Su Polymarket e Kalshi una quota Yes paga $1 se l'evento accade e $0 se non accade, quindi il suo prezzo in centesimi si legge come la probabilità approssimativa in percentuale stimata dal mercato: una quota Yes a 62¢ implica una probabilità di circa il 62%. È una stima, non una promessa, e lo spread, le commissioni, gli scambi sottili, gli orizzonti temporali lunghi e le regole esatte del mercato possono tutti allontanare il numero mostrato dalla probabilità reale.
Questa pagina spiega quale numero stai davvero guardando, come convertirlo in quote da scommessa, cosa gli fanno le commissioni, quando trae in inganno, e cosa dice la ricerca su quanto siano stati precisi questi prezzi. Spiega come funzionano i prezzi; non è un consiglio a operare. Nuovo dell'argomento? Parti da cos'è un mercato predittivo.
Molti contratti dei mercati predittivi sono domande sì/no. Una quota Yes paga $1 se l'evento accade e $0 se non accade; una quota No paga al contrario. I prezzi vanno tra $0 e $1, quindi un prezzo Yes di 62¢ si legge come circa il 62%, e il prezzo No corrispondente di circa 38¢ si legge come una probabilità di circa il 38% che l'evento non accada.
Perché funziona: poiché il pagamento è fisso a $1, una quota vale la probabilità di vincere moltiplicata per $1. Un trader che pensa che la probabilità sia del 70% valuta una quota Yes 0.70 × $1 = 70¢ ed è disposto a pagare fino a circa quella cifra; chi pensa che sia del 55% la valuta 55¢ ed è disposto a vendere sopra quel valore. Chi compra perché ritiene il prezzo troppo basso e chi vende perché lo ritiene troppo alto spingono il prezzo verso la visione complessiva dei trader.
Le piattaforme e il regolatore statunitense descrivono i prezzi allo stesso modo. La documentazione di Polymarket afferma che "il prezzo rappresenta direttamente la fiducia del mercato nella probabilità di quell'esito". Il centro assistenza di Kalshi porta l'esempio di un consenso del 70% con Yes a 70¢ e No a 30¢, e il suo blog dice che un prezzo Yes di p centesimi implica "circa il p%". Anche la guida della CFTC ai mercati predittivi legge un prezzo di 70 centesimi come una probabilità implicita di circa il 70%.
Yes e No si rispecchiano a vicenda. Su Polymarket, un ordine Yes a $0.60 e un ordine No a $0.40 sommano $1.00 e possono essere abbinati creando una nuova quota Yes e una nuova quota No. La documentazione API di Kalshi enuncia lo stesso legame dall'altro lato: un bid Yes a X equivale a un ask No a $1.00 − X, quindi un miglior bid No di $0.56 significa un miglior ask Yes di $1.00 − $0.56 = $0.44.
Un mercato ha più prezzi contemporaneamente, e la grande percentuale sulla pagina è solo uno di essi. Questi sono quelli che contano:
Cosa mostra Polymarket: la documentazione e il centro assistenza di Polymarket dicono che il prezzo mostrato è il punto medio dello spread bid-ask, e che se lo spread è più ampio di $0.10 viene mostrato invece l'ultimo prezzo scambiato. Nell'esempio di Polymarket, un bid di 34¢ e un ask di 40¢ danno (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37, mostrato come 37%. Ma un acquisto immediato paga l'ask di 40¢ e una vendita immediata riceve il bid di 34¢; in quel momento nessuno opera a 37¢.
Cosa mostra Kalshi: il centro assistenza e il blog di Kalshi dicono che i loro prezzi riflettono la probabilità del mercato, ma non abbiamo trovato alcuna pagina di Kalshi che dica se la percentuale in primo piano sia l'ultima operazione, il punto medio o altro. Non dare per scontato che segua la regola di Polymarket; controlla il bid e l'ask mostrati per il mercato in questione.
Guide passo passo all'order book: come comprare su Polymarket e come vendere su Polymarket. Come funziona ciascuna piattaforma nel complesso: Polymarket e Kalshi.
Uno spread stretto significa che compratori e venditori sono più o meno d'accordo, quindi il punto medio è una sintesi corretta. Uno spread ampio significa che il mercato sta davvero dicendo "da qualche parte tra il bid e l'ask", e una singola percentuale nasconde questo fatto.
Profondità: il miglior bid e il miglior ask valgono solo per le quote in attesa a quei prezzi. Polymarket non fissa una dimensione massima dell'ordine, ma avverte che non c'è garanzia di poter negoziare un dato importo senza muovere il prezzo in modo significativo, o del tutto. Per esempio, con 100 quote offerte a 40¢, 100 a 42¢ e 500 a 45¢ (ipotesi), $100 comprano 100 × $0.40 = $40.00, poi 100 × $0.42 = $42.00, poi $18.00 ÷ $0.45 = 40 quote: 240 quote a una media di $100 ÷ 240 = 41.67¢, al lordo delle commissioni.
Quindi, prima di leggere una percentuale come la visione del mercato, guarda il bid, l'ask, quante quote ci sono a ciascun prezzo e quando è avvenuta l'ultima operazione. La checklist qui sotto raccoglie questi punti.
La probabilità implicita è semplicemente il prezzo in dollari × 100, quindi $0.37 è 37%. Gli scommettitori sportivi ragionano spesso invece in quote. Le conversioni standard qui sotto usano il prezzo grezzo p in dollari (tra 0 e 1) e ignorano le commissioni:
| Prezzo | Probabilità implicita | Quota decimale | Quota frazionaria | Quota americana |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (alla pari) | +100 (lo stesso di −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
Il blog di Kalshi porta esempi frazionari corrispondenti: comprare Yes a 25¢ rischia 25¢ per vincere 75¢, ovvero 3 a 1; 50¢ è 1 a 1; 75¢ è 1 a 3.
Tornare dalle quote a una probabilità: quota decimale d → 1 ÷ d; americana +A → 100 ÷ (A + 100); americana −A → A ÷ (A + 100). Così +150 è 100 ÷ 250 = 0.40, ovvero 40%, e −200 è 200 ÷ 300 = 0.667, ovvero circa 66.7%.
Con le commissioni: sostituisci p con quanto una quota ti costa davvero, il prezzo più la commissione per quota (sezioni successive). Alla tariffa politica di Polymarket di 0.04, una quota da 25¢ comporta una commissione taker di 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075, quindi costa $0.2575. La quota decimale scende da 4.00 a 1 ÷ 0.2575 = 3.88, e la quota americana da +300 a +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288.
Le domande con più risposte possibili, come chi vincerà un'elezione, sono un insieme di mercati sì/no, uno per esito, ciascuno con i propri prezzi Yes e No. Nei gruppi "negative risk" di Polymarket esattamente un mercato si risolve Yes e ogni altro si risolve No, e una quota No in un esito può essere convertita in una quota Yes in ogni altro esito.
Né Polymarket né Kalshi pubblicano una regola secondo cui le percentuali mostrate debbano sommare il 100%, quindi quel che segue è aritmetica, non una regola della piattaforma. Se esattamente un esito paga $1:
I 3¢ in più sugli ask sono il costo di comprare tutti gli esiti in una volta. Derivano dagli spread, non da una commissione applicata dalla borsa. Dividendo ciascun ask per il totale si riscalano al 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% e 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%.
I mercati reali mostrano la stessa cosa. La sera delle primarie democratiche per il sindaco di New York City del 2025, Forbes ha riportato Kalshi al 53% per Cuomo e al 48% per Mamdani, 101% in totale.
Quando compri subito (come "taker"), paghi l'ask più una commissione nella maggior parte dei mercati. Se tieni fino alla risoluzione, la probabilità di pareggio è (prezzo pagato + commissione per quota) ÷ $1: l'esito deve essere più probabile di così perché la posizione valga quanto è costata. Questo ignora gli interessi e i premi di detenzione; vendere in anticipo costa lo spread più, nella maggior parte dei mercati, un'altra commissione taker. Le tariffe qui sotto sono aggiornate a settembre 2026 e cambiano spesso; controlla le commissioni di Polymarket spiegate, le commissioni di Kalshi spiegate o il calcolatore delle commissioni.
| Piazza e tariffa | Commissione per quota | Probabilità di pareggio |
|---|---|---|
| Polymarket, geopolitica (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, politica (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, sport (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, crypto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, arrotondato a $1.67 ogni 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 ogni 100 = $0.0168 | 41.68% |
Le commissioni contano meno vicino agli estremi in centesimi, ma non sempre in proporzione. A un ask di 90¢, la commissione politica di Polymarket è 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036, quindi il pareggio è 90.36%; la tabella di Kalshi dà $0.63 ogni 100 contratti, quindi il pareggio è 90.63%. A un ask di 5¢, la commissione politica è 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019, quindi il pareggio è 5.19%, che è 0.19 ÷ 5 = 3.8% sopra il prezzo in termini relativi.
L'arrotondamento di Kalshi non è netto. Il suo tariffario (in vigore dal 7 luglio 2026) dice che le commissioni sono arrotondate per eccesso in modo che commissione più costo cadano su un centicentesimo ($0.0001), mentre la sua stessa tabella arrotonda al centesimo, e la sua documentazione API descrive un metodo ancora diverso. Per gli ordini grandi questo conta pochissimo, e gli esempi da 100 contratti qui sopra coincidono con la tabella di Kalshi. Per un contratto a 5¢ conta: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 diventa $0.0034 (pareggio 5.34%) se arrotondato per eccesso al centicentesimo, oppure $0.01 (pareggio 6.00%) se arrotondato per eccesso al centesimo.
La trappola del punto medio: Polymarket mostra 37% (bid 34¢, ask 40¢) in un mercato politico. Un acquisto immediato costa 0.40 + 0.0096 = $0.4096 per quota, quindi il pareggio è circa 41%, non 37%.
Ordini che aspettano: un ordine limite che resta sul book e viene eseguito più tardi non paga commissioni su Polymarket, e nessuna su Kalshi per impostazione predefinita, quindi se viene eseguito a 38¢ il pareggio è 38%. Su Polymarket US il maker riceve un rimborso: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, circa $0.29 indietro ogni 100 contratti, quindi il pareggio è circa 37.7%.
Vendere prima della risoluzione: la formula vale anche per le vendite. Comprare a 40¢ e poi vendere a 40¢ in un mercato politico, entrambe come taker, costa 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 per quota, 1.92¢ persi anche se il prezzo non si è mosso. Gli esempi ignorano il programma di rimborso taker di Polymarket e i rimborsi per volume di Polymarket US, che restituiscono parte della commissione ai trader oltre determinate soglie di volume.
Leggere un prezzo come una probabilità è una buona prima approssimazione, non un'identità. Gli economisti hanno studiato quando vale:
Un singolo esito non può dimostrare che un prezzo fosse giusto o sbagliato: un favorito al 53% dovrebbe perdere circa il 47% delle volte. L'accuratezza si giudica su tanti mercati. La calibrazione chiede se gli eventi prezzati all'X% siano accaduti circa l'X% delle volte. Il Brier score è la media di (previsione − esito)², dove l'esito è 1 o 0: 0 è perfetto e dire sempre 50% dà 0.25. Una previsione del 70% dà (0.70 − 1)² = 0.09 se l'evento accade e (0.70 − 0)² = 0.49 se non accade.
Nei mercati di scommesse, gli outsider tendono a essere sovra-puntati e i favoriti sotto-puntati, quindi i contratti a basso prezzo vincono meno spesso di quanto il loro prezzo implichi. Snowberg e Wolfers, studiando le corse dei cavalli, concludono che a guidare il fenomeno è la percezione errata delle probabilità.
Le cifre autopubblicate e quelle indipendenti misurano campioni, tempi e definizioni diverse, quindi un titolo del 97% e il risultato di uno studio del 67% possono essere entrambi veri. Nessuno dei due è una garanzia sul mercato successivo.
Il prezzo di una quota Yes, in centesimi, è la probabilità approssimativa in percentuale che il mercato assegna al fatto che l'evento accada, perché la quota paga $1 se accade e $0 se non accade. Una quota Yes a 62¢ significa circa il 62% di probabilità. È la stima complessiva dei trader, non una garanzia.
Leggi la percentuale come la probabilità di Yes, poi controlla il bid e l'ask. Polymarket mostra il punto medio tra loro, o l'ultima operazione se distano più di 10¢, quindi un mercato che mostra 37% con un bid di 34¢ e un ask di 40¢ costa 40¢ per comprare subito, più eventuali commissioni.
Le cifre autopubblicate di Polymarket mostrano l'esito in testa che coincide con il risultato il 90.2% delle volte un mese prima della risoluzione e il 98.5% quattro ore prima, ma non indicano la dimensione del campione, e la maggior parte dei suoi mercati si risolve No. Gli studi indipendenti sono contrastanti: un working paper trova che i prezzi seguono da vicino gli esiti, mentre uno studio sui mercati elettorali del 2024 ha rilevato che i prezzi di contratti identici divergevano tra le borse.
Con p come prezzo in dollari: quota decimale = 1 ÷ p, quota frazionaria = (1 − p) ÷ p, e quota americana = +100 × (1 − p) ÷ p sotto i 50¢ oppure −100 × p ÷ (1 − p) sopra i 50¢. Così 25¢ è 4.00, 3/1 o +300, e 75¢ è 1.333, 1/3 o −300, al lordo delle commissioni.
Sono mercati separati con trader, commissioni, tassi di interesse, denaro (pUSD basato su crypto o dollari statunitensi), regole e fonti di risoluzione diverse, e il numero in primo piano può essere calcolato in modo diverso. polymarket.com è chiuso ai residenti statunitensi (Polymarket US è un'app separata), Kalshi è una borsa regolamentata negli USA, e molti Paesi limitano l'accesso a uno o a entrambi (vedi dove sono disponibili Polymarket e Kalshi); i termini di Polymarket vietano di usare una VPN per aggirare le sue restrizioni. Una differenza più piccola della somma di commissioni e spread può persistere perché colmarla costerebbe più di quanto renderebbe.
La stessa cosa: Kalshi afferma che un prezzo Yes di p centesimi implica circa una probabilità del p%, e il suo centro assistenza mostra un consenso del 70% come Yes a 70¢ e No a 30¢. Kalshi non documenta se il suo numero in primo piano sia il punto medio o l'ultima operazione, quindi controlla il bid e l'ask.
Non esattamente. In un mercato a più esiti gli ask tendono a sommare poco più di $1 e i bid poco meno, mentre i punti medi o le ultime operazioni mostrati possono cadere da una parte o dall'altra del 100%. Nessuna delle due piattaforme pubblica una regola di somma al 100%.
Di solito no. Un acquisto immediato paga l'ask, che sta sopra il punto medio mostrato, e gli ordini più grandi vengono eseguiti anche ad ask più alti. Nella maggior parte delle categorie si aggiunge una commissione taker, quindi una quota politica mostrata al 37% con un ask di 40¢ costa $0.4096.
La tendenza dei contratti outsider a basso prezzo a vincere meno spesso di quanto il loro prezzo implichi. Su Kalshi, uno studio della UCD ha rilevato che chi ha comprato contratti sotto i 10¢ ha perso oltre il 60% del proprio denaro; su Polymarket le prove sono contrastanti.
Spesso, nella ricerca finora: gli Iowa Electronic Markets sono stati più vicini all'esito di 964 sondaggi il 74% delle volte in cinque elezioni presidenziali statunitensi. Ma i mercati hanno anche sbagliato, come nel 2016, e la loro accuratezza dipende dal volume, dall'orizzonte e da come è scritto il mercato.
Ogni fatto di questa pagina proviene dalle fonti qui sotto, verificate il 24 settembre 2026; vedi la nostra metodologia. Le cifre sono aggiornate a settembre 2026, e commissioni e regole delle piattaforme cambiano spesso. Le statistiche che Polymarket o Kalshi pubblicano su se stessi sono indicate come autopubblicate. Gli esempi pratici indicati come ipotetici usano order book inventati, e tutta l'aritmetica è mostrata.
Polymarket: prezzi e order book, commissioni, mercati ed eventi, negative risk, posizioni e token, come si calcolano i prezzi?, Polymarket ha limiti di negoziazione?, restrizioni geografiche, pagina sull'accuratezza (autopubblicata) e Termini d'uso.
Polymarket US: tariffario.
Kalshi: come si determinano i prezzi?, APY su Kalshi, come leggere le probabilità (autopubblicato), studio di calibrazione (autopubblicato), documentazione API dell'order book e tariffario (in vigore dal 7 luglio 2026).
Regolatore: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Ricerca sottoposta a peer review e pubblicata: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) e Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, manipolazione e accuratezza sugli Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Working paper e preprint (non sottoposti a peer review): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market e colonna VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Giornalismo: Yellow sullo studio di calibrazione di Kalshi, Good Authority su Clinton & Huang, DL News su Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt sul wash trading (2025), CoinDesk sul mercato dei minerali ucraini (2025) e Decrypt sul mercato del completo di Zelensky (2025).
PolyKal è uno strumento di ricerca indipendente, non affiliato a Polymarket o Kalshi. Questa pagina spiega come funzionano i prezzi dei mercati predittivi; non è una consulenza finanziaria, legale o fiscale, né un invito ad aprire un conto o a operare.
Su Polymarket e Kalshi una quota Yes paga $1 se l'evento accade e $0 se non accade, quindi il suo prezzo in centesimi si legge come la probabilità approssimativa in percentuale stimata dal mercato: una quota Yes a 62¢ implica una probabilità di circa il 62%. È una stima, non una promessa, e lo spread, le commissioni, gli scambi sottili, gli orizzonti temporali lunghi e le regole esatte del mercato possono tutti allontanare il numero mostrato dalla probabilità reale.
Questa pagina spiega quale numero stai davvero guardando, come convertirlo in quote da scommessa, cosa gli fanno le commissioni, quando trae in inganno, e cosa dice la ricerca su quanto siano stati precisi questi prezzi. Spiega come funzionano i prezzi; non è un consiglio a operare. Nuovo dell'argomento? Parti da cos'è un mercato predittivo.
Molti contratti dei mercati predittivi sono domande sì/no. Una quota Yes paga $1 se l'evento accade e $0 se non accade; una quota No paga al contrario. I prezzi vanno tra $0 e $1, quindi un prezzo Yes di 62¢ si legge come circa il 62%, e il prezzo No corrispondente di circa 38¢ si legge come una probabilità di circa il 38% che l'evento non accada.
Perché funziona: poiché il pagamento è fisso a $1, una quota vale la probabilità di vincere moltiplicata per $1. Un trader che pensa che la probabilità sia del 70% valuta una quota Yes 0.70 × $1 = 70¢ ed è disposto a pagare fino a circa quella cifra; chi pensa che sia del 55% la valuta 55¢ ed è disposto a vendere sopra quel valore. Chi compra perché ritiene il prezzo troppo basso e chi vende perché lo ritiene troppo alto spingono il prezzo verso la visione complessiva dei trader.
Le piattaforme e il regolatore statunitense descrivono i prezzi allo stesso modo. La documentazione di Polymarket afferma che "il prezzo rappresenta direttamente la fiducia del mercato nella probabilità di quell'esito". Il centro assistenza di Kalshi porta l'esempio di un consenso del 70% con Yes a 70¢ e No a 30¢, e il suo blog dice che un prezzo Yes di p centesimi implica "circa il p%". Anche la guida della CFTC ai mercati predittivi legge un prezzo di 70 centesimi come una probabilità implicita di circa il 70%.
Yes e No si rispecchiano a vicenda. Su Polymarket, un ordine Yes a $0.60 e un ordine No a $0.40 sommano $1.00 e possono essere abbinati creando una nuova quota Yes e una nuova quota No. La documentazione API di Kalshi enuncia lo stesso legame dall'altro lato: un bid Yes a X equivale a un ask No a $1.00 − X, quindi un miglior bid No di $0.56 significa un miglior ask Yes di $1.00 − $0.56 = $0.44.
Un mercato ha più prezzi contemporaneamente, e la grande percentuale sulla pagina è solo uno di essi. Questi sono quelli che contano:
Cosa mostra Polymarket: la documentazione e il centro assistenza di Polymarket dicono che il prezzo mostrato è il punto medio dello spread bid-ask, e che se lo spread è più ampio di $0.10 viene mostrato invece l'ultimo prezzo scambiato. Nell'esempio di Polymarket, un bid di 34¢ e un ask di 40¢ danno (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37, mostrato come 37%. Ma un acquisto immediato paga l'ask di 40¢ e una vendita immediata riceve il bid di 34¢; in quel momento nessuno opera a 37¢.
Cosa mostra Kalshi: il centro assistenza e il blog di Kalshi dicono che i loro prezzi riflettono la probabilità del mercato, ma non abbiamo trovato alcuna pagina di Kalshi che dica se la percentuale in primo piano sia l'ultima operazione, il punto medio o altro. Non dare per scontato che segua la regola di Polymarket; controlla il bid e l'ask mostrati per il mercato in questione.
Guide passo passo all'order book: come comprare su Polymarket e come vendere su Polymarket. Come funziona ciascuna piattaforma nel complesso: Polymarket e Kalshi.
Uno spread stretto significa che compratori e venditori sono più o meno d'accordo, quindi il punto medio è una sintesi corretta. Uno spread ampio significa che il mercato sta davvero dicendo "da qualche parte tra il bid e l'ask", e una singola percentuale nasconde questo fatto.
Profondità: il miglior bid e il miglior ask valgono solo per le quote in attesa a quei prezzi. Polymarket non fissa una dimensione massima dell'ordine, ma avverte che non c'è garanzia di poter negoziare un dato importo senza muovere il prezzo in modo significativo, o del tutto. Per esempio, con 100 quote offerte a 40¢, 100 a 42¢ e 500 a 45¢ (ipotesi), $100 comprano 100 × $0.40 = $40.00, poi 100 × $0.42 = $42.00, poi $18.00 ÷ $0.45 = 40 quote: 240 quote a una media di $100 ÷ 240 = 41.67¢, al lordo delle commissioni.
Quindi, prima di leggere una percentuale come la visione del mercato, guarda il bid, l'ask, quante quote ci sono a ciascun prezzo e quando è avvenuta l'ultima operazione. La checklist qui sotto raccoglie questi punti.
La probabilità implicita è semplicemente il prezzo in dollari × 100, quindi $0.37 è 37%. Gli scommettitori sportivi ragionano spesso invece in quote. Le conversioni standard qui sotto usano il prezzo grezzo p in dollari (tra 0 e 1) e ignorano le commissioni:
| Prezzo | Probabilità implicita | Quota decimale | Quota frazionaria | Quota americana |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (alla pari) | +100 (lo stesso di −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
Il blog di Kalshi porta esempi frazionari corrispondenti: comprare Yes a 25¢ rischia 25¢ per vincere 75¢, ovvero 3 a 1; 50¢ è 1 a 1; 75¢ è 1 a 3.
Tornare dalle quote a una probabilità: quota decimale d → 1 ÷ d; americana +A → 100 ÷ (A + 100); americana −A → A ÷ (A + 100). Così +150 è 100 ÷ 250 = 0.40, ovvero 40%, e −200 è 200 ÷ 300 = 0.667, ovvero circa 66.7%.
Con le commissioni: sostituisci p con quanto una quota ti costa davvero, il prezzo più la commissione per quota (sezioni successive). Alla tariffa politica di Polymarket di 0.04, una quota da 25¢ comporta una commissione taker di 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075, quindi costa $0.2575. La quota decimale scende da 4.00 a 1 ÷ 0.2575 = 3.88, e la quota americana da +300 a +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288.
Le domande con più risposte possibili, come chi vincerà un'elezione, sono un insieme di mercati sì/no, uno per esito, ciascuno con i propri prezzi Yes e No. Nei gruppi "negative risk" di Polymarket esattamente un mercato si risolve Yes e ogni altro si risolve No, e una quota No in un esito può essere convertita in una quota Yes in ogni altro esito.
Né Polymarket né Kalshi pubblicano una regola secondo cui le percentuali mostrate debbano sommare il 100%, quindi quel che segue è aritmetica, non una regola della piattaforma. Se esattamente un esito paga $1:
I 3¢ in più sugli ask sono il costo di comprare tutti gli esiti in una volta. Derivano dagli spread, non da una commissione applicata dalla borsa. Dividendo ciascun ask per il totale si riscalano al 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% e 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%.
I mercati reali mostrano la stessa cosa. La sera delle primarie democratiche per il sindaco di New York City del 2025, Forbes ha riportato Kalshi al 53% per Cuomo e al 48% per Mamdani, 101% in totale.
Quando compri subito (come "taker"), paghi l'ask più una commissione nella maggior parte dei mercati. Se tieni fino alla risoluzione, la probabilità di pareggio è (prezzo pagato + commissione per quota) ÷ $1: l'esito deve essere più probabile di così perché la posizione valga quanto è costata. Questo ignora gli interessi e i premi di detenzione; vendere in anticipo costa lo spread più, nella maggior parte dei mercati, un'altra commissione taker. Le tariffe qui sotto sono aggiornate a settembre 2026 e cambiano spesso; controlla le commissioni di Polymarket spiegate, le commissioni di Kalshi spiegate o il calcolatore delle commissioni.
| Piazza e tariffa | Commissione per quota | Probabilità di pareggio |
|---|---|---|
| Polymarket, geopolitica (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, politica (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, sport (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, crypto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, arrotondato a $1.67 ogni 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 ogni 100 = $0.0168 | 41.68% |
Le commissioni contano meno vicino agli estremi in centesimi, ma non sempre in proporzione. A un ask di 90¢, la commissione politica di Polymarket è 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036, quindi il pareggio è 90.36%; la tabella di Kalshi dà $0.63 ogni 100 contratti, quindi il pareggio è 90.63%. A un ask di 5¢, la commissione politica è 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019, quindi il pareggio è 5.19%, che è 0.19 ÷ 5 = 3.8% sopra il prezzo in termini relativi.
L'arrotondamento di Kalshi non è netto. Il suo tariffario (in vigore dal 7 luglio 2026) dice che le commissioni sono arrotondate per eccesso in modo che commissione più costo cadano su un centicentesimo ($0.0001), mentre la sua stessa tabella arrotonda al centesimo, e la sua documentazione API descrive un metodo ancora diverso. Per gli ordini grandi questo conta pochissimo, e gli esempi da 100 contratti qui sopra coincidono con la tabella di Kalshi. Per un contratto a 5¢ conta: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 diventa $0.0034 (pareggio 5.34%) se arrotondato per eccesso al centicentesimo, oppure $0.01 (pareggio 6.00%) se arrotondato per eccesso al centesimo.
La trappola del punto medio: Polymarket mostra 37% (bid 34¢, ask 40¢) in un mercato politico. Un acquisto immediato costa 0.40 + 0.0096 = $0.4096 per quota, quindi il pareggio è circa 41%, non 37%.
Ordini che aspettano: un ordine limite che resta sul book e viene eseguito più tardi non paga commissioni su Polymarket, e nessuna su Kalshi per impostazione predefinita, quindi se viene eseguito a 38¢ il pareggio è 38%. Su Polymarket US il maker riceve un rimborso: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, circa $0.29 indietro ogni 100 contratti, quindi il pareggio è circa 37.7%.
Vendere prima della risoluzione: la formula vale anche per le vendite. Comprare a 40¢ e poi vendere a 40¢ in un mercato politico, entrambe come taker, costa 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 per quota, 1.92¢ persi anche se il prezzo non si è mosso. Gli esempi ignorano il programma di rimborso taker di Polymarket e i rimborsi per volume di Polymarket US, che restituiscono parte della commissione ai trader oltre determinate soglie di volume.
Leggere un prezzo come una probabilità è una buona prima approssimazione, non un'identità. Gli economisti hanno studiato quando vale:
Un singolo esito non può dimostrare che un prezzo fosse giusto o sbagliato: un favorito al 53% dovrebbe perdere circa il 47% delle volte. L'accuratezza si giudica su tanti mercati. La calibrazione chiede se gli eventi prezzati all'X% siano accaduti circa l'X% delle volte. Il Brier score è la media di (previsione − esito)², dove l'esito è 1 o 0: 0 è perfetto e dire sempre 50% dà 0.25. Una previsione del 70% dà (0.70 − 1)² = 0.09 se l'evento accade e (0.70 − 0)² = 0.49 se non accade.
Nei mercati di scommesse, gli outsider tendono a essere sovra-puntati e i favoriti sotto-puntati, quindi i contratti a basso prezzo vincono meno spesso di quanto il loro prezzo implichi. Snowberg e Wolfers, studiando le corse dei cavalli, concludono che a guidare il fenomeno è la percezione errata delle probabilità.
Le cifre autopubblicate e quelle indipendenti misurano campioni, tempi e definizioni diverse, quindi un titolo del 97% e il risultato di uno studio del 67% possono essere entrambi veri. Nessuno dei due è una garanzia sul mercato successivo.
Il prezzo di una quota Yes, in centesimi, è la probabilità approssimativa in percentuale che il mercato assegna al fatto che l'evento accada, perché la quota paga $1 se accade e $0 se non accade. Una quota Yes a 62¢ significa circa il 62% di probabilità. È la stima complessiva dei trader, non una garanzia.
Leggi la percentuale come la probabilità di Yes, poi controlla il bid e l'ask. Polymarket mostra il punto medio tra loro, o l'ultima operazione se distano più di 10¢, quindi un mercato che mostra 37% con un bid di 34¢ e un ask di 40¢ costa 40¢ per comprare subito, più eventuali commissioni.
Le cifre autopubblicate di Polymarket mostrano l'esito in testa che coincide con il risultato il 90.2% delle volte un mese prima della risoluzione e il 98.5% quattro ore prima, ma non indicano la dimensione del campione, e la maggior parte dei suoi mercati si risolve No. Gli studi indipendenti sono contrastanti: un working paper trova che i prezzi seguono da vicino gli esiti, mentre uno studio sui mercati elettorali del 2024 ha rilevato che i prezzi di contratti identici divergevano tra le borse.
Con p come prezzo in dollari: quota decimale = 1 ÷ p, quota frazionaria = (1 − p) ÷ p, e quota americana = +100 × (1 − p) ÷ p sotto i 50¢ oppure −100 × p ÷ (1 − p) sopra i 50¢. Così 25¢ è 4.00, 3/1 o +300, e 75¢ è 1.333, 1/3 o −300, al lordo delle commissioni.
Sono mercati separati con trader, commissioni, tassi di interesse, denaro (pUSD basato su crypto o dollari statunitensi), regole e fonti di risoluzione diverse, e il numero in primo piano può essere calcolato in modo diverso. polymarket.com è chiuso ai residenti statunitensi (Polymarket US è un'app separata), Kalshi è una borsa regolamentata negli USA, e molti Paesi limitano l'accesso a uno o a entrambi (vedi dove sono disponibili Polymarket e Kalshi); i termini di Polymarket vietano di usare una VPN per aggirare le sue restrizioni. Una differenza più piccola della somma di commissioni e spread può persistere perché colmarla costerebbe più di quanto renderebbe.
La stessa cosa: Kalshi afferma che un prezzo Yes di p centesimi implica circa una probabilità del p%, e il suo centro assistenza mostra un consenso del 70% come Yes a 70¢ e No a 30¢. Kalshi non documenta se il suo numero in primo piano sia il punto medio o l'ultima operazione, quindi controlla il bid e l'ask.
Non esattamente. In un mercato a più esiti gli ask tendono a sommare poco più di $1 e i bid poco meno, mentre i punti medi o le ultime operazioni mostrati possono cadere da una parte o dall'altra del 100%. Nessuna delle due piattaforme pubblica una regola di somma al 100%.
Di solito no. Un acquisto immediato paga l'ask, che sta sopra il punto medio mostrato, e gli ordini più grandi vengono eseguiti anche ad ask più alti. Nella maggior parte delle categorie si aggiunge una commissione taker, quindi una quota politica mostrata al 37% con un ask di 40¢ costa $0.4096.
La tendenza dei contratti outsider a basso prezzo a vincere meno spesso di quanto il loro prezzo implichi. Su Kalshi, uno studio della UCD ha rilevato che chi ha comprato contratti sotto i 10¢ ha perso oltre il 60% del proprio denaro; su Polymarket le prove sono contrastanti.
Spesso, nella ricerca finora: gli Iowa Electronic Markets sono stati più vicini all'esito di 964 sondaggi il 74% delle volte in cinque elezioni presidenziali statunitensi. Ma i mercati hanno anche sbagliato, come nel 2016, e la loro accuratezza dipende dal volume, dall'orizzonte e da come è scritto il mercato.
Ogni fatto di questa pagina proviene dalle fonti qui sotto, verificate il 24 settembre 2026; vedi la nostra metodologia. Le cifre sono aggiornate a settembre 2026, e commissioni e regole delle piattaforme cambiano spesso. Le statistiche che Polymarket o Kalshi pubblicano su se stessi sono indicate come autopubblicate. Gli esempi pratici indicati come ipotetici usano order book inventati, e tutta l'aritmetica è mostrata.
Polymarket: prezzi e order book, commissioni, mercati ed eventi, negative risk, posizioni e token, come si calcolano i prezzi?, Polymarket ha limiti di negoziazione?, restrizioni geografiche, pagina sull'accuratezza (autopubblicata) e Termini d'uso.
Polymarket US: tariffario.
Kalshi: come si determinano i prezzi?, APY su Kalshi, come leggere le probabilità (autopubblicato), studio di calibrazione (autopubblicato), documentazione API dell'order book e tariffario (in vigore dal 7 luglio 2026).
Regolatore: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Ricerca sottoposta a peer review e pubblicata: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) e Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, manipolazione e accuratezza sugli Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Working paper e preprint (non sottoposti a peer review): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market e colonna VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Giornalismo: Yellow sullo studio di calibrazione di Kalshi, Good Authority su Clinton & Huang, DL News su Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt sul wash trading (2025), CoinDesk sul mercato dei minerali ucraini (2025) e Decrypt sul mercato del completo di Zelensky (2025).
PolyKal è uno strumento di ricerca indipendente, non affiliato a Polymarket o Kalshi. Questa pagina spiega come funzionano i prezzi dei mercati predittivi; non è una consulenza finanziaria, legale o fiscale, né un invito ad aprire un conto o a operare.