Na Polymarket e na Kalshi, uma cota Yes paga $1 se o evento acontecer e $0 se não acontecer, então o preço dela em centavos pode ser lido como a chance aproximada, em porcentagem, que o mercado atribui ao evento: uma cota Yes a 62¢ indica cerca de 62% de chance. É uma estimativa, não uma promessa, e o spread, as taxas, a pouca negociação, os prazos longos e as regras exatas do mercado podem afastar o número exibido da probabilidade real.
Esta página explica qual número você está de fato vendo, como convertê-lo em odds de apostas, o que as taxas fazem com ele, quando ele engana e o que as pesquisas dizem sobre a precisão desses preços. Ela explica como os preços funcionam; não é uma recomendação para negociar. É novo no assunto? Comece por o que é mercado de previsão.
Muitos contratos de mercados de previsão são perguntas de sim ou não. Uma cota Yes paga $1 se o evento acontecer e $0 se não acontecer; uma cota No paga o contrário. Os preços vão de $0 a $1, então um preço de 62¢ no Yes se lê como cerca de 62%, e o preço correspondente de cerca de 38¢ no No se lê como cerca de 38% de chance de o evento não acontecer.
Por que funciona: como o pagamento é fixo em $1, uma cota vale a chance de vencer vezes $1. Um trader que acha que a chance é de 70% avalia uma cota Yes em 0.70 × $1 = 70¢ e está disposto a pagar até mais ou menos isso; outro que acha que é de 55% avalia a cota em 55¢ e está disposto a vender acima disso. As compras de quem acha o preço baixo demais e as vendas de quem acha o preço alto demais empurram o preço em direção à visão conjunta dos traders.
As plataformas e o regulador americano descrevem os preços da mesma forma. A documentação da Polymarket diz que “o preço representa diretamente a crença do mercado na probabilidade desse resultado”. A Central de Ajuda da Kalshi dá o exemplo de um consenso de 70% que aparece como Yes a 70¢ e No a 30¢, e o blog da empresa diz que um preço Yes de p centavos indica “cerca de p%”. O guia da CFTC sobre mercados de previsão também lê um preço de 70 centavos como uma probabilidade implícita de cerca de 70%.
Yes e No se espelham. Na Polymarket, uma ordem Yes a $0.60 e uma ordem No a $0.40 somam $1.00 e podem ser casadas criando uma cota Yes e uma cota No novas. A documentação da API da Kalshi descreve a mesma ligação pelo outro lado: um bid Yes a X equivale a um ask No a $1.00 − X, então um melhor bid No de $0.56 significa um melhor ask Yes de $1.00 − $0.56 = $0.44.
Um mercado tem vários preços ao mesmo tempo, e a porcentagem grande na página é só um deles. Estes são os que importam:
O que a Polymarket exibe: a documentação e a Central de Ajuda da Polymarket dizem que o preço exibido é o ponto médio do spread entre bid e ask e que, se o spread for maior que $0.10, aparece o preço da última negociação. No próprio exemplo da Polymarket, um bid de 34¢ e um ask de 40¢ dão (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37, exibido como 37%. Mas uma compra imediata paga o ask de 40¢, e uma venda imediata recebe o bid de 34¢; ninguém negocia a 37¢ naquele momento.
O que a Kalshi exibe: a Central de Ajuda e o blog da Kalshi dizem que os preços refletem a probabilidade do mercado, mas não encontramos nenhuma página da Kalshi que diga se a chance em destaque é a última negociação, o ponto médio ou outra coisa. Não suponha que ela siga a regra da Polymarket; confira o bid e o ask exibidos no próprio mercado.
Guias passo a passo sobre o livro de ofertas: como comprar na Polymarket e como vender na Polymarket. Como cada plataforma funciona no geral: Polymarket e Kalshi.
Um spread estreito significa que compradores e vendedores concordam mais ou menos, então o ponto médio é um bom resumo. Um spread largo significa que o mercado está dizendo, na verdade, “algo entre o bid e o ask”, e uma porcentagem única esconde isso.
Profundidade: o melhor bid e o melhor ask valem só para as cotas paradas nesses preços. A Polymarket não define tamanho máximo de ordem, mas avisa que não há garantia de conseguir negociar determinado volume sem mexer bastante no preço, ou de conseguir negociar. Por exemplo, com 100 cotas ofertadas a 40¢, 100 a 42¢ e 500 a 45¢ (hipotético), $100 compram 100 × $0.40 = $40.00, depois 100 × $0.42 = $42.00 e depois $18.00 ÷ $0.45 = 40 cotas: 240 cotas a uma média de $100 ÷ 240 = 41.67¢, antes das taxas.
Então, antes de ler uma porcentagem como a visão do mercado, olhe o bid, o ask, quantas cotas há em cada um e quando aconteceu a última negociação. O checklist abaixo reúne esses pontos.
A probabilidade implícita é simplesmente o preço em dólares × 100, então $0.37 são 37%. Quem aposta em esportes costuma pensar em odds. As conversões padrão abaixo usam o preço bruto p em dólares (entre 0 e 1) e ignoram as taxas:
| Preço | Probabilidade implícita | Odds decimais | Odds fracionárias | Odds americanas |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (evens, o lucro é igual ao valor apostado) | +100 (o mesmo que −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
O próprio blog da Kalshi dá exemplos fracionários equivalentes: comprar Yes a 25¢ arrisca 25¢ para ganhar 75¢, ou 3 para 1; 50¢ é 1 para 1; 75¢ é 1 para 3.
Das odds de volta para a probabilidade: odds decimais d → 1 ÷ d; americanas +A → 100 ÷ (A + 100); americanas −A → A ÷ (A + 100). Assim, +150 dá 100 ÷ 250 = 0.40, ou 40%, e −200 dá 200 ÷ 300 = 0.667, ou cerca de 66.7%.
Com taxas: troque p pelo que uma cota realmente custa para você, o preço mais a taxa por cota (próximas seções). Com a alíquota de política da Polymarket, de 0.04, uma cota a 25¢ tem taxa taker de 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075, então custa $0.2575. As odds decimais caem de 4.00 para 1 ÷ 0.2575 = 3.88, e as americanas, de +300 para +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288.
Perguntas com várias respostas possíveis, como quem vai vencer uma eleição, são um conjunto de mercados de sim ou não, um para cada resultado, cada um com os próprios preços de Yes e de No. Nos grupos de “negative risk” (risco negativo) da Polymarket, exatamente um mercado é resolvido como Yes e todos os outros como No, e uma cota No em um resultado pode ser convertida em uma cota Yes em cada um dos outros resultados.
Nem a Polymarket nem a Kalshi publicam uma regra de que as porcentagens exibidas precisam somar 100%, então o que vem a seguir é aritmética, não regra das plataformas. Se exatamente um resultado paga $1:
Os 3¢ a mais nos asks são o custo de comprar todos os resultados de uma vez. Eles vêm dos spreads, e não de uma taxa cobrada pela bolsa. Dividir cada ask pelo total reescala os valores para 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% e 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%.
Mercados reais mostram a mesma coisa. Na noite da primária democrata para a prefeitura de Nova York em 2025, a Forbes informou a Kalshi com 53% para Cuomo e 48% para Mamdani, 101% no total.
Quando você compra na hora (como “taker”), paga o ask mais uma taxa na maioria dos mercados. Se você mantiver até a resolução, a probabilidade de equilíbrio é (preço pago + taxa por cota) ÷ $1: o resultado precisa ser mais provável que isso para a posição valer o que custou. Isso ignora juros e recompensas por manter posições; vender antes custa o spread e, na maioria dos mercados, mais uma taxa taker. As alíquotas abaixo valem para setembro de 2026 e mudam com frequência; confira Taxas da Polymarket explicadas, Taxas da Kalshi explicadas ou a calculadora de taxas.
| Plataforma e alíquota | Taxa por cota | Probabilidade de equilíbrio |
|---|---|---|
| Polymarket, geopolítica (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, política (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, esportes (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, cripto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, arredondado para $1.67 a cada 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 a cada 100 = $0.0168 | 41.68% |
Perto dos extremos, as taxas pesam menos em centavos, mas nem sempre em proporção. Com ask de 90¢, a taxa de política da Polymarket é 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036, então o equilíbrio fica em 90.36%; a tabela da Kalshi dá $0.63 a cada 100 contratos, então o equilíbrio fica em 90.63%. Com ask de 5¢, a taxa de política é 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019, então o equilíbrio fica em 5.19%, o que está 0.19 ÷ 5 = 3.8% acima do preço em termos relativos.
O arredondamento da Kalshi não é claro. A tabela de taxas (em vigor desde 7 de julho de 2026) diz que as taxas são arredondadas para cima de modo que taxa mais custo caia num centésimo de centavo ($0.0001), enquanto a tabela da própria Kalshi arredonda para o centavo, e a documentação da API descreve ainda outro método. Para ordens grandes, isso quase não importa, e os exemplos de 100 contratos acima batem com a tabela da Kalshi. Para um contrato a 5¢, importa: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 vira $0.0034 (equilíbrio em 5.34%) se arredondado para cima até o centésimo de centavo, ou $0.01 (equilíbrio em 6.00%) se arredondado para cima até o centavo.
A armadilha do ponto médio: a Polymarket mostra 37% (bid de 34¢, ask de 40¢) num mercado de política. Uma compra imediata custa 0.40 + 0.0096 = $0.4096 por cota, então o equilíbrio fica em cerca de 41%, e não em 37%.
Ordens que esperam: uma ordem limitada que fica no livro e é executada depois não paga taxa na Polymarket, nem na Kalshi por padrão; então, se ela for executada a 38¢, o equilíbrio fica em 38%. Na Polymarket US, o maker recebe um rebate: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, cerca de $0.29 de volta a cada 100 contratos, então o equilíbrio fica em cerca de 37.7%.
Vender antes da resolução: a fórmula também vale para vendas. Comprar a 40¢ e depois vender a 40¢ num mercado de política, as duas vezes como taker, custa 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 por cota: 1.92¢ perdidos, embora o preço não tenha se mexido. Os exemplos ignoram o programa de rebates para takers da Polymarket e os rebates por volume da Polymarket US, que devolvem parte da taxa a traders acima de determinados volumes.
Ler um preço como probabilidade é uma boa primeira aproximação, não uma equivalência exata. Economistas estudaram quando ela vale:
Um único resultado não mostra se um preço estava certo ou errado: um favorito com 53% deve perder em cerca de 47% das vezes. A precisão é avaliada em muitos mercados. A calibração pergunta se os eventos com preço de X% aconteceram em cerca de X% das vezes. O Brier score é a média de (previsão − resultado)², em que o resultado é 1 ou 0: 0 é perfeito, e dizer sempre 50% dá 0.25. Uma previsão de 70% marca (0.70 − 1)² = 0.09 se o evento acontecer e (0.70 − 0)² = 0.49 se não acontecer.
Nos mercados de apostas, os azarões tendem a receber apostas demais e os favoritos, de menos, então contratos baratos vencem menos do que o preço sugere. Snowberg e Wolfers, estudando corridas de cavalos, concluem que a percepção errada das probabilidades explica esse padrão.
Os números divulgados pelas próprias empresas e os independentes medem amostras, períodos e definições diferentes, então uma manchete de 97% e um resultado de estudo de 67% podem ser verdadeiros ao mesmo tempo. Nenhum dos dois é garantia sobre o próximo mercado.
O preço de uma cota Yes, em centavos, é a chance aproximada, em porcentagem, que o mercado dá para o evento acontecer, porque a cota paga $1 se ele acontecer e $0 se não acontecer. Uma cota Yes a 62¢ significa cerca de 62% de chance. É a estimativa conjunta dos traders, não uma garantia.
Leia a porcentagem como a chance de Yes e depois confira o bid e o ask. A Polymarket mostra o ponto médio entre eles, ou a última negociação se a diferença passar de 10¢; então um mercado que mostra 37% com bid de 34¢ e ask de 40¢ custa 40¢ para comprar na hora, mais a taxa, se houver.
Os números divulgados pela própria Polymarket mostram o resultado líder coincidindo com o resultado final em 90.2% das vezes um mês antes da resolução e em 98.5% quatro horas antes, mas não informam o tamanho da amostra, e a maioria dos mercados dela termina em No. Os estudos independentes são mistos: um working paper conclui que os preços acompanham de perto os resultados, enquanto um estudo sobre os mercados da eleição de 2024 concluiu que os preços de contratos idênticos divergiam entre as bolsas.
Com p sendo o preço em dólares: odds decimais = 1 ÷ p, odds fracionárias = (1 − p) ÷ p, e odds americanas = +100 × (1 − p) ÷ p abaixo de 50¢ ou −100 × p ÷ (1 − p) acima de 50¢. Assim, 25¢ equivale a 4.00, 3/1 ou +300, e 75¢ a 1.333, 1/3 ou −300, antes das taxas.
São mercados separados, com traders, taxas, juros, moeda (o pUSD, baseado em cripto, ou dólares americanos), regras e fontes de resolução diferentes, e o número em destaque pode ser calculado de outro jeito. O polymarket.com é fechado para residentes nos EUA (a Polymarket US é um app separado), a Kalshi é uma bolsa regulada nos EUA, e muitos países limitam o acesso a uma delas ou às duas (veja onde a Polymarket e a Kalshi estão disponíveis); os termos da Polymarket proíbem usar VPN para driblar as restrições dela. Uma diferença menor que a soma das taxas e dos spreads pode persistir, porque fechá-la custaria mais do que renderia.
A mesma coisa: a Kalshi diz que um preço Yes de p centavos indica cerca de p% de chance, e a Central de Ajuda dela mostra um consenso de 70% como Yes a 70¢ e No a 30¢. A Kalshi não documenta se o número em destaque é o ponto médio ou a última negociação, então confira o bid e o ask.
Não exatamente. Num mercado com vários resultados, os asks tendem a somar um pouco mais que $1, e os bids um pouco menos, enquanto os pontos médios ou as últimas negociações exibidos podem ficar acima ou abaixo de 100%. Nenhuma das duas plataformas publica uma regra de soma igual a 100%.
Normalmente não. Uma compra imediata paga o ask, que fica acima do ponto médio exibido, e ordens maiores também são executadas em asks mais altos. Na maioria das categorias, é somada uma taxa taker; assim, uma cota de política exibida a 37% com ask de 40¢ custa $0.4096.
É a tendência de contratos baratos de azarões vencerem menos do que o preço sugere. Na Kalshi, um estudo da UCD concluiu que quem comprou contratos abaixo de 10¢ perdeu mais de 60% do dinheiro; na Polymarket, as evidências são mistas.
Muitas vezes, nas pesquisas feitas até agora: os Iowa Electronic Markets ficaram mais perto do resultado do que 964 pesquisas em 74% das vezes, em cinco eleições presidenciais americanas. Mas os mercados também já erraram, como em 2016, e a precisão deles depende do volume, do prazo e de como o mercado é redigido.
Todos os fatos desta página vêm das fontes abaixo, conferidas em 24 de setembro de 2026; veja a nossa metodologia. Os números valem para setembro de 2026, e as taxas e as regras das plataformas mudam com frequência. As estatísticas que a Polymarket ou a Kalshi publicam sobre si mesmas vêm identificadas como divulgadas pela própria empresa. Os exemplos práticos marcados como hipotéticos usam livros de ofertas inventados, e todas as contas são mostradas.
Polymarket: preços e livro de ofertas, taxas, mercados e eventos, negative risk, posições e tokens, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, página de precisão (divulgada pela própria empresa) e Termos de Uso.
Polymarket US: tabela de taxas.
Kalshi: How are prices determined?, APY na Kalshi, How to read probabilities (divulgado pela própria empresa), estudo de calibração (divulgado pela própria empresa), documentação da API do livro de ofertas e tabela de taxas (em vigor desde 7 de julho de 2026).
Regulador: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Pesquisas revisadas por pares e publicadas: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) e Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, manipulação e precisão nos Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Working papers e preprints (sem revisão por pares): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market e coluna no VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Reportagens: Yellow sobre o estudo de calibração da Kalshi, Good Authority sobre Clinton & Huang, DL News sobre Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt sobre wash trading (2025), CoinDesk sobre o mercado dos minerais da Ucrânia (2025) e Decrypt sobre o mercado do terno de Zelensky (2025).
A PolyKal é uma ferramenta de pesquisa independente, sem vínculo com a Polymarket ou a Kalshi. Esta página explica como funcionam os preços nos mercados de previsão; não é orientação financeira, jurídica nem tributária, nem um convite para abrir conta ou negociar.
Na Polymarket e na Kalshi, uma cota Yes paga $1 se o evento acontecer e $0 se não acontecer, então o preço dela em centavos pode ser lido como a chance aproximada, em porcentagem, que o mercado atribui ao evento: uma cota Yes a 62¢ indica cerca de 62% de chance. É uma estimativa, não uma promessa, e o spread, as taxas, a pouca negociação, os prazos longos e as regras exatas do mercado podem afastar o número exibido da probabilidade real.
Esta página explica qual número você está de fato vendo, como convertê-lo em odds de apostas, o que as taxas fazem com ele, quando ele engana e o que as pesquisas dizem sobre a precisão desses preços. Ela explica como os preços funcionam; não é uma recomendação para negociar. É novo no assunto? Comece por o que é mercado de previsão.
Muitos contratos de mercados de previsão são perguntas de sim ou não. Uma cota Yes paga $1 se o evento acontecer e $0 se não acontecer; uma cota No paga o contrário. Os preços vão de $0 a $1, então um preço de 62¢ no Yes se lê como cerca de 62%, e o preço correspondente de cerca de 38¢ no No se lê como cerca de 38% de chance de o evento não acontecer.
Por que funciona: como o pagamento é fixo em $1, uma cota vale a chance de vencer vezes $1. Um trader que acha que a chance é de 70% avalia uma cota Yes em 0.70 × $1 = 70¢ e está disposto a pagar até mais ou menos isso; outro que acha que é de 55% avalia a cota em 55¢ e está disposto a vender acima disso. As compras de quem acha o preço baixo demais e as vendas de quem acha o preço alto demais empurram o preço em direção à visão conjunta dos traders.
As plataformas e o regulador americano descrevem os preços da mesma forma. A documentação da Polymarket diz que “o preço representa diretamente a crença do mercado na probabilidade desse resultado”. A Central de Ajuda da Kalshi dá o exemplo de um consenso de 70% que aparece como Yes a 70¢ e No a 30¢, e o blog da empresa diz que um preço Yes de p centavos indica “cerca de p%”. O guia da CFTC sobre mercados de previsão também lê um preço de 70 centavos como uma probabilidade implícita de cerca de 70%.
Yes e No se espelham. Na Polymarket, uma ordem Yes a $0.60 e uma ordem No a $0.40 somam $1.00 e podem ser casadas criando uma cota Yes e uma cota No novas. A documentação da API da Kalshi descreve a mesma ligação pelo outro lado: um bid Yes a X equivale a um ask No a $1.00 − X, então um melhor bid No de $0.56 significa um melhor ask Yes de $1.00 − $0.56 = $0.44.
Um mercado tem vários preços ao mesmo tempo, e a porcentagem grande na página é só um deles. Estes são os que importam:
O que a Polymarket exibe: a documentação e a Central de Ajuda da Polymarket dizem que o preço exibido é o ponto médio do spread entre bid e ask e que, se o spread for maior que $0.10, aparece o preço da última negociação. No próprio exemplo da Polymarket, um bid de 34¢ e um ask de 40¢ dão (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37, exibido como 37%. Mas uma compra imediata paga o ask de 40¢, e uma venda imediata recebe o bid de 34¢; ninguém negocia a 37¢ naquele momento.
O que a Kalshi exibe: a Central de Ajuda e o blog da Kalshi dizem que os preços refletem a probabilidade do mercado, mas não encontramos nenhuma página da Kalshi que diga se a chance em destaque é a última negociação, o ponto médio ou outra coisa. Não suponha que ela siga a regra da Polymarket; confira o bid e o ask exibidos no próprio mercado.
Guias passo a passo sobre o livro de ofertas: como comprar na Polymarket e como vender na Polymarket. Como cada plataforma funciona no geral: Polymarket e Kalshi.
Um spread estreito significa que compradores e vendedores concordam mais ou menos, então o ponto médio é um bom resumo. Um spread largo significa que o mercado está dizendo, na verdade, “algo entre o bid e o ask”, e uma porcentagem única esconde isso.
Profundidade: o melhor bid e o melhor ask valem só para as cotas paradas nesses preços. A Polymarket não define tamanho máximo de ordem, mas avisa que não há garantia de conseguir negociar determinado volume sem mexer bastante no preço, ou de conseguir negociar. Por exemplo, com 100 cotas ofertadas a 40¢, 100 a 42¢ e 500 a 45¢ (hipotético), $100 compram 100 × $0.40 = $40.00, depois 100 × $0.42 = $42.00 e depois $18.00 ÷ $0.45 = 40 cotas: 240 cotas a uma média de $100 ÷ 240 = 41.67¢, antes das taxas.
Então, antes de ler uma porcentagem como a visão do mercado, olhe o bid, o ask, quantas cotas há em cada um e quando aconteceu a última negociação. O checklist abaixo reúne esses pontos.
A probabilidade implícita é simplesmente o preço em dólares × 100, então $0.37 são 37%. Quem aposta em esportes costuma pensar em odds. As conversões padrão abaixo usam o preço bruto p em dólares (entre 0 e 1) e ignoram as taxas:
| Preço | Probabilidade implícita | Odds decimais | Odds fracionárias | Odds americanas |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (evens, o lucro é igual ao valor apostado) | +100 (o mesmo que −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
O próprio blog da Kalshi dá exemplos fracionários equivalentes: comprar Yes a 25¢ arrisca 25¢ para ganhar 75¢, ou 3 para 1; 50¢ é 1 para 1; 75¢ é 1 para 3.
Das odds de volta para a probabilidade: odds decimais d → 1 ÷ d; americanas +A → 100 ÷ (A + 100); americanas −A → A ÷ (A + 100). Assim, +150 dá 100 ÷ 250 = 0.40, ou 40%, e −200 dá 200 ÷ 300 = 0.667, ou cerca de 66.7%.
Com taxas: troque p pelo que uma cota realmente custa para você, o preço mais a taxa por cota (próximas seções). Com a alíquota de política da Polymarket, de 0.04, uma cota a 25¢ tem taxa taker de 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075, então custa $0.2575. As odds decimais caem de 4.00 para 1 ÷ 0.2575 = 3.88, e as americanas, de +300 para +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288.
Perguntas com várias respostas possíveis, como quem vai vencer uma eleição, são um conjunto de mercados de sim ou não, um para cada resultado, cada um com os próprios preços de Yes e de No. Nos grupos de “negative risk” (risco negativo) da Polymarket, exatamente um mercado é resolvido como Yes e todos os outros como No, e uma cota No em um resultado pode ser convertida em uma cota Yes em cada um dos outros resultados.
Nem a Polymarket nem a Kalshi publicam uma regra de que as porcentagens exibidas precisam somar 100%, então o que vem a seguir é aritmética, não regra das plataformas. Se exatamente um resultado paga $1:
Os 3¢ a mais nos asks são o custo de comprar todos os resultados de uma vez. Eles vêm dos spreads, e não de uma taxa cobrada pela bolsa. Dividir cada ask pelo total reescala os valores para 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% e 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%.
Mercados reais mostram a mesma coisa. Na noite da primária democrata para a prefeitura de Nova York em 2025, a Forbes informou a Kalshi com 53% para Cuomo e 48% para Mamdani, 101% no total.
Quando você compra na hora (como “taker”), paga o ask mais uma taxa na maioria dos mercados. Se você mantiver até a resolução, a probabilidade de equilíbrio é (preço pago + taxa por cota) ÷ $1: o resultado precisa ser mais provável que isso para a posição valer o que custou. Isso ignora juros e recompensas por manter posições; vender antes custa o spread e, na maioria dos mercados, mais uma taxa taker. As alíquotas abaixo valem para setembro de 2026 e mudam com frequência; confira Taxas da Polymarket explicadas, Taxas da Kalshi explicadas ou a calculadora de taxas.
| Plataforma e alíquota | Taxa por cota | Probabilidade de equilíbrio |
|---|---|---|
| Polymarket, geopolítica (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, política (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, esportes (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, cripto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, arredondado para $1.67 a cada 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 a cada 100 = $0.0168 | 41.68% |
Perto dos extremos, as taxas pesam menos em centavos, mas nem sempre em proporção. Com ask de 90¢, a taxa de política da Polymarket é 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036, então o equilíbrio fica em 90.36%; a tabela da Kalshi dá $0.63 a cada 100 contratos, então o equilíbrio fica em 90.63%. Com ask de 5¢, a taxa de política é 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019, então o equilíbrio fica em 5.19%, o que está 0.19 ÷ 5 = 3.8% acima do preço em termos relativos.
O arredondamento da Kalshi não é claro. A tabela de taxas (em vigor desde 7 de julho de 2026) diz que as taxas são arredondadas para cima de modo que taxa mais custo caia num centésimo de centavo ($0.0001), enquanto a tabela da própria Kalshi arredonda para o centavo, e a documentação da API descreve ainda outro método. Para ordens grandes, isso quase não importa, e os exemplos de 100 contratos acima batem com a tabela da Kalshi. Para um contrato a 5¢, importa: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 vira $0.0034 (equilíbrio em 5.34%) se arredondado para cima até o centésimo de centavo, ou $0.01 (equilíbrio em 6.00%) se arredondado para cima até o centavo.
A armadilha do ponto médio: a Polymarket mostra 37% (bid de 34¢, ask de 40¢) num mercado de política. Uma compra imediata custa 0.40 + 0.0096 = $0.4096 por cota, então o equilíbrio fica em cerca de 41%, e não em 37%.
Ordens que esperam: uma ordem limitada que fica no livro e é executada depois não paga taxa na Polymarket, nem na Kalshi por padrão; então, se ela for executada a 38¢, o equilíbrio fica em 38%. Na Polymarket US, o maker recebe um rebate: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, cerca de $0.29 de volta a cada 100 contratos, então o equilíbrio fica em cerca de 37.7%.
Vender antes da resolução: a fórmula também vale para vendas. Comprar a 40¢ e depois vender a 40¢ num mercado de política, as duas vezes como taker, custa 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 por cota: 1.92¢ perdidos, embora o preço não tenha se mexido. Os exemplos ignoram o programa de rebates para takers da Polymarket e os rebates por volume da Polymarket US, que devolvem parte da taxa a traders acima de determinados volumes.
Ler um preço como probabilidade é uma boa primeira aproximação, não uma equivalência exata. Economistas estudaram quando ela vale:
Um único resultado não mostra se um preço estava certo ou errado: um favorito com 53% deve perder em cerca de 47% das vezes. A precisão é avaliada em muitos mercados. A calibração pergunta se os eventos com preço de X% aconteceram em cerca de X% das vezes. O Brier score é a média de (previsão − resultado)², em que o resultado é 1 ou 0: 0 é perfeito, e dizer sempre 50% dá 0.25. Uma previsão de 70% marca (0.70 − 1)² = 0.09 se o evento acontecer e (0.70 − 0)² = 0.49 se não acontecer.
Nos mercados de apostas, os azarões tendem a receber apostas demais e os favoritos, de menos, então contratos baratos vencem menos do que o preço sugere. Snowberg e Wolfers, estudando corridas de cavalos, concluem que a percepção errada das probabilidades explica esse padrão.
Os números divulgados pelas próprias empresas e os independentes medem amostras, períodos e definições diferentes, então uma manchete de 97% e um resultado de estudo de 67% podem ser verdadeiros ao mesmo tempo. Nenhum dos dois é garantia sobre o próximo mercado.
O preço de uma cota Yes, em centavos, é a chance aproximada, em porcentagem, que o mercado dá para o evento acontecer, porque a cota paga $1 se ele acontecer e $0 se não acontecer. Uma cota Yes a 62¢ significa cerca de 62% de chance. É a estimativa conjunta dos traders, não uma garantia.
Leia a porcentagem como a chance de Yes e depois confira o bid e o ask. A Polymarket mostra o ponto médio entre eles, ou a última negociação se a diferença passar de 10¢; então um mercado que mostra 37% com bid de 34¢ e ask de 40¢ custa 40¢ para comprar na hora, mais a taxa, se houver.
Os números divulgados pela própria Polymarket mostram o resultado líder coincidindo com o resultado final em 90.2% das vezes um mês antes da resolução e em 98.5% quatro horas antes, mas não informam o tamanho da amostra, e a maioria dos mercados dela termina em No. Os estudos independentes são mistos: um working paper conclui que os preços acompanham de perto os resultados, enquanto um estudo sobre os mercados da eleição de 2024 concluiu que os preços de contratos idênticos divergiam entre as bolsas.
Com p sendo o preço em dólares: odds decimais = 1 ÷ p, odds fracionárias = (1 − p) ÷ p, e odds americanas = +100 × (1 − p) ÷ p abaixo de 50¢ ou −100 × p ÷ (1 − p) acima de 50¢. Assim, 25¢ equivale a 4.00, 3/1 ou +300, e 75¢ a 1.333, 1/3 ou −300, antes das taxas.
São mercados separados, com traders, taxas, juros, moeda (o pUSD, baseado em cripto, ou dólares americanos), regras e fontes de resolução diferentes, e o número em destaque pode ser calculado de outro jeito. O polymarket.com é fechado para residentes nos EUA (a Polymarket US é um app separado), a Kalshi é uma bolsa regulada nos EUA, e muitos países limitam o acesso a uma delas ou às duas (veja onde a Polymarket e a Kalshi estão disponíveis); os termos da Polymarket proíbem usar VPN para driblar as restrições dela. Uma diferença menor que a soma das taxas e dos spreads pode persistir, porque fechá-la custaria mais do que renderia.
A mesma coisa: a Kalshi diz que um preço Yes de p centavos indica cerca de p% de chance, e a Central de Ajuda dela mostra um consenso de 70% como Yes a 70¢ e No a 30¢. A Kalshi não documenta se o número em destaque é o ponto médio ou a última negociação, então confira o bid e o ask.
Não exatamente. Num mercado com vários resultados, os asks tendem a somar um pouco mais que $1, e os bids um pouco menos, enquanto os pontos médios ou as últimas negociações exibidos podem ficar acima ou abaixo de 100%. Nenhuma das duas plataformas publica uma regra de soma igual a 100%.
Normalmente não. Uma compra imediata paga o ask, que fica acima do ponto médio exibido, e ordens maiores também são executadas em asks mais altos. Na maioria das categorias, é somada uma taxa taker; assim, uma cota de política exibida a 37% com ask de 40¢ custa $0.4096.
É a tendência de contratos baratos de azarões vencerem menos do que o preço sugere. Na Kalshi, um estudo da UCD concluiu que quem comprou contratos abaixo de 10¢ perdeu mais de 60% do dinheiro; na Polymarket, as evidências são mistas.
Muitas vezes, nas pesquisas feitas até agora: os Iowa Electronic Markets ficaram mais perto do resultado do que 964 pesquisas em 74% das vezes, em cinco eleições presidenciais americanas. Mas os mercados também já erraram, como em 2016, e a precisão deles depende do volume, do prazo e de como o mercado é redigido.
Todos os fatos desta página vêm das fontes abaixo, conferidas em 24 de setembro de 2026; veja a nossa metodologia. Os números valem para setembro de 2026, e as taxas e as regras das plataformas mudam com frequência. As estatísticas que a Polymarket ou a Kalshi publicam sobre si mesmas vêm identificadas como divulgadas pela própria empresa. Os exemplos práticos marcados como hipotéticos usam livros de ofertas inventados, e todas as contas são mostradas.
Polymarket: preços e livro de ofertas, taxas, mercados e eventos, negative risk, posições e tokens, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, página de precisão (divulgada pela própria empresa) e Termos de Uso.
Polymarket US: tabela de taxas.
Kalshi: How are prices determined?, APY na Kalshi, How to read probabilities (divulgado pela própria empresa), estudo de calibração (divulgado pela própria empresa), documentação da API do livro de ofertas e tabela de taxas (em vigor desde 7 de julho de 2026).
Regulador: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Pesquisas revisadas por pares e publicadas: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) e Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, manipulação e precisão nos Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Working papers e preprints (sem revisão por pares): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market e coluna no VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Reportagens: Yellow sobre o estudo de calibração da Kalshi, Good Authority sobre Clinton & Huang, DL News sobre Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt sobre wash trading (2025), CoinDesk sobre o mercado dos minerais da Ucrânia (2025) e Decrypt sobre o mercado do terno de Zelensky (2025).
A PolyKal é uma ferramenta de pesquisa independente, sem vínculo com a Polymarket ou a Kalshi. Esta página explica como funcionam os preços nos mercados de previsão; não é orientação financeira, jurídica nem tributária, nem um convite para abrir conta ou negociar.