कीमतें ही संभावनाएँ हैं: प्रेडिक्शन मार्केट के ऑड्स कैसे पढ़ें (2026)

एक लाइन का नियम: 62¢ के शेयर का मतलब लगभग 62% संभावना

प्रेडिक्शन मार्केट के बहुत-से कॉन्ट्रैक्ट हाँ/ना वाले सवाल होते हैं। Yes शेयर घटना होने पर $1 और न होने पर $0 देता है; No शेयर इसका उल्टा देता है। कीमतें $0 और $1 के बीच रहती हैं, इसलिए 62¢ की Yes कीमत लगभग 62% पढ़ी जाती है, और उसके सामने लगभग 38¢ की No कीमत यह बताती है कि घटना न होने की संभावना लगभग 38% है।

यह क्यों काम करता है: पेआउट $1 पर तय है, इसलिए एक शेयर की क़ीमत = जीतने की संभावना × $1। जो ट्रेडर संभावना 70% मानता है, वह Yes शेयर को 0.70 × $1 = 70¢ का आँकता है और लगभग इतना देने को तैयार होता है; जो 55% मानता है, वह उसे 55¢ का आँकता है और इससे ऊपर बेचने को तैयार होता है। जिन्हें कीमत कम लगती है उनकी ख़रीद और जिन्हें ज़्यादा लगती है उनकी बिक्री, कीमत को ट्रेडरों की मिली-जुली राय की ओर धकेलती है।

प्लेटफ़ॉर्म और अमेरिकी रेगुलेटर, दोनों कीमतों को इसी तरह बताते हैं। Polymarket के डॉक्स कहते हैं कि "कीमत सीधे-सीधे उस नतीजे की संभावना में मार्केट की मान्यता को दर्शाती है"। Kalshi का हेल्प सेंटर उदाहरण देता है कि 70% की सहमति पर Yes 70¢ और No 30¢ पर दिखता है, और उसका ब्लॉग कहता है कि p सेंट की Yes कीमत का मतलब "लगभग p%" है। CFTC की प्रेडिक्शन मार्केट गाइड भी 70 सेंट की कीमत को लगभग 70% की निहित संभावना पढ़ती है।

Yes और No एक-दूसरे का आईना हैं। Polymarket पर $0.60 का Yes ऑर्डर और $0.40 का No ऑर्डर मिलकर $1.00 बनते हैं और एक नया Yes व एक नया No शेयर बनाकर आपस में मैच किए जा सकते हैं। Kalshi के API डॉक्स यही रिश्ता दूसरी तरफ़ से बताते हैं: X पर Yes बिड, $1.00 − X पर No आस्क के बराबर है, इसलिए $0.56 की बेस्ट No बिड का मतलब $1.00 − $0.56 = $0.44 की बेस्ट Yes आस्क है।

आप कौन-सी संख्या देख रहे हैं?

एक मार्केट की एक साथ कई कीमतें होती हैं, और पेज पर बड़ा-सा दिखने वाला प्रतिशत उनमें से बस एक है। ये हैं वे कीमतें जो मायने रखती हैं:

• बिड (bid): वह सबसे ऊँची कीमत जो कोई इस समय देने को तैयार है। तुरंत बेचने पर आपको यही मिलेगी।
• आस्क (ask): वह सबसे कम कीमत जिस पर कोई इस समय बेचने को तैयार है। तुरंत ख़रीदने पर आप यही चुकाएँगे।
• स्प्रेड (spread): आस्क में से बिड घटाने पर जो बचे। Polymarket के डॉक्स के मुताबिक़ कम स्प्रेड ज़्यादा लिक्विड मार्केट का संकेत है।
• मिडपॉइंट (midpoint): बिड और आस्क के ठीक बीच की कीमत, (बिड + आस्क) ÷ 2। ज़रूरी नहीं कि इस कीमत पर कोई ट्रेड हो रहा हो।
• लास्ट ट्रेड (last trade): सबसे हाल के फ़िल की कीमत। यह कुछ मिनट, कुछ घंटे या कुछ दिन पुरानी हो सकती है।

Polymarket क्या दिखाता है: Polymarket के डॉक्स और हेल्प सेंटर के अनुसार दिखाई गई कीमत बिड-आस्क स्प्रेड का मिडपॉइंट है, और अगर स्प्रेड $0.10 से चौड़ा हो तो उसकी जगह आख़िरी ट्रेड की कीमत दिखाई जाती है। Polymarket के अपने उदाहरण में 34¢ की बिड और 40¢ की आस्क से (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37 बनता है, जो 37% के रूप में दिखता है। लेकिन तुरंत ख़रीदने पर 40¢ की आस्क चुकानी पड़ती है और तुरंत बेचने पर 34¢ की बिड मिलती है; उस पल 37¢ पर कोई ट्रेड नहीं करता।

Kalshi क्या दिखाता है: Kalshi का हेल्प सेंटर और ब्लॉग कहते हैं कि उसकी कीमतें मार्केट की संभावना दर्शाती हैं, लेकिन हमें Kalshi का ऐसा कोई पेज नहीं मिला जो बताता हो कि सामने दिखने वाली संभावना लास्ट ट्रेड है, मिडपॉइंट है या कुछ और। यह न मान लें कि वह Polymarket वाले नियम पर चलता है; उस मार्केट के लिए दिखाई गई बिड और आस्क ख़ुद देखें।

ऑर्डर बुक की स्टेप-बाय-स्टेप गाइड: Polymarket पर कैसे ख़रीदें और Polymarket पर कैसे बेचें। हर प्लेटफ़ॉर्म कुल मिलाकर कैसे काम करता है: Polymarket और Kalshi।

स्प्रेड और गहराई: दिखाया गया प्रतिशत कब भरोसेमंद नहीं होता

कम स्प्रेड का मतलब है कि ख़रीदार और विक्रेता मोटे तौर पर सहमत हैं, इसलिए मिडपॉइंट एक ठीक-ठाक सार है। चौड़ा स्प्रेड मतलब मार्केट असल में कह रहा है "बिड और आस्क के बीच कहीं", और एक अकेला प्रतिशत यह बात छुपा लेता है।

गहराई (depth): बेस्ट बिड और आस्क सिर्फ़ उन शेयरों के लिए लागू होती हैं जो उन कीमतों पर बुक में पड़े हैं। Polymarket ऑर्डर का कोई अधिकतम साइज़ तय नहीं करता, लेकिन चेतावनी देता है कि इसकी कोई गारंटी नहीं कि आप कोई तय मात्रा कीमत पर काफ़ी असर डाले बिना, या बिल्कुल भी, ट्रेड कर पाएँगे। उदाहरण के लिए, अगर 40¢ पर 100 शेयर, 42¢ पर 100 और 45¢ पर 500 शेयर ऑफ़र पर हों (काल्पनिक), तो $100 से पहले 100 × $0.40 = $40.00, फिर 100 × $0.42 = $42.00, फिर $18.00 ÷ $0.45 = 40 शेयर ख़रीदे जाते हैं: कुल 240 शेयर, औसत $100 ÷ 240 = 41.67¢ पर, फ़ीस से पहले।

इसलिए किसी प्रतिशत को मार्केट की राय मानने से पहले बिड, आस्क, हर कीमत पर पड़े शेयरों की संख्या और आख़िरी ट्रेड का समय देखें। नीचे की चेकलिस्ट में ये सब एक जगह हैं।

कीमत को डेसिमल, फ़्रैक्शनल और अमेरिकन ऑड्स में बदलना

निहित संभावना बस डॉलर में कीमत × 100 है, इसलिए $0.37 का मतलब 37%। स्पोर्ट्स बेटिंग करने वाले अक्सर ऑड्स में सोचते हैं। नीचे के मानक रूपांतरण डॉलर में कच्ची कीमत p (0 और 1 के बीच) पर आधारित हैं और फ़ीस को नज़रअंदाज़ करते हैं:

• डेसिमल ऑड्स = 1 ÷ p। हर $1 दांव पर कुल कितना वापस मिलता है, दांव की रकम समेत।
• फ़्रैक्शनल ऑड्स = (1 − p) ÷ p। प्रति यूनिट दांव पर मुनाफ़ा, जिसे मुनाफ़ा/दांव के रूप में लिखा जाता है।
• अमेरिकन ऑड्स: 50¢ से नीचे, +100 × (1 − p) ÷ p, यानी $100 के दांव पर मुनाफ़ा; 50¢ से ऊपर, −100 × p ÷ (1 − p), यानी $100 मुनाफ़े के लिए ज़रूरी दांव; ठीक 50¢ पर, +100 (जो −100 के बराबर है)।

Kalshi का अपना ब्लॉग इनसे मेल खाते फ़्रैक्शनल उदाहरण देता है: 25¢ पर Yes ख़रीदने में 75¢ जीतने के लिए 25¢ का जोखिम है, यानी 3-to-1; 50¢ पर 1-to-1; 75¢ पर 1-to-3।

ऑड्स से वापस संभावना पर आना: डेसिमल ऑड्स d → 1 ÷ d; अमेरिकन +A → 100 ÷ (A + 100); अमेरिकन −A → A ÷ (A + 100)। इसलिए +150 का मतलब 100 ÷ 250 = 0.40, यानी 40%, और −200 का मतलब 200 ÷ 300 = 0.667, यानी लगभग 66.7%।

फ़ीस के साथ: p की जगह वह रखें जो एक शेयर आपको असल में पड़ता है, यानी कीमत + प्रति शेयर फ़ीस (अगले सेक्शन देखें)। Polymarket की राजनीति वाली 0.04 दर पर 25¢ के शेयर पर टेकर फ़ीस 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075 लगती है, इसलिए वह $0.2575 का पड़ता है। डेसिमल ऑड्स 4.00 से घटकर 1 ÷ 0.2575 = 3.88 रह जाते हैं, और अमेरिकन ऑड्स +300 से घटकर +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288।

कई नतीजों वाले मार्केट: क्या कीमतें जोड़ने पर 100% बनता है?

जिन सवालों के कई संभावित जवाब होते हैं, जैसे चुनाव कौन जीतेगा, वे असल में हाँ/ना वाले मार्केट का एक सेट होते हैं — हर नतीजे के लिए एक, और हर एक की अपनी Yes और No कीमतें। Polymarket के "नेगेटिव रिस्क" (negative risk) ग्रुप में ठीक एक मार्केट Yes पर रिज़ॉल्व होता है और बाक़ी सब No पर, और एक नतीजे का No शेयर बाक़ी हर नतीजे के एक-एक Yes शेयर में बदला जा सकता है।

न Polymarket और न Kalshi ऐसा कोई नियम प्रकाशित करता है कि दिखाए गए प्रतिशतों का जोड़ 100% होना ही चाहिए, इसलिए आगे जो लिखा है वह गणित है, प्लेटफ़ॉर्म का नियम नहीं। अगर ठीक एक नतीजा $1 देता है, तो:

• आस्क का जोड़ लगभग $1 या उससे ज़्यादा होना चाहिए। अगर जोड़ इससे कम होता, तो हर नतीजे का एक-एक Yes ख़रीदने की लागत उस $1 से कम पड़ती जो उनमें से एक पक्का देने वाला है (फ़ीस से पहले), और ख़रीद कीमतों को ऊपर धकेल देती।
• बिड का जोड़ लगभग $1 या उससे कम होना चाहिए, इसी तर्क को उल्टा लगाने पर।
• दिखाई गई संख्याएँ 100% के किसी भी तरफ़ जा सकती हैं, क्योंकि मिडपॉइंट, पुराने लास्ट ट्रेड और राउंडिंग का जोड़ ठीक-ठीक बैठना ज़रूरी नहीं।

आस्क पर ऊपर के 3¢ हर नतीजा एक साथ ख़रीदने की क़ीमत है। यह स्प्रेड से आता है, एक्सचेंज की किसी फ़ीस से नहीं। हर आस्क को कुल से भाग देने पर वे 100% पर आ जाते हैं: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% और 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%।

असली मार्केट भी यही दिखाते हैं। न्यूयॉर्क शहर के 2025 के डेमोक्रेटिक मेयर प्राइमरी की शाम Forbes ने Kalshi पर Cuomo के लिए 53% और Mamdani के लिए 48% रिपोर्ट किया, यानी कुल 101%।

फ़ीस के बाद ब्रेक-ईवन: कीमत + प्रति शेयर फ़ीस

जब आप तुरंत ख़रीदते हैं ("टेकर" के रूप में), तो ज़्यादातर मार्केट में आस्क के साथ फ़ीस भी देते हैं। रिज़ॉल्यूशन तक शेयर रखने पर ब्रेक-ईवन संभावना = (चुकाई गई कीमत + प्रति शेयर फ़ीस) ÷ $1: पोज़िशन अपनी लागत के बराबर तभी है जब नतीजे की संभावना इससे ज़्यादा हो। इसमें ब्याज और होल्डिंग रिवॉर्ड शामिल नहीं हैं; जल्दी बेचने पर स्प्रेड और ज़्यादातर मार्केट में एक और टेकर फ़ीस लगती है। नीचे की दरें सितंबर 2026 की हैं और अक्सर बदलती हैं; देखें Polymarket की फ़ीस समझें, Kalshi की फ़ीस समझें या फ़ीस कैलकुलेटर।

• Polymarket (polymarket.com): फ़ीस = शेयर × फ़ीस दर × कीमत × (1 − कीमत), सिर्फ़ टेकर से ली जाती है; "मेकर से कभी फ़ीस नहीं ली जाती"। कैटेगरी के हिसाब से दरें: क्रिप्टो 0.07; स्पोर्ट्स, इकोनॉमिक्स, कल्चर, मौसम और अन्य 0.05; फ़ाइनेंस, राजनीति, मेंशन और टेक 0.04; जियोपॉलिटिक्स 0। फ़ीस 5 दशमलव स्थानों तक राउंड की जाती है।
• Polymarket US (अलग US ऐप): टेकर के लिए फ़ीस = 0.0695 × कॉन्ट्रैक्ट × कीमत × (1 − कीमत), 50¢ पर 100 कॉन्ट्रैक्ट के लिए ज़्यादा से ज़्यादा $1.74, सेंट तक राउंड (बैंकर्स राउंडिंग)। मेकर को इसी फ़ॉर्मूले पर 0.0125 की दर से रिबेट मिलता है।
• Kalshi: टेकर फ़ीस = राउंड अप(0.07 × कॉन्ट्रैक्ट × कीमत × (1 − कीमत)), उदाहरण के लिए Kalshi की अपनी टेबल में 50¢ पर 100 कॉन्ट्रैक्ट के लिए $1.75। फ़ीस शेड्यूल में 0.0175 का मेकर फ़ॉर्मूला भी है, लेकिन डिफ़ॉल्ट मेकर मल्टीप्लायर 0 है, इसलिए मेकर आम तौर पर कोई फ़ीस नहीं देते; कुछ सीरीज़ में फ़ीस लगती है, और कुछ में कोई फ़ीस नहीं है। सेटलमेंट फ़ीस नहीं है।

छोरों के पास सेंट में फ़ीस कम मायने रखती है, लेकिन अनुपात में हमेशा नहीं। 90¢ की आस्क पर Polymarket की राजनीति फ़ीस 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036 है, इसलिए ब्रेक-ईवन 90.36% है; Kalshi की टेबल 100 कॉन्ट्रैक्ट पर $0.63 बताती है, इसलिए ब्रेक-ईवन 90.63%। 5¢ की आस्क पर राजनीति फ़ीस 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019 है, इसलिए ब्रेक-ईवन 5.19% है, जो सापेक्ष रूप से कीमत से 0.19 ÷ 5 = 3.8% ऊपर है।

Kalshi की राउंडिंग साफ़ नहीं है। उसका फ़ीस शेड्यूल (7 जुलाई 2026 से लागू) कहता है कि फ़ीस को ऊपर की ओर राउंड किया जाता है ताकि फ़ीस + लागत एक सेंटीसेंट ($0.0001) पर बैठे, जबकि उसकी अपनी टेबल सेंट तक राउंड करती है, और उसके API डॉक्स एक और ही तरीक़ा बताते हैं। बड़े ऑर्डर के लिए इससे शायद ही फ़र्क़ पड़ता है, और ऊपर के 100-कॉन्ट्रैक्ट वाले उदाहरण Kalshi की टेबल से मेल खाते हैं। 5¢ पर एक कॉन्ट्रैक्ट के लिए फ़र्क़ पड़ता है: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325, जो सेंटीसेंट तक राउंड अप करने पर $0.0034 (ब्रेक-ईवन 5.34%) बनता है, या सेंट तक राउंड अप करने पर $0.01 (ब्रेक-ईवन 6.00%)।

मिडपॉइंट का जाल: Polymarket एक राजनीति मार्केट में 37% दिखाता है (बिड 34¢, आस्क 40¢)। तुरंत ख़रीदने पर प्रति शेयर 0.40 + 0.0096 = $0.4096 लगता है, इसलिए ब्रेक-ईवन लगभग 41% है, 37% नहीं।

इंतज़ार करने वाले ऑर्डर: जो लिमिट ऑर्डर बुक में पड़ा रहता है और बाद में फ़िल होता है, उस पर Polymarket पर कोई फ़ीस नहीं लगती, और Kalshi पर डिफ़ॉल्ट रूप से नहीं, इसलिए अगर वह 38¢ पर फ़िल होता है तो ब्रेक-ईवन 38% है। Polymarket US पर मेकर को रिबेट मिलता है: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, यानी 100 कॉन्ट्रैक्ट पर लगभग $0.29 वापस, इसलिए ब्रेक-ईवन लगभग 37.7% है।

रिज़ॉल्यूशन से पहले बेचना: फ़ॉर्मूला बिक्री पर भी लागू होता है। राजनीति मार्केट में 40¢ पर ख़रीदकर बाद में 40¢ पर बेचने पर, दोनों बार टेकर के रूप में, प्रति शेयर 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 लगता है — कीमत हिले बिना 1.92¢ का नुक़सान। इन उदाहरणों में Polymarket का टेकर-रिबेट प्रोग्राम और Polymarket US के वॉल्यूम रिबेट शामिल नहीं हैं, जो तय वॉल्यूम सीमा से ऊपर के ट्रेडरों को फ़ीस का एक हिस्सा लौटाते हैं।

जब कीमत संभावना नहीं होती

कीमत को संभावना की तरह पढ़ना एक अच्छा पहला अनुमान है, पूरी बराबरी नहीं। अर्थशास्त्रियों ने अध्ययन किया है कि यह कब सही बैठता है:

• जोखिम के प्रति रवैया और असहमति: Wolfers और Zitzewitz दिखाते हैं कि मॉडलों के एक बड़े वर्ग में कीमतें आम तौर पर ट्रेडरों के औसत भरोसे के क़रीब रहती हैं, आम तौर पर एक प्रतिशत अंक के भीतर, और एक बेंचमार्क मामले में ठीक उसके बराबर। फ़र्क़ $0 और $1 के सबसे पास वाली कीमतों पर सबसे बड़ा होता है। Manski दिखाते हैं कि अगर ट्रेडर जोखिम-तटस्थ हों और असहमत हों, तो कीमत यह कुछ नहीं बताती कि उनकी मान्यताएँ कितनी फैली हुई हैं, और उनके औसत भरोसे को बस कीमत के इर्द-गिर्द के एक दायरे में बाँधती है।
• समय का मूल्य और होल्डिंग रिवॉर्ड: पोज़िशन में लगा पैसा रिज़ॉल्यूशन तक फँसा रहता है। बाहर ब्याज दर r और T साल बाक़ी हों, तो जोखिम-तटस्थ ट्रेडर अंत में q के बराबर शेयर के लिए लगभग q ÷ (1 + r)^T देता है, इसलिए r = 4% और एक साल बाक़ी होने पर 90¢ की कीमत लगभग 0.90 × 1.04 = 0.936, यानी 93.6% के भरोसे से मेल खाती है (हमारी गणना)। दोनों प्लेटफ़ॉर्म अब ब्याज जैसे रिवॉर्ड देते हैं, जो हमारे तर्क के हिसाब से इस फ़र्क़ को घटाते हैं: Polymarket पात्र मार्केट पर परिवर्तनशील होल्डिंग रिवॉर्ड (Holding Rewards) देता है, लिखते समय सालाना 4.00%, और Kalshi $250 या उससे ज़्यादा बैलेंस वाले पात्र US मेंबरों को कैश और खुली पोज़िशन पर परिवर्तनशील 3.25% देता है।
• फ़ीस: ख़रीदार का ब्रेक-ईवन दिखाई गई कीमत से ऊपर और विक्रेता का उससे नीचे बैठता है, जैसा ऊपर दिखाया गया। कीमत असली संभावना से थोड़ी हटकर सिर्फ़ इसलिए टिकी रह सकती है कि उसे हिलाने में फ़ीस के रूप में जितना ख़र्च होगा, उससे कम कमाई होगी।
• पतली बुक और बड़े ट्रेडर: उथले मार्केट में एक ऑर्डर कीमत को बहुत दूर ले जा सकता है। Rothschild और Sethi के अनुसार, 2012 में एक Intrade ट्रेडर ने Romney के जीतने पर लगे सभी दांवों में से एक-तिहाई से ज़्यादा लगाए, चुनाव के दिन कीमतों को थामे रखने के लिए $375,000 से ज़्यादा ख़र्च किए और लगभग $7 मिलियन गँवाए। इसके उलट, Iowa Electronic Markets पर हुई रिसर्च में पाया गया कि हेरफेर की कोशिशों का असर बस थोड़ी देर ही रहा। 2024 में एक ट्रेडर ने चार Polymarket अकाउंट में Donald Trump पर लगभग $28.6 मिलियन रखे (NBC News); Polymarket ने कहा कि उसे ऐसी कोई जानकारी नहीं मिली जिससे लगे कि इस ट्रेडर ने मार्केट में हेरफेर किया।
• नियमों की शब्दावली: कीमत इस बात की संभावना है कि कॉन्ट्रैक्ट अपने लिखित नियमों के तहत Yes पर रिज़ॉल्व होगा, जो हमेशा हेडलाइन वाला सवाल नहीं होता। Kalshi के एक मार्केट में पूछा गया था कि क्या Ali Khamenei 1 मार्च 2026 से पहले ईरान के सर्वोच्च नेता के पद से हट जाएँगे। 28 फ़रवरी 2026 को उनकी मृत्यु के बाद Kalshi ने अपने नियमों में मृत्यु के लिए दिए गए अपवाद (carve-out) को लागू किया और मार्केट को मृत्यु से पहले की आख़िरी ट्रेड कीमत पर सेटल किया; मार्केट में लगभग $54 मिलियन का वॉल्यूम था और ट्रेडरों ने 5 मार्च 2026 को क्लास ऐक्शन मुकदमा दायर किया (जैसा CasinoBeats ने 9 मार्च 2026 को रिपोर्ट किया)। Polymarket ने अपने Khamenei मार्केट पर पेआउट किया। Polymarket के अपने विवादित रिज़ॉल्यूशन भी रहे हैं, जैसे 2025 के यूक्रेन खनिज समझौते वाला मार्केट और यह कि Zelenskyy ने सूट पहना था या नहीं।
• लॉन्गशॉट पूर्वाग्रह: सस्ते कॉन्ट्रैक्ट अक्सर उतनी बार नहीं जीते जितना उनकी कीमत बताती है। सबूत अगले सेक्शन में हैं।

प्रेडिक्शन मार्केट कितने सटीक रहे हैं?

एक अकेला नतीजा यह नहीं दिखा सकता कि कीमत सही थी या ग़लत: 53% वाला फ़ेवरेट लगभग 47% बार हारना ही चाहिए। सटीकता कई मार्केट को मिलाकर आँकी जाती है। कैलिब्रेशन पूछता है कि X% पर प्राइस की गई घटनाएँ लगभग X% बार हुईं या नहीं। Brier स्कोर (पूर्वानुमान − नतीजा)² का औसत है, जहाँ नतीजा 1 या 0 होता है: 0 सबसे अच्छा है, और हमेशा 50% कहने पर स्कोर 0.25 आता है। 70% के पूर्वानुमान का स्कोर घटना होने पर (0.70 − 1)² = 0.09 और न होने पर (0.70 − 0)² = 0.49 होता है।

स्वतंत्र रिसर्च क्या पाती है

• शुरुआती सबूत: 2004 की एक समीक्षा में Wolfers और Zitzewitz ने मार्केट के पूर्वानुमानों को ठीक-ठाक सटीक पाया, जो "ज़्यादातर मध्यम रूप से परिष्कृत बेंचमार्क" से बेहतर थे। 1988 से 2004 तक पाँच अमेरिकी राष्ट्रपति चुनावों में Iowa Electronic Markets की तुलना 964 पोल से करने पर Berg, Nelson और Rietz ने मार्केट को 74% बार नतीजे के ज़्यादा क़रीब पाया। Arrow और सह-लेखक बताते हैं कि चुनाव की पूर्व-संध्या पर मार्केट की औसत ग़लती लगभग 1.5 अंक थी, जबकि अंतिम Gallup पोल की 2.1।
• लंबी समय-सीमा: Page और Clemen ने 1,787 Intrade मार्केट का अध्ययन करके पाया कि समाप्ति के क़रीब कीमतें ठीक-ठाक कैलिब्रेटेड थीं, लेकिन दूर भविष्य की घटनाओं के लिए उनमें काफ़ी पूर्वाग्रह था। कुल मिलाकर, 0.20 की कीमत 15.3% की आवृत्ति के साथ और 0.80 की कीमत 87.4% के साथ गई। Kalshi और Polymarket के 292 मिलियन ट्रेड पर Le का 2026 का एक प्रीप्रिंट (peer review से पहले) भी पाता है कि लंबी अवधि वाली कीमतें 50% की ओर सिकुड़ी रहती हैं।
• 2024 का अमेरिकी चुनाव: Clinton और Huang के Vanderbilt के एक वर्किंग पेपर में Iowa Electronic Markets, Kalshi, PredictIt और Polymarket के 2,500 से ज़्यादा मार्केट शामिल थे, जिनमें आख़िरी पाँच हफ़्तों में $2.4 बिलियन का ट्रेड हुआ। उसने पाया कि एक जैसे कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें एक्सचेंजों के बीच अलग-अलग थीं, और आर्बिट्राज के मौक़े आख़िरी दो हफ़्तों में चरम पर थे। मीडिया रिपोर्ट सटीकता के हिस्से PredictIt के लिए 93%, Kalshi के लिए 78% और Polymarket के लिए 67% बताती हैं, लेकिन प्लेटफ़ॉर्म पर अलग-अलग मार्केट लिस्ट थे, इसलिए यह एक जैसे आधार पर बनी रैंकिंग नहीं है, और Kalshi इस तरीक़े पर आपत्ति जताता है।

फ़ेवरेट-लॉन्गशॉट पूर्वाग्रह (favorite-longshot bias)

बेटिंग मार्केट में लॉन्गशॉट पर ज़रूरत से ज़्यादा और फ़ेवरेट पर ज़रूरत से कम दांव लगने की प्रवृत्ति होती है, इसलिए सस्ते कॉन्ट्रैक्ट उतनी बार नहीं जीतते जितना उनकी कीमत बताती है। घुड़दौड़ का अध्ययन करने वाले Snowberg और Wolfers का निष्कर्ष है कि इस पैटर्न के पीछे संभावनाओं की ग़लत समझ है।

• Kalshi: Bürgi, Deng और Whelan (University College Dublin) का एक वर्किंग पेपर Kalshi कॉन्ट्रैक्ट पर लगभग −20% का औसत रिटर्न पाता है: मेकर के लिए −9.64% और टेकर के लिए −31.46%। 10¢ से नीचे के कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदने वालों का 60% से ज़्यादा पैसा डूबा, और 5¢ का कॉन्ट्रैक्ट लगभग 2% बार जीता, जबकि 50¢ से ऊपर के कॉन्ट्रैक्ट ने थोड़ा सकारात्मक रिटर्न दिया। समाप्ति क़रीब आने पर कीमतें ज़्यादा सटीक हुईं।
• Polymarket: सबूत मिले-जुले हैं। Reichenbach और Walther का एक वर्किंग पेपर, जिसमें 478 मिलियन से ज़्यादा ट्रेड शामिल हैं, पाता है कि कीमतें वास्तविक संभावनाओं के क़रीब चलती हैं, बुकमेकर के ऑड्स से थोड़ा बेहतर रहती हैं, और कोई सामान्य लॉन्गशॉट पूर्वाग्रह नहीं दिखातीं। Cardozo और Rivero-Wildemauwe का सितंबर 2026 का एक प्रीप्रिंट, 588 मिलियन ट्रेड पर, पाता है कि 10¢ से नीचे के कॉन्ट्रैक्ट ने समान-भार से −6.30% और डॉलर-भार से −19.35% रिटर्न दिया, लेकिन पैरेंट इवेंट के हिसाब से समूह बनाने पर +4.09%, और स्पोर्ट्स इसका अपवाद है। जवाब समय-सीमा, कैटेगरी और रिटर्न गिनने के तरीक़े पर निर्भर करता है।

प्लेटफ़ॉर्म अपने बारे में क्या कहते हैं (ख़ुद-प्रकाशित)

• Polymarket का सटीकता पेज (ख़ुद-प्रकाशित): आगे चल रहा नतीजा रिज़ॉल्यूशन से एक महीने पहले 90.2% बार, एक हफ़्ते पहले 94.2%, एक दिन पहले 96.4%, बारह घंटे पहले 97% और चार घंटे पहले 98.5% बार असली नतीजे से मेल खाया, और Brier स्कोर 0.0627 रहा। पेज न सैंपल का आकार बताता है, न तारीख़ों की सीमा, न यह कि कौन-सी कीमत इस्तेमाल हुई। वह यह भी दिखाता है कि रिज़ॉल्व हुए मार्केट में से 77.8% No पर रिज़ॉल्व हुए, इसलिए हमेशा No चुनने पर बिना किसी हुनर के लगभग 78% स्कोर बनता; ऐसे आँकड़ों की तुलना इसी बेस रेट से करें, 50% से नहीं।
• Kalshi का कैलिब्रेशन अध्ययन (ख़ुद-प्रकाशित, अगस्त 2026): Kalshi कहता है कि उसकी अनुमानित संभावनाएँ असली नतीजों से क़रीब से मेल खाती हैं और समय, भागीदारी और वॉल्यूम के साथ बेहतर होती हैं, और यह कि लगभग $10,000 वॉल्यूम या सिर्फ़ 20 ट्रेडरों वाले मार्केट भी उपयोगी पूर्वानुमान देते हैं। अध्ययन के विस्तृत आँकड़े सिर्फ़ चार्ट की तस्वीरों में हैं; Yellow की रिपोर्ट के अनुसार, इसमें 2021 से 2026 के मध्य तक के 2,243,741 रिज़ॉल्व हुए मार्केट शामिल हैं। हमने इसके Brier स्कोर Kalshi के चार्ट से मिलाकर नहीं जाँचे हैं, इसलिए हम उन्हें उद्धृत नहीं करते। Kalshi कहता है कि ट्रेडरों की संख्या छोड़कर उसका सारा डेटा सार्वजनिक है।

ख़ुद-प्रकाशित और स्वतंत्र आँकड़े अलग-अलग सैंपल, समय और परिभाषाएँ मापते हैं, इसलिए 97% की हेडलाइन और 67% का अध्ययन-नतीजा दोनों सही हो सकते हैं। इनमें से कोई भी अगले मार्केट की गारंटी नहीं है।

उल्लेखनीय चूकें

• 2016 का अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव: PBS NewsHour के अनुसार, चुनाव की रात PredictIt के ट्रेडरों ने Hillary Clinton को लगभग 80% पर रखा था और PredictWise एग्रीगेटर ने उन्हें लगभग 89% पर।
• 2016 का Brexit जनमत-संग्रह: आख़िरी हफ़्ते में बेटिंग मार्केट ने Leave को लगभग 25% दिया था। शोधकर्ता Gelman और Rothschild ने बाद में तर्क दिया कि मार्केट के सही होने के भरोसे ने उन्हें ज़रूरत से ज़्यादा स्थिर बना दिया।
• 2025 का न्यूयॉर्क शहर मेयर प्राइमरी: प्राइमरी के दिन लगभग शाम 6 बजे Polymarket पर Cuomo 53% और Mamdani 47% पर थे; Mamdani जीते। 53% वाले फ़ेवरेट का हारना वही है जिसकी गुंजाइश 53% का पूर्वानुमान लगभग 47% बार देता है, इसलिए अकेले यह ख़राब पूर्वानुमान का सबूत नहीं है।
• 2024 का अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव: मार्केट ने Donald Trump को आगे रखा, जो जीते, लेकिन एक जैसे कॉन्ट्रैक्ट अलग-अलग एक्सचेंजों पर अलग-अलग कीमतों पर ट्रेड हुए। Clinton और Huang के पेपर के Good Authority के सार में लिखा है कि एक्सचेंजों के बीच Harris और Trump के कॉन्ट्रैक्ट, जिनका जोड़ $1 होना चाहिए था, चुनाव से पहले के 65 में से 62 दिन ऐसा नहीं था।

किसी कीमत पर भरोसा करने से पहले: एक चेकलिस्ट

• वॉल्यूम और ट्रेडर: Kalshi के ख़ुद-प्रकाशित डेटा में ज़्यादा वॉल्यूम और ज़्यादा ट्रेडरों वाले मार्केट ज़्यादा सटीक थे। वॉल्यूम के कुल आँकड़ों को सावधानी से लें: देखें कि उन्हें किसने और कब मापा, और याद रखें कि Columbia University के एक अध्ययन का अनुमान था कि Polymarket के ऐतिहासिक वॉल्यूम का लगभग 25% संभवतः वॉश ट्रेडिंग था (Decrypt की रिपोर्ट, 7 नवंबर 2025)।
• स्प्रेड: सिर्फ़ हेडलाइन वाली संख्या नहीं, बिड और आस्क देखें। अगर उनमें 10¢ से ज़्यादा का फ़ासला है, तो Polymarket आपको लास्ट ट्रेड दिखा रहा है।
• आख़िरी ट्रेड का समय: घंटों या दिनों पुरानी कीमत उससे बहुत दूर हो सकती है जहाँ अभी कोई ट्रेड करेगा।
• गहराई: बेस्ट कीमतों पर कितने शेयर पड़े हैं? छोटी बुक को एक ऑर्डर हिला सकता है।
• रिज़ॉल्यूशन के नियम: ठीक-ठीक पढ़ें कि क्या Yes माना जाएगा, कौन-सा स्रोत इस्तेमाल होगा, डेडलाइन क्या है और अपवाद क्या हैं। कीमत लिखे हुए कॉन्ट्रैक्ट की है, हेडलाइन की नहीं।
• रिज़ॉल्यूशन तक का समय: लंबी अवधि वाली कीमतें 50% की ओर सिकुड़ी रहती आई हैं और उन पर ब्याज व रिवॉर्ड का असर पड़ता है।
• फ़ीस: असली ब्रेक-ईवन देखने के लिए कीमत में प्रति शेयर फ़ीस जोड़ें।
• दूसरे प्लेटफ़ॉर्म: वही सवाल कहीं और देखकर तुलना करें, और जाँचें कि नियम सचमुच मेल खाते हैं। हमारी Polymarket vs Kalshi तुलना बताती है कि दोनों में क्या फ़र्क़ है।

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

Polymarket के ऑड्स का क्या मतलब है?

Yes शेयर की सेंट में कीमत, घटना होने की मार्केट की मोटी प्रतिशत संभावना है, क्योंकि शेयर घटना होने पर $1 और न होने पर $0 देता है। 62¢ के Yes शेयर का मतलब लगभग 62% संभावना। यह ट्रेडरों का मिला-जुला अनुमान है, गारंटी नहीं।

Polymarket के ऑड्स कैसे पढ़ें?

प्रतिशत को Yes की संभावना की तरह पढ़ें, फिर बिड और आस्क देखें। Polymarket दोनों का मिडपॉइंट दिखाता है, या अगर उनमें 10¢ से ज़्यादा का फ़ासला हो तो लास्ट ट्रेड, इसलिए 34¢ बिड और 40¢ आस्क वाला 37% दिखाने वाला मार्केट तुरंत ख़रीदने पर 40¢ का पड़ता है, और ऊपर से फ़ीस (अगर लगे)।

क्या Polymarket सटीक है?

Polymarket के ख़ुद-प्रकाशित आँकड़े दिखाते हैं कि उसका आगे चल रहा नतीजा रिज़ॉल्यूशन से एक महीने पहले 90.2% बार और चार घंटे पहले 98.5% बार असली नतीजे से मेल खाया, लेकिन वे सैंपल का आकार नहीं बताते, और उसके ज़्यादातर मार्केट No पर रिज़ॉल्व होते हैं। स्वतंत्र अध्ययन मिले-जुले हैं: एक वर्किंग पेपर पाता है कि कीमतें नतीजों के क़रीब चलती हैं, जबकि 2024 के चुनाव मार्केट के एक अध्ययन में पाया गया कि एक जैसे कॉन्ट्रैक्ट की कीमतें एक्सचेंजों के बीच अलग-अलग थीं।

Polymarket की कीमत को ऑड्स में कैसे बदलें?

p को डॉलर में कीमत मानें: डेसिमल ऑड्स = 1 ÷ p, फ़्रैक्शनल ऑड्स = (1 − p) ÷ p, और अमेरिकन ऑड्स = 50¢ से नीचे +100 × (1 − p) ÷ p या 50¢ से ऊपर −100 × p ÷ (1 − p)। इसलिए 25¢ का मतलब 4.00, 3/1 या +300, और 75¢ का मतलब 1.333, 1/3 या −300, फ़ीस से पहले।

Polymarket और Kalshi अलग-अलग ऑड्स क्यों दिखाते हैं?

ये अलग-अलग मार्केट हैं, जिनके ट्रेडर, फ़ीस, ब्याज दरें, पैसा (क्रिप्टो-आधारित pUSD या अमेरिकी डॉलर), नियम और रिज़ॉल्यूशन स्रोत अलग हैं, और हेडलाइन वाली संख्या भी अलग तरीक़े से निकाली जा सकती है। polymarket.com अमेरिकी निवासियों के लिए बंद है (Polymarket US एक अलग ऐप है), Kalshi अमेरिका में रेगुलेटेड एक्सचेंज है, और कई देश एक या दोनों तक पहुँच सीमित करते हैं (देखें Polymarket और Kalshi कहाँ उपलब्ध हैं); Polymarket की शर्तें उसकी पाबंदियों से बचने के लिए VPN के इस्तेमाल पर रोक लगाती हैं। दोनों की फ़ीस और स्प्रेड के जोड़ से छोटा अंतर बना रह सकता है, क्योंकि उसे मिटाने में कमाई से ज़्यादा ख़र्च होगा।

Kalshi पर कीमत का क्या मतलब है?

वही: Kalshi कहता है कि p सेंट की Yes कीमत का मतलब लगभग p% संभावना है, और उसका हेल्प सेंटर 70% की सहमति को Yes 70¢ और No 30¢ के रूप में दिखाता है। Kalshi यह नहीं बताता कि उसकी हेडलाइन वाली संख्या मिडपॉइंट है या लास्ट ट्रेड, इसलिए बिड और आस्क देखें।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट के ऑड्स जोड़ने पर 100% बनता है?

ठीक-ठीक नहीं। कई नतीजों वाले मार्केट में आस्क का जोड़ $1 से थोड़ा ऊपर और बिड का थोड़ा नीचे रहता है, जबकि दिखाए गए मिडपॉइंट या लास्ट ट्रेड 100% के किसी भी तरफ़ जा सकते हैं। कोई भी प्लेटफ़ॉर्म 100% पर जोड़ का नियम प्रकाशित नहीं करता।

क्या Polymarket पर दिखने वाला प्रतिशत वही कीमत है जो मैं चुकाऊँगा?

आम तौर पर नहीं। तुरंत ख़रीदने पर आस्क चुकानी पड़ती है, जो दिखाए गए मिडपॉइंट से ऊपर होती है, और बड़े ऑर्डर और ऊँची आस्क पर भी फ़िल होते हैं। ज़्यादातर कैटेगरी में टेकर फ़ीस भी जुड़ती है, इसलिए 40¢ की आस्क वाला, 37% दिखाने वाला राजनीति शेयर $0.4096 का पड़ता है।

फ़ेवरेट-लॉन्गशॉट पूर्वाग्रह क्या है?

सस्ते लॉन्गशॉट कॉन्ट्रैक्ट के उतनी बार न जीतने की प्रवृत्ति, जितना उनकी कीमत बताती है। Kalshi पर UCD के एक अध्ययन में पाया गया कि 10¢ से नीचे के कॉन्ट्रैक्ट ख़रीदने वालों का 60% से ज़्यादा पैसा डूबा; Polymarket पर सबूत मिले-जुले हैं।

क्या प्रेडिक्शन मार्केट पोल से ज़्यादा सटीक हैं?

अब तक की रिसर्च में अक्सर हाँ: पाँच अमेरिकी राष्ट्रपति चुनावों में Iowa Electronic Markets 964 पोल के मुक़ाबले 74% बार नतीजे के ज़्यादा क़रीब रहा। लेकिन मार्केट भी चूके हैं, जैसे 2016 में, और उनकी सटीकता वॉल्यूम, समय-सीमा और मार्केट के लिखे जाने के तरीक़े पर निर्भर करती है।

स्रोत और सत्यापन

इस पेज का हर तथ्य नीचे दिए स्रोतों से है, जिन्हें 24 सितंबर 2026 को जाँचा गया; देखें हमारी कार्यप्रणाली। आँकड़े सितंबर 2026 की स्थिति के अनुसार हैं, और फ़ीस व प्लेटफ़ॉर्म के नियम अक्सर बदलते हैं। जो आँकड़े Polymarket या Kalshi अपने बारे में ख़ुद प्रकाशित करते हैं उन्हें ख़ुद-प्रकाशित (self-published) बताया गया है। "काल्पनिक" लिखे उदाहरणों में बनावटी ऑर्डर बुक इस्तेमाल हुई है, और पूरी गणना दिखाई गई है।

Polymarket: कीमतें और ऑर्डर बुक, फ़ीस, मार्केट और इवेंट, negative risk, पोज़िशन और टोकन, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, सटीकता पेज (ख़ुद-प्रकाशित) और Terms of Use।

Polymarket US: फ़ीस शेड्यूल।

Kalshi: How are prices determined?, APY on Kalshi, How to read probabilities (ख़ुद-प्रकाशित), कैलिब्रेशन अध्ययन (ख़ुद-प्रकाशित), ऑर्डर बुक API डॉक्स और फ़ीस शेड्यूल (7 जुलाई 2026 से लागू)।

रेगुलेटर: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts।

समकक्ष-समीक्षित और प्रकाशित रिसर्च: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) और Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, Iowa Electronic Markets पर हेरफेर और सटीकता (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure।

वर्किंग पेपर और प्रीप्रिंट (समकक्ष-समीक्षित नहीं): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market और VoxEU कॉलम; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election।

रिपोर्टिंग: Kalshi के कैलिब्रेशन अध्ययन पर Yellow, Clinton & Huang पर Good Authority, Clinton & Huang पर DL News, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), वॉश ट्रेडिंग पर Decrypt (2025), यूक्रेन खनिज मार्केट पर CoinDesk (2025) और Zelenskyy सूट मार्केट पर Decrypt (2025)।

PolyKal एक स्वतंत्र रिसर्च टूल है, जिसका Polymarket या Kalshi से कोई संबंध नहीं है। यह पेज बताता है कि प्रेडिक्शन मार्केट की कीमतें कैसे काम करती हैं; यह वित्तीय, क़ानूनी या टैक्स सलाह नहीं है, और न ही अकाउंट खोलने या ट्रेड करने का न्योता है।