनुसार रिज़ॉल्व होता है, और हर जीतने वाला कॉन्ट्रैक्ट $1 देता है जबकि हर हारने वाला $0। एक्सचेंज आम तौर पर फ़ीस लेता है और, US-रेगुलेटेड जगहों पर, कोई पक्ष नहीं लेता।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट क़ानूनी हैं?

यह इस पर निर्भर करता है कि आप कहाँ हैं, और यह क़ानूनी सलाह नहीं है। अमेरिका में Kalshi और Polymarket US, CFTC द्वारा रेगुलेटेड एक्सचेंज हैं, लेकिन कई राज्य तर्क देते हैं कि इनके स्पोर्ट्स कॉन्ट्रैक्ट बिना लाइसेंस वाली बेटिंग हैं, संघीय अपीलीय अदालतें बँटी हुई हैं, और सितंबर 2026 में Supreme Court याचिकाएँ दायर की गईं। कई दूसरे देश प्रेडिक्शन मार्केट को जुआ मानते हैं और उन्होंने कुछ साइटों को ब्लॉक किया है। देखें Polymarket और Kalshi कहाँ उपलब्ध हैं।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट जुआ हैं?

रेगुलेटर आपस में असहमत हैं। अमेरिकी CFTC इवेंट कॉन्ट्रैक्ट को डेरिवेटिव मानता है और जून 2026 में ऐसे नियम प्रस्तावित किए जो चुनावों को खेल के बजाय प्रतियोगिता मानते हैं; Ninth Circuit ने अगस्त 2026 में पाया कि स्पोर्ट्स इवेंट कॉन्ट्रैक्ट "स्वैप" नहीं हैं और नेवादा का गेमिंग कानून संभवतः प्रीएम्प्ट नहीं होता; और ब्रिटेन की Gambling Commission कहती है कि प्रेडिक्शन मार्केट बेटिंग एक्सचेंज जैसे हैं। लेबल जो भी हो, आप अपनी लगाई पूरी रकम गँवा सकते हैं।

प्रेडिक्शन मार्केट कितने सटीक हैं?

कई मार्केट में अक्सर काफ़ी सटीक, ख़ासकर ख़त्म होने के क़रीब: Iowa Electronic Markets पाँच राष्ट्रपति चुनावों में 74% बार पोल से नतीजे के ज़्यादा क़रीब रहा, और Kalshi पर कीमतें मोटे तौर पर नतीजों से मेल खाती हैं। लेकिन सस्ते लॉन्गशॉट उतनी बार नहीं जीतते जितना उनकी कीमत बताती है, वही घटना अलग-अलग साइटों पर अलग-अलग कीमत पर ट्रेड हो सकती है, और एक अकेला नतीजा किसी मार्केट को सही या ग़लत साबित नहीं कर सकता। देखें प्रेडिक्शन मार्केट के ऑड्स कैसे पढ़ें।

Polymarket बनाम Kalshi: क्या फ़र्क़ है?

Kalshi 2020 से CFTC द्वारा रेगुलेटेड एक अमेरिकी एक्सचेंज है; यह अमेरिकी डॉलर इस्तेमाल करता है और कई दूसरे देशों के यूज़र्स को भी स्वीकार करता है। Polymarket की मुख्य साइट, polymarket.com, एक क्रिप्टो-आधारित प्लेटफ़ॉर्म है जो pUSD — यानी USDC-समर्थित एक टोकन — इस्तेमाल करता है, और अमेरिकी निवासियों को स्वीकार नहीं करता, जो अलग, CFTC-रेगुलेटेड Polymarket US ऐप का इस्तेमाल डॉलर में करते हैं। फ़ीस में भी फ़र्क़ है: Kalshi की टेकर फ़ीस 0.07 × contracts × price × (1 − price) है, और polymarket.com की दर कैटेगरी के हिसाब से 0 से 0.07 तक होती है। अगस्त 2026 में Kalshi ने $37.17 बिलियन का ट्रेड किया, जबकि Polymarket और Polymarket US ने $8.16 बिलियन (The Block)। देखें Polymarket vs Kalshi तुलना।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट पर पैसा कमाया जा सकता है?

कुछ ट्रेडर कमाते हैं, पर औसतन ट्रेडर घाटे में रहते हैं। कीमतें पहले ही वह सब दर्शाती हैं जो भीड़ जानती है, इसलिए आप तभी फ़ायदे में रहते हैं जब आप ऑड्स का आकलन बाक़ी सबसे बेहतर करें; फ़ीस और बिड-आस्क स्प्रेड हर ट्रेड पर पैसा ख़र्च कराते हैं; और कई सस्ते, कम-संभावना वाले कॉन्ट्रैक्ट घाटे में जाते हैं। Kalshi के एक अध्ययन में कॉन्ट्रैक्ट पर औसत रिटर्न लगभग −20% और टेकर के लिए लगभग −31% पाया गया, और Polymarket पर एक वर्किंग पेपर में पाया गया कि एक-तिहाई से भी कम ट्रेडर मुनाफ़ा कमाते हैं। PolyKal कोई ट्रेडिंग सलाह नहीं देता।

प्रेडिक्शन मार्केट पर ऑड्स कौन तय करता है?

ट्रेडर। कीमत वह जगह है जहाँ ख़रीदार और विक्रेता ऑर्डर बुक पर ट्रेड करने को राज़ी होते हैं, इसलिए यह हर ट्रेड के साथ बदलती है; एक्सचेंज मार्केट लिस्ट करता है, ऑर्डर मिलाता है और नतीजा सेटल करता है। स्पोर्ट्सबुक से यही मुख्य फ़र्क़ है, जहाँ बुकमेकर ऑड्स तय करता है और दूसरा पक्ष लेता है।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट पर आप अपनी लगाई रकम से ज़्यादा गँवा सकते हैं?

जो $1/$0 वाला मानक कॉन्ट्रैक्ट आप ख़रीदते हैं, उस पर नहीं: आप ज़्यादा-से-ज़्यादा वही गँवा सकते हैं जो आपने चुकाया, साथ में फ़ीस, क्योंकि कॉन्ट्रैक्ट की कीमत $0 से कम नहीं हो सकती। मसलन Polymarket और Crypto.com अपने कॉन्ट्रैक्ट को पूरी तरह कोलैटरल से समर्थित बताते हैं। हालाँकि, आप अपनी पूरी रकम गँवा सकते हैं।

सबसे बड़ा प्रेडिक्शन मार्केट कौन-सा है?

ट्रेडिंग वॉल्यूम के हिसाब से, जुलाई और अगस्त 2026 में Kalshi, Polymarket से काफ़ी आगे था: अगस्त में The Block ने Kalshi पर $37.17 बिलियन और Polymarket तथा Polymarket US पर $8.16 बिलियन गिने। मार्च 2026 में Pew ने दोनों को मोटे तौर पर बराबर पाया, हर एक का कुल वॉल्यूम में लगभग आधा हिस्सा। रैंकिंग इस पर निर्भर करती है कि वॉल्यूम कैसे गिना जाता है।

स्रोत और सत्यापन

इस पेज का हर तथ्य नीचे दिए स्रोतों से है, जिन्हें 24 सितंबर 2026 को जाँचा गया। नियम, अदालती मामले, फ़ीस और वॉल्यूम अक्सर बदलते हैं, इसलिए आँकड़े सितंबर 2026 की स्थिति के अनुसार हैं, और हम इस पेज को हर तिमाही दोबारा सत्यापित करते हैं। जो आँकड़े प्लेटफ़ॉर्म अपने बारे में ख़ुद प्रकाशित करते हैं उन्हें ख़ुद-प्रकाशित (self-published) बताया गया है, और जहाँ स्रोत आपस में असहमत हैं वहाँ हम यह कह देते हैं या उस बात को छोड़ देते हैं। देखें हमारी कार्यप्रणाली।

रेगुलेटर और अदालतें: CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts, CFTC: Contracts & Products, CFTC: Kalshi को कॉन्ट्रैक्ट मार्केट के रूप में नामित करना (2020), CFTC: Polymarket के ख़िलाफ़ आदेश (2022), CFTC: Intrade के ख़िलाफ़ शिकायत (2012), CFTC Letter 25-20 (PredictIt, 2025), Federal Register: Prediction Markets, advance notice (मार्च 2026), CFTC: प्रस्तावित नियम (जून 2026), Federal Register: प्रस्तावित नियम (जून 2026), KalshiEX v. CFTC में D.D.C. का फ़ैसला (2024), KalshiEX v. CFTC में D.C. Circuit का आदेश (2024), KalshiEX v. Flaherty में Third Circuit की राय (2026), KalshiEX v. Assad में Ninth Circuit की राय (2026), अमेरिकी Justice Department का आरोप (अप्रैल 2026), UK Gambling Commission: prediction markets (फ़रवरी 2026), German gambling regulator (GGL): यूरोपीय रेगुलेटरों का साझा बयान (जून 2026), ANJ (France): Polymarket ब्लॉकिंग आदेश (जुलाई 2026), DGOJ (Spain): Polymarket और Kalshi के ख़िलाफ़ कार्यवाही (मई 2026), Iowa Electronic Markets FAQ।

प्लेटफ़ॉर्म: Kalshi: What Is Kalshi?, Kalshi help: How are prices determined?, Kalshi fee schedule, Kalshi member agreement, Kalshi help: अमेरिका के बाहर से ट्रेडिंग, Kalshi: $1 billion का फ़ंड जुटाना (self-published), Polymarket help: What is Polymarket?, Polymarket help: How Are Prices Calculated?, Polymarket help: How Are Markets Clarified?, Polymarket help: Can I Sell Early?, Polymarket help: Does Polymarket Have Trading Limits?, Polymarket help: Geographic Restrictions, Polymarket help: Website vs App, Polymarket help: Is My Money Safe?, Polymarket docs: prices and order book, Polymarket docs: fees, Polymarket docs: resolution, Polymarket docs: how positions work, Polymarket docs: pUSD, Polymarket Terms of Use, Polymarket US docs: what is Polymarket US, Polymarket US docs: deposit methods, App Store: Polymarket, Polymarket: market-integrity नियम (मार्च 2026), Robinhood newsroom (सितंबर 2026), Robinhood: prediction markets hub (मार्च 2025), ForecastEx launch release, CME Group: FanDuel Predicts, Crypto.com help: sports event trading, Crypto.com: sports launch (दिसंबर 2024), Manifold: About, Betfair: What is a betting exchange?।

रिसर्च: Wolfers & Zitzewitz, "Prediction Markets" (2004), Wolfers & Zitzewitz, "Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities" (2006), Arrow et al., "The Promise of Prediction Markets" (2008), Berg, Nelson & Rietz, "Prediction market accuracy in the long run" (2008), Bürgi, Deng & Whelan on Kalshi (VoxEU, 2026), Clinton & Huang on the 2024 election markets (working paper), Reichenbach & Walther on Polymarket (working paper), Rothschild & Sethi on Intrade, Tsang & Yang on Polymarket's 2024 market (preprint), Casadesus-Masanell & Campbell on Betfair (Harvard Business School), Rose-Berman, "Kalshi's Favorite Lie" (opinion)।

डेटा और रिपोर्टिंग: Pew Research Center (मई 2026), Pew Research Center (सितंबर 2026), The Block: अगस्त 2026 वॉल्यूम, TRM Labs on monthly volume, DLA Piper tracker (सितंबर 2026), Ropes & Gray on the CFTC proposal, Corporate Compliance Insights on the withdrawn 2024 proposal, Insider Sport on the Supreme Court petitions, Decrypt on the 2024 election market, Decrypt on the Columbia wash-trading study, NBC News on the French trader, NPR on Kalshi's insider cases, CoinDesk on the Ukraine minerals market, Decrypt on the Zelenskyy suit market, CasinoBeats on the Khamenei market, CoinDesk on the June 2026 security incident, TechCrunch on Kalshi's valuation, Bloomberg on Polymarket's valuation, PBS NewsHour on the CFTC suing states (अप्रैल 2026), Lefosse on Brazil's rules (अप्रैल 2026), ThePrint on India's blocking orders (मई 2026), Punto Informatico on Italy's blacklist (जुलाई 2026)।

इतिहास: Quartz on Intrade's shutdown (2013), CCH summary of the PredictIt ruling (2025), Wikipedia: PredictIt (secondary), Yahoo Finance on the CFTC dropping its Kalshi appeal, PR Newswire: Polymarket acquires QCEX, CoinDesk on Kalshi's expansion to 140 countries, CoinDesk on the Polymarket US app launch, Yahoo Finance on Polymarket US opening to all iPhone users, DeFi Rate on Rothera (secondary), ICE announcement naming Polymarket's founding।

PolyKal एक स्वतंत्र रिसर्च टूल है, जिसका Polymarket, Kalshi या यहाँ नामित किसी भी प्लेटफ़ॉर्म से कोई संबंध नहीं है। यह पेज बताता है कि प्रेडिक्शन मार्केट क्या हैं; यह वित्तीय, क़ानूनी या टैक्स सलाह नहीं है, और न ही अकाउंट खोलने या ट्रेड करने का न्योता है।