가격이 곧 확률: 예측 시장 확률 보는 법 (2026)

한 줄 요약: 62¢ 셰어는 약 62%의 확률

예측 시장 계약의 상당수는 예/아니요로 답하는 질문입니다. Yes 셰어는 사건이 일어나면 $1, 아니면 $0을 지급하고, No 셰어는 그 반대입니다. 가격은 $0에서 $1 사이이므로 Yes 가격 62¢는 약 62%로 읽히고, 짝이 되는 No 가격 약 38¢는 사건이 일어나지 않을 가능성이 약 38%라는 뜻으로 읽힙니다.

원리: 지급액이 $1로 고정되어 있으므로 셰어의 가치는 이길 확률 × $1입니다. 가능성을 70%로 보는 거래자는 Yes 셰어의 가치를 0.70 × $1 = 70¢로 보고 대략 그 가격까지 낼 의향이 있으며, 55%로 보는 거래자는 가치를 55¢로 보고 그보다 높으면 팔 의향이 있습니다. 가격이 너무 낮다고 보는 사람의 매수와 너무 높다고 보는 사람의 매도가 가격을 거래자들의 종합적인 판단 쪽으로 밀어붙입니다.

플랫폼과 미국 규제 기관도 가격을 같은 방식으로 설명합니다. Polymarket 문서는 ‘가격은 그 결과가 일어날 확률에 대한 시장의 판단을 직접 나타낸다’고 말합니다. Kalshi 헬프센터는 70% 합의가 Yes 70¢, No 30¢로 나타나는 예를 들고, Kalshi 블로그는 Yes 가격 p센트가 ‘약 p%’를 뜻한다고 설명합니다. CFTC의 예측 시장 안내서도 70센트 가격을 약 70%의 내재 가능성으로 읽습니다.

Yes와 No는 서로 거울상입니다. Polymarket에서는 $0.60의 Yes 주문과 $0.40의 No 주문을 합하면 $1.00이 되므로, 새 Yes 셰어 하나와 새 No 셰어 하나를 만들어 두 주문을 체결할 수 있습니다. Kalshi API 문서는 같은 관계를 반대편에서 설명합니다. X의 Yes 매수 호가는 $1.00 − X의 No 매도 호가와 같으므로, No 최우선 매수 호가가 $0.56이면 Yes 최우선 매도 호가는 $1.00 − $0.56 = $0.44입니다.

지금 보고 있는 숫자는 무엇일까?

마켓에는 동시에 여러 가격이 있고, 페이지에 크게 나오는 퍼센트는 그중 하나일 뿐입니다. 중요한 가격은 다음과 같습니다.

• 매수 호가(bid): 누군가가 지금 사겠다고 제시한 가장 높은 가격입니다. 지금 바로 판다면 받는 가격입니다.
• 매도 호가(ask): 누군가가 지금 팔겠다고 내놓은 가장 낮은 가격입니다. 지금 바로 산다면 내는 가격입니다.
• 스프레드(spread): 매도 호가에서 매수 호가를 뺀 값입니다. Polymarket 문서는 스프레드가 좁을수록 유동성이 풍부한 마켓이라고 설명합니다.
• 중간값(midpoint): 매수 호가와 매도 호가의 한가운데, 즉 (매수 호가 + 매도 호가) ÷ 2입니다. 이 가격에 실제로 거래가 이루어진다는 보장은 없습니다.
• 마지막 체결가(last trade): 가장 최근에 체결된 거래의 가격입니다. 몇 분 전일 수도, 몇 시간이나 며칠 전일 수도 있습니다.

Polymarket이 보여 주는 숫자: Polymarket 문서와 헬프센터에 따르면 표시 가격은 매수·매도 호가의 중간값이며, 스프레드가 $0.10보다 넓으면 대신 마지막 체결가가 표시됩니다. Polymarket 자체 예시에서 매수 호가 34¢와 매도 호가 40¢는 (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37이 되어 37%로 표시됩니다. 하지만 즉시 사면 매도 호가 40¢를 내고, 즉시 팔면 매수 호가 34¢를 받습니다. 그 순간 37¢에 거래하는 사람은 없습니다.

Kalshi가 보여 주는 숫자: Kalshi 헬프센터와 블로그는 가격이 시장의 확률을 반영한다고 말하지만, 대표로 표시되는 확률이 마지막 체결가인지, 중간값인지, 다른 무엇인지 밝힌 Kalshi 페이지는 찾지 못했습니다. Polymarket 규칙을 따른다고 가정하지 말고, 해당 마켓에 표시된 매수·매도 호가를 직접 확인하세요.

호가창을 단계별로 설명한 가이드: Polymarket 매수 방법, Polymarket 매도 방법. 플랫폼별 전체 작동 방식: Polymarket, Kalshi.

스프레드와 호가 깊이: 표시된 퍼센트를 믿기 어려울 때

스프레드가 좁으면 매수자와 매도자의 판단이 대체로 일치한다는 뜻이므로, 중간값이 괜찮은 요약이 됩니다. 스프레드가 넓으면 시장이 사실상 ‘매수 호가와 매도 호가 사이 어딘가’라고 말하는 것이며, 퍼센트 하나로는 이 점이 가려집니다.

호가 깊이: 최우선 매수·매도 호가는 그 가격에 걸려 있는 셰어 수만큼만 유효합니다. Polymarket은 최대 주문 규모를 정하지 않지만, 가격을 크게 움직이지 않고 원하는 규모를 거래할 수 있다는 보장은 없으며 아예 거래하지 못할 수도 있다고 경고합니다. 예를 들어 40¢에 100주, 42¢에 100주, 45¢에 500주가 나와 있다면(가상), $100로 먼저 100 × $0.40 = $40.00, 이어서 100 × $0.42 = $42.00어치를 사고, 남은 $18.00 ÷ $0.45 = 40주를 삽니다. 수수료 전 기준으로 240주를 평균 $100 ÷ 240 = 41.67¢에 사는 셈입니다.

그러니 퍼센트를 시장의 판단으로 읽기 전에 매수 호가, 매도 호가, 각 가격에 걸린 셰어 수, 마지막 체결 시각을 확인하세요. 아래 체크리스트에 정리해 두었습니다.

가격을 소수·분수·미국식 배당률로 바꾸기

내재 확률은 달러 가격 × 100일 뿐이므로 $0.37은 37%입니다. 스포츠 베팅에 익숙한 사람들은 확률보다 배당률로 생각하는 경우가 많습니다. 아래 표준 환산식은 달러 단위 원래 가격 p(0과 1 사이)를 쓰며 수수료는 반영하지 않습니다.

• 소수 배당률 = 1 ÷ p. $1을 걸었을 때 원금을 포함해 돌려받는 총액입니다.
• 분수 배당률 = (1 − p) ÷ p. 건 금액 한 단위당 이익으로, ‘이익/건 금액’ 형태로 씁니다.
• 미국식 배당률: 50¢ 미만이면 +100 × (1 − p) ÷ p로, $100를 걸었을 때의 이익입니다. 50¢ 초과면 −100 × p ÷ (1 − p)로, $100의 이익을 내는 데 필요한 금액입니다. 정확히 50¢면 +100(−100과 같음)입니다.

Kalshi 블로그도 같은 분수 배당률 예를 듭니다. Yes를 25¢에 사면 25¢를 걸고 75¢를 버는 것이므로 3대 1, 50¢는 1대 1, 75¢는 1대 3입니다.

배당률을 다시 확률로 바꾸기: 소수 배당률 d → 1 ÷ d, 미국식 +A → 100 ÷ (A + 100), 미국식 −A → A ÷ (A + 100). 따라서 +150은 100 ÷ 250 = 0.40, 즉 40%이고, −200은 200 ÷ 300 = 0.667, 즉 약 66.7%입니다.

수수료를 넣으면: p 대신 셰어 하나에 실제로 드는 비용, 즉 가격에 셰어당 수수료를 더한 값을 씁니다(다음 섹션 참고). Polymarket 정치 카테고리 요율 0.04에서 25¢ 셰어에는 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075의 테이커 수수료가 붙어 비용이 $0.2575가 됩니다. 소수 배당률은 4.00에서 1 ÷ 0.2575 = 3.88로, 미국식 배당률은 +300에서 +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288로 낮아집니다.

결과가 여러 개인 마켓: 가격을 합하면 100%일까?

선거에서 누가 이길지처럼 답이 여러 개인 질문은 결과마다 하나씩 있는 Yes/No 마켓의 묶음이며, 각 마켓에 Yes 가격과 No 가격이 따로 있습니다. Polymarket의 ‘negative risk’ 그룹에서는 정확히 한 마켓만 Yes로, 나머지는 모두 No로 확정되며, 한 결과의 No 셰어 하나를 나머지 모든 결과의 Yes 셰어 하나씩으로 바꿀 수 있습니다.

Polymarket과 Kalshi 모두 표시된 퍼센트의 합이 100%여야 한다는 규칙을 공개하지 않았습니다. 따라서 아래 내용은 플랫폼 규칙이 아니라 산술적인 추론입니다. 정확히 한 결과만 $1을 지급한다면:

• 매도 호가의 합은 대략 $1 이상이어야 합니다. 합이 그보다 작다면, 수수료 전 기준으로 모든 결과의 Yes를 하나씩 사는 비용이 그중 하나가 반드시 지급하는 $1보다 적어지므로, 매수가 몰려 가격이 올라가게 됩니다.
• 매수 호가의 합은 대략 $1 이하여야 합니다. 같은 논리를 거꾸로 적용한 결과입니다.
• 표시되는 숫자의 합은 100%보다 클 수도 작을 수도 있습니다. 중간값, 오래된 마지막 체결가, 반올림이 합해서 정확히 맞아떨어질 이유가 없기 때문입니다.

매도 호가에서 초과된 3¢는 모든 결과를 한꺼번에 살 때 드는 비용입니다. 이는 거래소가 받는 수수료가 아니라 스프레드에서 생깁니다. 각 매도 호가를 합계로 나누면 100%에 맞게 다시 조정할 수 있습니다. 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1%, 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%입니다.

실제 마켓에서도 같은 현상이 보입니다. 2025년 뉴욕시장 민주당 경선 당일 저녁, Forbes는 Kalshi에서 쿠오모가 53%, 맘다니가 48%로 합계 101%였다고 보도했습니다.

수수료 포함 손익분기점: 가격 + 셰어당 수수료

즉시 사면(‘테이커’, taker) 대부분의 마켓에서 매도 호가에 수수료를 더해 냅니다. 결과 확정까지 보유한다면 손익분기 확률은 (지불 가격 + 셰어당 수수료) ÷ $1입니다. 결과가 일어날 가능성이 이보다 높아야 포지션이 들인 비용만큼의 가치를 갖습니다. 여기서는 이자와 보유 보상을 고려하지 않습니다. 중간에 팔면 스프레드에 더해, 대부분의 마켓에서 테이커 수수료가 한 번 더 듭니다. 아래 요율은 2026년 9월 기준이며 자주 바뀝니다. Polymarket 수수료 총정리, Kalshi 수수료 총정리, 수수료 계산기에서 확인하세요.

• Polymarket(polymarket.com): 수수료 = 셰어 수 × 요율 × 가격 × (1 − 가격)이며 테이커에게만 부과됩니다. ‘메이커에게는 수수료를 부과하지 않습니다.’ 카테고리별 요율은 암호화폐 0.07, 스포츠·경제·문화·날씨 및 기타 0.05, 금융·정치·멘션·테크 0.04, 지정학 0입니다. 수수료는 소수점 이하 5자리로 반올림합니다.
• Polymarket US(별도의 미국 앱): 테이커 수수료 = 0.0695 × 계약 수 × 가격 × (1 − 가격)이며, 50¢에서 100계약당 최대 $1.74이고, 센트 단위로 반올림합니다(은행가 반올림). 메이커는 같은 공식에 0.0125를 적용한 리베이트를 받습니다.
• Kalshi: 테이커 수수료 = 올림(0.07 × 계약 수 × 가격 × (1 − 가격))으로, Kalshi 자체 표에서는 50¢에서 100계약당 $1.75입니다. 수수료표에는 0.0175의 메이커 공식도 있지만 기본 메이커 배수가 0이므로 메이커는 일반적으로 수수료를 내지 않습니다. 다만 일부 시리즈는 메이커 수수료를 받고, 수수료가 아예 없는 시리즈도 있습니다. 정산 수수료는 없습니다.

가격이 양 끝에 가까울수록 센트 기준 수수료의 영향은 작아지지만, 비율로 보면 꼭 그렇지는 않습니다. 매도 호가 90¢에서 Polymarket 정치 수수료는 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036이므로 손익분기점은 90.36%이고, Kalshi 표에서는 100계약당 $0.63이므로 90.63%입니다. 매도 호가 5¢에서 정치 수수료는 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019로 손익분기점은 5.19%인데, 이는 상대적으로 가격보다 0.19 ÷ 5 = 3.8% 높은 수준입니다.

Kalshi의 반올림 방식은 명확하지 않습니다. 수수료표(2026년 7월 7일 시행)는 수수료와 비용의 합이 센티센트($0.0001) 단위가 되도록 올림한다고 하지만, 같은 수수료표의 표는 센트 단위로 반올림하고, API 문서는 또 다른 방식을 설명합니다. 큰 주문에서는 차이가 거의 없으며, 위의 100계약 예시는 Kalshi 표와 일치합니다. 하지만 5¢짜리 계약 한 개라면 차이가 납니다. 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325는 센티센트 단위로 올림하면 $0.0034(손익분기점 5.34%), 센트 단위로 올림하면 $0.01(손익분기점 6.00%)이 됩니다.

중간값의 함정: 정치 마켓에서 Polymarket이 37%(매수 호가 34¢, 매도 호가 40¢)를 표시합니다. 즉시 사면 셰어당 0.40 + 0.0096 = $0.4096이 들므로, 손익분기점은 37%가 아니라 약 41%입니다.

대기 주문: 호가창에 걸어 두었다가 나중에 체결되는 지정가 주문은 Polymarket에서 수수료가 없고, Kalshi에서도 기본적으로 없습니다. 따라서 38¢에 체결되면 손익분기점은 38%입니다. Polymarket US에서는 메이커가 리베이트를 받습니다. −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945로 100계약당 약 $0.29를 돌려받으므로, 손익분기점은 약 37.7%입니다.

결과 확정 전에 팔 때: 이 공식은 매도에도 적용됩니다. 정치 마켓에서 40¢에 사서 나중에 40¢에 팔면, 둘 다 테이커일 경우 셰어당 0.0096 + 0.0096 = $0.0192가 들어 가격이 그대로인데도 1.92¢를 잃습니다. 이 예시들은 Polymarket의 테이커 리베이트 프로그램과, 정해진 거래량을 넘는 거래자에게 수수료 일부를 돌려주는 Polymarket US 거래량 리베이트를 반영하지 않았습니다.

가격이 곧 확률이 아닐 때

가격을 확률로 읽는 것은 좋은 출발점이 되는 근사치일 뿐, 둘이 같다는 뜻은 아닙니다. 경제학자들은 이 해석이 언제 성립하는지 연구해 왔습니다.

• 위험 성향과 의견 차이: Wolfers와 Zitzewitz는 폭넓은 모델에서 가격이 대체로 거래자들의 평균적인 믿음에 가깝고, 그 차이는 보통 한 퍼센트포인트 이내이며, 기준 사례에서는 정확히 일치한다는 것을 보였습니다. 차이는 가격이 $0과 $1에 가까울수록 가장 큽니다. Manski는 거래자가 위험 중립적이고 의견이 갈린다면 가격은 믿음이 얼마나 넓게 퍼져 있는지에 대해 아무것도 말해 주지 않으며, 평균적인 믿음이 가격을 중심으로 한 어떤 구간 안에 있다는 것만 알려 준다는 것을 보였습니다.
• 시간 가치와 보유 보상: 포지션에 들어간 돈은 결과 확정까지 묶입니다. 외부 금리가 r이고 만기까지 T년이 남았다면, 위험 중립적인 거래자는 만기에 q의 가치가 있는 셰어에 약 q ÷ (1 + r)^T를 냅니다. 따라서 r = 4%, 만기까지 일 년이면 90¢ 가격은 약 0.90 × 1.04 = 0.936, 즉 93.6%의 믿음과 맞아떨어집니다(저희 계산). 두 플랫폼 모두 현재 이자와 비슷한 보상을 지급하며, 저희가 보기에 이 보상은 이 차이를 줄입니다. Polymarket은 대상 마켓에 변동형 보유 보상(Holding Rewards)을 지급하며, 작성 시점 기준 연 4.00%입니다. Kalshi는 잔액이 $250 이상인 대상 미국 회원에게 현금과 미결제 포지션에 대해 변동형 3.25%를 지급합니다.
• 수수료: 위에서 본 것처럼 매수자의 손익분기점은 표시 가격보다 높고, 매도자의 손익분기점은 그보다 낮습니다. 가격을 움직이는 데 드는 수수료가 얻는 이익보다 크다면, 가격은 그 이유만으로도 실제 확률에서 조금 벗어난 채로 있을 수 있습니다.
• 얇은 호가창과 대형 거래자: 얕은 마켓에서는 주문 하나가 가격을 크게 움직일 수 있습니다. Rothschild와 Sethi에 따르면 2012년 Intrade의 한 거래자는 롬니 당선에 걸린 전체 베팅의 삼분의 일 이상을 차지했고, 선거 당일 가격을 떠받치느라 $375,000 넘게 쓴 끝에 $7M 가까이 잃었습니다. 반면 Iowa Electronic Markets 연구에서는 시세 조작 시도의 효과가 짧게만 지속되었습니다. 2024년에는 한 거래자가 Polymarket 계정 네 개에 걸쳐 도널드 트럼프 쪽에 약 $28.6M 규모의 포지션을 보유했습니다(NBC News). Polymarket은 이 거래자가 시장을 조작했다고 볼 만한 정보를 찾지 못했다고 밝혔습니다.
• 규칙 문구: 가격은 계약이 명문화된 규칙에 따라 Yes로 확정될 확률이며, 이는 제목의 질문과 늘 같지는 않습니다. Kalshi의 한 마켓은 알리 하메네이가 2026년 3월 1일 전에 이란 최고지도자 자리에서 물러날지를 물었습니다. 그가 2026년 2월 28일 사망하자 Kalshi는 규칙에 있는 사망 예외 조항을 적용해 사망 직전의 마지막 체결가로 정산했습니다. 이 마켓의 거래량은 약 $54M이었고, 거래자들은 2026년 3월 5일 집단소송을 제기했습니다(CasinoBeats 2026년 3월 9일 보도). Polymarket은 자사의 하메네이 마켓에서 정상적으로 지급했습니다. Polymarket도 2025년 우크라이나 광물 협정 마켓과 젤렌스키의 정장 착용 여부 마켓처럼 결과 확정을 두고 분쟁을 겪은 적이 있습니다.
• 롱샷 편향: 싼 계약은 가격이 시사하는 것보다 덜 자주 이기는 경우가 많았습니다. 근거는 다음 섹션에 있습니다.

예측 시장은 얼마나 정확했을까?

결과 한 번으로는 가격이 맞았는지 틀렸는지 알 수 없습니다. 53%의 우세 후보도 약 47%의 경우에는 지는 것이 정상입니다. 정확도는 많은 마켓을 모아서 판단합니다. 보정(calibration)은 X%로 가격이 매겨진 사건이 실제로 약 X%의 비율로 일어났는지를 봅니다. Brier 점수(Brier score)는 (예측 − 결과)²의 평균이며, 결과는 1 또는 0입니다. 0이 완벽한 점수이고, 늘 50%라고 예측하면 0.25가 나옵니다. 70% 예측은 사건이 일어나면 (0.70 − 1)² = 0.09, 일어나지 않으면 (0.70 − 0)² = 0.49입니다.

독립 연구의 결과

• 초기 근거: 2004년 리뷰에서 Wolfers와 Zitzewitz는 시장 예측이 상당히 정확하며 ‘어느 정도 정교한 대부분의 기준 모델’보다 나았다고 밝혔습니다. Berg, Nelson, Rietz는 1988년부터 2004년까지 다섯 차례 미국 대선에서 Iowa Electronic Markets를 여론조사 964건과 비교해, 시장이 결과에 더 가까웠던 경우가 74%라고 밝혔습니다. Arrow 등은 선거 전날 기준 평균 오차가 시장은 약 1.5포인트, 마지막 갤럽(Gallup) 조사는 2.1포인트였다고 보고합니다.
• 긴 만기: Page와 Clemen은 Intrade 마켓 1,787개를 분석해, 만기에 가까울 때는 가격이 꽤 잘 보정되어 있지만 먼 미래의 사건에서는 크게 편향되어 있다는 것을 발견했습니다. 전체적으로 가격 0.20의 실제 발생 빈도는 15.3%, 가격 0.80은 87.4%였습니다. Le의 2026년 프리프린트(동료 심사 전 논문)도 Kalshi와 Polymarket 거래 2.92억 건을 분석해, 만기가 먼 가격이 50% 쪽으로 압축되어 있다고 밝혔습니다.
• 2024년 미국 선거: Clinton과 Huang의 밴더빌트 대학교 워킹페이퍼는 Iowa Electronic Markets, Kalshi, PredictIt, Polymarket의 2,500개가 넘는 마켓을 다뤘으며, 마지막 다섯 주 동안 $2.4B가 거래되었습니다. 이 연구는 같은 계약의 가격이 거래소마다 달랐고, 차익거래 기회가 마지막 두 주에 가장 많았다고 밝혔습니다. 언론 보도에서는 정확도가 PredictIt 93%, Kalshi 78%, Polymarket 67%로 제시되지만, 플랫폼마다 상장한 마켓이 달라 같은 기준의 순위가 아니며, Kalshi는 방법론에 이의를 제기합니다.

롱샷 편향(favorite-longshot bias)

베팅 시장에서는 롱샷(이길 가능성이 낮은 쪽)에 돈이 과하게 몰리고 인기 쪽에는 덜 몰리는 경향이 있어, 싼 계약이 가격이 시사하는 것보다 덜 자주 이깁니다. 경마를 연구한 Snowberg와 Wolfers는 확률을 잘못 인식하는 것이 이런 패턴의 원인이라고 결론지었습니다.

• Kalshi: 유니버시티 칼리지 더블린(University College Dublin)의 Bürgi, Deng, Whelan이 쓴 워킹페이퍼에 따르면 Kalshi 계약의 평균 수익률은 약 −20%이며, 메이커는 −9.64%, 테이커는 −31.46%였습니다. 10¢ 미만 계약을 산 사람들은 돈의 60% 넘게 잃었고, 5¢ 계약이 이긴 비율은 약 2%였던 반면, 50¢ 초과 계약은 소폭의 플러스 수익을 냈습니다. 만기가 다가올수록 가격은 더 정확해졌습니다.
• Polymarket: 근거가 엇갈립니다. Reichenbach와 Walther의 워킹페이퍼는 4.78억 건이 넘는 거래를 분석해, 가격이 실제 확률을 잘 따라가고, 북메이커 배당률보다 약간 낫고, 전반적인 롱샷 편향은 보이지 않는다고 밝혔습니다. Cardozo와 Rivero-Wildemauwe의 2026년 9월 프리프린트는 거래 5.88억 건을 분석해, 10¢ 미만 계약의 수익률이 동일 가중 기준 −6.30%, 금액 가중 기준 −19.35%였지만 상위 이벤트별로 묶으면 +4.09%였고, 스포츠는 예외였다고 밝혔습니다. 답은 만기, 카테고리, 수익률을 계산하는 방식에 따라 달라집니다.

플랫폼이 스스로 밝힌 수치(자체 발표)

• Polymarket 정확도 페이지(자체 발표): 가장 유력한 결과가 실제 결과와 일치한 비율은 결과 확정 한 달 전 90.2%, 일주일 전 94.2%, 하루 전 96.4%, 열두 시간 전 97%, 네 시간 전 98.5%였으며, Brier 점수는 0.0627이었습니다. 이 페이지는 표본 크기, 기간, 어떤 가격을 썼는지 밝히지 않습니다. 또 확정된 마켓의 77.8%가 No로 확정되었다고 보여 주므로, 아무 판단 없이 늘 No를 골랐어도 약 78%가 나왔을 것입니다. 이런 수치는 50%가 아니라 이 기준 비율과 비교해야 합니다.
• Kalshi 보정 연구(자체 발표, 2026년 8월): Kalshi는 자사의 예측 확률이 실제 결과와 밀접하게 맞고, 시간, 참여, 거래량이 늘수록 개선되며, 거래량이 약 $10,000인 마켓이나 거래자가 20명뿐인 마켓도 유용한 예측을 제공한다고 말합니다. 연구의 세부 수치는 차트 이미지로만 나와 있으며, Yellow 보도에 따르면 2021년부터 2026년 중반까지 확정된 마켓 2,243,741개를 다룹니다. 저희는 Kalshi 차트와 Brier 점수를 대조해 확인하지 않았으므로 인용하지 않습니다. Kalshi는 거래자 수를 제외한 모든 데이터가 공개되어 있다고 말합니다.

자체 발표 수치와 독립 연구는 표본, 시기, 정의가 서로 다르므로, 97%라는 대표 수치와 67%라는 연구 결과가 둘 다 사실일 수 있습니다. 어느 쪽도 다음 마켓에 대한 보장은 아닙니다.

크게 빗나간 사례

• 2016년 미국 대선: PBS NewsHour에 따르면 선거 당일 밤 PredictIt 거래자들은 힐러리 클린턴의 승리 가능성을 약 80%로, 예측 집계 사이트 PredictWise는 약 89%로 봤습니다.
• 2016년 브렉시트 국민투표: 마지막 주에 베팅 시장은 탈퇴(Leave)에 약 25%를 매겼습니다. 연구자 Gelman과 Rothschild는 이후 시장이 옳다는 믿음이 오히려 가격을 지나치게 안정적으로 만들었다고 주장했습니다.
• 2025년 뉴욕시장 민주당 경선: 경선 당일 오후 6시쯤 Polymarket은 쿠오모 53%, 맘다니 47%였고, 맘다니가 이겼습니다. 53%의 우세 후보가 지는 것은 53% 예측이 약 47%의 경우 허용하는 일이므로, 이것만으로는 잘못된 예측의 증거가 아닙니다.
• 2024년 미국 대선: 시장은 당선된 도널드 트럼프를 우세하게 봤지만, 같은 계약이 거래소마다 다른 가격에 거래되었습니다. Good Authority가 요약한 Clinton과 Huang 논문에 따르면, 거래소 전체에서 합이 $1이어야 할 해리스 계약과 트럼프 계약이 선거 전 65일 중 62일 동안 그렇지 않았습니다.

가격을 믿기 전에: 체크리스트

• 거래량과 거래자 수: Kalshi가 자체 발표한 데이터에서는 거래량과 거래자가 많은 마켓일수록 더 정확했습니다. 거래량 합계는 주의해서 보세요. 누가 언제 측정했는지 확인하고, 컬럼비아 대학교 연구가 Polymarket 누적 거래량의 약 25%를 자전거래였을 가능성이 높다고 추정했다는 점을 기억하세요(Decrypt, 2025년 11월 7일 보도).
• 스프레드: 대표 숫자만 보지 말고 매수 호가와 매도 호가를 보세요. 둘의 차이가 10¢를 넘으면 Polymarket은 마지막 체결가를 보여 주고 있는 것입니다.
• 마지막 체결 시각: 몇 시간 전이나 며칠 전의 가격은 지금 거래될 가격과 크게 다를 수 있습니다.
• 호가 깊이: 최우선 가격에 셰어가 얼마나 걸려 있나요? 호가창이 작으면 주문 하나로도 가격이 움직일 수 있습니다.
• 결과 확정 규칙: 무엇이 Yes로 인정되는지, 어떤 출처를 쓰는지, 마감 시한과 예외 조항을 정확히 읽으세요. 가격은 제목이 아니라 문구 그대로의 계약에 대한 것입니다.
• 결과 확정까지 남은 기간: 만기가 먼 가격은 50% 쪽으로 압축되는 경향이 있었고, 이자와 보상의 영향도 받습니다.
• 수수료: 가격에 셰어당 수수료를 더해 실제 손익분기점을 확인하세요.
• 다른 플랫폼: 같은 질문을 다른 곳과 비교하되, 규칙이 정말 같은지 확인하세요. 두 플랫폼의 차이는 Polymarket vs Kalshi 비교에서 설명합니다.

자주 묻는 질문

폴리마켓(Polymarket) 확률은 무슨 뜻인가요?

Yes 셰어의 센트 단위 가격은 사건이 일어날 대략적인 확률(%)입니다. 셰어는 사건이 일어나면 $1, 아니면 $0을 지급하기 때문입니다. Yes 셰어가 62¢라면 약 62%의 가능성을 뜻합니다. 이는 거래자들의 종합적인 추정치일 뿐, 보장이 아닙니다.

폴리마켓(Polymarket) 확률은 어떻게 읽나요?

퍼센트를 Yes의 확률로 읽고, 매수 호가와 매도 호가를 확인하세요. Polymarket은 둘의 중간값을, 둘의 차이가 10¢를 넘으면 마지막 체결가를 보여 줍니다. 그래서 매수 호가 34¢, 매도 호가 40¢로 37%가 표시된 마켓에서 즉시 사려면 40¢에 수수료까지 내야 합니다.

폴리마켓(Polymarket)은 정확한가요?

Polymarket이 자체 발표한 수치에 따르면 가장 유력한 결과가 실제 결과와 일치한 비율은 결과 확정 한 달 전 90.2%, 네 시간 전 98.5%입니다. 하지만 표본 크기는 밝히지 않았고, 마켓 대부분은 No로 확정됩니다. 독립 연구는 엇갈립니다. 한 워킹페이퍼는 가격이 결과를 잘 따라간다고 봤지만, 2024년 선거 마켓 연구는 같은 계약의 가격이 거래소마다 달랐다고 밝혔습니다.

폴리마켓(Polymarket) 가격을 배당률로 바꾸려면?

달러 단위 가격을 p라고 하면 소수 배당률 = 1 ÷ p, 분수 배당률 = (1 − p) ÷ p, 미국식 배당률 = 50¢ 미만일 때 +100 × (1 − p) ÷ p, 50¢ 초과일 때 −100 × p ÷ (1 − p)입니다. 따라서 수수료 전 기준으로 25¢는 4.00, 3/1, +300이고, 75¢는 1.333, 1/3, −300입니다.

Polymarket과 Kalshi의 확률이 다른 이유는?

두 곳은 거래자, 수수료, 금리, 자금(암호화폐 기반 pUSD 또는 미국 달러), 규칙, 결과 확정 출처가 모두 다른 별개의 시장이며, 대표 숫자를 계산하는 방식도 다를 수 있습니다. polymarket.com은 미국 거주자에게 닫혀 있고(Polymarket US는 별도 앱), Kalshi는 미국 규제 거래소이며, 많은 나라가 둘 중 하나 또는 둘 다의 이용을 제한합니다(Polymarket과 Kalshi를 이용할 수 있는 지역 참고). Polymarket 약관은 VPN으로 제한을 우회하는 것을 금지합니다. 가격 차이가 수수료와 스프레드를 합친 것보다 작으면, 차이를 없애는 데 드는 비용이 얻는 이익보다 크기 때문에 차이가 그대로 남을 수 있습니다.

Kalshi에서 가격은 무엇을 뜻하나요?

같은 의미입니다. Kalshi는 Yes 가격 p센트가 약 p%의 가능성을 뜻한다고 설명하며, 헬프센터는 70% 합의를 Yes 70¢, No 30¢로 보여 줍니다. Kalshi는 대표 숫자가 중간값인지 마지막 체결가인지 문서로 밝히지 않으므로, 매수·매도 호가를 확인하세요.

예측 시장 확률을 합하면 100%가 되나요?

정확히는 아닙니다. 결과가 여러 개인 마켓에서 매도 호가의 합은 $1보다 약간 크고 매수 호가의 합은 약간 작은 경향이 있으며, 표시되는 중간값이나 마지막 체결가의 합은 100%보다 클 수도 작을 수도 있습니다. 두 플랫폼 모두 합이 100%가 되어야 한다는 규칙을 공개하지 않았습니다.

Polymarket에 표시된 퍼센트가 내가 내는 가격인가요?

보통은 아닙니다. 즉시 사면 표시된 중간값보다 높은 매도 호가를 내고, 주문이 크면 더 높은 매도 호가에도 체결됩니다. 대부분의 카테고리에서는 테이커 수수료가 붙으므로, 37%로 표시되고 매도 호가가 40¢인 정치 셰어는 $0.4096이 듭니다.

롱샷 편향(favorite-longshot bias)이란?

가격이 싼 롱샷 계약이 가격이 시사하는 것보다 덜 자주 이기는 경향입니다. Kalshi를 분석한 UCD 연구에서는 10¢ 미만 계약을 산 사람들이 돈의 60% 넘게 잃었고, Polymarket에서는 근거가 엇갈립니다.

예측 시장은 여론조사보다 정확한가요?

지금까지의 연구로는 그런 경우가 많았습니다. 다섯 차례의 미국 대선에서 Iowa Electronic Markets는 74%의 경우 여론조사 964건보다 결과에 더 가까웠습니다. 하지만 2016년처럼 시장도 빗나간 적이 있으며, 정확도는 거래량, 만기, 마켓 문구에 따라 달라집니다.

출처 및 검증

이 페이지의 모든 사실은 아래 출처에서 가져왔으며, 2026년 9월 24일에 확인했습니다. 방법론을 참고하세요. 수치는 2026년 9월 기준이며, 수수료와 플랫폼 규정은 자주 바뀝니다. Polymarket이나 Kalshi가 자기 자신에 대해 발표한 통계에는 ‘자체 발표’라고 표시했습니다. ‘가상’으로 표시한 계산 예시는 임의로 만든 호가창을 쓰며, 모든 계산 과정을 보여 줍니다.

Polymarket: 가격과 호가창, 수수료, 마켓과 이벤트, negative risk, 포지션과 토큰, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, 정확도 페이지(자체 발표), 이용약관(Terms of Use).

Polymarket US: 수수료표.

Kalshi: How are prices determined?, Kalshi APY, How to read probabilities(자체 발표), 보정 연구(자체 발표), 호가창 API 문서, 수수료표(2026년 7월 7일 시행).

규제 기관: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts(예측 시장과 이벤트 계약 이해하기).

동료 심사를 거쳐 출판된 연구: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets(2004), Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities(2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts?(2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias(2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run(2008); Arrow 외, The Promise of Prediction Markets(2008); Berg & Rietz, Iowa Electronic Markets의 시세 조작과 정확도(2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.

워킹페이퍼와 프리프린트(동료 심사 전): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market 및 VoxEU 칼럼; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.

보도: Yellow: Kalshi 보정 연구, Good Authority: Clinton & Huang, DL News: Clinton & Huang, PBS NewsHour(2016), Slate(2016), Forbes(2025), CasinoBeats(2026), NPR(2026), NBC News(2024), Decrypt: 자전거래(2025), CoinDesk: 우크라이나 광물 마켓(2025), Decrypt: 젤렌스키 정장 마켓(2025).

PolyKal은 독립 리서치 도구이며, Polymarket 또는 Kalshi와 제휴 관계가 없습니다. 이 페이지는 예측 시장 가격이 어떻게 작동하는지 설명할 뿐이며, 투자·법률·세무 조언이 아니고 계정 개설이나 거래를 권유하는 글도 아닙니다.