Le prix, c'est la probabilité : comment lire les cotes des marchés prédictifs (2026)

La règle en une ligne : une part à 62¢ signifie environ 62 % de probabilité

De nombreux contrats de marchés prédictifs sont des questions par oui ou non. Une part Yes rapporte $1 si l'événement se produit et $0 sinon ; une part No fait l'inverse. Les prix vont de $0 à $1, si bien qu'un prix Yes de 62¢ se lit comme environ 62 %, et le prix No correspondant, d'environ 38¢, se lit comme environ 38 % de probabilité que l'événement ne se produise pas.

Pourquoi ça marche : parce que le gain est fixé à $1, une part vaut la probabilité de gagner multipliée par $1. Un trader qui estime la probabilité à 70 % valorise une part Yes à 0.70 × $1 = 70¢ et est prêt à payer jusqu'à environ ce montant ; celui qui l'estime à 55 % la valorise à 55¢ et est prêt à vendre au-dessus de ce montant. Les achats de ceux qui jugent le prix trop bas et les ventes de ceux qui le jugent trop haut poussent le prix vers l'avis combiné des traders.

Les plateformes et le régulateur américain décrivent les prix de la même façon. La documentation de Polymarket dit que « le prix représente directement la conviction du marché quant à la probabilité de ce résultat ». Le centre d'aide de Kalshi donne l'exemple d'un consensus de 70 % affichant Yes à 70¢ et No à 30¢, et son blog dit qu'un prix Yes de p cents implique « environ p % ». Le guide de la CFTC sur les marchés prédictifs lit lui aussi un prix de 70 cents comme une probabilité implicite d'environ 70 %.

Yes et No se font miroir. Sur Polymarket, un ordre Yes à $0.60 et un ordre No à $0.40 totalisent $1.00 et peuvent être appariés en créant une nouvelle part Yes et une nouvelle part No. La documentation de l'API de Kalshi énonce le même lien vu de l'autre côté : un prix acheteur Yes à X équivaut à un prix vendeur No à $1.00 − X, si bien qu'un meilleur prix acheteur No de $0.56 signifie un meilleur prix vendeur Yes de $1.00 − $0.56 = $0.44.

Quel chiffre regardez-vous ?

Un marché a plusieurs prix à la fois, et le grand pourcentage affiché sur la page n'en est qu'un. Voici ceux qui comptent :

• Prix acheteur (bid) : le prix le plus élevé que quelqu'un propose actuellement de payer. C'est ce que vous recevriez en vendant immédiatement.
• Prix vendeur (ask) : le prix le plus bas auquel quelqu'un est actuellement prêt à vendre. C'est ce que vous paieriez en achetant immédiatement.
• Spread (écart) : le prix vendeur moins le prix acheteur. La documentation de Polymarket note que des spreads plus serrés indiquent des marchés plus liquides.
• Point médian (mid) : à mi-chemin entre le prix acheteur et le prix vendeur, (prix acheteur + prix vendeur) ÷ 2. Personne ne négocie nécessairement à ce prix.
• Dernière transaction : le prix de la dernière exécution. Il peut dater de quelques minutes, de quelques heures ou de quelques jours.

Ce qu'affiche Polymarket : la documentation et le centre d'aide de Polymarket indiquent que le prix affiché est le point médian du spread entre prix acheteur et prix vendeur, et que si le spread dépasse $0.10, c'est le dernier prix négocié qui est affiché à la place. Dans l'exemple de Polymarket, un prix acheteur de 34¢ et un prix vendeur de 40¢ donnent (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37, affiché comme 37 %. Mais un achat immédiat paie le prix vendeur de 40¢ et une vente immédiate reçoit le prix acheteur de 34¢ ; personne ne négocie à 37¢ à cet instant.

Ce qu'affiche Kalshi : le centre d'aide et le blog de Kalshi disent que ses prix reflètent la probabilité du marché, mais nous n'avons trouvé aucune page de Kalshi indiquant si la probabilité affichée est la dernière transaction, le point médian ou autre chose. Ne supposez pas qu'elle suit la règle de Polymarket ; vérifiez le prix acheteur et le prix vendeur affichés pour le marché lui-même.

Guides pas à pas du carnet d'ordres : comment acheter sur Polymarket et comment vendre sur Polymarket. Le fonctionnement d'ensemble de chaque plateforme : Polymarket et Kalshi.

Spread et profondeur : quand le pourcentage affiché n'est pas fiable

Un spread étroit signifie qu'acheteurs et vendeurs sont à peu près d'accord, si bien que le point médian est un bon résumé. Un spread large signifie que le marché dit en réalité « quelque part entre le prix acheteur et le prix vendeur », ce qu'un pourcentage unique masque.

Profondeur : le meilleur prix acheteur et le meilleur prix vendeur ne valent que pour les parts en attente à ces prix. Polymarket ne fixe aucune taille d'ordre maximale, mais avertit qu'il n'existe aucune garantie de pouvoir négocier un montant donné sans déplacer le prix de façon significative, voire du tout. Par exemple, avec 100 parts proposées à 40¢, 100 à 42¢ et 500 à 45¢ (hypothétique), $100 achètent 100 × $0.40 = $40.00, puis 100 × $0.42 = $42.00, puis $18.00 ÷ $0.45 = 40 parts : 240 parts à un prix moyen de $100 ÷ 240 = 41.67¢, avant frais.

Donc, avant de lire un pourcentage comme l'avis du marché, regardez le prix acheteur, le prix vendeur, le nombre de parts à chaque niveau et la date de la dernière transaction. La checklist ci-dessous rassemble ces éléments.

Convertir les prix en cotes décimales, fractionnelles et américaines

La probabilité implicite est simplement le prix en dollars × 100, donc $0.37 vaut 37 %. Les parieurs sportifs raisonnent souvent plutôt en cotes. Les conversions standard ci-dessous utilisent le prix brut p en dollars (entre 0 et 1) et ignorent les frais :

• Cote décimale = 1 ÷ p. Le total récupéré par $1 misé, mise comprise.
• Cote fractionnelle = (1 − p) ÷ p. Le profit par unité misée, écrit profit/mise.
• Cotes américaines : en dessous de 50¢, +100 × (1 − p) ÷ p, le profit sur une mise de $100 ; au-dessus de 50¢, −100 × p ÷ (1 − p), la mise nécessaire pour faire $100 de profit ; à exactement 50¢, +100 (équivalent à −100).

Le blog de Kalshi donne des exemples fractionnels concordants : acheter du Yes à 25¢ risque 25¢ pour gagner 75¢, soit 3 contre 1 ; 50¢ correspond à 1 contre 1 ; 75¢ à 1 contre 3.

Revenir des cotes à une probabilité : cote décimale d → 1 ÷ d ; cote américaine +A → 100 ÷ (A + 100) ; cote américaine −A → A ÷ (A + 100). Ainsi +150 vaut 100 ÷ 250 = 0.40, soit 40 %, et −200 vaut 200 ÷ 300 = 0.667, soit environ 66.7 %.

Avec les frais : remplacez p par ce qu'une part vous coûte réellement, le prix plus les frais par part (sections suivantes). Au taux politique de 0.04 de Polymarket, une part à 25¢ porte des frais taker de 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075, si bien qu'elle coûte $0.2575. La cote décimale passe de 4.00 à 1 ÷ 0.2575 = 3.88, et la cote américaine de +300 à +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288.

Marchés à issues multiples : les prix totalisent-ils 100 % ?

Les questions à plusieurs réponses possibles, comme celle du vainqueur d'une élection, forment un ensemble de marchés par oui ou non, un par issue, chacun avec ses propres prix Yes et No. Dans les groupes « negative risk » de Polymarket, exactement un marché est résolu Yes et tous les autres No, et une part No sur une issue peut être convertie en une part Yes sur chacune des autres issues.

Ni Polymarket ni Kalshi ne publient de règle selon laquelle les pourcentages affichés doivent totaliser 100 %, si bien que ce qui suit relève de l'arithmétique, non d'une règle de plateforme. Si exactement une issue rapporte $1 :

• Les prix vendeurs devraient totaliser environ $1 ou plus. S'ils totalisaient moins, acheter une part Yes de chaque issue coûterait moins que le $1 que l'une d'elles est certaine de rapporter, avant frais, et cet achat pousserait les prix à la hausse.
• Les prix acheteurs devraient totaliser environ $1 ou moins, par le même raisonnement à l'envers.
• Les chiffres affichés peuvent tomber de part et d'autre de 100 %, car les points médians, les dernières transactions périmées et les arrondis n'ont pas à s'additionner exactement.

Les 3¢ supplémentaires sur les prix vendeurs représentent le coût d'acheter toutes les issues en même temps. Ils proviennent des spreads, pas de frais prélevés par la plateforme. En divisant chaque prix vendeur par le total, on les ramène à 100 % : 0.52 ÷ 1.03 = 50.5 %, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1 % et 0.20 ÷ 1.03 = 19.4 %.

Les vrais marchés montrent la même chose. Le soir de la primaire démocrate pour la mairie de New York en 2025, Forbes a rapporté Kalshi à 53 % pour Cuomo et 48 % pour Mamdani, soit 101 % au total.

Seuil de rentabilité frais inclus : prix plus frais par part

Quand vous achetez immédiatement (en tant que « taker »), vous payez le prix vendeur plus des frais dans la plupart des marchés. Si vous conservez jusqu'à la résolution, la probabilité de rentabilité est (prix payé + frais par part) ÷ $1 : le résultat doit être plus probable que cela pour que la position vaille son coût. Cela ignore les intérêts et les récompenses de détention ; vendre tôt coûte le spread plus, dans la plupart des marchés, d'autres frais taker. Les taux ci-dessous sont ceux de septembre 2026 et changent souvent ; consultez les frais Polymarket expliqués, les frais Kalshi expliqués ou le calculateur de frais.

• Polymarket (polymarket.com) : frais = parts × taux de frais × prix × (1 − prix), à la charge des seuls takers ; « les makers ne paient jamais de frais ». Taux par catégorie : crypto 0.07 ; sport, économie, culture, météo et autre 0.05 ; finance, politique, mentions et tech 0.04 ; géopolitique 0. Les frais sont arrondis à 5 décimales.
• Polymarket US (l'application américaine distincte) : frais = 0.0695 × contrats × prix × (1 − prix) pour les takers, au plus $1.74 pour 100 contrats à 50¢, arrondis au cent (arrondi bancaire). Les makers reçoivent une remise à 0.0125 sur la même formule.
• Kalshi : frais taker = arrondi supérieur(0.07 × contrats × prix × (1 − prix)), par exemple $1.75 pour 100 contrats à 50¢ dans le propre tableau de Kalshi. La grille tarifaire comporte aussi une formule maker à 0.0175, mais son multiplicateur maker par défaut est de 0, si bien que les makers ne paient en général aucuns frais ; certaines séries en prélèvent, et certaines n'ont aucuns frais du tout. Il n'y a pas de frais de règlement.

Les frais comptent moins près des extrêmes en cents, mais pas toujours proportionnellement. À un prix vendeur de 90¢, les frais politiques de Polymarket valent 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036, si bien que le seuil de rentabilité est de 90.36 % ; le tableau de Kalshi donne $0.63 pour 100 contrats, soit un seuil de 90.63 %. À un prix vendeur de 5¢, les frais politiques valent 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019, soit un seuil de 5.19 %, c'est-à-dire 0.19 ÷ 5 = 3.8 % au-dessus du prix en termes relatifs.

L'arrondi de Kalshi n'est pas tranché. Sa grille tarifaire (en vigueur le 7 juillet 2026) dit que les frais sont arrondis à la hausse pour que frais plus coût tombent sur un centicent ($0.0001), tandis que son propre tableau arrondit au cent, et sa documentation d'API décrit encore une autre méthode. Pour les gros ordres cela n'a quasiment pas d'importance, et les exemples à 100 contrats ci-dessus concordent avec le tableau de Kalshi. Pour un contrat à 5¢, cela en a : 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 devient $0.0034 (seuil de rentabilité 5.34 %) si arrondi à la hausse au centicent, ou $0.01 (seuil 6.00 %) si arrondi à la hausse au cent.

Le piège du point médian : Polymarket affiche 37 % (prix acheteur 34¢, prix vendeur 40¢) sur un marché politique. Un achat immédiat coûte 0.40 + 0.0096 = $0.4096 par part, si bien que le seuil de rentabilité est d'environ 41 %, pas 37 %.

Les ordres qui attendent : un ordre limite qui reste dans le carnet et est exécuté plus tard ne paie aucuns frais sur Polymarket, et aucuns par défaut sur Kalshi, si bien que s'il est exécuté à 38¢ le seuil de rentabilité est de 38 %. Sur Polymarket US, le maker reçoit une remise : −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, soit environ $0.29 récupérés pour 100 contrats, ce qui ramène le seuil de rentabilité à environ 37.7 %.

Vendre avant la résolution : la formule s'applique aussi aux ventes. Acheter à 40¢ puis vendre plus tard à 40¢ sur un marché politique, les deux fois en tant que taker, coûte 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 par part, soit 1.92¢ perdus alors même que le prix n'a pas bougé. Les exemples ignorent le programme de remise taker de Polymarket et les remises de volume de Polymarket US, qui reversent une partie des frais aux traders au-delà de seuils de volume fixés.

Quand le prix n'est pas la probabilité

Lire un prix comme une probabilité est une bonne première approximation, pas une identité. Les économistes ont étudié quand cela tient :

• Attitudes face au risque et désaccord : Wolfers et Zitzewitz montrent que, pour une large classe de modèles, les prix sont en général proches de la croyance moyenne des traders, à un point de pourcentage près le plus souvent, et exactement égaux à elle dans un cas de référence. L'écart est le plus grand pour les prix les plus proches de $0 et de $1. Manski montre que si les traders sont neutres au risque et en désaccord, le prix ne dit rien de la dispersion de leurs croyances, et n'encadre leur croyance moyenne que dans un intervalle centré sur le prix.
• Valeur temps et récompenses de détention : l'argent placé dans une position est immobilisé jusqu'à la résolution. Avec un taux d'intérêt externe r et T années restantes, un trader neutre au risque paie environ q ÷ (1 + r)^T pour une part valant q à la fin, si bien qu'un prix de 90¢ avec r = 4 % et un an restant est cohérent avec une croyance d'environ 0.90 × 1.04 = 0.936, soit 93.6 % (notre calcul). Les deux plateformes versent désormais des récompenses de type intérêts qui, selon notre raisonnement, réduisent cet écart : Polymarket verse des Holding Rewards variables, 4.00 % par an au moment où nous écrivons, sur les marchés éligibles, et Kalshi verse un taux variable de 3.25 % sur les liquidités et les positions ouvertes aux membres américains éligibles disposant d'un solde d'au moins $250.
• Frais : le seuil de rentabilité d'un acheteur se situe au-dessus du prix affiché, et celui d'un vendeur en dessous, comme montré plus haut. Un prix peut rester un peu à côté de la probabilité réelle simplement parce que le déplacer coûterait plus en frais que cela ne rapporterait.
• Carnets peu fournis et gros traders : dans un marché peu profond, un seul ordre peut fortement déplacer le prix. En 2012, un trader d'Intrade représentait plus d'un tiers de tous les paris sur une victoire de Romney, a dépensé plus de $375,000 le jour de l'élection pour maintenir les prix en place et a perdu près de $7 millions, selon Rothschild et Sethi. Des travaux sur les Iowa Electronic Markets ont, à l'inverse, trouvé que les tentatives de manipulation n'avaient que des effets éphémères. En 2024, un trader détenait environ $28.6 millions sur Donald Trump répartis sur quatre comptes Polymarket (NBC News) ; Polymarket a déclaré n'avoir identifié aucune information suggérant que ce trader ait manipulé le marché.
• Formulation des règles : un prix est la probabilité que le contrat soit résolu Yes selon ses règles écrites, qui ne correspondent pas toujours à la question affichée. Un marché de Kalshi demandait si Ali Khamenei quitterait ses fonctions de guide suprême de l'Iran avant le 1er mars 2026. Après sa mort le 28 février 2026, Kalshi a appliqué une exception prévue dans ses règles pour les décès et a réglé au dernier prix négocié avant sa mort ; le marché avait environ $54 millions de volume et des traders ont déposé un recours collectif le 5 mars 2026 (d'après CasinoBeats le 9 mars 2026). Polymarket a payé sur ses propres marchés Khamenei. Polymarket a connu ses propres résolutions contestées, comme les marchés de 2025 sur un accord sur les minerais ukrainiens et sur le fait de savoir si Zelensky portait un costume.
• Biais favori-outsider : les contrats bon marché ont souvent gagné moins souvent que leur prix ne le laisse croire. Les données figurent dans la section suivante.

Quelle a été la précision des marchés prédictifs ?

Un seul résultat ne peut pas montrer qu'un prix avait raison ou tort : un favori à 53 % devrait perdre environ 47 % du temps. La précision se juge sur de nombreux marchés. La calibration demande si les événements affichés à X % se sont produits environ X % du temps. Le score de Brier est la moyenne de (prévision − résultat)², où le résultat vaut 1 ou 0 : 0 est parfait et toujours dire 50 % donne 0.25. Une prévision de 70 % obtient (0.70 − 1)² = 0.09 si l'événement se produit et (0.70 − 0)² = 0.49 sinon.

Ce que trouve la recherche indépendante

• Premiers résultats : dans une revue de 2004, Wolfers et Zitzewitz ont trouvé les prévisions de marché raisonnablement précises, surpassant « la plupart des repères modérément sophistiqués ». En comparant les Iowa Electronic Markets à 964 sondages sur cinq élections présidentielles américaines de 1988 à 2004, Berg, Nelson et Rietz ont trouvé le marché plus proche du résultat 74 % du temps. Arrow et ses coauteurs rapportent une erreur moyenne à la veille du scrutin d'environ 1.5 point pour le marché contre 2.1 pour le dernier sondage Gallup.
• Horizons lointains : Page et Clemen, étudiant 1,787 marchés Intrade, ont trouvé les prix raisonnablement bien calibrés près de l'échéance mais nettement biaisés pour les événements plus lointains. Globalement, un prix de 0.20 allait de pair avec une fréquence de 15.3 % et un prix de 0.80 avec 87.4 %. Un preprint de 2026 signé Le, portant sur 292 millions de transactions Kalshi et Polymarket, trouve de même les prix à long terme comprimés vers 50 %.
• L'élection américaine de 2024 : un document de travail de Vanderbilt, signé Clinton et Huang, a couvert plus de 2,500 marchés sur les Iowa Electronic Markets, Kalshi, PredictIt et Polymarket, avec $2.4 milliards négociés lors des cinq dernières semaines. Il a trouvé que les prix de contrats identiques divergeaient d'une plateforme à l'autre, les occasions d'arbitrage culminant lors des deux dernières semaines. Des médias donnent des taux de précision de 93 % pour PredictIt, 78 % pour Kalshi et 67 % pour Polymarket, mais les plateformes listaient des marchés différents, si bien que ce n'est pas un classement à périmètre comparable, et Kalshi conteste la méthode.

Le biais favori-outsider

Sur les marchés de paris, les outsiders tendent à être surjoués et les favoris sous-joués, si bien que les contrats bon marché gagnent moins souvent que leur prix ne le laisse croire. Snowberg et Wolfers, étudiant les courses de chevaux, concluent que c'est une mauvaise perception des probabilités qui explique ce schéma.

• Kalshi : un document de travail signé Bürgi, Deng et Whelan (University College Dublin) trouve un rendement moyen d'environ −20 % sur les contrats Kalshi : −9.64 % pour les makers et −31.46 % pour les takers. Les acheteurs de contrats sous 10¢ ont perdu plus de 60 % de leur argent, et un contrat à 5¢ a gagné environ 2 % du temps, tandis que les contrats au-dessus de 50¢ ont dégagé un petit rendement positif. Les prix gagnaient en précision à l'approche de l'échéance.
• Polymarket : les données sont contrastées. Un document de travail signé Reichenbach et Walther, portant sur plus de 478 millions de transactions, trouve que les prix suivent de près les probabilités réalisées, surpassent légèrement les cotes des bookmakers et ne montrent pas de biais favori-outsider général. Un preprint de septembre 2026 signé Cardozo et Rivero-Wildemauwe, sur 588 millions de transactions, trouve que les contrats sous 10¢ ont rapporté −6.30 % en pondération égale et −19.35 % en pondération par les montants, mais +4.09 % une fois regroupés par événement parent, le sport faisant exception. La réponse dépend de l'horizon, de la catégorie et de la façon de compter les rendements.

Ce que les plateformes disent d'elles-mêmes (auto-publié)

• La page de précision de Polymarket (auto-publiée) : l'issue en tête correspondait au résultat 90.2 % du temps un mois avant la résolution, 94.2 % une semaine avant, 96.4 % un jour avant, 97 % douze heures avant et 98.5 % quatre heures avant, avec un score de Brier de 0.0627. La page ne précise ni la taille de son échantillon, ni la plage de dates, ni le prix utilisé. Elle montre aussi que 77.8 % des marchés résolus l'ont été No, si bien que toujours choisir No aurait donné environ 78 % sans aucune compétence ; comparez de tels chiffres à ce taux de base, pas à 50 %.
• L'étude de calibration de Kalshi (auto-publiée, août 2026) : Kalshi dit que ses probabilités prédites correspondent étroitement aux résultats réels et s'améliorent avec le temps, la participation et le volume, et que même des marchés avec environ $10,000 de volume ou aussi peu que 20 traders donnent des prévisions utiles. Les chiffres détaillés de l'étude n'apparaissent que dans des images de graphiques ; d'après Yellow, elle couvre 2,243,741 marchés résolus de 2021 à mi-2026. Nous n'avons pas vérifié ses scores de Brier par rapport aux graphiques de Kalshi, aussi ne les citons-nous pas. Kalshi dit que toutes ses données, hormis le nombre de traders, sont publiques.

Les chiffres auto-publiés et indépendants mesurent des échantillons, des périodes et des définitions différents, si bien qu'un titre à 97 % et un résultat d'étude à 67 % peuvent être vrais tous les deux. Ni l'un ni l'autre n'est une garantie sur le prochain marché.

Ratés notables

• Élection présidentielle américaine de 2016 : le soir du scrutin, les traders de PredictIt donnaient Hillary Clinton à environ 80 % et l'agrégateur PredictWise à environ 89 %, d'après PBS NewsHour.
• Référendum sur le Brexit de 2016 : les marchés de paris donnaient le Leave à environ 25 % dans la dernière semaine. Les chercheurs Gelman et Rothschild ont soutenu par la suite que la confiance dans l'exactitude des marchés les avait rendus trop stables.
• Primaire pour la mairie de New York de 2025 : vers 6 h du soir le jour de la primaire, Polymarket donnait Cuomo à 53 % et Mamdani à 47 % ; Mamdani a gagné. Qu'un favori à 53 % perde est ce qu'une prévision de 53 % autorise environ 47 % du temps, si bien qu'à lui seul ce n'est pas la preuve d'une mauvaise prévision.
• Élection présidentielle américaine de 2024 : les marchés favorisaient Donald Trump, qui a gagné, mais des contrats identiques s'échangeaient à des prix différents selon les plateformes. Le résumé par Good Authority de l'article de Clinton et Huang note que, d'une plateforme à l'autre, les contrats Harris et Trump, qui auraient dû totaliser $1, ne le faisaient pas 62 des 65 jours précédant l'élection.

Avant de vous fier à un prix : une checklist

• Volume et traders : dans les données auto-publiées de Kalshi, les marchés au volume et au nombre de traders plus élevés étaient plus précis. Maniez les totaux de volume avec prudence : vérifiez qui les a mesurés et quand, et souvenez-vous qu'une étude de la Columbia University a estimé qu'environ 25 % du volume historique de Polymarket relevait probablement du wash trading (rapporté par Decrypt le 7 novembre 2025).
• Spread : regardez le prix acheteur et le prix vendeur, pas seulement le chiffre affiché. S'ils sont écartés de plus de 10¢, Polymarket vous montre la dernière transaction.
• Heure de la dernière transaction : un prix datant de plusieurs heures ou jours peut être très éloigné de celui auquel on négocierait maintenant.
• Profondeur : combien de parts sont posées aux meilleurs prix ? Un carnet peu fourni peut être déplacé par un seul ordre.
• Règles de résolution : lisez exactement ce qui compte comme Yes, la source utilisée, l'échéance et les éventuelles exceptions. Le prix vaut pour le contrat tel qu'il est écrit, pas pour l'intitulé.
• Temps jusqu'à la résolution : les prix à long terme ont eu tendance à être comprimés vers 50 % et sont influencés par les intérêts et les récompenses.
• Frais : ajoutez les frais par part au prix pour voir le vrai seuil de rentabilité.
• Autres plateformes : comparez la même question ailleurs, en vérifiant que les règles correspondent vraiment. Notre comparatif Polymarket vs Kalshi explique en quoi les deux diffèrent.

Questions fréquentes

Que signifient les cotes de Polymarket ?

Le prix d'une part Yes, en cents, est le pourcentage de probabilité approximatif que le marché attribue à la survenue de l'événement, car la part rapporte $1 si l'événement se produit et $0 sinon. Une part Yes à 62¢ signifie environ 62 % de probabilité. C'est l'estimation combinée des traders, pas une garantie.

Comment lit-on les cotes de Polymarket ?

Lisez le pourcentage comme la probabilité du Yes, puis vérifiez le prix acheteur et le prix vendeur. Polymarket affiche le point médian entre les deux, ou la dernière transaction s'ils sont écartés de plus de 10¢, si bien qu'un marché affichant 37 % avec un prix acheteur de 34¢ et un prix vendeur de 40¢ coûte 40¢ à l'achat immédiat, plus les frais éventuels.

Polymarket est-il précis ?

Les chiffres auto-publiés de Polymarket montrent son issue en tête correspondant au résultat 90.2 % du temps un mois avant la résolution et 98.5 % quatre heures avant, mais ils ne précisent pas la taille de l'échantillon, et la plupart de ses marchés se résolvent No. Les études indépendantes sont contrastées : un document de travail trouve que les prix suivent de près les résultats, tandis qu'une étude des marchés de l'élection de 2024 a trouvé que les prix de contrats identiques divergeaient d'une plateforme à l'autre.

Comment convertir un prix Polymarket en cotes ?

Avec p comme prix en dollars : cote décimale = 1 ÷ p, cote fractionnelle = (1 − p) ÷ p, et cote américaine = +100 × (1 − p) ÷ p en dessous de 50¢ ou −100 × p ÷ (1 − p) au-dessus de 50¢. Ainsi 25¢ donne 4.00, 3/1 ou +300, et 75¢ donne 1.333, 1/3 ou −300, avant frais.

Pourquoi Polymarket et Kalshi affichent-ils des cotes différentes ?

Ce sont des marchés distincts, avec des traders, des frais, des taux d'intérêt, des monnaies (pUSD fondé sur la crypto ou dollars américains), des règles et des sources de résolution différents, et le chiffre affiché peut être calculé différemment. polymarket.com est fermé aux résidents américains (Polymarket US est une application distincte), Kalshi est une plateforme régulée aux États-Unis, et de nombreux pays limitent l'accès à l'une ou aux deux (voir où Polymarket et Kalshi sont disponibles) ; les conditions de Polymarket interdisent de recourir à un VPN pour contourner ses restrictions. Un écart inférieur aux frais et spreads cumulés peut persister, car le combler coûterait plus que cela ne rapporterait.

Que signifie un prix sur Kalshi ?

La même chose : Kalshi dit qu'un prix Yes de p cents implique environ p % de probabilité, et son centre d'aide montre un consensus de 70 % comme Yes à 70¢ et No à 30¢. Kalshi ne documente pas si son chiffre affiché est le point médian ou la dernière transaction, donc vérifiez le prix acheteur et le prix vendeur.

Les cotes des marchés prédictifs totalisent-elles 100 % ?

Pas exactement. Dans un marché à issues multiples, les prix vendeurs tendent à totaliser un peu plus de $1 et les prix acheteurs un peu moins, tandis que les points médians ou dernières transactions affichés peuvent tomber de part et d'autre de 100 %. Aucune des deux plateformes ne publie de règle de somme à 100 %.

Le pourcentage affiché sur Polymarket est-il le prix que je paie ?

En général non. Un achat immédiat paie le prix vendeur, qui est supérieur au point médian affiché, et les ordres plus gros sont aussi exécutés à des prix vendeurs plus élevés. Dans la plupart des catégories, des frais taker s'ajoutent, si bien qu'une part politique affichée à 37 % avec un prix vendeur de 40¢ coûte $0.4096.

Qu'est-ce que le biais favori-outsider ?

La tendance des contrats outsiders bon marché à gagner moins souvent que leur prix ne le laisse croire. Sur Kalshi, une étude de l'UCD a trouvé que les acheteurs de contrats sous 10¢ perdaient plus de 60 % de leur argent ; sur Polymarket, les données sont contrastées.

Les marchés prédictifs sont-ils plus précis que les sondages ?

Souvent, dans la recherche à ce jour : les Iowa Electronic Markets se sont révélés plus proches du résultat que 964 sondages 74 % du temps sur cinq élections présidentielles américaines. Mais les marchés se sont aussi trompés, comme en 2016, et leur précision dépend du volume, de l'horizon et de la façon dont le marché est écrit.

Sources et vérification

Chaque fait de cette page provient des sources ci-dessous, vérifiées le 24 septembre 2026 ; voir notre méthodologie. Les chiffres sont donnés au titre de septembre 2026, et les frais et règles des plateformes changent souvent. Les statistiques que Polymarket ou Kalshi publient à leur propre sujet sont signalées comme auto-publiées. Les exemples chiffrés marqués hypothétiques utilisent des carnets d'ordres fictifs, et tous les calculs sont montrés.

Polymarket : prix et carnet d'ordres, frais, marchés et événements, negative risk, positions et jetons, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, page de précision (auto-publiée) et conditions d'utilisation.

Polymarket US : grille tarifaire.

Kalshi : How are prices determined?, APY on Kalshi, How to read probabilities (auto-publié), étude de calibration (auto-publiée), documentation d'API du carnet d'ordres et grille tarifaire (en vigueur le 7 juillet 2026).

Régulateur : CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.

Recherche évaluée par les pairs et publiée : Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) et Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006) ; Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets ; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013) ; Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010) ; Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008) ; Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008) ; Berg & Rietz, manipulation et précision sur les Iowa Electronic Markets (2014) ; Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.

Documents de travail et preprints (non évalués par les pairs) : Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market et tribune VoxEU ; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket ; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets ; Le, Decomposing Crowd Wisdom ; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.

Couverture médiatique : Yellow sur l'étude de calibration de Kalshi, Good Authority sur Clinton & Huang, DL News sur Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt sur le wash trading (2025), CoinDesk sur le marché des minerais ukrainiens (2025) et Decrypt sur le marché du costume de Zelensky (2025).

PolyKal est un outil de recherche indépendant, sans lien avec Polymarket ni Kalshi. Cette page explique le fonctionnement des prix des marchés prédictifs ; il ne s'agit pas d'un conseil en investissement, juridique ou fiscal, ni d'une invitation à ouvrir un compte ou à trader.