Ein Prognosemarkt ist eine Börse, an der Kontrakte darauf gehandelt werden, ob ein künftiges Ereignis eintritt: Ein typischer Kontrakt zahlt $1, wenn es eintritt, und $0, wenn nicht, deshalb gilt sein Preis – irgendwo zwischen $0 und $1 – als Schätzung des Markts für die Wahrscheinlichkeit. Die Börse bringt Trader mit gegensätzlichen Einschätzungen zusammen und verlangt meist Gebühren; an in den USA regulierten Börsen steht sie dabei selbst auf keiner Seite.
Die US-Aufsicht für diese Märkte, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), beschreibt die Produkte von Prognosemärkten als „dafür gedacht, der Öffentlichkeit zu helfen, künftige Ereignisse vorherzusagen, sie einzuplanen, sich gegen sie abzusichern und sogar Einschätzungen über sie nutzbar zu machen“. Jedes dieser Produkte ist ein Ereigniskontrakt: ein Derivat, dessen Auszahlung davon abhängt, ob ein bestimmtes Ereignis eintritt. Meist geht es um Ja-oder-Nein-Fragen mit fester Auszahlung, in der Regel $1, und einem Ablaufdatum.
Ein Rechenbeispiel. Angenommen, ein Kontrakt fragt, ob ein Ereignis bis zu einem bestimmten Datum eintritt, und Yes wird zu 70¢ gehandelt. Die CFTC nutzt in ihrer eigenen Erklärung dieselbe Zahl: Ein Preis von 70¢ bedeutet, dass der Markt die Chance auf etwa 70% schätzt. No kostet dann etwa 30¢, denn ein Yes und ein No zusammen zahlen immer genau $1 aus.
Kaufst du 10 Yes-Kontrakte zu 70¢, zahlst du 10 × $0.70 = $7.00. Deine Gegenpartei ist ein anderer Trader, zum Beispiel jemand, der die passenden 10 No-Kontrakte zu 30¢ für 10 × $0.30 = $3.00 kauft. Zusammen sind das $10.00 – genau das, was die 10 Kontrakte auszahlen werden. Tritt das Ereignis ein, erhältst du 10 × $1 = $10.00, also $3.00 Gewinn, und die $3.00 des No-Käufers sind weg; tritt es nicht ein, erhält der No-Käufer die $10.00, und deine $7.00 sind weg. Vor Gebühren ist der Gewinn der einen Seite der Verlust der anderen.
Was die Börse macht. Die Plattform stellt die Fragen ein, führt ein Orderbuch mit Geboten und Angeboten, bringt Käufer und Verkäufer zusammen und rechnet die Kontrakte ab, sobald das Ergebnis feststeht. Den Preis legt sie nicht fest: Er bewegt sich, wenn Trader kaufen und verkaufen. Laut CFTC „nehmen“ die von ihr regulierten Börsen „keine Seite des Trades ein“ und „treten nicht gegen dich an“; Kalshi etwa gibt an, an Transaktionsgebühren zu verdienen und keine Positionen einzugehen.
Andere Formen. Manche Märkte zahlen statt $1 oder $0 einen Betrag, der sich nach einer Zahl richtet, etwa dem Stimmenanteil eines Kandidaten. Eine Frage mit mehreren möglichen Antworten wird meist in einen Yes/No-Kontrakt pro Antwort aufgeteilt. Diese Seite konzentriert sich auf den gängigen $1/$0-Kontrakt.
Die Details unterscheiden sich je nach Plattform, aber jeder Trade durchläuft dieselben vier Phasen. Die Zahlen unten verwenden Kalshis veröffentlichte Taker-Gebühr.
Bildschirme, Ordertypen und Gebühren bei Polymarket erklären So funktioniert Polymarket, Bei Polymarket kaufen und Bei Polymarket verkaufen; für Kalshi siehe So funktioniert Kalshi. Der Gebührenrechner berechnet die Gebühren für jeden Preis.
Weil ein Kontrakt $1 oder $0 zahlt, bewertet ein Trader, der die Chance auf 45% schätzt, einen Yes-Kontrakt mit etwa 45¢. Käufer steigen ein, solange der Preis unter ihrer Einschätzung liegt, Verkäufer, solange er darüber liegt – so pendelt sich der Preis nahe der durchschnittlichen Einschätzung der Trader ein. Laut Polymarkets Doku „bildet der Preis direkt die Einschätzung des Markts zur Wahrscheinlichkeit“ des Ausgangs ab, und Kalshis Hilfecenter liest ihn genauso: Yes zu 70¢ und No zu 30¢ bedeuten einen Konsens von 70%.
Diese Lesart ist eine Näherung. Die Ökonomen Wolfers und Zitzewitz fanden, dass Preise meist nahe an der durchschnittlichen Einschätzung der Trader liegen, typischerweise innerhalb eines Prozentpunkts, mit den größten Abweichungen nahe $0 und $1. Die Zahl auf einer Marktseite ist außerdem nicht unbedingt ein Preis, zu dem du handeln kannst: Bei Polymarket werden ein Geldkurs von 34¢ und ein Briefkurs von 40¢ als 37% angezeigt, ein Kauf kostet aber mindestens 40¢ plus eventuelle Gebühr. Im Kalshi-Beispiel oben hat der Trade nur dann einen positiven Erwartungswert, wenn die tatsächliche Chance über $41.68 ÷ $100.00 = 41.68% liegt. Umrechnungen in Wettquoten und weitere Rechenbeispiele findest du unter Preise sind Wahrscheinlichkeiten: Quoten von Prognosemärkten lesen.
Im Vergleich zu Umfragen. Eine Umfrage fragt eine Stichprobe von Menschen, was sie vorhaben oder bevorzugen; ein Prognosemarkt lässt Trader Geld darauf setzen, was ihrer Erwartung nach passiert, und der Preis bündelt ihr Wissen. Wolfers und Zitzewitz beschreiben Märkte als fähig, „verstreute Informationen zu effizienten Prognosen zu bündeln“. Eine Umfrage misst die Meinung zu einem Zeitpunkt; ein Markt prognostiziert ein Ergebnis – und auch er kann sich irren.
Im Vergleich zu Aktien. Eine Aktie ist eine Beteiligung an einem Unternehmen ohne Ablaufdatum. Ein Ereigniskontrakt ist ein Derivat, das an einem festen Datum abläuft und einen festen Betrag zahlt, $1 oder $0 – allein abhängig davon, ob das Ereignis eingetreten ist. In den USA beaufsichtigt die CFTC Ereigniskontrakte nach dem Rohstoff- und Derivaterecht, nicht die Wertpapieraufsicht.
Im Vergleich zu Sportwettenanbietern. Ein Buchmacher legt die Quoten selbst fest, übernimmt die Gegenseite deiner Wette und rechnet seine Marge in die Quoten ein. Eine Börse bringt dagegen Kunden miteinander zusammen und verlangt eine Gebühr. Eine Studie der Harvard Business School zum britischen Markt ergab, dass die Marge an Betfairs Wettbörse (der Overround) meist unter 3% lag, gegenüber etwa 12% bei Buchmachern. Die Börsen für Prognosemärkte folgen dem Börsenmodell – deshalb vergleicht die britische Aufsicht sie mit Wettbörsen (siehe unten). Kritiker bestreiten Kalshis Darstellung, es trete nicht als Bank (House) auf, verweisen auf verbundene Market Maker und Gebühren und argumentieren, das Produkt funktioniere wie Sportwetten.
Der Vergleich im Überblick:
| Art | Deine Gegenpartei | Wer den Preis festlegt | Wie du gewinnst oder verlierst | Wer es beaufsichtigt (Beispiele) |
|---|---|---|---|---|
| Prognosemarkt (in den USA regulierte Börse) | Ein anderer Trader auf der Gegenseite; die Börse bringt euch nur zusammen | Die Trader, über Gebote und Angebote im Orderbuch | Jeder Kontrakt zahlt $1, wenn deine Seite richtig liegt, sonst $0; Gebühren kommen hinzu | Die CFTC auf Bundesebene; viele Bundesstaaten fechten Sportkontrakte an |
| Meinungsumfrage | Keine: Es wird nichts gekauft oder verkauft | Kein Preis: Das Umfrageinstitut meldet den Anteil jeder Antwort | Es wird nichts eingesetzt | Kein gehandeltes Finanzprodukt |
| Aktie | Ein anderer Anleger, zugeordnet von der Börse | Käufer und Verkäufer | Der Wert steigt oder fällt mit dem Aktienkurs; keine feste Auszahlung, kein Enddatum | Wertpapieraufsicht (in den USA die SEC), nicht die CFTC |
| Sportwettenanbieter (Buchmacher) | Der Buchmacher selbst | Der Buchmacher, mit in die Quoten eingerechneter Marge | Auszahlung zur angenommenen Quote oder Verlust des Einsatzes | USA: Glücksspielaufsicht der Bundesstaaten, Lizenz je Bundesstaat |
| Wettbörse (z. B. Betfair) | Ein anderer Wettender: Einer wettet dafür (Back), der andere dagegen (Lay) | Angebote der Wettenden | Gewinn zur zugeordneten Quote oder Verlust des Einsatzes; Kommission auf Gewinne | Großbritannien: die Gambling Commission |
Eine einheitliche Antwort gibt es nicht: Sie hängt von der Behörde und vom Land ab. PolyKal gibt wieder, wie die einzelnen Behörden sie einstufen, und bezieht selbst keine Position.
USA, Bundesebene. Die CFTC behandelt Ereigniskontrakte als Derivate, „typischerweise als Swaps strukturiert“, die an von ihr zugelassenen Börsen gehandelt werden (Designated Contract Markets). Die Börsen nehmen neue Kontrakte auf, indem sie sie selbst zertifizieren, und die CFTC kann Kontrakte zu Terrorismus, Attentaten, Krieg, Glücksspiel oder rechtswidrigen Aktivitäten untersagen, wenn sie diese als dem öffentlichen Interesse zuwiderlaufend einstuft.
Der CFTC-Vorschlag von 2026. Ein CFTC-Vorschlag von 2024, politische und manche Sportkontrakte als „Glücksspiel“ (Gaming) zu verbieten, wurde unter dem Vorsitzenden Michael Selig zurückgezogen – angekündigt Ende Januar, formell zurückgenommen im Februar 2026. Am 10. Juni 2026 schlug die CFTC einen neuen Rahmen vor: Er definiert „Gaming“, behandelt Wahlen und Preisverleihungen als Wettbewerbe statt als Spiele, geht davon aus, dass Kontrakte auf Spielstände, Spreads und Statistiken im Profi- und College-Sport zulässig sind, und davon, dass Kontrakte auf Verletzungen, Schiedsrichterentscheidungen, „First Action“-Ereignisse und Sport unterhalb der College-Ebene es nicht sind. Die Regel ist ein Vorschlag; die öffentliche Kommentierungsfrist endete am 27. Juli 2026. Laut der Kanzlei DLA Piper haben 44 Bundesstaaten in ihren Stellungnahmen gemeinsam die Zuständigkeit der CFTC bestritten.
US-Bundesstaaten. Viele Bundesstaaten halten Sport-Ereigniskontrakte für Sportwetten, die eine Lizenz des Bundesstaats brauchen, und haben Unterlassungsaufforderungen verschickt oder Klage erhoben. Die Gerichte sind uneins. Im April 2026 entschied der Third Circuit (Bundesberufungsgericht) in einem Verfahren in New Jersey zugunsten von Kalshi und befand, dass das Glücksspielrecht des Bundesstaats wahrscheinlich vom Bundesrecht verdrängt wird; am 28. August 2026 urteilte der Ninth Circuit mit 3–0 zugunsten Nevadas, dass Sport-Ereigniskontrakte keine „Swaps“ sind und Nevadas Recht wahrscheinlich nicht verdrängt wird. DLA Piper zählt 19 Bundesstaaten mit laufenden Verfahren, und die CFTC selbst hat mehrere Bundesstaaten in dieser Frage verklagt. Anfang September 2026 bat New Jersey den Supreme Court um eine Entscheidung, ebenso Crypto.com und Robinhood nach Niederlagen vor dem Ninth Circuit; eine Entscheidung, den Fall anzunehmen, haben wir bis zum 24. September 2026 nicht gefunden.
Außerhalb der USA. Aufsichtsbehörden anderswo behandeln Prognosemärkte in der Regel als Glücksspiel. Die britische Gambling Commission schrieb im Februar 2026, ihre „Kernmerkmale ähneln dem, was man in Großbritannien als ‚Wettbörse‘ (Betting Exchange) bezeichnen würde“; Anbieter brauchen daher eine Glücksspiellizenz, um Kunden in Großbritannien zu bedienen, während Finanzprodukte in die Zuständigkeit der Financial Conduct Authority fallen. Neun europäische Glücksspielaufsichten gaben im Juni 2026 eine gemeinsame Erklärung ab, und Behörden in Ländern wie Frankreich, Italien, Spanien, Brasilien und Indien haben Sperren gegen Polymarket, Kalshi oder beide angeordnet.
Stand September 2026 lassen sich die wichtigsten Plattformen in einige Gruppen einteilen: von der CFTC regulierte Börsen in den USA, Broker und Apps, die Kundenorders an diese Börsen weiterleiten, eine internationale kryptobasierte Plattform sowie Spielgeld- oder akademische Märkte. Die Tabelle enthält nur Plattformen, die unsere Recherche abdeckt.
| Plattform | Art | Wer sie nutzen kann | Geld |
|---|---|---|---|
| Kalshi | US-Börse, seit 2020 von der CFTC reguliert | Nutzer in den USA (mehrere Bundesstaaten fechten die Sportkontrakte an) und seit Oktober 2025 Nutzer in vielen anderen Ländern; das Member Agreement nennt 55 ausgeschlossene Länder | US-Dollar; internationale Mitglieder können auch per Debitkarte, Wire-Überweisung oder Krypto einzahlen |
| Polymarket (polymarket.com) | Internationale kryptobasierte Börse auf der Polygon-Blockchain; Nutzer verwalten ihre eigenen Wallets | Erwachsene (18+) außerhalb der USA; das Hilfecenter nennt Dutzende gesperrte Länder, darunter die USA, Großbritannien und Frankreich | Krypto: pUSD, ein 1:1 durch USDC gedeckter Token |
| Polymarket US | Separate, von der CFTC regulierte US-Börse; die Konten sind nicht mit polymarket.com verbunden | Einwohner der USA nach Identitätsprüfung, in der iPhone-App (bei Google Play ist eine Android-Version gelistet, laut Polymarkets Hilfecenter kommt sie aber erst noch); laut Eintrag im App Store ist der Handel in Nevada nicht verfügbar | US-Dollar (Debitkarte, Banküberweisung oder Wire-Überweisung) |
| Robinhood | Broker (Futures Commission Merchant), der Orders an Börsen weiterleitet, darunter Kalshi und ForecastEx | US-Kunden von Robinhood | US-Dollar |
| ForecastEx (Interactive Brokers) | Bei der CFTC registrierte Börse mit Clearinghaus im Besitz von Interactive Brokers, gestartet im August 2024 | Kunden von Interactive Brokers über die Plattform ForecastTrader; auch über Robinhood erreichbar | US-Dollar |
| FanDuel Predicts (CME Group) | App mit Kontrakten, die von der CME Group gelistet werden, gestartet am 22. Dezember 2025 | Gestartet in fünf Bundesstaaten (AL, AK, SC, ND, SD), eine breitere Einführung ist geplant; Sportkontrakte nur dort, wo Online-Sportwetten nicht legal sind | US-Dollar |
| Manifold | Spielgeld-Markt | Neue Nutzer erhalten Ṁ1,000 Spielgeld; jeder kann einen Markt erstellen | Spielgeld („Mana“), das sich nicht in echtes Geld umtauschen lässt |
Weitere Anbieter sind die bei der CFTC registrierte Börse von Crypto.com (Sportkontrakte seit Dezember 2024), Rothera, ein Gemeinschaftsunternehmen von Robinhood und Susquehanna, das im Mai 2026 seine ersten Kontrakte listete, sowie PredictIt und die Iowa Electronic Markets. In Großbritannien betreibt Betfair eine Wettbörse mit Lizenz der Gambling Commission. Die beiden größten im direkten Vergleich: Polymarket vs. Kalshi im Vergleich, unser Polymarket-Check und unser Kalshi-Check.
Der Handel ist schnell gewachsen, vor allem im Sport. Das monatliche Volumen von Kalshi und Polymarket zusammen – gezählt von The Block, berichtet vom Pew Research Center – stieg von unter $5 Mrd. im September 2025 auf rund $24 Mrd. im April 2026 und erreichte im Juli 2026, während der Fußball-WM, einen Höchststand von $53.0 Mrd.: $40.1 Mrd. bei Kalshi und $12.89 Mrd. bei Polymarket und Polymarket US. Im August 2026 fiel es um 14.5% auf $45.33 Mrd., der erste Rückgang gegenüber dem Vormonat seit einem Jahr (The Block, 2. September 2026).
Die Zählweisen unterscheiden sich. The Block und Pew zählen das Nominalvolumen nur auf der Taker-Seite und bewerten jeden Kontrakt mit $1. TRM Labs zählt beide Seiten jedes Trades und meldete für Januar 2026 mehr als $20 Mrd. pro Monat, gegenüber rund $1.2 Mrd. pro Monat Anfang 2025. Kalshis eigene „annualisierte“ Zahlen (ein Anstieg von $52 Mrd. auf $178 Mrd. in sechs Monaten, selbst veröffentlicht im Mai 2026) sind Hochrechnungen, und Robinhoods selbst veröffentlichte Zahlen zählen Kontrakte (13.6 Mrd. im Q2 2026), keine Dollar. Eine Studie der Columbia University schätzte, dass rund 25% des historischen Polymarket-Volumens wahrscheinlich Wash Trading waren, also Trades ohne echte Positionsveränderung. Diese Zahlen lassen sich nicht direkt vergleichen.
Wohin das Geld fließt. Von Juli 2024 bis April 2026 entfielen 80% von Kalshis Volumen auf Sport und 4% auf Politik; auf Polymarkets internationaler Website waren es 39% Sport und 32% Politik (Pew). Laut Pew lag das Sportvolumen der Prognosemärkte im ersten Quartal 2026 etwa gleichauf mit den Einsätzen bei legalen US-Sportwettenanbietern. Investoren bewerteten Kalshi im Mai 2026 mit $22 Mrd. und Polymarket in einer Ende August 2026 gemeldeten Finanzierungsrunde mit rund $21 Mrd.
Über viele Märkte hinweg oft recht treffsicher, aber nicht immer. Im Vergleich mit 964 Umfragen zu fünf US-Präsidentschaftswahlen von 1988 bis 2004 lagen die Iowa Electronic Markets in 74% der Fälle näher am Endergebnis (Berg, Nelson und Rietz, 2008), und eine Studie von 2026 zu Kalshi ergab, dass die Preise im Großen und Ganzen damit übereinstimmen, wie oft Ereignisse eintreten, und mit nahendem Ablauf genauer werden. Ein Arbeitspapier (Working Paper) zu mehr als 2,500 Märkten der US-Wahl 2024 fand dagegen, dass identische Kontrakte an verschiedenen Börsen unterschiedlich bepreist waren, und die Treffsicherheitsseiten der Plattformen legen ihre Methode nicht vollständig offen. Die Belege im Detail findest du unter Quoten von Prognosemärkten lesen.
Diese Probleme sind dokumentiert; die Quellen stehen am Ende der Seite.
Das hängt von deinem Land ab und in den USA von deinem Bundesstaat – und die Regeln ändern sich oft. Kalshis Member Agreement nennt 55 ausgeschlossene Länder, polymarket.com sperrt die USA und Dutzende weitere Länder, und Regierungen haben Sperren angeordnet, die über die Listen beider Plattformen hinausgehen. Die aktuelle, datierte Liste findest du unter wo Polymarket und Kalshi verfügbar sind.
Polymarkets Nutzungsbedingungen verbieten es, diese Beschränkungen mit einem VPN oder einem ähnlichen Werkzeug zu umgehen, und damit kannst du auch gegen örtliches Recht verstoßen. PolyKal hilft niemandem, sie zu umgehen.
Ein Prognosemarkt ist eine Börse, an der Menschen Kontrakte auf künftige Ereignisse kaufen und verkaufen, etwa auf Wahlen, Wirtschaftsdaten oder Sportergebnisse. Ein typischer Kontrakt zahlt $1, wenn das Ereignis eintritt, und $0, wenn nicht. Sein Preis zwischen $0 und $1 gilt deshalb als Schätzung des Markts für die Wahrscheinlichkeit: 70¢ bedeuten etwa 70%.
Du kaufst Yes- oder No-Kontrakte über das Orderbuch der Börse von anderen Tradern, zu Preisen, die sich aus Angebot und Nachfrage ergeben. Vor dem Ende kannst du meist zum aktuellen Geldkurs verkaufen; am Ende wird der Markt nach seinen schriftlichen Regeln aufgelöst, und jeder Gewinnerkontrakt zahlt $1, jeder Verliererkontrakt $0. Die Börse verlangt meist Gebühren und steht an in den USA regulierten Handelsplätzen auf keiner Seite.
Das hängt davon ab, wo du bist, und dies ist keine Rechtsberatung. In den USA sind Kalshi und Polymarket US von der CFTC regulierte Börsen, doch viele Bundesstaaten halten deren Sportkontrakte für Wetten ohne Lizenz, die Bundesberufungsgerichte urteilen unterschiedlich, und im September 2026 wurden Anträge beim Supreme Court eingereicht. Viele andere Länder behandeln Prognosemärkte als Glücksspiel und haben einige Plattformen gesperrt. Siehe wo Polymarket und Kalshi verfügbar sind.
Die Aufsichtsbehörden sind uneins. Die US-Aufsicht CFTC behandelt Ereigniskontrakte als Derivate und schlug im Juni 2026 Regeln vor, die Wahlen als Wettbewerbe statt als Spiele behandeln; der Ninth Circuit befand im August 2026, dass Sport-Ereigniskontrakte keine „Swaps“ sind und Nevadas Glücksspielrecht wahrscheinlich nicht vom Bundesrecht verdrängt wird; und die britische Gambling Commission hält Prognosemärkte für vergleichbar mit Wettbörsen. Unabhängig von der Einstufung kannst du den gesamten eingesetzten Betrag verlieren.
Über viele Märkte hinweg oft recht treffsicher, besonders kurz vor dem Ende: Die Iowa Electronic Markets lagen bei fünf Präsidentschaftswahlen in 74% der Fälle näher am Ergebnis als Umfragen, und die Preise bei Kalshi stimmen im Großen und Ganzen mit den Ergebnissen überein. Billige Außenseiter-Kontrakte gewinnen aber seltener, als ihr Preis nahelegt, dasselbe Ereignis kann auf verschiedenen Plattformen zu unterschiedlichen Preisen gehandelt werden, und ein einzelnes Ergebnis kann einen Markt weder bestätigen noch widerlegen. Siehe Quoten von Prognosemärkten lesen.
Kalshi ist eine seit 2020 von der CFTC regulierte US-Börse; sie arbeitet in US-Dollar und nimmt auch Nutzer aus vielen anderen Ländern auf. Polymarkets Hauptseite polymarket.com ist eine kryptobasierte Plattform mit pUSD, einem durch USDC gedeckten Token, und steht Einwohnern der USA nicht offen – sie nutzen die separate, CFTC-regulierte Polymarket-US-App in Dollar. Auch die Gebühren unterscheiden sich: Kalshis Taker-Gebühr beträgt 0.07 × Kontrakte × Preis × (1 − Preis), und der Satz auf polymarket.com liegt je nach Kategorie zwischen 0 und 0.07. Im August 2026 handelte Kalshi $37.17 Mrd., Polymarket und Polymarket US zusammen $8.16 Mrd. (The Block). Siehe Polymarket vs. Kalshi im Vergleich.
Manche Trader schon, im Durchschnitt verlieren Trader aber. Die Preise spiegeln bereits wider, was die Masse weiß – du gewinnst also nur, wenn du die Chancen besser einschätzt als alle anderen. Gebühren und Geld-Brief-Spannen kosten bei jedem Trade Geld, und viele billige Kontrakte mit geringer Wahrscheinlichkeit verlieren. Eine Studie zu Kalshi ergab eine durchschnittliche Rendite von etwa −20% auf Kontrakte und etwa −31% für Taker, und ein Arbeitspapier zu Polymarket fand, dass weniger als ein Drittel der Trader Gewinn macht. PolyKal gibt keine Handelsempfehlungen.
Die Trader. Der Preis ist der Punkt, an dem sich Käufer und Verkäufer im Orderbuch auf einen Trade einigen, deshalb bewegt er sich mit jedem Trade; die Börse listet den Markt, führt Orders zusammen und rechnet das Ergebnis ab. Das ist der Hauptunterschied zu einem Sportwettenanbieter, bei dem der Buchmacher die Quoten festlegt und die Gegenseite übernimmt.
Nicht bei einem gewöhnlichen $1/$0-Kontrakt, den du kaufst: Du kannst höchstens verlieren, was du gezahlt hast, plus Gebühren, denn der Kontrakt kann nicht weniger als $0 wert sein. Polymarket und Crypto.com etwa beschreiben ihre Kontrakte als vollständig besichert. Diesen Betrag kannst du allerdings komplett verlieren.
Nach Handelsvolumen lag Kalshi im Juli und August 2026 deutlich vor Polymarket: Im August zählte The Block $37.17 Mrd. bei Kalshi und $8.16 Mrd. bei Polymarket und Polymarket US. Im März 2026 sah Pew beide etwa gleichauf, mit jeweils rund der Hälfte des Gesamtvolumens. Die Rangfolge hängt davon ab, wie das Volumen gezählt wird.
Alle Fakten auf dieser Seite stammen aus den unten genannten Quellen, geprüft am 24. September 2026. Regeln, Gerichtsverfahren, Gebühren und Volumina ändern sich häufig; die Zahlen geben daher den Stand von September 2026 wieder, und wir prüfen diese Seite vierteljährlich neu. Statistiken, die Plattformen über sich selbst veröffentlichen, sind als selbst veröffentlicht gekennzeichnet, und wo sich Quellen widersprechen, sagen wir das oder lassen den Punkt weg. Siehe unsere Methodik.
Aufsichtsbehörden und Gerichte: CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts, CFTC: Contracts & Products, CFTC: Zulassung von Kalshi als Contract Market (2020), CFTC: Verfügung gegen Polymarket (2022), CFTC: Klage gegen Intrade (2012), CFTC Letter 25-20 (PredictIt, 2025), Federal Register: Prediction Markets, Vorab-Bekanntmachung (März 2026), CFTC: Regelvorschlag (Juni 2026), Federal Register: Regelvorschlag (Juni 2026), Urteil des D.D.C. in KalshiEX v. CFTC (2024), Beschluss des D.C. Circuit in KalshiEX v. CFTC (2024), Urteil des Third Circuit in KalshiEX v. Flaherty (2026), Urteil des Ninth Circuit in KalshiEX v. Assad (2026), Anklage des US-Justizministeriums (April 2026), UK Gambling Commission: Prognosemärkte (Februar 2026), Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL): gemeinsame Erklärung europäischer Aufsichtsbehörden (Juni 2026), ANJ (Frankreich): Sperrverfügung gegen Polymarket (Juli 2026), DGOJ (Spanien): Verfahren gegen Polymarket und Kalshi (Mai 2026), FAQ der Iowa Electronic Markets.
Plattformen: Kalshi: What Is Kalshi?, Kalshi-Hilfe: How are prices determined?, Kalshis Gebührenverzeichnis, Kalshis Member Agreement, Kalshi-Hilfe: Handel von außerhalb der USA, Kalshi: Finanzierungsrunde über $1 Mrd. (selbst veröffentlicht), Polymarket-Hilfe: What is Polymarket?, Polymarket-Hilfe: How Are Prices Calculated?, Polymarket-Hilfe: How Are Markets Clarified?, Polymarket-Hilfe: Can I Sell Early?, Polymarket-Hilfe: Does Polymarket Have Trading Limits?, Polymarket-Hilfe: Geographic Restrictions, Polymarket-Hilfe: Website vs App, Polymarket-Hilfe: Is My Money Safe?, Polymarket-Doku: Preise und Orderbuch, Polymarket-Doku: Gebühren, Polymarket-Doku: Auflösung, Polymarket-Doku: wie Positionen funktionieren, Polymarket-Doku: pUSD, Polymarket Terms of Use (Nutzungsbedingungen), Polymarket-US-Doku: was Polymarket US ist, Polymarket-US-Doku: Einzahlungsmethoden, App Store: Polymarket, Polymarket: Regeln zur Marktintegrität (März 2026), Robinhood Newsroom (September 2026), Robinhood: Bereich für Prognosemärkte (März 2025), Pressemitteilung zum Start von ForecastEx, CME Group: FanDuel Predicts, Crypto.com-Hilfe: Handel mit Sport-Ereigniskontrakten, Crypto.com: Start der Sportkontrakte (Dezember 2024), Manifold: About, Betfair: What is a betting exchange?.
Forschung: Wolfers & Zitzewitz, „Prediction Markets“ (2004), Wolfers & Zitzewitz, „Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities“ (2006), Arrow u. a., „The Promise of Prediction Markets“ (2008), Berg, Nelson & Rietz, „Prediction market accuracy in the long run“ (2008), Bürgi, Deng & Whelan zu Kalshi (VoxEU, 2026), Clinton & Huang zu den Märkten der Wahl 2024 (Arbeitspapier), Reichenbach & Walther zu Polymarket (Arbeitspapier), Rothschild & Sethi zu Intrade, Tsang & Yang zu Polymarkets Markt 2024 (Preprint), Casadesus-Masanell & Campbell zu Betfair (Harvard Business School), Rose-Berman, „Kalshi's Favorite Lie“ (Meinungsbeitrag).
Daten und Berichte: Pew Research Center (Mai 2026), Pew Research Center (September 2026), The Block: Volumen im August 2026, TRM Labs zum Monatsvolumen, DLA-Piper-Tracker (September 2026), Ropes & Gray zum CFTC-Vorschlag, Corporate Compliance Insights zum zurückgezogenen Vorschlag von 2024, Insider Sport zu den Anträgen beim Supreme Court, Decrypt zum Wahlmarkt 2024, Decrypt zur Columbia-Studie über Wash Trading, NBC News zum französischen Trader, NPR zu Kalshis Insiderfällen, CoinDesk zum Ukraine-Rohstoffmarkt, Decrypt zum Selenskyj-Anzug-Markt, CasinoBeats zum Chamenei-Markt, CoinDesk zum Sicherheitsvorfall im Juni 2026, TechCrunch zu Kalshis Bewertung, Bloomberg zu Polymarkets Bewertung, PBS NewsHour zu den Klagen der CFTC gegen Bundesstaaten (April 2026), Lefosse zu Brasiliens Regeln (April 2026), ThePrint zu Indiens Sperrverfügungen (Mai 2026), Punto Informatico zu Italiens Sperrliste (Juli 2026).
Geschichte: Quartz zur Schließung von Intrade (2013), CCH-Zusammenfassung des PredictIt-Urteils (2025), Wikipedia: PredictIt (Sekundärquelle), Yahoo Finance zur zurückgezogenen Berufung der CFTC im Fall Kalshi, PR Newswire: Polymarket übernimmt QCEX, CoinDesk zu Kalshis Expansion in 140 Länder, CoinDesk zum Start der Polymarket-US-App, Yahoo Finance zur Öffnung von Polymarket US für alle iPhone-Nutzer, DeFi Rate zu Rothera (Sekundärquelle), ICE-Mitteilung mit Angaben zur Gründung von Polymarket.
PolyKal ist ein unabhängiges Recherche-Tool und nicht mit Polymarket, Kalshi oder einer anderen hier genannten Plattform verbunden. Diese Seite erklärt, was Prognosemärkte sind; sie ist keine Finanz-, Rechts- oder Steuerberatung und keine Aufforderung, ein Konto zu eröffnen oder zu handeln.
Ein Prognosemarkt ist eine Börse, an der Kontrakte darauf gehandelt werden, ob ein künftiges Ereignis eintritt: Ein typischer Kontrakt zahlt $1, wenn es eintritt, und $0, wenn nicht, deshalb gilt sein Preis – irgendwo zwischen $0 und $1 – als Schätzung des Markts für die Wahrscheinlichkeit. Die Börse bringt Trader mit gegensätzlichen Einschätzungen zusammen und verlangt meist Gebühren; an in den USA regulierten Börsen steht sie dabei selbst auf keiner Seite.
Die US-Aufsicht für diese Märkte, die Commodity Futures Trading Commission (CFTC), beschreibt die Produkte von Prognosemärkten als „dafür gedacht, der Öffentlichkeit zu helfen, künftige Ereignisse vorherzusagen, sie einzuplanen, sich gegen sie abzusichern und sogar Einschätzungen über sie nutzbar zu machen“. Jedes dieser Produkte ist ein Ereigniskontrakt: ein Derivat, dessen Auszahlung davon abhängt, ob ein bestimmtes Ereignis eintritt. Meist geht es um Ja-oder-Nein-Fragen mit fester Auszahlung, in der Regel $1, und einem Ablaufdatum.
Ein Rechenbeispiel. Angenommen, ein Kontrakt fragt, ob ein Ereignis bis zu einem bestimmten Datum eintritt, und Yes wird zu 70¢ gehandelt. Die CFTC nutzt in ihrer eigenen Erklärung dieselbe Zahl: Ein Preis von 70¢ bedeutet, dass der Markt die Chance auf etwa 70% schätzt. No kostet dann etwa 30¢, denn ein Yes und ein No zusammen zahlen immer genau $1 aus.
Kaufst du 10 Yes-Kontrakte zu 70¢, zahlst du 10 × $0.70 = $7.00. Deine Gegenpartei ist ein anderer Trader, zum Beispiel jemand, der die passenden 10 No-Kontrakte zu 30¢ für 10 × $0.30 = $3.00 kauft. Zusammen sind das $10.00 – genau das, was die 10 Kontrakte auszahlen werden. Tritt das Ereignis ein, erhältst du 10 × $1 = $10.00, also $3.00 Gewinn, und die $3.00 des No-Käufers sind weg; tritt es nicht ein, erhält der No-Käufer die $10.00, und deine $7.00 sind weg. Vor Gebühren ist der Gewinn der einen Seite der Verlust der anderen.
Was die Börse macht. Die Plattform stellt die Fragen ein, führt ein Orderbuch mit Geboten und Angeboten, bringt Käufer und Verkäufer zusammen und rechnet die Kontrakte ab, sobald das Ergebnis feststeht. Den Preis legt sie nicht fest: Er bewegt sich, wenn Trader kaufen und verkaufen. Laut CFTC „nehmen“ die von ihr regulierten Börsen „keine Seite des Trades ein“ und „treten nicht gegen dich an“; Kalshi etwa gibt an, an Transaktionsgebühren zu verdienen und keine Positionen einzugehen.
Andere Formen. Manche Märkte zahlen statt $1 oder $0 einen Betrag, der sich nach einer Zahl richtet, etwa dem Stimmenanteil eines Kandidaten. Eine Frage mit mehreren möglichen Antworten wird meist in einen Yes/No-Kontrakt pro Antwort aufgeteilt. Diese Seite konzentriert sich auf den gängigen $1/$0-Kontrakt.
Die Details unterscheiden sich je nach Plattform, aber jeder Trade durchläuft dieselben vier Phasen. Die Zahlen unten verwenden Kalshis veröffentlichte Taker-Gebühr.
Bildschirme, Ordertypen und Gebühren bei Polymarket erklären So funktioniert Polymarket, Bei Polymarket kaufen und Bei Polymarket verkaufen; für Kalshi siehe So funktioniert Kalshi. Der Gebührenrechner berechnet die Gebühren für jeden Preis.
Weil ein Kontrakt $1 oder $0 zahlt, bewertet ein Trader, der die Chance auf 45% schätzt, einen Yes-Kontrakt mit etwa 45¢. Käufer steigen ein, solange der Preis unter ihrer Einschätzung liegt, Verkäufer, solange er darüber liegt – so pendelt sich der Preis nahe der durchschnittlichen Einschätzung der Trader ein. Laut Polymarkets Doku „bildet der Preis direkt die Einschätzung des Markts zur Wahrscheinlichkeit“ des Ausgangs ab, und Kalshis Hilfecenter liest ihn genauso: Yes zu 70¢ und No zu 30¢ bedeuten einen Konsens von 70%.
Diese Lesart ist eine Näherung. Die Ökonomen Wolfers und Zitzewitz fanden, dass Preise meist nahe an der durchschnittlichen Einschätzung der Trader liegen, typischerweise innerhalb eines Prozentpunkts, mit den größten Abweichungen nahe $0 und $1. Die Zahl auf einer Marktseite ist außerdem nicht unbedingt ein Preis, zu dem du handeln kannst: Bei Polymarket werden ein Geldkurs von 34¢ und ein Briefkurs von 40¢ als 37% angezeigt, ein Kauf kostet aber mindestens 40¢ plus eventuelle Gebühr. Im Kalshi-Beispiel oben hat der Trade nur dann einen positiven Erwartungswert, wenn die tatsächliche Chance über $41.68 ÷ $100.00 = 41.68% liegt. Umrechnungen in Wettquoten und weitere Rechenbeispiele findest du unter Preise sind Wahrscheinlichkeiten: Quoten von Prognosemärkten lesen.
Im Vergleich zu Umfragen. Eine Umfrage fragt eine Stichprobe von Menschen, was sie vorhaben oder bevorzugen; ein Prognosemarkt lässt Trader Geld darauf setzen, was ihrer Erwartung nach passiert, und der Preis bündelt ihr Wissen. Wolfers und Zitzewitz beschreiben Märkte als fähig, „verstreute Informationen zu effizienten Prognosen zu bündeln“. Eine Umfrage misst die Meinung zu einem Zeitpunkt; ein Markt prognostiziert ein Ergebnis – und auch er kann sich irren.
Im Vergleich zu Aktien. Eine Aktie ist eine Beteiligung an einem Unternehmen ohne Ablaufdatum. Ein Ereigniskontrakt ist ein Derivat, das an einem festen Datum abläuft und einen festen Betrag zahlt, $1 oder $0 – allein abhängig davon, ob das Ereignis eingetreten ist. In den USA beaufsichtigt die CFTC Ereigniskontrakte nach dem Rohstoff- und Derivaterecht, nicht die Wertpapieraufsicht.
Im Vergleich zu Sportwettenanbietern. Ein Buchmacher legt die Quoten selbst fest, übernimmt die Gegenseite deiner Wette und rechnet seine Marge in die Quoten ein. Eine Börse bringt dagegen Kunden miteinander zusammen und verlangt eine Gebühr. Eine Studie der Harvard Business School zum britischen Markt ergab, dass die Marge an Betfairs Wettbörse (der Overround) meist unter 3% lag, gegenüber etwa 12% bei Buchmachern. Die Börsen für Prognosemärkte folgen dem Börsenmodell – deshalb vergleicht die britische Aufsicht sie mit Wettbörsen (siehe unten). Kritiker bestreiten Kalshis Darstellung, es trete nicht als Bank (House) auf, verweisen auf verbundene Market Maker und Gebühren und argumentieren, das Produkt funktioniere wie Sportwetten.
Der Vergleich im Überblick:
| Art | Deine Gegenpartei | Wer den Preis festlegt | Wie du gewinnst oder verlierst | Wer es beaufsichtigt (Beispiele) |
|---|---|---|---|---|
| Prognosemarkt (in den USA regulierte Börse) | Ein anderer Trader auf der Gegenseite; die Börse bringt euch nur zusammen | Die Trader, über Gebote und Angebote im Orderbuch | Jeder Kontrakt zahlt $1, wenn deine Seite richtig liegt, sonst $0; Gebühren kommen hinzu | Die CFTC auf Bundesebene; viele Bundesstaaten fechten Sportkontrakte an |
| Meinungsumfrage | Keine: Es wird nichts gekauft oder verkauft | Kein Preis: Das Umfrageinstitut meldet den Anteil jeder Antwort | Es wird nichts eingesetzt | Kein gehandeltes Finanzprodukt |
| Aktie | Ein anderer Anleger, zugeordnet von der Börse | Käufer und Verkäufer | Der Wert steigt oder fällt mit dem Aktienkurs; keine feste Auszahlung, kein Enddatum | Wertpapieraufsicht (in den USA die SEC), nicht die CFTC |
| Sportwettenanbieter (Buchmacher) | Der Buchmacher selbst | Der Buchmacher, mit in die Quoten eingerechneter Marge | Auszahlung zur angenommenen Quote oder Verlust des Einsatzes | USA: Glücksspielaufsicht der Bundesstaaten, Lizenz je Bundesstaat |
| Wettbörse (z. B. Betfair) | Ein anderer Wettender: Einer wettet dafür (Back), der andere dagegen (Lay) | Angebote der Wettenden | Gewinn zur zugeordneten Quote oder Verlust des Einsatzes; Kommission auf Gewinne | Großbritannien: die Gambling Commission |
Eine einheitliche Antwort gibt es nicht: Sie hängt von der Behörde und vom Land ab. PolyKal gibt wieder, wie die einzelnen Behörden sie einstufen, und bezieht selbst keine Position.
USA, Bundesebene. Die CFTC behandelt Ereigniskontrakte als Derivate, „typischerweise als Swaps strukturiert“, die an von ihr zugelassenen Börsen gehandelt werden (Designated Contract Markets). Die Börsen nehmen neue Kontrakte auf, indem sie sie selbst zertifizieren, und die CFTC kann Kontrakte zu Terrorismus, Attentaten, Krieg, Glücksspiel oder rechtswidrigen Aktivitäten untersagen, wenn sie diese als dem öffentlichen Interesse zuwiderlaufend einstuft.
Der CFTC-Vorschlag von 2026. Ein CFTC-Vorschlag von 2024, politische und manche Sportkontrakte als „Glücksspiel“ (Gaming) zu verbieten, wurde unter dem Vorsitzenden Michael Selig zurückgezogen – angekündigt Ende Januar, formell zurückgenommen im Februar 2026. Am 10. Juni 2026 schlug die CFTC einen neuen Rahmen vor: Er definiert „Gaming“, behandelt Wahlen und Preisverleihungen als Wettbewerbe statt als Spiele, geht davon aus, dass Kontrakte auf Spielstände, Spreads und Statistiken im Profi- und College-Sport zulässig sind, und davon, dass Kontrakte auf Verletzungen, Schiedsrichterentscheidungen, „First Action“-Ereignisse und Sport unterhalb der College-Ebene es nicht sind. Die Regel ist ein Vorschlag; die öffentliche Kommentierungsfrist endete am 27. Juli 2026. Laut der Kanzlei DLA Piper haben 44 Bundesstaaten in ihren Stellungnahmen gemeinsam die Zuständigkeit der CFTC bestritten.
US-Bundesstaaten. Viele Bundesstaaten halten Sport-Ereigniskontrakte für Sportwetten, die eine Lizenz des Bundesstaats brauchen, und haben Unterlassungsaufforderungen verschickt oder Klage erhoben. Die Gerichte sind uneins. Im April 2026 entschied der Third Circuit (Bundesberufungsgericht) in einem Verfahren in New Jersey zugunsten von Kalshi und befand, dass das Glücksspielrecht des Bundesstaats wahrscheinlich vom Bundesrecht verdrängt wird; am 28. August 2026 urteilte der Ninth Circuit mit 3–0 zugunsten Nevadas, dass Sport-Ereigniskontrakte keine „Swaps“ sind und Nevadas Recht wahrscheinlich nicht verdrängt wird. DLA Piper zählt 19 Bundesstaaten mit laufenden Verfahren, und die CFTC selbst hat mehrere Bundesstaaten in dieser Frage verklagt. Anfang September 2026 bat New Jersey den Supreme Court um eine Entscheidung, ebenso Crypto.com und Robinhood nach Niederlagen vor dem Ninth Circuit; eine Entscheidung, den Fall anzunehmen, haben wir bis zum 24. September 2026 nicht gefunden.
Außerhalb der USA. Aufsichtsbehörden anderswo behandeln Prognosemärkte in der Regel als Glücksspiel. Die britische Gambling Commission schrieb im Februar 2026, ihre „Kernmerkmale ähneln dem, was man in Großbritannien als ‚Wettbörse‘ (Betting Exchange) bezeichnen würde“; Anbieter brauchen daher eine Glücksspiellizenz, um Kunden in Großbritannien zu bedienen, während Finanzprodukte in die Zuständigkeit der Financial Conduct Authority fallen. Neun europäische Glücksspielaufsichten gaben im Juni 2026 eine gemeinsame Erklärung ab, und Behörden in Ländern wie Frankreich, Italien, Spanien, Brasilien und Indien haben Sperren gegen Polymarket, Kalshi oder beide angeordnet.
Stand September 2026 lassen sich die wichtigsten Plattformen in einige Gruppen einteilen: von der CFTC regulierte Börsen in den USA, Broker und Apps, die Kundenorders an diese Börsen weiterleiten, eine internationale kryptobasierte Plattform sowie Spielgeld- oder akademische Märkte. Die Tabelle enthält nur Plattformen, die unsere Recherche abdeckt.
| Plattform | Art | Wer sie nutzen kann | Geld |
|---|---|---|---|
| Kalshi | US-Börse, seit 2020 von der CFTC reguliert | Nutzer in den USA (mehrere Bundesstaaten fechten die Sportkontrakte an) und seit Oktober 2025 Nutzer in vielen anderen Ländern; das Member Agreement nennt 55 ausgeschlossene Länder | US-Dollar; internationale Mitglieder können auch per Debitkarte, Wire-Überweisung oder Krypto einzahlen |
| Polymarket (polymarket.com) | Internationale kryptobasierte Börse auf der Polygon-Blockchain; Nutzer verwalten ihre eigenen Wallets | Erwachsene (18+) außerhalb der USA; das Hilfecenter nennt Dutzende gesperrte Länder, darunter die USA, Großbritannien und Frankreich | Krypto: pUSD, ein 1:1 durch USDC gedeckter Token |
| Polymarket US | Separate, von der CFTC regulierte US-Börse; die Konten sind nicht mit polymarket.com verbunden | Einwohner der USA nach Identitätsprüfung, in der iPhone-App (bei Google Play ist eine Android-Version gelistet, laut Polymarkets Hilfecenter kommt sie aber erst noch); laut Eintrag im App Store ist der Handel in Nevada nicht verfügbar | US-Dollar (Debitkarte, Banküberweisung oder Wire-Überweisung) |
| Robinhood | Broker (Futures Commission Merchant), der Orders an Börsen weiterleitet, darunter Kalshi und ForecastEx | US-Kunden von Robinhood | US-Dollar |
| ForecastEx (Interactive Brokers) | Bei der CFTC registrierte Börse mit Clearinghaus im Besitz von Interactive Brokers, gestartet im August 2024 | Kunden von Interactive Brokers über die Plattform ForecastTrader; auch über Robinhood erreichbar | US-Dollar |
| FanDuel Predicts (CME Group) | App mit Kontrakten, die von der CME Group gelistet werden, gestartet am 22. Dezember 2025 | Gestartet in fünf Bundesstaaten (AL, AK, SC, ND, SD), eine breitere Einführung ist geplant; Sportkontrakte nur dort, wo Online-Sportwetten nicht legal sind | US-Dollar |
| Manifold | Spielgeld-Markt | Neue Nutzer erhalten Ṁ1,000 Spielgeld; jeder kann einen Markt erstellen | Spielgeld („Mana“), das sich nicht in echtes Geld umtauschen lässt |
Weitere Anbieter sind die bei der CFTC registrierte Börse von Crypto.com (Sportkontrakte seit Dezember 2024), Rothera, ein Gemeinschaftsunternehmen von Robinhood und Susquehanna, das im Mai 2026 seine ersten Kontrakte listete, sowie PredictIt und die Iowa Electronic Markets. In Großbritannien betreibt Betfair eine Wettbörse mit Lizenz der Gambling Commission. Die beiden größten im direkten Vergleich: Polymarket vs. Kalshi im Vergleich, unser Polymarket-Check und unser Kalshi-Check.
Der Handel ist schnell gewachsen, vor allem im Sport. Das monatliche Volumen von Kalshi und Polymarket zusammen – gezählt von The Block, berichtet vom Pew Research Center – stieg von unter $5 Mrd. im September 2025 auf rund $24 Mrd. im April 2026 und erreichte im Juli 2026, während der Fußball-WM, einen Höchststand von $53.0 Mrd.: $40.1 Mrd. bei Kalshi und $12.89 Mrd. bei Polymarket und Polymarket US. Im August 2026 fiel es um 14.5% auf $45.33 Mrd., der erste Rückgang gegenüber dem Vormonat seit einem Jahr (The Block, 2. September 2026).
Die Zählweisen unterscheiden sich. The Block und Pew zählen das Nominalvolumen nur auf der Taker-Seite und bewerten jeden Kontrakt mit $1. TRM Labs zählt beide Seiten jedes Trades und meldete für Januar 2026 mehr als $20 Mrd. pro Monat, gegenüber rund $1.2 Mrd. pro Monat Anfang 2025. Kalshis eigene „annualisierte“ Zahlen (ein Anstieg von $52 Mrd. auf $178 Mrd. in sechs Monaten, selbst veröffentlicht im Mai 2026) sind Hochrechnungen, und Robinhoods selbst veröffentlichte Zahlen zählen Kontrakte (13.6 Mrd. im Q2 2026), keine Dollar. Eine Studie der Columbia University schätzte, dass rund 25% des historischen Polymarket-Volumens wahrscheinlich Wash Trading waren, also Trades ohne echte Positionsveränderung. Diese Zahlen lassen sich nicht direkt vergleichen.
Wohin das Geld fließt. Von Juli 2024 bis April 2026 entfielen 80% von Kalshis Volumen auf Sport und 4% auf Politik; auf Polymarkets internationaler Website waren es 39% Sport und 32% Politik (Pew). Laut Pew lag das Sportvolumen der Prognosemärkte im ersten Quartal 2026 etwa gleichauf mit den Einsätzen bei legalen US-Sportwettenanbietern. Investoren bewerteten Kalshi im Mai 2026 mit $22 Mrd. und Polymarket in einer Ende August 2026 gemeldeten Finanzierungsrunde mit rund $21 Mrd.
Über viele Märkte hinweg oft recht treffsicher, aber nicht immer. Im Vergleich mit 964 Umfragen zu fünf US-Präsidentschaftswahlen von 1988 bis 2004 lagen die Iowa Electronic Markets in 74% der Fälle näher am Endergebnis (Berg, Nelson und Rietz, 2008), und eine Studie von 2026 zu Kalshi ergab, dass die Preise im Großen und Ganzen damit übereinstimmen, wie oft Ereignisse eintreten, und mit nahendem Ablauf genauer werden. Ein Arbeitspapier (Working Paper) zu mehr als 2,500 Märkten der US-Wahl 2024 fand dagegen, dass identische Kontrakte an verschiedenen Börsen unterschiedlich bepreist waren, und die Treffsicherheitsseiten der Plattformen legen ihre Methode nicht vollständig offen. Die Belege im Detail findest du unter Quoten von Prognosemärkten lesen.
Diese Probleme sind dokumentiert; die Quellen stehen am Ende der Seite.
Das hängt von deinem Land ab und in den USA von deinem Bundesstaat – und die Regeln ändern sich oft. Kalshis Member Agreement nennt 55 ausgeschlossene Länder, polymarket.com sperrt die USA und Dutzende weitere Länder, und Regierungen haben Sperren angeordnet, die über die Listen beider Plattformen hinausgehen. Die aktuelle, datierte Liste findest du unter wo Polymarket und Kalshi verfügbar sind.
Polymarkets Nutzungsbedingungen verbieten es, diese Beschränkungen mit einem VPN oder einem ähnlichen Werkzeug zu umgehen, und damit kannst du auch gegen örtliches Recht verstoßen. PolyKal hilft niemandem, sie zu umgehen.
Ein Prognosemarkt ist eine Börse, an der Menschen Kontrakte auf künftige Ereignisse kaufen und verkaufen, etwa auf Wahlen, Wirtschaftsdaten oder Sportergebnisse. Ein typischer Kontrakt zahlt $1, wenn das Ereignis eintritt, und $0, wenn nicht. Sein Preis zwischen $0 und $1 gilt deshalb als Schätzung des Markts für die Wahrscheinlichkeit: 70¢ bedeuten etwa 70%.
Du kaufst Yes- oder No-Kontrakte über das Orderbuch der Börse von anderen Tradern, zu Preisen, die sich aus Angebot und Nachfrage ergeben. Vor dem Ende kannst du meist zum aktuellen Geldkurs verkaufen; am Ende wird der Markt nach seinen schriftlichen Regeln aufgelöst, und jeder Gewinnerkontrakt zahlt $1, jeder Verliererkontrakt $0. Die Börse verlangt meist Gebühren und steht an in den USA regulierten Handelsplätzen auf keiner Seite.
Das hängt davon ab, wo du bist, und dies ist keine Rechtsberatung. In den USA sind Kalshi und Polymarket US von der CFTC regulierte Börsen, doch viele Bundesstaaten halten deren Sportkontrakte für Wetten ohne Lizenz, die Bundesberufungsgerichte urteilen unterschiedlich, und im September 2026 wurden Anträge beim Supreme Court eingereicht. Viele andere Länder behandeln Prognosemärkte als Glücksspiel und haben einige Plattformen gesperrt. Siehe wo Polymarket und Kalshi verfügbar sind.
Die Aufsichtsbehörden sind uneins. Die US-Aufsicht CFTC behandelt Ereigniskontrakte als Derivate und schlug im Juni 2026 Regeln vor, die Wahlen als Wettbewerbe statt als Spiele behandeln; der Ninth Circuit befand im August 2026, dass Sport-Ereigniskontrakte keine „Swaps“ sind und Nevadas Glücksspielrecht wahrscheinlich nicht vom Bundesrecht verdrängt wird; und die britische Gambling Commission hält Prognosemärkte für vergleichbar mit Wettbörsen. Unabhängig von der Einstufung kannst du den gesamten eingesetzten Betrag verlieren.
Über viele Märkte hinweg oft recht treffsicher, besonders kurz vor dem Ende: Die Iowa Electronic Markets lagen bei fünf Präsidentschaftswahlen in 74% der Fälle näher am Ergebnis als Umfragen, und die Preise bei Kalshi stimmen im Großen und Ganzen mit den Ergebnissen überein. Billige Außenseiter-Kontrakte gewinnen aber seltener, als ihr Preis nahelegt, dasselbe Ereignis kann auf verschiedenen Plattformen zu unterschiedlichen Preisen gehandelt werden, und ein einzelnes Ergebnis kann einen Markt weder bestätigen noch widerlegen. Siehe Quoten von Prognosemärkten lesen.
Kalshi ist eine seit 2020 von der CFTC regulierte US-Börse; sie arbeitet in US-Dollar und nimmt auch Nutzer aus vielen anderen Ländern auf. Polymarkets Hauptseite polymarket.com ist eine kryptobasierte Plattform mit pUSD, einem durch USDC gedeckten Token, und steht Einwohnern der USA nicht offen – sie nutzen die separate, CFTC-regulierte Polymarket-US-App in Dollar. Auch die Gebühren unterscheiden sich: Kalshis Taker-Gebühr beträgt 0.07 × Kontrakte × Preis × (1 − Preis), und der Satz auf polymarket.com liegt je nach Kategorie zwischen 0 und 0.07. Im August 2026 handelte Kalshi $37.17 Mrd., Polymarket und Polymarket US zusammen $8.16 Mrd. (The Block). Siehe Polymarket vs. Kalshi im Vergleich.
Manche Trader schon, im Durchschnitt verlieren Trader aber. Die Preise spiegeln bereits wider, was die Masse weiß – du gewinnst also nur, wenn du die Chancen besser einschätzt als alle anderen. Gebühren und Geld-Brief-Spannen kosten bei jedem Trade Geld, und viele billige Kontrakte mit geringer Wahrscheinlichkeit verlieren. Eine Studie zu Kalshi ergab eine durchschnittliche Rendite von etwa −20% auf Kontrakte und etwa −31% für Taker, und ein Arbeitspapier zu Polymarket fand, dass weniger als ein Drittel der Trader Gewinn macht. PolyKal gibt keine Handelsempfehlungen.
Die Trader. Der Preis ist der Punkt, an dem sich Käufer und Verkäufer im Orderbuch auf einen Trade einigen, deshalb bewegt er sich mit jedem Trade; die Börse listet den Markt, führt Orders zusammen und rechnet das Ergebnis ab. Das ist der Hauptunterschied zu einem Sportwettenanbieter, bei dem der Buchmacher die Quoten festlegt und die Gegenseite übernimmt.
Nicht bei einem gewöhnlichen $1/$0-Kontrakt, den du kaufst: Du kannst höchstens verlieren, was du gezahlt hast, plus Gebühren, denn der Kontrakt kann nicht weniger als $0 wert sein. Polymarket und Crypto.com etwa beschreiben ihre Kontrakte als vollständig besichert. Diesen Betrag kannst du allerdings komplett verlieren.
Nach Handelsvolumen lag Kalshi im Juli und August 2026 deutlich vor Polymarket: Im August zählte The Block $37.17 Mrd. bei Kalshi und $8.16 Mrd. bei Polymarket und Polymarket US. Im März 2026 sah Pew beide etwa gleichauf, mit jeweils rund der Hälfte des Gesamtvolumens. Die Rangfolge hängt davon ab, wie das Volumen gezählt wird.
Alle Fakten auf dieser Seite stammen aus den unten genannten Quellen, geprüft am 24. September 2026. Regeln, Gerichtsverfahren, Gebühren und Volumina ändern sich häufig; die Zahlen geben daher den Stand von September 2026 wieder, und wir prüfen diese Seite vierteljährlich neu. Statistiken, die Plattformen über sich selbst veröffentlichen, sind als selbst veröffentlicht gekennzeichnet, und wo sich Quellen widersprechen, sagen wir das oder lassen den Punkt weg. Siehe unsere Methodik.
Aufsichtsbehörden und Gerichte: CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts, CFTC: Contracts & Products, CFTC: Zulassung von Kalshi als Contract Market (2020), CFTC: Verfügung gegen Polymarket (2022), CFTC: Klage gegen Intrade (2012), CFTC Letter 25-20 (PredictIt, 2025), Federal Register: Prediction Markets, Vorab-Bekanntmachung (März 2026), CFTC: Regelvorschlag (Juni 2026), Federal Register: Regelvorschlag (Juni 2026), Urteil des D.D.C. in KalshiEX v. CFTC (2024), Beschluss des D.C. Circuit in KalshiEX v. CFTC (2024), Urteil des Third Circuit in KalshiEX v. Flaherty (2026), Urteil des Ninth Circuit in KalshiEX v. Assad (2026), Anklage des US-Justizministeriums (April 2026), UK Gambling Commission: Prognosemärkte (Februar 2026), Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL): gemeinsame Erklärung europäischer Aufsichtsbehörden (Juni 2026), ANJ (Frankreich): Sperrverfügung gegen Polymarket (Juli 2026), DGOJ (Spanien): Verfahren gegen Polymarket und Kalshi (Mai 2026), FAQ der Iowa Electronic Markets.
Plattformen: Kalshi: What Is Kalshi?, Kalshi-Hilfe: How are prices determined?, Kalshis Gebührenverzeichnis, Kalshis Member Agreement, Kalshi-Hilfe: Handel von außerhalb der USA, Kalshi: Finanzierungsrunde über $1 Mrd. (selbst veröffentlicht), Polymarket-Hilfe: What is Polymarket?, Polymarket-Hilfe: How Are Prices Calculated?, Polymarket-Hilfe: How Are Markets Clarified?, Polymarket-Hilfe: Can I Sell Early?, Polymarket-Hilfe: Does Polymarket Have Trading Limits?, Polymarket-Hilfe: Geographic Restrictions, Polymarket-Hilfe: Website vs App, Polymarket-Hilfe: Is My Money Safe?, Polymarket-Doku: Preise und Orderbuch, Polymarket-Doku: Gebühren, Polymarket-Doku: Auflösung, Polymarket-Doku: wie Positionen funktionieren, Polymarket-Doku: pUSD, Polymarket Terms of Use (Nutzungsbedingungen), Polymarket-US-Doku: was Polymarket US ist, Polymarket-US-Doku: Einzahlungsmethoden, App Store: Polymarket, Polymarket: Regeln zur Marktintegrität (März 2026), Robinhood Newsroom (September 2026), Robinhood: Bereich für Prognosemärkte (März 2025), Pressemitteilung zum Start von ForecastEx, CME Group: FanDuel Predicts, Crypto.com-Hilfe: Handel mit Sport-Ereigniskontrakten, Crypto.com: Start der Sportkontrakte (Dezember 2024), Manifold: About, Betfair: What is a betting exchange?.
Forschung: Wolfers & Zitzewitz, „Prediction Markets“ (2004), Wolfers & Zitzewitz, „Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities“ (2006), Arrow u. a., „The Promise of Prediction Markets“ (2008), Berg, Nelson & Rietz, „Prediction market accuracy in the long run“ (2008), Bürgi, Deng & Whelan zu Kalshi (VoxEU, 2026), Clinton & Huang zu den Märkten der Wahl 2024 (Arbeitspapier), Reichenbach & Walther zu Polymarket (Arbeitspapier), Rothschild & Sethi zu Intrade, Tsang & Yang zu Polymarkets Markt 2024 (Preprint), Casadesus-Masanell & Campbell zu Betfair (Harvard Business School), Rose-Berman, „Kalshi's Favorite Lie“ (Meinungsbeitrag).
Daten und Berichte: Pew Research Center (Mai 2026), Pew Research Center (September 2026), The Block: Volumen im August 2026, TRM Labs zum Monatsvolumen, DLA-Piper-Tracker (September 2026), Ropes & Gray zum CFTC-Vorschlag, Corporate Compliance Insights zum zurückgezogenen Vorschlag von 2024, Insider Sport zu den Anträgen beim Supreme Court, Decrypt zum Wahlmarkt 2024, Decrypt zur Columbia-Studie über Wash Trading, NBC News zum französischen Trader, NPR zu Kalshis Insiderfällen, CoinDesk zum Ukraine-Rohstoffmarkt, Decrypt zum Selenskyj-Anzug-Markt, CasinoBeats zum Chamenei-Markt, CoinDesk zum Sicherheitsvorfall im Juni 2026, TechCrunch zu Kalshis Bewertung, Bloomberg zu Polymarkets Bewertung, PBS NewsHour zu den Klagen der CFTC gegen Bundesstaaten (April 2026), Lefosse zu Brasiliens Regeln (April 2026), ThePrint zu Indiens Sperrverfügungen (Mai 2026), Punto Informatico zu Italiens Sperrliste (Juli 2026).
Geschichte: Quartz zur Schließung von Intrade (2013), CCH-Zusammenfassung des PredictIt-Urteils (2025), Wikipedia: PredictIt (Sekundärquelle), Yahoo Finance zur zurückgezogenen Berufung der CFTC im Fall Kalshi, PR Newswire: Polymarket übernimmt QCEX, CoinDesk zu Kalshis Expansion in 140 Länder, CoinDesk zum Start der Polymarket-US-App, Yahoo Finance zur Öffnung von Polymarket US für alle iPhone-Nutzer, DeFi Rate zu Rothera (Sekundärquelle), ICE-Mitteilung mit Angaben zur Gründung von Polymarket.
PolyKal ist ein unabhängiges Recherche-Tool und nicht mit Polymarket, Kalshi oder einer anderen hier genannten Plattform verbunden. Diese Seite erklärt, was Prognosemärkte sind; sie ist keine Finanz-, Rechts- oder Steuerberatung und keine Aufforderung, ein Konto zu eröffnen oder zu handeln.