บน Polymarket และ Kalshi หุ้น Yes จ่าย $1 ถ้าเหตุการณ์เกิดขึ้น และ $0 ถ้าไม่เกิด ราคาของมันในหน่วยเซนต์จึงอ่านเป็นค่าประมาณเปอร์เซ็นต์โอกาสของตลาด: หุ้น Yes ที่ 62¢ บ่งชี้โอกาสราว 62% นี่เป็นค่าประมาณ ไม่ใช่คำสัญญา และสเปรด ค่าธรรมเนียม การซื้อขายที่บาง กรอบเวลายาว รวมถึงกฎที่ชัดเจนของตลาด ล้วนดึงตัวเลขที่แสดงให้ห่างจากความน่าจะเป็นจริงได้
หน้านี้อธิบายว่าตัวเลขที่คุณกำลังดูอยู่คืออะไรจริง ๆ วิธีแปลงเป็นอัตราต่อรอง ค่าธรรมเนียมทำอะไรกับมัน เมื่อใดที่มันทำให้เข้าใจผิด และงานวิจัยบอกว่าราคาเหล่านี้แม่นแค่ไหนที่ผ่านมา หน้านี้อธิบายว่าราคาทำงานอย่างไร ไม่ใช่คำแนะนำให้เทรด เพิ่งเริ่มสนใจเรื่องนี้ใช่ไหม เริ่มที่ตลาดการคาดการณ์คืออะไร
สัญญาในตลาดการคาดการณ์จำนวนมากเป็นคำถามใช่/ไม่ใช่ หุ้น Yes จ่าย $1 ถ้าเหตุการณ์เกิดขึ้น และ $0 ถ้าไม่เกิด ส่วนหุ้น No จ่ายกลับกัน ราคาอยู่ระหว่าง $0 ถึง $1 ราคา Yes ที่ 62¢ จึงอ่านเป็นราว 62% และราคา No คู่กันที่ราว 38¢ อ่านเป็นโอกาสราว 38% ที่เหตุการณ์จะไม่เกิด
ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น: เพราะผลตอบแทนตายตัวที่ $1 หุ้นหนึ่งจึงมีค่าเท่ากับโอกาสชนะคูณด้วย $1 เทรดเดอร์ที่คิดว่าโอกาสอยู่ที่ 70% ประเมินค่าหุ้น Yes ไว้ที่ 0.70 × $1 = 70¢ และยอมจ่ายได้ราวนั้น ส่วนคนที่คิดว่าโอกาสอยู่ที่ 55% ประเมินไว้ที่ 55¢ และยอมขายเหนือราคานั้น การซื้อของคนที่คิดว่าราคาต่ำเกินไปและการขายของคนที่คิดว่าราคาสูงเกินไปจะดันราคาไปสู่มุมมองรวมของเทรดเดอร์
แพลตฟอร์มและหน่วยงานกำกับสหรัฐฯ อธิบายราคาแบบเดียวกัน เอกสารของ Polymarket ระบุว่า "ราคาสะท้อนความเชื่อของตลาดต่อความน่าจะเป็นของผลลัพธ์นั้นโดยตรง" ศูนย์ช่วยเหลือของ Kalshi ยกตัวอย่างฉันทามติ 70% ที่แสดง Yes เป็น 70¢ และ No เป็น 30¢ และบล็อกของ Kalshi ระบุว่าราคา Yes ที่ p เซนต์บ่งชี้ "ราว p%" คู่มือตลาดการคาดการณ์ของ CFTC ก็อ่านราคา 70 เซนต์เป็นความเป็นไปได้โดยนัยราว 70% เช่นกัน
Yes และ No สะท้อนซึ่งกันและกัน บน Polymarket คำสั่ง Yes ที่ $0.60 และคำสั่ง No ที่ $0.40 รวมกันเป็น $1.00 และจับคู่กันได้ด้วยการสร้างหุ้น Yes หนึ่งหน่วยและ No หนึ่งหน่วยขึ้นใหม่ เอกสาร API ของ Kalshi ระบุความเชื่อมโยงเดียวกันจากอีกฝั่ง: คำสั่งเสนอซื้อ Yes ที่ X เทียบเท่ากับคำสั่งเสนอขาย No ที่ $1.00 − X ดังนั้นคำสั่งเสนอซื้อ No ที่ดีที่สุดที่ $0.56 จึงหมายถึงคำสั่งเสนอขาย Yes ที่ดีที่สุดที่ $1.00 − $0.56 = $0.44
ตลาดหนึ่งมีราคาหลายราคาพร้อมกัน และเปอร์เซ็นต์ตัวใหญ่บนหน้าเป็นเพียงหนึ่งในนั้น ตัวเลขที่สำคัญมีดังนี้:
สิ่งที่ Polymarket แสดง: เอกสารและศูนย์ช่วยเหลือของ Polymarket ระบุว่าราคาที่แสดงคือราคากลางของสเปรดเสนอซื้อ-เสนอขาย และหากสเปรดกว้างกว่า $0.10 จะแสดงราคาซื้อขายล่าสุดแทน ในตัวอย่างของ Polymarket เอง ราคาเสนอซื้อ 34¢ กับราคาเสนอขาย 40¢ ให้ (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37 แสดงเป็น 37% แต่การซื้อทันทีจ่ายที่ราคาเสนอขาย 40¢ และการขายทันทีได้รับที่ราคาเสนอซื้อ 34¢ ไม่มีใครเทรดที่ 37¢ ในขณะนั้น
สิ่งที่ Kalshi แสดง: ศูนย์ช่วยเหลือและบล็อกของ Kalshi ระบุว่าราคาสะท้อนความน่าจะเป็นของตลาด แต่เราไม่พบหน้าใดของ Kalshi ที่ระบุว่าตัวเลขโอกาสตัวหลักคือราคาซื้อขายล่าสุด ราคากลาง หรืออย่างอื่น อย่าเหมาว่ามันใช้กฎเดียวกับ Polymarket ให้ตรวจดูราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่แสดงสำหรับตลาดนั้นเอง
คู่มือทีละขั้นตอนเกี่ยวกับออร์เดอร์บุ๊ก: วิธีซื้อบน Polymarket และวิธีขายบน Polymarket ภาพรวมว่าแต่ละแพลตฟอร์มทำงานอย่างไร: Polymarket และKalshi
สเปรดแคบหมายความว่าผู้ซื้อและผู้ขายเห็นตรงกันโดยคร่าว ราคากลางจึงเป็นบทสรุปที่ยุติธรรม ส่วนสเปรดกว้างหมายความว่าตลาดกำลังบอกว่า "อยู่ที่ไหนสักแห่งระหว่างราคาเสนอซื้อกับราคาเสนอขาย" และเปอร์เซ็นต์ตัวเดียวก็ซ่อนสิ่งนั้นไว้
ความลึก: ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดใช้ได้เฉพาะกับหุ้นที่ตั้งรออยู่ที่ราคานั้น Polymarket ไม่ได้กำหนดขนาดคำสั่งสูงสุด แต่เตือนว่าไม่มีการรับประกันว่าคุณจะเทรดในปริมาณที่กำหนดได้โดยไม่ขยับราคาอย่างมีนัยสำคัญ หรือกระทบเลย เช่น เมื่อมีหุ้นเสนอขาย 100 หุ้นที่ 40¢, 100 หุ้นที่ 42¢ และ 500 หุ้นที่ 45¢ (สมมติ) เงิน $100 ซื้อได้ 100 × $0.40 = $40.00 จากนั้น 100 × $0.42 = $42.00 แล้ว $18.00 ÷ $0.45 = 40 หุ้น: รวม 240 หุ้นที่ราคาเฉลี่ย $100 ÷ 240 = 41.67¢ ก่อนหักค่าธรรมเนียม
ดังนั้นก่อนอ่านเปอร์เซ็นต์เป็นมุมมองของตลาด ให้ดูราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย จำนวนหุ้นที่ตั้งรออยู่ที่แต่ละราคา และช่วงเวลาที่มีการซื้อขายล่าสุด รายการตรวจสอบด้านล่างรวบรวมสิ่งเหล่านี้ไว้
ความน่าจะเป็นโดยนัยคือราคาในหน่วยดอลลาร์ × 100 เท่านั้นเอง ดังนั้น $0.37 จึงเป็น 37% นักพนันกีฬามักคิดเป็นอัตราต่อรองแทน การแปลงมาตรฐานด้านล่างใช้ราคาดิบ p ในหน่วยดอลลาร์ (ระหว่าง 0 ถึง 1) และไม่คิดค่าธรรมเนียม:
| ราคา | ความน่าจะเป็นโดยนัย | อัตราต่อรองแบบทศนิยม | อัตราต่อรองแบบเศษส่วน | อัตราต่อรองแบบอเมริกัน |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (เสมอตัว) | +100 (เท่ากับ −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
บล็อกของ Kalshi เองยกตัวอย่างเศษส่วนที่ตรงกัน: การซื้อ Yes ที่ 25¢ เสี่ยง 25¢ เพื่อลุ้น 75¢ หรือ 3 ต่อ 1 ที่ 50¢ คือ 1 ต่อ 1 และที่ 75¢ คือ 1 ต่อ 3
การแปลงกลับจากอัตราต่อรองเป็นความน่าจะเป็น: อัตราต่อรองแบบทศนิยม d → 1 ÷ d อเมริกัน +A → 100 ÷ (A + 100) อเมริกัน −A → A ÷ (A + 100) ดังนั้น +150 คือ 100 ÷ 250 = 0.40 หรือ 40% และ −200 คือ 200 ÷ 300 = 0.667 หรือราว 66.7%
เมื่อรวมค่าธรรมเนียม: ให้แทน p ด้วยต้นทุนจริงต่อหุ้น คือราคาบวกค่าธรรมเนียมต่อหุ้น (ในหัวข้อถัดไป) ที่อัตราหมวดการเมืองของ Polymarket ที่ 0.04 หุ้น 25¢ มีค่าธรรมเนียม taker 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075 ต้นทุนจึงเป็น $0.2575 อัตราต่อรองแบบทศนิยมลดจาก 4.00 เป็น 1 ÷ 0.2575 = 3.88 และอัตราต่อรองแบบอเมริกันจาก +300 เป็น +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288
คำถามที่มีหลายคำตอบ เช่น ใครจะชนะการเลือกตั้ง คือชุดของตลาดใช่/ไม่ใช่ หนึ่งตลาดต่อหนึ่งผลลัพธ์ แต่ละตลาดมีราคา Yes และ No ของตัวเอง ในกลุ่ม "negative risk" ของ Polymarket มีเพียงหนึ่งตลาดที่ตัดสินเป็น Yes และตลาดอื่นทั้งหมดตัดสินเป็น No และหุ้น No ในผลลัพธ์หนึ่งสามารถแปลงเป็นหุ้น Yes หนึ่งหน่วยในทุกผลลัพธ์อื่นได้
ทั้ง Polymarket และ Kalshi ไม่ได้เผยแพร่กฎว่าเปอร์เซ็นต์ที่แสดงต้องรวมกันได้ 100% สิ่งที่ตามมาจึงเป็นการคำนวณ ไม่ใช่กฎของแพลตฟอร์ม หากมีเพียงหนึ่งผลลัพธ์ที่จ่าย $1:
ส่วนเกิน 3¢ บนราคาเสนอขายคือต้นทุนของการซื้อทุกผลลัพธ์พร้อมกัน มันมาจากสเปรด ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่ตลาดเก็บ การหารราคาเสนอขายแต่ละตัวด้วยยอดรวมจะปรับให้กลับเป็น 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% และ 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%
ตลาดจริงแสดงสิ่งเดียวกัน ในเย็นวันหยั่งเสียงเลือกตั้งขั้นต้นของพรรคเดโมแครตเพื่อชิงตำแหน่งนายกเทศมนตรีนครนิวยอร์กปี 2025 Forbes รายงานว่า Kalshi ให้ Cuomo อยู่ที่ 53% และ Mamdani ที่ 48% รวมเป็น 101%
เมื่อคุณซื้อทันที (ในฐานะ "taker") คุณจ่ายที่ราคาเสนอขายบวกค่าธรรมเนียมในตลาดส่วนใหญ่ หากถือจนตัดสินผล ความน่าจะเป็นที่คุ้มทุนคือ (ราคาที่จ่าย + ค่าธรรมเนียมต่อหุ้น) ÷ $1: ผลลัพธ์ต้องมีโอกาสเกิดมากกว่านั้นสถานะจึงจะคุ้มกับต้นทุน การคำนวณนี้ไม่คิดดอกเบี้ยและผลตอบแทนจากการถือ ส่วนการขายก่อนเวลามีต้นทุนคือสเปรด บวกค่าธรรมเนียม taker อีกครั้งในตลาดส่วนใหญ่ อัตราด้านล่างเป็นข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2026 และเปลี่ยนบ่อย ตรวจดูที่อธิบายค่าธรรมเนียม Polymarket อธิบายค่าธรรมเนียม Kalshi หรือเครื่องคำนวณค่าธรรมเนียม
| แพลตฟอร์มและอัตราค่าธรรมเนียม | ค่าธรรมเนียมต่อหุ้น | ความน่าจะเป็นที่คุ้มทุน |
|---|---|---|
| Polymarket, ภูมิรัฐศาสตร์ (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, การเมือง (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, กีฬา (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, คริปโต (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668 ปัดเป็น $1.67 ต่อ 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 ต่อ 100 = $0.0168 | 41.68% |
ค่าธรรมเนียมมีผลน้อยลงเมื่อเข้าใกล้ปลายทั้งสองด้านในหน่วยเซนต์ แต่ไม่เสมอไปตามสัดส่วน ที่ราคาเสนอขาย 90¢ ค่าธรรมเนียมหมวดการเมืองของ Polymarket คือ 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036 จุดคุ้มทุนจึงเป็น 90.36% ส่วนตารางของ Kalshi ให้ $0.63 ต่อ 100 สัญญา จุดคุ้มทุนจึงเป็น 90.63% ที่ราคาเสนอขาย 5¢ ค่าธรรมเนียมหมวดการเมืองคือ 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019 จุดคุ้มทุนจึงเป็น 5.19% ซึ่งสูงกว่าราคาในเชิงสัมพัทธ์ 0.19 ÷ 5 = 3.8%
การปัดเศษของ Kalshi ไม่ได้ชัดเจนตายตัว ตารางค่าธรรมเนียม (มีผลตั้งแต่ 7 กรกฎาคม 2026) ระบุว่าค่าธรรมเนียมปัดขึ้นให้ค่าธรรมเนียมบวกต้นทุนตกที่หนึ่งในร้อยของเซนต์ ($0.0001) ขณะที่ตารางของ Kalshi เองปัดเป็นเซนต์ และเอกสาร API อธิบายวิธีอีกแบบหนึ่ง สำหรับคำสั่งขนาดใหญ่แทบไม่ต่างกัน และตัวอย่าง 100 สัญญาข้างต้นตรงกับตารางของ Kalshi ส่วนหนึ่งสัญญาที่ 5¢ นั้นต่างกัน: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 กลายเป็น $0.0034 (จุดคุ้มทุน 5.34%) หากปัดขึ้นเป็นหนึ่งในร้อยของเซนต์ หรือ $0.01 (จุดคุ้มทุน 6.00%) หากปัดขึ้นเป็นเซนต์
กับดักราคากลาง: Polymarket แสดง 37% (ราคาเสนอซื้อ 34¢ ราคาเสนอขาย 40¢) ในตลาดการเมือง การซื้อทันทีมีต้นทุน 0.40 + 0.0096 = $0.4096 ต่อหุ้น จุดคุ้มทุนจึงอยู่ที่ราว 41% ไม่ใช่ 37%
คำสั่งที่รอ: คำสั่ง limit ที่ตั้งรออยู่ในบุ๊กและถูกจับคู่ภายหลังไม่เสียค่าธรรมเนียมบน Polymarket และไม่เสียบน Kalshi ตามค่าเริ่มต้น ดังนั้นหากจับคู่ที่ 38¢ จุดคุ้มทุนคือ 38% บน Polymarket US ฝั่ง maker จะได้รับส่วนคืน: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945 หรือคืนราว $0.29 ต่อ 100 สัญญา จุดคุ้มทุนจึงอยู่ที่ราว 37.7%
การขายก่อนตัดสินผล: สูตรใช้กับการขายด้วย การซื้อที่ 40¢ แล้วขายที่ 40¢ ในตลาดการเมือง ทั้งสองครั้งในฐานะ taker มีต้นทุน 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 ต่อหุ้น คือเสีย 1.92¢ แม้ราคาไม่ขยับ ตัวอย่างเหล่านี้ไม่รวมโปรแกรมส่วนคืน taker ของ Polymarket และส่วนคืนตามปริมาณของ Polymarket US ซึ่งคืนค่าธรรมเนียมบางส่วนแก่เทรดเดอร์ที่ทำปริมาณเกินเกณฑ์ที่กำหนด
การอ่านราคาเป็นความน่าจะเป็นเป็นค่าประมาณเบื้องต้นที่ดี ไม่ใช่ความเท่ากันเป๊ะ นักเศรษฐศาสตร์ได้ศึกษาว่ามันเป็นจริงเมื่อใด:
ผลลัพธ์ครั้งเดียวไม่อาจแสดงว่าราคาถูกหรือผิด: ตัวเต็ง 53% ก็ควรแพ้ราว 47% ของเวลา ความแม่นยำตัดสินจากตลาดจำนวนมาก การสอบเทียบ (calibration) ถามว่าเหตุการณ์ที่ตั้งราคาไว้ที่ X% เกิดขึ้นราว X% ของเวลาหรือไม่ คะแนน Brier (Brier score) คือค่าเฉลี่ยของ (การพยากรณ์ − ผลลัพธ์)² โดยผลลัพธ์เป็น 1 หรือ 0: 0 คือสมบูรณ์แบบ และการทายว่า 50% เสมอได้คะแนน 0.25 การพยากรณ์ 70% ได้คะแนน (0.70 − 1)² = 0.09 หากเหตุการณ์เกิดขึ้น และ (0.70 − 0)² = 0.49 หากไม่เกิด
ในตลาดพนัน ตัวรองมักถูกวางเดิมพันมากเกินไปและตัวเต็งน้อยเกินไป สัญญาราคาถูกจึงชนะน้อยครั้งกว่าที่ราคาบ่งชี้ Snowberg และ Wolfers ที่ศึกษาการแข่งม้าสรุปว่าการรับรู้ความน่าจะเป็นที่คลาดเคลื่อนเป็นตัวขับเคลื่อนรูปแบบนี้
ตัวเลขที่เผยแพร่เองกับตัวเลขจากงานอิสระวัดจากกลุ่มตัวอย่าง ช่วงเวลา และนิยามที่ต่างกัน ตัวเลขพาดหัว 97% กับผลการศึกษา 67% จึงเป็นจริงได้ทั้งคู่ และไม่มีตัวใดเป็นการรับประกันสำหรับตลาดถัดไป
ราคาของหุ้น Yes ในหน่วยเซนต์คือค่าประมาณเปอร์เซ็นต์โอกาสของตลาดที่เหตุการณ์จะเกิดขึ้น เพราะหุ้นจ่าย $1 ถ้าเกิด และ $0 ถ้าไม่เกิด หุ้น Yes ที่ 62¢ หมายถึงโอกาสราว 62% เป็นค่าประมาณรวมของเทรดเดอร์ ไม่ใช่การรับประกัน
อ่านเปอร์เซ็นต์เป็นโอกาสของ Yes แล้วตรวจราคาเสนอซื้อและเสนอขาย Polymarket แสดงราคากลางระหว่างทั้งสอง หรือราคาซื้อขายล่าสุดหากห่างกันเกิน 10¢ ดังนั้นตลาดที่แสดง 37% ด้วยราคาเสนอซื้อ 34¢ และราคาเสนอขาย 40¢ จะมีต้นทุน 40¢ ในการซื้อทันที บวกค่าธรรมเนียม (ถ้ามี)
ตัวเลขที่ Polymarket เผยแพร่เองแสดงว่าผลลัพธ์ที่นำอยู่ตรงกับผลจริง 90.2% ของเวลาหนึ่งเดือนก่อนตัดสินผล และ 98.5% สี่ชั่วโมงก่อน แต่ไม่ระบุขนาดตัวอย่าง และตลาดส่วนใหญ่ตัดสินเป็น No งานศึกษาอิสระให้ผลไม่ตรงกัน: เอกสารทำงานหนึ่งพบว่าราคาติดตามผลลัพธ์ได้ใกล้เคียง ขณะที่งานศึกษาตลาดเลือกตั้งปี 2024 พบว่าราคาของสัญญาที่เหมือนกันแตกต่างกันในแต่ละตลาด
โดยให้ p เป็นราคาในหน่วยดอลลาร์: อัตราต่อรองแบบทศนิยม = 1 ÷ p อัตราต่อรองแบบเศษส่วน = (1 − p) ÷ p และอัตราต่อรองแบบอเมริกัน = +100 × (1 − p) ÷ p เมื่อต่ำกว่า 50¢ หรือ −100 × p ÷ (1 − p) เมื่อสูงกว่า 50¢ ดังนั้น 25¢ คือ 4.00, 3/1 หรือ +300 และ 75¢ คือ 1.333, 1/3 หรือ −300 ก่อนหักค่าธรรมเนียม
ทั้งสองเป็นตลาดแยกกันที่มีเทรดเดอร์ ค่าธรรมเนียม อัตราดอกเบี้ย เงิน (pUSD ที่ใช้คริปโต หรือดอลลาร์สหรัฐ) กฎ และแหล่งตัดสินผลต่างกัน และตัวเลขพาดหัวอาจคำนวณต่างกัน polymarket.com ปิดสำหรับผู้พำนักในสหรัฐฯ (Polymarket US เป็นแอปแยกต่างหาก) Kalshi เป็นตลาดซื้อขายที่กำกับในสหรัฐฯ และหลายประเทศจำกัดการเข้าถึงหนึ่งหรือทั้งสองแห่ง (ดูPolymarket และ Kalshi ให้บริการที่ไหนบ้าง) ข้อกำหนดของ Polymarket ห้ามใช้ VPN เพื่อหลบเลี่ยงข้อจำกัดของตน ช่องว่างที่เล็กกว่าค่าธรรมเนียมและสเปรดรวมกันอาจคงอยู่ได้ เพราะการปิดช่องว่างนั้นจะเสียมากกว่าที่จะได้
ความหมายเดียวกัน: Kalshi ระบุว่าราคา Yes ที่ p เซนต์บ่งชี้โอกาสราว p% และศูนย์ช่วยเหลือของ Kalshi แสดงฉันทามติ 70% เป็น Yes ที่ 70¢ และ No ที่ 30¢ Kalshi ไม่ได้ระบุว่าตัวเลขพาดหัวคือราคากลางหรือราคาซื้อขายล่าสุด จึงควรตรวจราคาเสนอซื้อและเสนอขาย
ไม่พอดี ในตลาดหลายผลลัพธ์ ราคาเสนอขายมักรวมกันได้มากกว่า $1 เล็กน้อย และราคาเสนอซื้อน้อยกว่าเล็กน้อย ขณะที่ราคากลางหรือราคาซื้อขายล่าสุดที่แสดงอาจตกอยู่ด้านใดด้านหนึ่งของ 100% ไม่มีแพลตฟอร์มใดเผยแพร่กฎว่าต้องรวมกันได้ 100%
โดยทั่วไปไม่ใช่ การซื้อทันทีจ่ายที่ราคาเสนอขาย ซึ่งสูงกว่าราคากลางที่แสดง และคำสั่งขนาดใหญ่ยังจับคู่ที่ราคาเสนอขายที่สูงขึ้น ในหมวดส่วนใหญ่จะมีการบวกค่าธรรมเนียม taker ดังนั้นหุ้นการเมืองที่แสดงเป็น 37% ด้วยราคาเสนอขาย 40¢ จึงมีต้นทุน $0.4096
แนวโน้มที่สัญญาราคาถูกฝั่งตัวรองชนะน้อยครั้งกว่าที่ราคาบ่งชี้ บน Kalshi งานศึกษาของ UCD พบว่าผู้ซื้อสัญญาที่ต่ำกว่า 10¢ เสียเงินเกิน 60% ส่วนบน Polymarket หลักฐานยังไม่ชัดเจน
บ่อยครั้ง ตามงานวิจัยที่มีจนถึงตอนนี้: Iowa Electronic Markets ใกล้เคียงผลมากกว่าโพล 964 ครั้ง 74% ของเวลาในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ห้าครั้ง แต่ตลาดก็เคยพลาดเช่นกัน อย่างในปี 2016 และความแม่นยำขึ้นอยู่กับปริมาณ กรอบเวลา และวิธีเขียนตลาด
ทุกข้อเท็จจริงบนหน้านี้มาจากแหล่งข้อมูลด้านล่าง ตรวจสอบเมื่อวันที่ 24 กันยายน 2026 ดูวิธีการของเรา ตัวเลขเป็นข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2026 และค่าธรรมเนียมกับกฎของแพลตฟอร์มเปลี่ยนบ่อย สถิติที่ Polymarket หรือ Kalshi เผยแพร่เกี่ยวกับตนเองถูกกำกับว่าเผยแพร่เอง ตัวอย่างการคำนวณที่ระบุว่าสมมติใช้ออร์เดอร์บุ๊กที่แต่งขึ้น และแสดงการคำนวณทั้งหมดไว้
Polymarket: ราคาและออร์เดอร์บุ๊ก, ค่าธรรมเนียม, ตลาดและเหตุการณ์, negative risk, สถานะและโทเคน, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, หน้าความแม่นยำ (เผยแพร่เอง) และTerms of Use
Polymarket US: ตารางค่าธรรมเนียม
Kalshi: How are prices determined?, APY on Kalshi, How to read probabilities (เผยแพร่เอง), งานศึกษาการสอบเทียบ (เผยแพร่เอง), เอกสาร API ออร์เดอร์บุ๊ก และตารางค่าธรรมเนียม (มีผลตั้งแต่ 7 กรกฎาคม 2026)
หน่วยงานกำกับ: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts
งานวิจัยที่ผ่านการทบทวนโดยผู้ทรงคุณวุฒิและตีพิมพ์แล้ว: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) และInterpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, การปั่นราคาและความแม่นยำบน Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure
เอกสารทำงานและ preprint (ยังไม่ผ่านการทบทวนโดยผู้ทรงคุณวุฒิ): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market และบทความ VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election
การรายงาน: Yellow เรื่องงานศึกษาการสอบเทียบของ Kalshi, Good Authority เรื่อง Clinton & Huang, DL News เรื่อง Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt เรื่อง wash trading (2025), CoinDesk เรื่องตลาดข้อตกลงแร่ธาตุยูเครน (2025) และDecrypt เรื่องตลาดสูทของ Zelenskyy (2025)
PolyKal เป็นเครื่องมือวิจัยอิสระ ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ Polymarket หรือ Kalshi หน้านี้อธิบายว่าราคาในตลาดการคาดการณ์ทำงานอย่างไร ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน กฎหมาย หรือภาษี และไม่ใช่การเชิญชวนให้เปิดบัญชีหรือเทรด
บน Polymarket และ Kalshi หุ้น Yes จ่าย $1 ถ้าเหตุการณ์เกิดขึ้น และ $0 ถ้าไม่เกิด ราคาของมันในหน่วยเซนต์จึงอ่านเป็นค่าประมาณเปอร์เซ็นต์โอกาสของตลาด: หุ้น Yes ที่ 62¢ บ่งชี้โอกาสราว 62% นี่เป็นค่าประมาณ ไม่ใช่คำสัญญา และสเปรด ค่าธรรมเนียม การซื้อขายที่บาง กรอบเวลายาว รวมถึงกฎที่ชัดเจนของตลาด ล้วนดึงตัวเลขที่แสดงให้ห่างจากความน่าจะเป็นจริงได้
หน้านี้อธิบายว่าตัวเลขที่คุณกำลังดูอยู่คืออะไรจริง ๆ วิธีแปลงเป็นอัตราต่อรอง ค่าธรรมเนียมทำอะไรกับมัน เมื่อใดที่มันทำให้เข้าใจผิด และงานวิจัยบอกว่าราคาเหล่านี้แม่นแค่ไหนที่ผ่านมา หน้านี้อธิบายว่าราคาทำงานอย่างไร ไม่ใช่คำแนะนำให้เทรด เพิ่งเริ่มสนใจเรื่องนี้ใช่ไหม เริ่มที่ตลาดการคาดการณ์คืออะไร
สัญญาในตลาดการคาดการณ์จำนวนมากเป็นคำถามใช่/ไม่ใช่ หุ้น Yes จ่าย $1 ถ้าเหตุการณ์เกิดขึ้น และ $0 ถ้าไม่เกิด ส่วนหุ้น No จ่ายกลับกัน ราคาอยู่ระหว่าง $0 ถึง $1 ราคา Yes ที่ 62¢ จึงอ่านเป็นราว 62% และราคา No คู่กันที่ราว 38¢ อ่านเป็นโอกาสราว 38% ที่เหตุการณ์จะไม่เกิด
ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น: เพราะผลตอบแทนตายตัวที่ $1 หุ้นหนึ่งจึงมีค่าเท่ากับโอกาสชนะคูณด้วย $1 เทรดเดอร์ที่คิดว่าโอกาสอยู่ที่ 70% ประเมินค่าหุ้น Yes ไว้ที่ 0.70 × $1 = 70¢ และยอมจ่ายได้ราวนั้น ส่วนคนที่คิดว่าโอกาสอยู่ที่ 55% ประเมินไว้ที่ 55¢ และยอมขายเหนือราคานั้น การซื้อของคนที่คิดว่าราคาต่ำเกินไปและการขายของคนที่คิดว่าราคาสูงเกินไปจะดันราคาไปสู่มุมมองรวมของเทรดเดอร์
แพลตฟอร์มและหน่วยงานกำกับสหรัฐฯ อธิบายราคาแบบเดียวกัน เอกสารของ Polymarket ระบุว่า "ราคาสะท้อนความเชื่อของตลาดต่อความน่าจะเป็นของผลลัพธ์นั้นโดยตรง" ศูนย์ช่วยเหลือของ Kalshi ยกตัวอย่างฉันทามติ 70% ที่แสดง Yes เป็น 70¢ และ No เป็น 30¢ และบล็อกของ Kalshi ระบุว่าราคา Yes ที่ p เซนต์บ่งชี้ "ราว p%" คู่มือตลาดการคาดการณ์ของ CFTC ก็อ่านราคา 70 เซนต์เป็นความเป็นไปได้โดยนัยราว 70% เช่นกัน
Yes และ No สะท้อนซึ่งกันและกัน บน Polymarket คำสั่ง Yes ที่ $0.60 และคำสั่ง No ที่ $0.40 รวมกันเป็น $1.00 และจับคู่กันได้ด้วยการสร้างหุ้น Yes หนึ่งหน่วยและ No หนึ่งหน่วยขึ้นใหม่ เอกสาร API ของ Kalshi ระบุความเชื่อมโยงเดียวกันจากอีกฝั่ง: คำสั่งเสนอซื้อ Yes ที่ X เทียบเท่ากับคำสั่งเสนอขาย No ที่ $1.00 − X ดังนั้นคำสั่งเสนอซื้อ No ที่ดีที่สุดที่ $0.56 จึงหมายถึงคำสั่งเสนอขาย Yes ที่ดีที่สุดที่ $1.00 − $0.56 = $0.44
ตลาดหนึ่งมีราคาหลายราคาพร้อมกัน และเปอร์เซ็นต์ตัวใหญ่บนหน้าเป็นเพียงหนึ่งในนั้น ตัวเลขที่สำคัญมีดังนี้:
สิ่งที่ Polymarket แสดง: เอกสารและศูนย์ช่วยเหลือของ Polymarket ระบุว่าราคาที่แสดงคือราคากลางของสเปรดเสนอซื้อ-เสนอขาย และหากสเปรดกว้างกว่า $0.10 จะแสดงราคาซื้อขายล่าสุดแทน ในตัวอย่างของ Polymarket เอง ราคาเสนอซื้อ 34¢ กับราคาเสนอขาย 40¢ ให้ (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37 แสดงเป็น 37% แต่การซื้อทันทีจ่ายที่ราคาเสนอขาย 40¢ และการขายทันทีได้รับที่ราคาเสนอซื้อ 34¢ ไม่มีใครเทรดที่ 37¢ ในขณะนั้น
สิ่งที่ Kalshi แสดง: ศูนย์ช่วยเหลือและบล็อกของ Kalshi ระบุว่าราคาสะท้อนความน่าจะเป็นของตลาด แต่เราไม่พบหน้าใดของ Kalshi ที่ระบุว่าตัวเลขโอกาสตัวหลักคือราคาซื้อขายล่าสุด ราคากลาง หรืออย่างอื่น อย่าเหมาว่ามันใช้กฎเดียวกับ Polymarket ให้ตรวจดูราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่แสดงสำหรับตลาดนั้นเอง
คู่มือทีละขั้นตอนเกี่ยวกับออร์เดอร์บุ๊ก: วิธีซื้อบน Polymarket และวิธีขายบน Polymarket ภาพรวมว่าแต่ละแพลตฟอร์มทำงานอย่างไร: Polymarket และKalshi
สเปรดแคบหมายความว่าผู้ซื้อและผู้ขายเห็นตรงกันโดยคร่าว ราคากลางจึงเป็นบทสรุปที่ยุติธรรม ส่วนสเปรดกว้างหมายความว่าตลาดกำลังบอกว่า "อยู่ที่ไหนสักแห่งระหว่างราคาเสนอซื้อกับราคาเสนอขาย" และเปอร์เซ็นต์ตัวเดียวก็ซ่อนสิ่งนั้นไว้
ความลึก: ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดใช้ได้เฉพาะกับหุ้นที่ตั้งรออยู่ที่ราคานั้น Polymarket ไม่ได้กำหนดขนาดคำสั่งสูงสุด แต่เตือนว่าไม่มีการรับประกันว่าคุณจะเทรดในปริมาณที่กำหนดได้โดยไม่ขยับราคาอย่างมีนัยสำคัญ หรือกระทบเลย เช่น เมื่อมีหุ้นเสนอขาย 100 หุ้นที่ 40¢, 100 หุ้นที่ 42¢ และ 500 หุ้นที่ 45¢ (สมมติ) เงิน $100 ซื้อได้ 100 × $0.40 = $40.00 จากนั้น 100 × $0.42 = $42.00 แล้ว $18.00 ÷ $0.45 = 40 หุ้น: รวม 240 หุ้นที่ราคาเฉลี่ย $100 ÷ 240 = 41.67¢ ก่อนหักค่าธรรมเนียม
ดังนั้นก่อนอ่านเปอร์เซ็นต์เป็นมุมมองของตลาด ให้ดูราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย จำนวนหุ้นที่ตั้งรออยู่ที่แต่ละราคา และช่วงเวลาที่มีการซื้อขายล่าสุด รายการตรวจสอบด้านล่างรวบรวมสิ่งเหล่านี้ไว้
ความน่าจะเป็นโดยนัยคือราคาในหน่วยดอลลาร์ × 100 เท่านั้นเอง ดังนั้น $0.37 จึงเป็น 37% นักพนันกีฬามักคิดเป็นอัตราต่อรองแทน การแปลงมาตรฐานด้านล่างใช้ราคาดิบ p ในหน่วยดอลลาร์ (ระหว่าง 0 ถึง 1) และไม่คิดค่าธรรมเนียม:
| ราคา | ความน่าจะเป็นโดยนัย | อัตราต่อรองแบบทศนิยม | อัตราต่อรองแบบเศษส่วน | อัตราต่อรองแบบอเมริกัน |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | 10% | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | 25% | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | 50% | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (เสมอตัว) | +100 (เท่ากับ −100) |
| 75¢ | 75% | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | 90% | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
บล็อกของ Kalshi เองยกตัวอย่างเศษส่วนที่ตรงกัน: การซื้อ Yes ที่ 25¢ เสี่ยง 25¢ เพื่อลุ้น 75¢ หรือ 3 ต่อ 1 ที่ 50¢ คือ 1 ต่อ 1 และที่ 75¢ คือ 1 ต่อ 3
การแปลงกลับจากอัตราต่อรองเป็นความน่าจะเป็น: อัตราต่อรองแบบทศนิยม d → 1 ÷ d อเมริกัน +A → 100 ÷ (A + 100) อเมริกัน −A → A ÷ (A + 100) ดังนั้น +150 คือ 100 ÷ 250 = 0.40 หรือ 40% และ −200 คือ 200 ÷ 300 = 0.667 หรือราว 66.7%
เมื่อรวมค่าธรรมเนียม: ให้แทน p ด้วยต้นทุนจริงต่อหุ้น คือราคาบวกค่าธรรมเนียมต่อหุ้น (ในหัวข้อถัดไป) ที่อัตราหมวดการเมืองของ Polymarket ที่ 0.04 หุ้น 25¢ มีค่าธรรมเนียม taker 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075 ต้นทุนจึงเป็น $0.2575 อัตราต่อรองแบบทศนิยมลดจาก 4.00 เป็น 1 ÷ 0.2575 = 3.88 และอัตราต่อรองแบบอเมริกันจาก +300 เป็น +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288
คำถามที่มีหลายคำตอบ เช่น ใครจะชนะการเลือกตั้ง คือชุดของตลาดใช่/ไม่ใช่ หนึ่งตลาดต่อหนึ่งผลลัพธ์ แต่ละตลาดมีราคา Yes และ No ของตัวเอง ในกลุ่ม "negative risk" ของ Polymarket มีเพียงหนึ่งตลาดที่ตัดสินเป็น Yes และตลาดอื่นทั้งหมดตัดสินเป็น No และหุ้น No ในผลลัพธ์หนึ่งสามารถแปลงเป็นหุ้น Yes หนึ่งหน่วยในทุกผลลัพธ์อื่นได้
ทั้ง Polymarket และ Kalshi ไม่ได้เผยแพร่กฎว่าเปอร์เซ็นต์ที่แสดงต้องรวมกันได้ 100% สิ่งที่ตามมาจึงเป็นการคำนวณ ไม่ใช่กฎของแพลตฟอร์ม หากมีเพียงหนึ่งผลลัพธ์ที่จ่าย $1:
ส่วนเกิน 3¢ บนราคาเสนอขายคือต้นทุนของการซื้อทุกผลลัพธ์พร้อมกัน มันมาจากสเปรด ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่ตลาดเก็บ การหารราคาเสนอขายแต่ละตัวด้วยยอดรวมจะปรับให้กลับเป็น 100%: 0.52 ÷ 1.03 = 50.5%, 0.31 ÷ 1.03 = 30.1% และ 0.20 ÷ 1.03 = 19.4%
ตลาดจริงแสดงสิ่งเดียวกัน ในเย็นวันหยั่งเสียงเลือกตั้งขั้นต้นของพรรคเดโมแครตเพื่อชิงตำแหน่งนายกเทศมนตรีนครนิวยอร์กปี 2025 Forbes รายงานว่า Kalshi ให้ Cuomo อยู่ที่ 53% และ Mamdani ที่ 48% รวมเป็น 101%
เมื่อคุณซื้อทันที (ในฐานะ "taker") คุณจ่ายที่ราคาเสนอขายบวกค่าธรรมเนียมในตลาดส่วนใหญ่ หากถือจนตัดสินผล ความน่าจะเป็นที่คุ้มทุนคือ (ราคาที่จ่าย + ค่าธรรมเนียมต่อหุ้น) ÷ $1: ผลลัพธ์ต้องมีโอกาสเกิดมากกว่านั้นสถานะจึงจะคุ้มกับต้นทุน การคำนวณนี้ไม่คิดดอกเบี้ยและผลตอบแทนจากการถือ ส่วนการขายก่อนเวลามีต้นทุนคือสเปรด บวกค่าธรรมเนียม taker อีกครั้งในตลาดส่วนใหญ่ อัตราด้านล่างเป็นข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2026 และเปลี่ยนบ่อย ตรวจดูที่อธิบายค่าธรรมเนียม Polymarket อธิบายค่าธรรมเนียม Kalshi หรือเครื่องคำนวณค่าธรรมเนียม
| แพลตฟอร์มและอัตราค่าธรรมเนียม | ค่าธรรมเนียมต่อหุ้น | ความน่าจะเป็นที่คุ้มทุน |
|---|---|---|
| Polymarket, ภูมิรัฐศาสตร์ (0) | $0 | 40.00% |
| Polymarket, การเมือง (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | 40.96% |
| Polymarket, กีฬา (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | 41.20% |
| Polymarket, คริปโต (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | 41.68% |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668 ปัดเป็น $1.67 ต่อ 100 = $0.0167 | 41.67% |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.68 ต่อ 100 = $0.0168 | 41.68% |
ค่าธรรมเนียมมีผลน้อยลงเมื่อเข้าใกล้ปลายทั้งสองด้านในหน่วยเซนต์ แต่ไม่เสมอไปตามสัดส่วน ที่ราคาเสนอขาย 90¢ ค่าธรรมเนียมหมวดการเมืองของ Polymarket คือ 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036 จุดคุ้มทุนจึงเป็น 90.36% ส่วนตารางของ Kalshi ให้ $0.63 ต่อ 100 สัญญา จุดคุ้มทุนจึงเป็น 90.63% ที่ราคาเสนอขาย 5¢ ค่าธรรมเนียมหมวดการเมืองคือ 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019 จุดคุ้มทุนจึงเป็น 5.19% ซึ่งสูงกว่าราคาในเชิงสัมพัทธ์ 0.19 ÷ 5 = 3.8%
การปัดเศษของ Kalshi ไม่ได้ชัดเจนตายตัว ตารางค่าธรรมเนียม (มีผลตั้งแต่ 7 กรกฎาคม 2026) ระบุว่าค่าธรรมเนียมปัดขึ้นให้ค่าธรรมเนียมบวกต้นทุนตกที่หนึ่งในร้อยของเซนต์ ($0.0001) ขณะที่ตารางของ Kalshi เองปัดเป็นเซนต์ และเอกสาร API อธิบายวิธีอีกแบบหนึ่ง สำหรับคำสั่งขนาดใหญ่แทบไม่ต่างกัน และตัวอย่าง 100 สัญญาข้างต้นตรงกับตารางของ Kalshi ส่วนหนึ่งสัญญาที่ 5¢ นั้นต่างกัน: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325 กลายเป็น $0.0034 (จุดคุ้มทุน 5.34%) หากปัดขึ้นเป็นหนึ่งในร้อยของเซนต์ หรือ $0.01 (จุดคุ้มทุน 6.00%) หากปัดขึ้นเป็นเซนต์
กับดักราคากลาง: Polymarket แสดง 37% (ราคาเสนอซื้อ 34¢ ราคาเสนอขาย 40¢) ในตลาดการเมือง การซื้อทันทีมีต้นทุน 0.40 + 0.0096 = $0.4096 ต่อหุ้น จุดคุ้มทุนจึงอยู่ที่ราว 41% ไม่ใช่ 37%
คำสั่งที่รอ: คำสั่ง limit ที่ตั้งรออยู่ในบุ๊กและถูกจับคู่ภายหลังไม่เสียค่าธรรมเนียมบน Polymarket และไม่เสียบน Kalshi ตามค่าเริ่มต้น ดังนั้นหากจับคู่ที่ 38¢ จุดคุ้มทุนคือ 38% บน Polymarket US ฝั่ง maker จะได้รับส่วนคืน: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945 หรือคืนราว $0.29 ต่อ 100 สัญญา จุดคุ้มทุนจึงอยู่ที่ราว 37.7%
การขายก่อนตัดสินผล: สูตรใช้กับการขายด้วย การซื้อที่ 40¢ แล้วขายที่ 40¢ ในตลาดการเมือง ทั้งสองครั้งในฐานะ taker มีต้นทุน 0.0096 + 0.0096 = $0.0192 ต่อหุ้น คือเสีย 1.92¢ แม้ราคาไม่ขยับ ตัวอย่างเหล่านี้ไม่รวมโปรแกรมส่วนคืน taker ของ Polymarket และส่วนคืนตามปริมาณของ Polymarket US ซึ่งคืนค่าธรรมเนียมบางส่วนแก่เทรดเดอร์ที่ทำปริมาณเกินเกณฑ์ที่กำหนด
การอ่านราคาเป็นความน่าจะเป็นเป็นค่าประมาณเบื้องต้นที่ดี ไม่ใช่ความเท่ากันเป๊ะ นักเศรษฐศาสตร์ได้ศึกษาว่ามันเป็นจริงเมื่อใด:
ผลลัพธ์ครั้งเดียวไม่อาจแสดงว่าราคาถูกหรือผิด: ตัวเต็ง 53% ก็ควรแพ้ราว 47% ของเวลา ความแม่นยำตัดสินจากตลาดจำนวนมาก การสอบเทียบ (calibration) ถามว่าเหตุการณ์ที่ตั้งราคาไว้ที่ X% เกิดขึ้นราว X% ของเวลาหรือไม่ คะแนน Brier (Brier score) คือค่าเฉลี่ยของ (การพยากรณ์ − ผลลัพธ์)² โดยผลลัพธ์เป็น 1 หรือ 0: 0 คือสมบูรณ์แบบ และการทายว่า 50% เสมอได้คะแนน 0.25 การพยากรณ์ 70% ได้คะแนน (0.70 − 1)² = 0.09 หากเหตุการณ์เกิดขึ้น และ (0.70 − 0)² = 0.49 หากไม่เกิด
ในตลาดพนัน ตัวรองมักถูกวางเดิมพันมากเกินไปและตัวเต็งน้อยเกินไป สัญญาราคาถูกจึงชนะน้อยครั้งกว่าที่ราคาบ่งชี้ Snowberg และ Wolfers ที่ศึกษาการแข่งม้าสรุปว่าการรับรู้ความน่าจะเป็นที่คลาดเคลื่อนเป็นตัวขับเคลื่อนรูปแบบนี้
ตัวเลขที่เผยแพร่เองกับตัวเลขจากงานอิสระวัดจากกลุ่มตัวอย่าง ช่วงเวลา และนิยามที่ต่างกัน ตัวเลขพาดหัว 97% กับผลการศึกษา 67% จึงเป็นจริงได้ทั้งคู่ และไม่มีตัวใดเป็นการรับประกันสำหรับตลาดถัดไป
ราคาของหุ้น Yes ในหน่วยเซนต์คือค่าประมาณเปอร์เซ็นต์โอกาสของตลาดที่เหตุการณ์จะเกิดขึ้น เพราะหุ้นจ่าย $1 ถ้าเกิด และ $0 ถ้าไม่เกิด หุ้น Yes ที่ 62¢ หมายถึงโอกาสราว 62% เป็นค่าประมาณรวมของเทรดเดอร์ ไม่ใช่การรับประกัน
อ่านเปอร์เซ็นต์เป็นโอกาสของ Yes แล้วตรวจราคาเสนอซื้อและเสนอขาย Polymarket แสดงราคากลางระหว่างทั้งสอง หรือราคาซื้อขายล่าสุดหากห่างกันเกิน 10¢ ดังนั้นตลาดที่แสดง 37% ด้วยราคาเสนอซื้อ 34¢ และราคาเสนอขาย 40¢ จะมีต้นทุน 40¢ ในการซื้อทันที บวกค่าธรรมเนียม (ถ้ามี)
ตัวเลขที่ Polymarket เผยแพร่เองแสดงว่าผลลัพธ์ที่นำอยู่ตรงกับผลจริง 90.2% ของเวลาหนึ่งเดือนก่อนตัดสินผล และ 98.5% สี่ชั่วโมงก่อน แต่ไม่ระบุขนาดตัวอย่าง และตลาดส่วนใหญ่ตัดสินเป็น No งานศึกษาอิสระให้ผลไม่ตรงกัน: เอกสารทำงานหนึ่งพบว่าราคาติดตามผลลัพธ์ได้ใกล้เคียง ขณะที่งานศึกษาตลาดเลือกตั้งปี 2024 พบว่าราคาของสัญญาที่เหมือนกันแตกต่างกันในแต่ละตลาด
โดยให้ p เป็นราคาในหน่วยดอลลาร์: อัตราต่อรองแบบทศนิยม = 1 ÷ p อัตราต่อรองแบบเศษส่วน = (1 − p) ÷ p และอัตราต่อรองแบบอเมริกัน = +100 × (1 − p) ÷ p เมื่อต่ำกว่า 50¢ หรือ −100 × p ÷ (1 − p) เมื่อสูงกว่า 50¢ ดังนั้น 25¢ คือ 4.00, 3/1 หรือ +300 และ 75¢ คือ 1.333, 1/3 หรือ −300 ก่อนหักค่าธรรมเนียม
ทั้งสองเป็นตลาดแยกกันที่มีเทรดเดอร์ ค่าธรรมเนียม อัตราดอกเบี้ย เงิน (pUSD ที่ใช้คริปโต หรือดอลลาร์สหรัฐ) กฎ และแหล่งตัดสินผลต่างกัน และตัวเลขพาดหัวอาจคำนวณต่างกัน polymarket.com ปิดสำหรับผู้พำนักในสหรัฐฯ (Polymarket US เป็นแอปแยกต่างหาก) Kalshi เป็นตลาดซื้อขายที่กำกับในสหรัฐฯ และหลายประเทศจำกัดการเข้าถึงหนึ่งหรือทั้งสองแห่ง (ดูPolymarket และ Kalshi ให้บริการที่ไหนบ้าง) ข้อกำหนดของ Polymarket ห้ามใช้ VPN เพื่อหลบเลี่ยงข้อจำกัดของตน ช่องว่างที่เล็กกว่าค่าธรรมเนียมและสเปรดรวมกันอาจคงอยู่ได้ เพราะการปิดช่องว่างนั้นจะเสียมากกว่าที่จะได้
ความหมายเดียวกัน: Kalshi ระบุว่าราคา Yes ที่ p เซนต์บ่งชี้โอกาสราว p% และศูนย์ช่วยเหลือของ Kalshi แสดงฉันทามติ 70% เป็น Yes ที่ 70¢ และ No ที่ 30¢ Kalshi ไม่ได้ระบุว่าตัวเลขพาดหัวคือราคากลางหรือราคาซื้อขายล่าสุด จึงควรตรวจราคาเสนอซื้อและเสนอขาย
ไม่พอดี ในตลาดหลายผลลัพธ์ ราคาเสนอขายมักรวมกันได้มากกว่า $1 เล็กน้อย และราคาเสนอซื้อน้อยกว่าเล็กน้อย ขณะที่ราคากลางหรือราคาซื้อขายล่าสุดที่แสดงอาจตกอยู่ด้านใดด้านหนึ่งของ 100% ไม่มีแพลตฟอร์มใดเผยแพร่กฎว่าต้องรวมกันได้ 100%
โดยทั่วไปไม่ใช่ การซื้อทันทีจ่ายที่ราคาเสนอขาย ซึ่งสูงกว่าราคากลางที่แสดง และคำสั่งขนาดใหญ่ยังจับคู่ที่ราคาเสนอขายที่สูงขึ้น ในหมวดส่วนใหญ่จะมีการบวกค่าธรรมเนียม taker ดังนั้นหุ้นการเมืองที่แสดงเป็น 37% ด้วยราคาเสนอขาย 40¢ จึงมีต้นทุน $0.4096
แนวโน้มที่สัญญาราคาถูกฝั่งตัวรองชนะน้อยครั้งกว่าที่ราคาบ่งชี้ บน Kalshi งานศึกษาของ UCD พบว่าผู้ซื้อสัญญาที่ต่ำกว่า 10¢ เสียเงินเกิน 60% ส่วนบน Polymarket หลักฐานยังไม่ชัดเจน
บ่อยครั้ง ตามงานวิจัยที่มีจนถึงตอนนี้: Iowa Electronic Markets ใกล้เคียงผลมากกว่าโพล 964 ครั้ง 74% ของเวลาในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ห้าครั้ง แต่ตลาดก็เคยพลาดเช่นกัน อย่างในปี 2016 และความแม่นยำขึ้นอยู่กับปริมาณ กรอบเวลา และวิธีเขียนตลาด
ทุกข้อเท็จจริงบนหน้านี้มาจากแหล่งข้อมูลด้านล่าง ตรวจสอบเมื่อวันที่ 24 กันยายน 2026 ดูวิธีการของเรา ตัวเลขเป็นข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2026 และค่าธรรมเนียมกับกฎของแพลตฟอร์มเปลี่ยนบ่อย สถิติที่ Polymarket หรือ Kalshi เผยแพร่เกี่ยวกับตนเองถูกกำกับว่าเผยแพร่เอง ตัวอย่างการคำนวณที่ระบุว่าสมมติใช้ออร์เดอร์บุ๊กที่แต่งขึ้น และแสดงการคำนวณทั้งหมดไว้
Polymarket: ราคาและออร์เดอร์บุ๊ก, ค่าธรรมเนียม, ตลาดและเหตุการณ์, negative risk, สถานะและโทเคน, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, หน้าความแม่นยำ (เผยแพร่เอง) และTerms of Use
Polymarket US: ตารางค่าธรรมเนียม
Kalshi: How are prices determined?, APY on Kalshi, How to read probabilities (เผยแพร่เอง), งานศึกษาการสอบเทียบ (เผยแพร่เอง), เอกสาร API ออร์เดอร์บุ๊ก และตารางค่าธรรมเนียม (มีผลตั้งแต่ 7 กรกฎาคม 2026)
หน่วยงานกำกับ: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts
งานวิจัยที่ผ่านการทบทวนโดยผู้ทรงคุณวุฒิและตีพิมพ์แล้ว: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) และInterpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow et al., The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, การปั่นราคาและความแม่นยำบน Iowa Electronic Markets (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure
เอกสารทำงานและ preprint (ยังไม่ผ่านการทบทวนโดยผู้ทรงคุณวุฒิ): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market และบทความ VoxEU; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election
การรายงาน: Yellow เรื่องงานศึกษาการสอบเทียบของ Kalshi, Good Authority เรื่อง Clinton & Huang, DL News เรื่อง Clinton & Huang, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt เรื่อง wash trading (2025), CoinDesk เรื่องตลาดข้อตกลงแร่ธาตุยูเครน (2025) และDecrypt เรื่องตลาดสูทของ Zelenskyy (2025)
PolyKal เป็นเครื่องมือวิจัยอิสระ ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับ Polymarket หรือ Kalshi หน้านี้อธิบายว่าราคาในตลาดการคาดการณ์ทำงานอย่างไร ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงิน กฎหมาย หรือภาษี และไม่ใช่การเชิญชวนให้เปิดบัญชีหรือเทรด