Tahmin piyasası, insanların gelecekteki bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine dair kontrat alıp sattığı bir borsadır: tipik bir kontrat, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece $0 ile $1 arasındaki fiyatı, piyasanın o olasılığa dair tahmini olarak okunur. Borsa, görüşleri farklı olan işlemcileri eşleştirir ve genellikle komisyon alır; ABD'de düzenlenen borsalarda borsa işlemin kendisinde taraf olmaz.
Bu piyasaların ABD'deki düzenleyicisi olan Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), tahmin piyasalarının “kamunun gelecekteki olayları öngörmesine, bunlara göre plan yapmasına, riskten korunmasına ve hatta bu olaylara ilişkin algıları değerlendirmesine yardımcı olacak biçimde tasarlanmış” ürünler sunduğunu söylüyor. Her ürün bir olay sözleşmesidir: getirisi, belirli bir olayın gerçekleşip gerçekleşmemesine bağlı bir türev. Çoğu, sabit bir ödemesi (genelde $1) ve bir vade tarihi olan evet-hayır sorularıdır.
Somut bir örnek. Diyelim ki bir kontrat, belirli bir tarihe kadar bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini soruyor ve Yes 70¢'ten işlem görüyor. CFTC kendi açıklamasında da aynı sayıyı kullanıyor: 70¢'lik bir fiyat, piyasanın olasılığı yaklaşık %70 gördüğü anlamına gelir. O zaman No yaklaşık 30¢'e mal olur, çünkü bir Yes ile bir No birlikte her zaman tam olarak $1 öder.
70¢'ten 10 Yes kontratı alırsanız 10 × $0.70 = $7.00 ödersiniz. Karşı tarafınız başka bir işlemcidir; örneğin 30¢'ten 10 eşleşen No kontratını 10 × $0.30 = $3.00'e alan biri. İkisi birlikte $10.00 eder; bu da 10 kontratın ödeyeceği tutarın tam kendisidir. Olay gerçekleşirse 10 × $1 = $10.00 alırsınız, yani $3.00 kâr edersiniz ve No alıcısının $3.00'ı gider; gerçekleşmezse No alıcısı $10.00'ı alır ve sizin $7.00'ınız gider. Komisyonlardan önce, bir tarafın kazancı diğer tarafın kaybıdır.
Borsa ne yapar. Platform soruları listeler, alış ve satış tekliflerinden oluşan bir emir defteri tutar, alıcılarla satıcıları eşleştirir ve sonuç belli olunca kontratları uzlaştırır. Fiyatı borsa belirlemez: fiyatlar, işlemciler alıp sattıkça değişir. CFTC, düzenlediği borsaların “işlemin bir tarafını tutmadığını” ve “size karşı yarışmadığını” söylüyor; örneğin Kalshi, işlem komisyonu kazandığını ve hiçbir pozisyon almadığını belirtiyor.
Diğer tasarımlar. Bazı piyasalar $1 ya da $0 yerine bir sayıya orantılı öder; örneğin bir adayın oy oranına göre. Birden çok olası yanıtı olan bir soru ise genelde her yanıt için bir Yes/No kontratına bölünür. Bu sayfa, yaygın olan $1/$0 kontratına odaklanıyor.
Ayrıntılarda platformlar farklılaşsa da her işlem aynı dört aşamadan geçer. Aşağıdaki sayılar Kalshi'nin yayımladığı taker komisyonunu kullanıyor.
Polymarket'teki ekranlar, emir türleri ve komisyonlar için Polymarket nasıl çalışır, Polymarket'te nasıl alım yapılır ve Polymarket'te nasıl satış yapılır sayfalarına bakın; Kalshi için Kalshi nasıl çalışır sayfasına bakın. Komisyon hesaplayıcı, herhangi bir fiyattaki komisyonu hesaplar.
Bir kontrat $1 ya da $0 ödediği için, olasılığı %45 sanan bir işlemci bir Yes kontratına yaklaşık 45¢ değer biçer. Fiyat inandıkları değerin altındayken alıcılar, üstündeyken satıcılar devreye girer; böylece fiyat, işlemcilerin ortalama tahminine yakın bir yere oturur. Polymarket'in belgeleri fiyatın, sonuca dair “piyasanın olasılık inancını doğrudan temsil ettiğini” söylüyor; Kalshi'nin yardım merkezi de aynı şekilde okuyor: Yes 70¢ ve No 30¢, %70'lik bir uzlaşı anlamına gelir.
Bu okuma yaklaşıktır. İktisatçılar Wolfers ve Zitzewitz, fiyatların genellikle işlemcilerin ortalama inancına yakın olduğunu (tipik olarak bir yüzde puanı içinde) ve en büyük sapmaların $0 ile $1'e yakın olduğunu bulmuştur. Bir piyasa sayfasında gösterilen sayı, işlem yapabileceğiniz bir fiyat da olmayabilir: Polymarket'te 34¢'lik bir alış ve 40¢'lik bir satış %37 olarak görünürken, almak en az 40¢ artı varsa komisyon tutar. Yukarıdaki Kalshi örneğinde, işlemin beklenen değeri ancak gerçek olasılık $41.68 ÷ $100.00 = %41.68'in üstündeyse pozitiftir. Bahis oranlarına çevirim ve daha fazla somut örnek için fiyatlar olasılıktır: tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Anketlere karşı. Anket, bir örneklem gruba ne yapmayı ya da neyi tercih ettiklerini sorar; tahmin piyasası ise işlemcilere ne olmasını beklediklerine para koymalarını sorar ve fiyat, bildiklerini bir araya getirir. Wolfers ve Zitzewitz, piyasaların “dağınık bilgiyi etkin öngörülere dönüştürebildiğini” belirtir. Anket bir andaki görüşü ölçer; piyasa ise bir sonucu öngörür, ve o da yanılabilir.
Hisse senetlerine karşı. Bir hisse senedi, vade tarihi olmayan bir şirkette sahiplik payıdır. Olay sözleşmesi ise belirli bir tarihte vadesi dolan ve yalnızca olayın gerçekleşip gerçekleşmediğine göre sabit bir tutar ($1 ya da $0) ödeyen bir türevdir. ABD'de olay sözleşmeleri, menkul kıymet düzenleyicisi tarafından değil, emtia ve türev mevzuatı kapsamında CFTC tarafından denetlenir.
Spor bahis şirketlerine karşı. Bir bahis şirketi oranları kendisi belirler, bahsinizin karşı tarafını tutar ve kâr marjını oranlara yerleştirir. Borsa ise müşterileri birbiriyle eşleştirir ve komisyon alır. Harvard Business School'un İngiltere piyasasına dair bir çalışması, Betfair borsasının marjının (over-round) genelde %3'ün altında olduğunu, bahis şirketlerinde ise yaklaşık %12 olduğunu bulmuştur. Tahmin piyasası borsaları bu borsa modelini izler; İngiltere düzenleyicisinin de bunları bahis borsalarına benzetmesinin nedeni budur (aşağıya bakın). Eleştirmenler, Kalshi'nin “banko rolünü oynamadığı” çerçevesine itiraz ediyor, bağlı piyasa yapıcılarına ve komisyonlara işaret ediyor ve ürünün spor bahsi gibi işlediğini savunuyor.
Nasıl karşılaştırıldıkları:
| Tür | Karşı tarafınız | Fiyatı kim belirler | Nasıl kazanır ya da kaybedersiniz | Kim düzenler (örnekler) |
|---|---|---|---|---|
| Tahmin piyasası (ABD'de düzenlenen borsa) | Karşı tarafta başka bir işlemci; borsa yalnızca sizi eşleştirir | İşlemciler, emir defterindeki alış ve satış teklifleriyle | Tarafınız haklıysa her kontrat $1, değilse $0 öder; üzerine komisyon | Federal düzeyde CFTC; birçok eyalet spor sözleşmelerine itiraz ediyor |
| Kamuoyu anketi | Yok: hiçbir şey alınıp satılmaz | Fiyat yok: anketör her yanıtı verenlerin oranını bildirir | Ortaya hiçbir şey konmaz | Alınıp satılan bir finansal ürün değildir |
| Hisse senedi | Borsanın eşleştirdiği başka bir yatırımcı | Alıcılar ve satıcılar | Değeri hisse fiyatıyla artar ya da düşer; sabit bir ödeme ya da bitiş tarihi yoktur | Menkul kıymet düzenleyicileri (ABD'de SEC), CFTC değil |
| Spor bahis şirketi (bahisçi) | Bizzat bahis şirketi | Bahis şirketi; kâr marjı oranlara yerleşiktir | Aldığınız oranda ödemeyi kazanırsınız ya da yatırdığınızı kaybedersiniz | ABD: eyalet kumar düzenleyicileri, eyalet eyalet lisanslı |
| Bahis borsası (örn. Betfair) | Başka bir bahisçi: biri destekler, diğeri karşısına yatırır | Bahisçilerin teklifleri | Eşleşen oranda kazanırsınız ya da yatırdığınızı kaybedersiniz; kazançtan komisyon | İngiltere: Kumar Komisyonu (Gambling Commission) |
Tek bir yanıt yok: düzenleyiciye ve ülkeye göre değişir. PolyKal her birinin bunları nasıl sınıflandırdığını aktarır ve taraf tutmaz.
ABD federal düzeyi. CFTC olay sözleşmelerini, kendi belirlediği borsalarda (belirlenmiş sözleşme piyasaları) işlem gören ve “tipik olarak swap biçiminde yapılandırılan” türevler olarak görür. Borsalar yeni sözleşmeleri kendileri belgeleyerek listeler ve CFTC; terör, suikast, savaş, kumar ya da yasa dışı faaliyet içeren sözleşmeleri, kamu yararına aykırı bulursa engelleyebilir.
2026 CFTC önerisi. CFTC'nin 2024'te siyasi sözleşmeleri ve bazı spor sözleşmelerini “kumar” sayarak yasaklama önerisi, Başkan Michael Selig döneminde geri çekildi; Ocak ayı sonunda duyuruldu ve Şubat 2026'da resmen geri alındı. CFTC, 10 Haziran 2026'da yeni bir çerçeve önerdi: “kumar”ı tanımlıyor, seçimleri ve ödülleri oyun değil yarışma sayıyor, profesyonel ve üniversite sporlarındaki skorlara, farklara ve istatistiklere dayalı sözleşmelerin serbest olduğunu varsayıyor, sakatlıklara, hakem kararlarına, “ilk hareket” olaylarına ve üniversite öncesi sporlara dayalı sözleşmelerin ise serbest olmadığını varsayıyor. Kural bir öneridir; kamuoyu görüşleri 27 Temmuz 2026'da kapandı. Hukuk firması DLA Piper, 44 eyaletin görüşlerinde CFTC'nin yetkisine ortaklaşa itiraz ettiğini bildiriyor.
ABD eyaletleri. Birçok eyalet, spor olay sözleşmelerinin eyalet lisansı gerektiren spor bahsi olduğunu söylüyor; ihtarname gönderdi ya da mahkemeye gitti. Mahkemeler aynı görüşte değil. Nisan 2026'da Üçüncü Daire (Third Circuit), New Jersey davasında Kalshi'nin tarafını tuttu ve eyalet kumar hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılındığına hükmetti; 28 Ağustos 2026'da Dokuzuncu Daire (Ninth Circuit) Nevada lehine 3–0 karar vererek spor olay sözleşmelerinin “swap” olmadığına ve Nevada hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılınmadığına hükmetti. DLA Piper, 19 eyaletin davalık olduğunu sayıyor ve CFTC'nin kendisi de bu konuda birkaç eyalete dava açtı. Eylül 2026 başında New Jersey konuyu karara bağlaması için Yüksek Mahkeme'ye başvurdu; Crypto.com ve Robinhood da Dokuzuncu Daire'deki kayıplarının ardından aynısını yaptı; 24 Eylül 2026 itibarıyla davanın görülmesine ilişkin bir karar bulamadık.
ABD dışı. Diğer yerlerdeki düzenleyiciler tahmin piyasalarını genellikle kumar olarak görür. İngiltere Kumar Komisyonu, Şubat 2026'da bunların “temel yönlerinin İngiltere'de bir 'Bahis Borsası' olarak tanımlanacak şeye benzediğini” yazdı; dolayısıyla operatörlerin Büyük Britanya'ya hizmet vermek için kumar lisansı alması gerekiyor, finansal ürünler ise Financial Conduct Authority'nin görev alanına giriyor. Dokuz Avrupa kumar düzenleyicisi Haziran 2026'da ortak bir açıklama yayımladı; Fransa, İtalya, İspanya, Brezilya ve Hindistan gibi ülkelerdeki yetkililer Polymarket, Kalshi ya da her ikisinin engellenmesini emretti.
Eylül 2026 itibarıyla başlıca platformlar birkaç gruba ayrılıyor: ABD'de CFTC tarafından düzenlenen borsalar, müşterilerin emirlerini bu borsalara ileten aracılar ve uygulamalar, uluslararası kripto tabanlı bir platform ve oyun parası ya da akademik piyasalar. Tabloda yalnızca araştırmamızın kapsadığı platformlar yer alıyor.
| Platform | Tür | Kimler kullanabilir | Para |
|---|---|---|---|
| Kalshi | 2020'den beri CFTC tarafından düzenlenen ABD borsası | ABD kullanıcıları (birçok eyalet spor sözleşmelerine itiraz ediyor) ve Ekim 2025'ten beri diğer birçok ülkedeki kullanıcılar; üyelik sözleşmesi 55 kısıtlı ülke sıralıyor | ABD doları; uluslararası üyeler ayrıca banka kartı, havale ya da kripto ile de yatırabilir |
| Polymarket (polymarket.com) | Polygon blok zinciri üzerinde çalışan, uluslararası, kripto tabanlı borsa; kullanıcılar kendi cüzdanlarını tutar | ABD dışındaki yetişkinler (18+); yardım merkezi, ABD, İngiltere ve Fransa dahil onlarca engelli ülke sıralıyor | Kripto: USDC ile 1:1 desteklenen bir token olan pUSD |
| Polymarket US | CFTC tarafından düzenlenen ayrı bir ABD borsası; hesaplar polymarket.com ile bağlantılı değildir | Kimlik doğrulamasından sonra ABD'de yerleşik kişiler, iPhone uygulamasında (Google Play'de bir Android sürümü listeleniyor, ancak Polymarket'in yardım merkezi hâlâ yakında geleceğini söylüyor); App Store sayfası, Nevada'da işlemin sunulmadığını belirtiyor | ABD doları (banka kartı, banka transferi ya da havale) |
| Robinhood | Emirleri Kalshi ve ForecastEx dahil borsalara yönlendiren aracı (vadeli işlem komisyoncusu) | Robinhood'un ABD'li müşterileri | ABD doları |
| ForecastEx (Interactive Brokers) | Interactive Brokers'a ait, CFTC'ye kayıtlı borsa ve takas kuruluşu; Ağustos 2024'te başladı | ForecastTrader platformu üzerinden Interactive Brokers müşterileri; ayrıca Robinhood üzerinden de erişilebilir | ABD doları |
| FanDuel Predicts (CME Group) | CME Group'un listelediği sözleşmeleri sunan uygulama; 22 Aralık 2025'te başladı | Beş eyalette (AL, AK, SC, ND, SD) başladı, daha geniş bir açılım planlanıyor; spor sözleşmeleri yalnızca çevrim içi spor bahsinin yasal olmadığı yerlerde | ABD doları |
| Manifold | Oyun parası piyasası | Yeni kullanıcılar Ṁ1,000 oyun parası alır; herkes bir piyasa oluşturabilir | Nakde çevrilemeyen oyun parası (“Mana”) |
Diğerleri arasında Crypto.com'un CFTC'ye kayıtlı borsası (Aralık 2024'ten beri spor sözleşmeleri), ilk sözleşmelerini Mayıs 2026'da listeleyen bir Robinhood–Susquehanna girişimi olan Rothera, PredictIt ve Iowa Electronic Markets yer alıyor. İngiltere'de Betfair, bir Kumar Komisyonu lisansıyla bir bahis borsası işletiyor. En büyük ikisini yan yana görmek için Polymarket vs Kalshi karşılaştırması, Polymarket incelememiz ve Kalshi incelememiz sayfalarına bakın.
İşlem hacmi, çoğu sporda olmak üzere hızla büyüdü. The Block'un saydığı ve Pew Research Center'ın aktardığı verilere göre Kalshi ile Polymarket'in toplam aylık hacmi, Eylül 2025'te $5 milyarın altındayken Nisan 2026'da yaklaşık $24 milyara, Dünya Kupası sırasında ise Temmuz 2026'da $53.0 milyarlık bir zirveye çıktı: $40.1 milyarı Kalshi'de, $12.89 milyarı Polymarket ve Polymarket US'te. Ağustos 2026'da bir yıldaki ilk aylık düşüşle %14.5 gerileyerek $45.33 milyara indi (The Block, 2 Eylül 2026).
Sayım yöntemleri farklı. The Block ve Pew, yalnızca taker tarafındaki nominal hacmi sayar ve her kontratı $1 değerinde alır. TRM Labs her işlemin iki tarafını da sayar ve Ocak 2026'da ayda $20 milyardan fazla bildirdi; buna karşılık 2025 başında ayda yaklaşık $1.2 milyardı. Kalshi'nin kendi “yıllıklandırılmış” rakamları (altı ayda $52 milyardan $178 milyara yükseliş, Mayıs 2026'da kendisi yayımladı) birer ekstrapolasyondur ve Robinhood'un kendi yayımladığı rakamlar dolar değil kontrat sayar (2026 2. çeyrekte 13.6 milyar). Columbia Üniversitesi'nin bir çalışması, Polymarket'in geçmiş hacminin yaklaşık %25'inin muhtemelen wash trading (pozisyonda gerçek bir değişiklik olmayan işlemler) olduğunu tahmin etti. Bu rakamlar doğrudan karşılaştırılamaz.
Para nereye gidiyor. Temmuz 2024 ile Nisan 2026 arasında Kalshi'nin hacminin %80'i spor, %4'ü siyasetti; Polymarket'in uluslararası sitesinde ise %39 spor, %32 siyasetti (Pew). Pew, 2026'nın ilk çeyreğindeki tahmin piyasası spor hacminin, ABD'deki yasal spor bahis şirketlerinde oynanan tutara aşağı yukarı denk olduğunu buldu. Yatırımcılar Kalshi'yi Mayıs 2026'da $22 milyar, Polymarket'i ise Ağustos 2026 sonunda aktarılan bir turda yaklaşık $21 milyar değerledi.
Birçok piyasa genelinde çoğu zaman oldukça isabetli, ama her zaman değil. 1988'den 2004'e beş ABD başkanlık seçimindeki 964 anketle karşılaştırıldığında, Iowa Electronic Markets nihai sonuca zamanın %74'ünde daha yakındı (Berg, Nelson ve Rietz, 2008); Kalshi üzerine 2026 tarihli bir çalışma, fiyatların olayların gerçekleşme sıklığıyla genel olarak örtüştüğünü ve vade yaklaştıkça daha isabetli hale geldiğini buldu. Ama 2024 ABD seçimindeki 2,500'den fazla piyasaya dair bir çalışma tebliği, aynı kontratların borsalar arasında farklı fiyatlandığını buldu ve platformların kendi isabet sayfaları yöntemlerinin tamamını açıklamıyor. Kanıtları ayrıntılı görmek için tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Bu sorunlar belgelenmiştir; kaynaklar sayfanın sonunda sıralanmıştır.
Ülkenize ve ABD'de eyaletinize bağlıdır ve kurallar sık sık değişir. Kalshi'nin üyelik sözleşmesi 55 kısıtlı ülke sıralıyor, polymarket.com ABD'yi ve onlarca ülkeyi engelliyor ve hükümetler her iki platformun kendi listelerinin ötesine geçen engellemeler emretti. Güncel, tarihli liste için Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın.
Polymarket'in Kullanım Koşulları, bu kısıtlamaları aşmak için VPN veya benzeri bir araç kullanmayı yasaklar; bunu yapmak yerel yasaları da çiğneyebilir. PolyKal kimsenin bunları aşmasına yardımcı olmaz.
Tahmin piyasası, insanların seçimler, ekonomik veriler ya da spor sonuçları gibi gelecekteki olaylara dair kontrat alıp sattığı bir borsadır. Tipik bir kontrat, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece $0 ile $1 arasındaki fiyatı, piyasanın olasılık tahmini olarak okunur: 70¢ yaklaşık %70 demektir.
Yes ya da No kontratlarını, borsanın emir defteri üzerinden, arz ve talebin belirlediği fiyatlardan diğer işlemcilerden alırsınız. Bitmeden önce genellikle güncel alış fiyatından satabilirsiniz; sonunda piyasa yazılı kurallarına göre sonuçlanır ve kazanan her kontrat $1, kaybeden her kontrat $0 öder. Borsa genellikle komisyon alır ve ABD'de düzenlenen platformlarda taraf tutmaz.
Bulunduğunuz yere bağlıdır ve bu bir hukuki tavsiye değildir. ABD'de Kalshi ve Polymarket US, CFTC tarafından düzenlenen borsalardır, ancak birçok eyalet spor sözleşmelerinin lisanssız bahis olduğunu savunuyor, federal temyiz mahkemeleri bölünmüş durumda ve Eylül 2026'da Yüksek Mahkeme'ye başvurular yapıldı. Diğer birçok ülke tahmin piyasalarını kumar olarak görüyor ve bazı siteleri engelledi. Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın.
Düzenleyiciler aynı görüşte değil. ABD'de CFTC olay sözleşmelerini türev olarak görür ve Haziran 2026'da seçimleri oyun değil yarışma sayan kurallar önerdi; Dokuzuncu Daire Ağustos 2026'da spor olay sözleşmelerinin “swap” olmadığına ve Nevada'nın kumar hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılınmadığına hükmetti; İngiltere Kumar Komisyonu ise tahmin piyasalarının bahis borsalarına benzediğini söylüyor. Etiketi ne olursa olsun, koyduğunuz tutarın tamamını kaybedebilirsiniz.
Birçok piyasa genelinde, özellikle sona yakın, çoğu zaman oldukça isabetli: Iowa Electronic Markets, beş başkanlık seçiminde zamanın %74'ünde anketlerden sonuca daha yakındı ve Kalshi'deki fiyatlar sonuçlarla genel olarak örtüşüyor. Ama ucuz uzun ihtimaller, fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanır, aynı olay farklı sitelerde farklı fiyatlardan işlem görebilir ve tek bir sonuç bir piyasayı haklı ya da haksız çıkaramaz. Tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Kalshi, 2020'den beri CFTC tarafından düzenlenen bir ABD borsasıdır; ABD doları kullanır ve diğer birçok ülkeden de kullanıcı kabul eder. Polymarket'in ana sitesi polymarket.com, USDC destekli bir token olan pUSD kullanan kripto tabanlı bir platformdur ve ABD'de yerleşik kişileri kabul etmez; onlar, ayrı ve CFTC tarafından düzenlenen Polymarket US uygulamasını dolarla kullanır. Komisyonlar da farklıdır: Kalshi'nin taker komisyonu 0.07 × kontrat × fiyat × (1 − fiyat) iken polymarket.com'un oranı, kategoriye göre 0 ile 0.07 arasında değişir. Ağustos 2026'da Kalshi $37.17 milyar, Polymarket ve Polymarket US ise $8.16 milyar işlem gördü (The Block). Polymarket vs Kalshi karşılaştırması sayfasına bakın.
Bazı işlemciler kazanır, ama ortalamada işlemciler kaybeder. Fiyatlar kalabalığın bildiğini zaten yansıtır; dolayısıyla ancak olasılığı herkesten daha iyi kestirirseniz kazanırsınız; komisyonlar ve alış-satış farkları (spread) her işlemde para götürür; ve ucuz, düşük olasılıklı kontratların birçoğu kaybeder. Kalshi üzerine bir çalışma, kontratlarda ortalama yaklaşık −%20, taker'lar için ise yaklaşık −%31 getiri buldu; Polymarket'e dair bir çalışma tebliği ise işlemcilerin üçte birinden azının kâr ettiğini buldu. PolyKal işlem tavsiyesi vermez.
İşlemciler belirler. Fiyat, alıcılarla satıcıların emir defterinde işlem yapmakta anlaştığı yerdir; dolayısıyla her işlemle hareket eder; borsa ise piyasayı listeler, emirleri eşleştirir ve sonucu uzlaştırır. Bahis şirketinin oranları kendisi belirlediği ve karşı tarafı tuttuğu bir spor bahis şirketinden temel fark budur.
Satın aldığınız standart bir $1/$0 kontratında hayır: kaybedebileceğiniz en fazla tutar, ödediğiniz artı komisyonlardır, çünkü kontrat $0'dan daha az değerli olamaz. Örneğin Polymarket ve Crypto.com, kontratlarını tamamen teminatla desteklenmiş olarak tanımlıyor. Yine de tamamını kaybedebilirsiniz.
İşlem hacmine göre Kalshi, Temmuz ve Ağustos 2026'da Polymarket'in belirgin biçimde önündeydi: Ağustos'ta The Block, Kalshi'de $37.17 milyar, Polymarket ve Polymarket US'te ise $8.16 milyar saydı. Mart 2026'da Pew, ikisini toplam hacmin yaklaşık yarısı yarısı olacak şekilde kabaca başa baş buldu. Sıralamalar, hacmin nasıl sayıldığına bağlıdır.
Bu sayfadaki her olgu, 24 Eylül 2026'da kontrol edilen aşağıdaki kaynaklardan gelmektedir. Kurallar, mahkeme davaları, komisyonlar ve hacimler sık sık değişir; bu nedenle rakamlar Eylül 2026 itibarıyladır ve bu sayfayı her çeyrekte yeniden doğrularız. Platformların kendileri hakkında yayımladığı istatistikler kendi yayımladıkları (self-published) olarak etiketlenir ve kaynakların çeliştiği yerde bunu belirtir ya da konuyu dışarıda bırakırız. Yöntemimize bakın.
Düzenleyiciler ve mahkemeler: CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts, CFTC: Contracts & Products, CFTC: Kalshi sözleşme piyasası olarak belirlendi (2020), CFTC: Polymarket'e karşı karar (2022), CFTC: Intrade'e karşı şikâyet (2012), CFTC Mektup 25-20 (PredictIt, 2025), Federal Register: Prediction Markets, ön bildirim (Mart 2026), CFTC: önerilen kural (Haziran 2026), Federal Register: önerilen kural (Haziran 2026), D.D.C. kararı, KalshiEX v. CFTC (2024), D.C. Circuit kararı, KalshiEX v. CFTC (2024), Third Circuit görüşü, KalshiEX v. Flaherty (2026), Ninth Circuit görüşü, KalshiEX v. Assad (2026), ABD Adalet Bakanlığı suçlaması (Nisan 2026), İngiltere Kumar Komisyonu: tahmin piyasaları (Şubat 2026), Alman kumar düzenleyicisi (GGL): Avrupa düzenleyicilerinin ortak açıklaması (Haziran 2026), ANJ (Fransa): Polymarket engelleme kararı (Temmuz 2026), DGOJ (İspanya): Polymarket ve Kalshi'ye karşı işlemler (Mayıs 2026), Iowa Electronic Markets SSS.
Platformlar: Kalshi: What Is Kalshi?, Kalshi yardım: Fiyatlar nasıl belirlenir?, Kalshi komisyon tarifesi, Kalshi üyelik sözleşmesi, Kalshi yardım: ABD dışından işlem, Kalshi: $1 milyarlık tur (kendi yayımladığı), Polymarket yardım: What is Polymarket?, Polymarket yardım: How Are Prices Calculated?, Polymarket yardım: How Are Markets Clarified?, Polymarket yardım: Can I Sell Early?, Polymarket yardım: Does Polymarket Have Trading Limits?, Polymarket yardım: Geographic Restrictions, Polymarket yardım: Website vs App, Polymarket yardım: Is My Money Safe?, Polymarket belgeleri: fiyatlar ve emir defteri, Polymarket belgeleri: komisyonlar, Polymarket belgeleri: sonuçlanma, Polymarket belgeleri: pozisyonlar nasıl işler, Polymarket belgeleri: pUSD, Polymarket Kullanım Koşulları, Polymarket US belgeleri: Polymarket US nedir, Polymarket US belgeleri: yatırma yöntemleri, App Store: Polymarket, Polymarket: piyasa bütünlüğü kuralları (Mart 2026), Robinhood haber odası (Eylül 2026), Robinhood: tahmin piyasaları merkezi (Mart 2025), ForecastEx tanıtım bülteni, CME Group: FanDuel Predicts, Crypto.com yardım: spor olayı işlemleri, Crypto.com: spor lansmanı (Aralık 2024), Manifold: About, Betfair: What is a betting exchange?.
Araştırma: Wolfers & Zitzewitz, “Prediction Markets” (2004), Wolfers & Zitzewitz, “Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities” (2006), Arrow ve diğerleri, “The Promise of Prediction Markets” (2008), Berg, Nelson & Rietz, “Prediction market accuracy in the long run” (2008), Bürgi, Deng & Whelan, Kalshi üzerine (VoxEU, 2026), Clinton & Huang, 2024 seçim piyasaları üzerine (çalışma tebliği), Reichenbach & Walther, Polymarket üzerine (çalışma tebliği), Rothschild & Sethi, Intrade üzerine, Tsang & Yang, Polymarket'in 2024 piyasası üzerine (ön baskı), Casadesus-Masanell & Campbell, Betfair üzerine (Harvard Business School), Rose-Berman, “Kalshi's Favorite Lie” (görüş yazısı).
Veri ve haberler: Pew Research Center (Mayıs 2026), Pew Research Center (Eylül 2026), The Block: Ağustos 2026 hacmi, TRM Labs, aylık hacim üzerine, DLA Piper takip tablosu (Eylül 2026), Ropes & Gray, CFTC önerisi üzerine, Corporate Compliance Insights, geri çekilen 2024 önerisi üzerine, Insider Sport, Yüksek Mahkeme başvuruları üzerine, Decrypt, 2024 seçim piyasası üzerine, Decrypt, Columbia wash trading çalışması üzerine, NBC News, Fransız işlemci üzerine, NPR, Kalshi'nin içeriden öğrenenler davaları üzerine, CoinDesk, Ukrayna maden piyasası üzerine, Decrypt, Zelenskyy takım elbise piyasası üzerine, CasinoBeats, Hamaney piyasası üzerine, CoinDesk, Haziran 2026 güvenlik olayı üzerine, TechCrunch, Kalshi'nin değerlemesi üzerine, Bloomberg, Polymarket'in değerlemesi üzerine, PBS NewsHour, CFTC'nin eyaletlere dava açması üzerine (Nisan 2026), Lefosse, Brezilya'nın kuralları üzerine (Nisan 2026), ThePrint, Hindistan'ın engelleme kararları üzerine (Mayıs 2026), Punto Informatico, İtalya'nın kara listesi üzerine (Temmuz 2026).
Tarihçe: Quartz, Intrade'in kapanışı üzerine (2013), CCH, PredictIt kararının özeti (2025), Wikipedia: PredictIt (ikincil), Yahoo Finance, CFTC'nin Kalshi temyizinden vazgeçmesi üzerine, PR Newswire: Polymarket QCEX'i satın alıyor, CoinDesk, Kalshi'nin 140 ülkeye açılması üzerine, CoinDesk, Polymarket US uygulamasının lansmanı üzerine, Yahoo Finance, Polymarket US'in tüm iPhone kullanıcılarına açılması üzerine, DeFi Rate, Rothera üzerine (ikincil), Polymarket'in kuruluşunu anan ICE duyurusu.
PolyKal bağımsız bir araştırma aracıdır; Polymarket, Kalshi ya da burada adı geçen herhangi bir platformla bağlantısı yoktur. Bu sayfa tahmin piyasalarının ne olduğunu açıklar; finansal, hukuki ya da vergi tavsiyesi değildir ve hesap açma ya da işlem yapma daveti değildir.
Tahmin piyasası, insanların gelecekteki bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine dair kontrat alıp sattığı bir borsadır: tipik bir kontrat, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece $0 ile $1 arasındaki fiyatı, piyasanın o olasılığa dair tahmini olarak okunur. Borsa, görüşleri farklı olan işlemcileri eşleştirir ve genellikle komisyon alır; ABD'de düzenlenen borsalarda borsa işlemin kendisinde taraf olmaz.
Bu piyasaların ABD'deki düzenleyicisi olan Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), tahmin piyasalarının “kamunun gelecekteki olayları öngörmesine, bunlara göre plan yapmasına, riskten korunmasına ve hatta bu olaylara ilişkin algıları değerlendirmesine yardımcı olacak biçimde tasarlanmış” ürünler sunduğunu söylüyor. Her ürün bir olay sözleşmesidir: getirisi, belirli bir olayın gerçekleşip gerçekleşmemesine bağlı bir türev. Çoğu, sabit bir ödemesi (genelde $1) ve bir vade tarihi olan evet-hayır sorularıdır.
Somut bir örnek. Diyelim ki bir kontrat, belirli bir tarihe kadar bir olayın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini soruyor ve Yes 70¢'ten işlem görüyor. CFTC kendi açıklamasında da aynı sayıyı kullanıyor: 70¢'lik bir fiyat, piyasanın olasılığı yaklaşık %70 gördüğü anlamına gelir. O zaman No yaklaşık 30¢'e mal olur, çünkü bir Yes ile bir No birlikte her zaman tam olarak $1 öder.
70¢'ten 10 Yes kontratı alırsanız 10 × $0.70 = $7.00 ödersiniz. Karşı tarafınız başka bir işlemcidir; örneğin 30¢'ten 10 eşleşen No kontratını 10 × $0.30 = $3.00'e alan biri. İkisi birlikte $10.00 eder; bu da 10 kontratın ödeyeceği tutarın tam kendisidir. Olay gerçekleşirse 10 × $1 = $10.00 alırsınız, yani $3.00 kâr edersiniz ve No alıcısının $3.00'ı gider; gerçekleşmezse No alıcısı $10.00'ı alır ve sizin $7.00'ınız gider. Komisyonlardan önce, bir tarafın kazancı diğer tarafın kaybıdır.
Borsa ne yapar. Platform soruları listeler, alış ve satış tekliflerinden oluşan bir emir defteri tutar, alıcılarla satıcıları eşleştirir ve sonuç belli olunca kontratları uzlaştırır. Fiyatı borsa belirlemez: fiyatlar, işlemciler alıp sattıkça değişir. CFTC, düzenlediği borsaların “işlemin bir tarafını tutmadığını” ve “size karşı yarışmadığını” söylüyor; örneğin Kalshi, işlem komisyonu kazandığını ve hiçbir pozisyon almadığını belirtiyor.
Diğer tasarımlar. Bazı piyasalar $1 ya da $0 yerine bir sayıya orantılı öder; örneğin bir adayın oy oranına göre. Birden çok olası yanıtı olan bir soru ise genelde her yanıt için bir Yes/No kontratına bölünür. Bu sayfa, yaygın olan $1/$0 kontratına odaklanıyor.
Ayrıntılarda platformlar farklılaşsa da her işlem aynı dört aşamadan geçer. Aşağıdaki sayılar Kalshi'nin yayımladığı taker komisyonunu kullanıyor.
Polymarket'teki ekranlar, emir türleri ve komisyonlar için Polymarket nasıl çalışır, Polymarket'te nasıl alım yapılır ve Polymarket'te nasıl satış yapılır sayfalarına bakın; Kalshi için Kalshi nasıl çalışır sayfasına bakın. Komisyon hesaplayıcı, herhangi bir fiyattaki komisyonu hesaplar.
Bir kontrat $1 ya da $0 ödediği için, olasılığı %45 sanan bir işlemci bir Yes kontratına yaklaşık 45¢ değer biçer. Fiyat inandıkları değerin altındayken alıcılar, üstündeyken satıcılar devreye girer; böylece fiyat, işlemcilerin ortalama tahminine yakın bir yere oturur. Polymarket'in belgeleri fiyatın, sonuca dair “piyasanın olasılık inancını doğrudan temsil ettiğini” söylüyor; Kalshi'nin yardım merkezi de aynı şekilde okuyor: Yes 70¢ ve No 30¢, %70'lik bir uzlaşı anlamına gelir.
Bu okuma yaklaşıktır. İktisatçılar Wolfers ve Zitzewitz, fiyatların genellikle işlemcilerin ortalama inancına yakın olduğunu (tipik olarak bir yüzde puanı içinde) ve en büyük sapmaların $0 ile $1'e yakın olduğunu bulmuştur. Bir piyasa sayfasında gösterilen sayı, işlem yapabileceğiniz bir fiyat da olmayabilir: Polymarket'te 34¢'lik bir alış ve 40¢'lik bir satış %37 olarak görünürken, almak en az 40¢ artı varsa komisyon tutar. Yukarıdaki Kalshi örneğinde, işlemin beklenen değeri ancak gerçek olasılık $41.68 ÷ $100.00 = %41.68'in üstündeyse pozitiftir. Bahis oranlarına çevirim ve daha fazla somut örnek için fiyatlar olasılıktır: tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Anketlere karşı. Anket, bir örneklem gruba ne yapmayı ya da neyi tercih ettiklerini sorar; tahmin piyasası ise işlemcilere ne olmasını beklediklerine para koymalarını sorar ve fiyat, bildiklerini bir araya getirir. Wolfers ve Zitzewitz, piyasaların “dağınık bilgiyi etkin öngörülere dönüştürebildiğini” belirtir. Anket bir andaki görüşü ölçer; piyasa ise bir sonucu öngörür, ve o da yanılabilir.
Hisse senetlerine karşı. Bir hisse senedi, vade tarihi olmayan bir şirkette sahiplik payıdır. Olay sözleşmesi ise belirli bir tarihte vadesi dolan ve yalnızca olayın gerçekleşip gerçekleşmediğine göre sabit bir tutar ($1 ya da $0) ödeyen bir türevdir. ABD'de olay sözleşmeleri, menkul kıymet düzenleyicisi tarafından değil, emtia ve türev mevzuatı kapsamında CFTC tarafından denetlenir.
Spor bahis şirketlerine karşı. Bir bahis şirketi oranları kendisi belirler, bahsinizin karşı tarafını tutar ve kâr marjını oranlara yerleştirir. Borsa ise müşterileri birbiriyle eşleştirir ve komisyon alır. Harvard Business School'un İngiltere piyasasına dair bir çalışması, Betfair borsasının marjının (over-round) genelde %3'ün altında olduğunu, bahis şirketlerinde ise yaklaşık %12 olduğunu bulmuştur. Tahmin piyasası borsaları bu borsa modelini izler; İngiltere düzenleyicisinin de bunları bahis borsalarına benzetmesinin nedeni budur (aşağıya bakın). Eleştirmenler, Kalshi'nin “banko rolünü oynamadığı” çerçevesine itiraz ediyor, bağlı piyasa yapıcılarına ve komisyonlara işaret ediyor ve ürünün spor bahsi gibi işlediğini savunuyor.
Nasıl karşılaştırıldıkları:
| Tür | Karşı tarafınız | Fiyatı kim belirler | Nasıl kazanır ya da kaybedersiniz | Kim düzenler (örnekler) |
|---|---|---|---|---|
| Tahmin piyasası (ABD'de düzenlenen borsa) | Karşı tarafta başka bir işlemci; borsa yalnızca sizi eşleştirir | İşlemciler, emir defterindeki alış ve satış teklifleriyle | Tarafınız haklıysa her kontrat $1, değilse $0 öder; üzerine komisyon | Federal düzeyde CFTC; birçok eyalet spor sözleşmelerine itiraz ediyor |
| Kamuoyu anketi | Yok: hiçbir şey alınıp satılmaz | Fiyat yok: anketör her yanıtı verenlerin oranını bildirir | Ortaya hiçbir şey konmaz | Alınıp satılan bir finansal ürün değildir |
| Hisse senedi | Borsanın eşleştirdiği başka bir yatırımcı | Alıcılar ve satıcılar | Değeri hisse fiyatıyla artar ya da düşer; sabit bir ödeme ya da bitiş tarihi yoktur | Menkul kıymet düzenleyicileri (ABD'de SEC), CFTC değil |
| Spor bahis şirketi (bahisçi) | Bizzat bahis şirketi | Bahis şirketi; kâr marjı oranlara yerleşiktir | Aldığınız oranda ödemeyi kazanırsınız ya da yatırdığınızı kaybedersiniz | ABD: eyalet kumar düzenleyicileri, eyalet eyalet lisanslı |
| Bahis borsası (örn. Betfair) | Başka bir bahisçi: biri destekler, diğeri karşısına yatırır | Bahisçilerin teklifleri | Eşleşen oranda kazanırsınız ya da yatırdığınızı kaybedersiniz; kazançtan komisyon | İngiltere: Kumar Komisyonu (Gambling Commission) |
Tek bir yanıt yok: düzenleyiciye ve ülkeye göre değişir. PolyKal her birinin bunları nasıl sınıflandırdığını aktarır ve taraf tutmaz.
ABD federal düzeyi. CFTC olay sözleşmelerini, kendi belirlediği borsalarda (belirlenmiş sözleşme piyasaları) işlem gören ve “tipik olarak swap biçiminde yapılandırılan” türevler olarak görür. Borsalar yeni sözleşmeleri kendileri belgeleyerek listeler ve CFTC; terör, suikast, savaş, kumar ya da yasa dışı faaliyet içeren sözleşmeleri, kamu yararına aykırı bulursa engelleyebilir.
2026 CFTC önerisi. CFTC'nin 2024'te siyasi sözleşmeleri ve bazı spor sözleşmelerini “kumar” sayarak yasaklama önerisi, Başkan Michael Selig döneminde geri çekildi; Ocak ayı sonunda duyuruldu ve Şubat 2026'da resmen geri alındı. CFTC, 10 Haziran 2026'da yeni bir çerçeve önerdi: “kumar”ı tanımlıyor, seçimleri ve ödülleri oyun değil yarışma sayıyor, profesyonel ve üniversite sporlarındaki skorlara, farklara ve istatistiklere dayalı sözleşmelerin serbest olduğunu varsayıyor, sakatlıklara, hakem kararlarına, “ilk hareket” olaylarına ve üniversite öncesi sporlara dayalı sözleşmelerin ise serbest olmadığını varsayıyor. Kural bir öneridir; kamuoyu görüşleri 27 Temmuz 2026'da kapandı. Hukuk firması DLA Piper, 44 eyaletin görüşlerinde CFTC'nin yetkisine ortaklaşa itiraz ettiğini bildiriyor.
ABD eyaletleri. Birçok eyalet, spor olay sözleşmelerinin eyalet lisansı gerektiren spor bahsi olduğunu söylüyor; ihtarname gönderdi ya da mahkemeye gitti. Mahkemeler aynı görüşte değil. Nisan 2026'da Üçüncü Daire (Third Circuit), New Jersey davasında Kalshi'nin tarafını tuttu ve eyalet kumar hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılındığına hükmetti; 28 Ağustos 2026'da Dokuzuncu Daire (Ninth Circuit) Nevada lehine 3–0 karar vererek spor olay sözleşmelerinin “swap” olmadığına ve Nevada hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılınmadığına hükmetti. DLA Piper, 19 eyaletin davalık olduğunu sayıyor ve CFTC'nin kendisi de bu konuda birkaç eyalete dava açtı. Eylül 2026 başında New Jersey konuyu karara bağlaması için Yüksek Mahkeme'ye başvurdu; Crypto.com ve Robinhood da Dokuzuncu Daire'deki kayıplarının ardından aynısını yaptı; 24 Eylül 2026 itibarıyla davanın görülmesine ilişkin bir karar bulamadık.
ABD dışı. Diğer yerlerdeki düzenleyiciler tahmin piyasalarını genellikle kumar olarak görür. İngiltere Kumar Komisyonu, Şubat 2026'da bunların “temel yönlerinin İngiltere'de bir 'Bahis Borsası' olarak tanımlanacak şeye benzediğini” yazdı; dolayısıyla operatörlerin Büyük Britanya'ya hizmet vermek için kumar lisansı alması gerekiyor, finansal ürünler ise Financial Conduct Authority'nin görev alanına giriyor. Dokuz Avrupa kumar düzenleyicisi Haziran 2026'da ortak bir açıklama yayımladı; Fransa, İtalya, İspanya, Brezilya ve Hindistan gibi ülkelerdeki yetkililer Polymarket, Kalshi ya da her ikisinin engellenmesini emretti.
Eylül 2026 itibarıyla başlıca platformlar birkaç gruba ayrılıyor: ABD'de CFTC tarafından düzenlenen borsalar, müşterilerin emirlerini bu borsalara ileten aracılar ve uygulamalar, uluslararası kripto tabanlı bir platform ve oyun parası ya da akademik piyasalar. Tabloda yalnızca araştırmamızın kapsadığı platformlar yer alıyor.
| Platform | Tür | Kimler kullanabilir | Para |
|---|---|---|---|
| Kalshi | 2020'den beri CFTC tarafından düzenlenen ABD borsası | ABD kullanıcıları (birçok eyalet spor sözleşmelerine itiraz ediyor) ve Ekim 2025'ten beri diğer birçok ülkedeki kullanıcılar; üyelik sözleşmesi 55 kısıtlı ülke sıralıyor | ABD doları; uluslararası üyeler ayrıca banka kartı, havale ya da kripto ile de yatırabilir |
| Polymarket (polymarket.com) | Polygon blok zinciri üzerinde çalışan, uluslararası, kripto tabanlı borsa; kullanıcılar kendi cüzdanlarını tutar | ABD dışındaki yetişkinler (18+); yardım merkezi, ABD, İngiltere ve Fransa dahil onlarca engelli ülke sıralıyor | Kripto: USDC ile 1:1 desteklenen bir token olan pUSD |
| Polymarket US | CFTC tarafından düzenlenen ayrı bir ABD borsası; hesaplar polymarket.com ile bağlantılı değildir | Kimlik doğrulamasından sonra ABD'de yerleşik kişiler, iPhone uygulamasında (Google Play'de bir Android sürümü listeleniyor, ancak Polymarket'in yardım merkezi hâlâ yakında geleceğini söylüyor); App Store sayfası, Nevada'da işlemin sunulmadığını belirtiyor | ABD doları (banka kartı, banka transferi ya da havale) |
| Robinhood | Emirleri Kalshi ve ForecastEx dahil borsalara yönlendiren aracı (vadeli işlem komisyoncusu) | Robinhood'un ABD'li müşterileri | ABD doları |
| ForecastEx (Interactive Brokers) | Interactive Brokers'a ait, CFTC'ye kayıtlı borsa ve takas kuruluşu; Ağustos 2024'te başladı | ForecastTrader platformu üzerinden Interactive Brokers müşterileri; ayrıca Robinhood üzerinden de erişilebilir | ABD doları |
| FanDuel Predicts (CME Group) | CME Group'un listelediği sözleşmeleri sunan uygulama; 22 Aralık 2025'te başladı | Beş eyalette (AL, AK, SC, ND, SD) başladı, daha geniş bir açılım planlanıyor; spor sözleşmeleri yalnızca çevrim içi spor bahsinin yasal olmadığı yerlerde | ABD doları |
| Manifold | Oyun parası piyasası | Yeni kullanıcılar Ṁ1,000 oyun parası alır; herkes bir piyasa oluşturabilir | Nakde çevrilemeyen oyun parası (“Mana”) |
Diğerleri arasında Crypto.com'un CFTC'ye kayıtlı borsası (Aralık 2024'ten beri spor sözleşmeleri), ilk sözleşmelerini Mayıs 2026'da listeleyen bir Robinhood–Susquehanna girişimi olan Rothera, PredictIt ve Iowa Electronic Markets yer alıyor. İngiltere'de Betfair, bir Kumar Komisyonu lisansıyla bir bahis borsası işletiyor. En büyük ikisini yan yana görmek için Polymarket vs Kalshi karşılaştırması, Polymarket incelememiz ve Kalshi incelememiz sayfalarına bakın.
İşlem hacmi, çoğu sporda olmak üzere hızla büyüdü. The Block'un saydığı ve Pew Research Center'ın aktardığı verilere göre Kalshi ile Polymarket'in toplam aylık hacmi, Eylül 2025'te $5 milyarın altındayken Nisan 2026'da yaklaşık $24 milyara, Dünya Kupası sırasında ise Temmuz 2026'da $53.0 milyarlık bir zirveye çıktı: $40.1 milyarı Kalshi'de, $12.89 milyarı Polymarket ve Polymarket US'te. Ağustos 2026'da bir yıldaki ilk aylık düşüşle %14.5 gerileyerek $45.33 milyara indi (The Block, 2 Eylül 2026).
Sayım yöntemleri farklı. The Block ve Pew, yalnızca taker tarafındaki nominal hacmi sayar ve her kontratı $1 değerinde alır. TRM Labs her işlemin iki tarafını da sayar ve Ocak 2026'da ayda $20 milyardan fazla bildirdi; buna karşılık 2025 başında ayda yaklaşık $1.2 milyardı. Kalshi'nin kendi “yıllıklandırılmış” rakamları (altı ayda $52 milyardan $178 milyara yükseliş, Mayıs 2026'da kendisi yayımladı) birer ekstrapolasyondur ve Robinhood'un kendi yayımladığı rakamlar dolar değil kontrat sayar (2026 2. çeyrekte 13.6 milyar). Columbia Üniversitesi'nin bir çalışması, Polymarket'in geçmiş hacminin yaklaşık %25'inin muhtemelen wash trading (pozisyonda gerçek bir değişiklik olmayan işlemler) olduğunu tahmin etti. Bu rakamlar doğrudan karşılaştırılamaz.
Para nereye gidiyor. Temmuz 2024 ile Nisan 2026 arasında Kalshi'nin hacminin %80'i spor, %4'ü siyasetti; Polymarket'in uluslararası sitesinde ise %39 spor, %32 siyasetti (Pew). Pew, 2026'nın ilk çeyreğindeki tahmin piyasası spor hacminin, ABD'deki yasal spor bahis şirketlerinde oynanan tutara aşağı yukarı denk olduğunu buldu. Yatırımcılar Kalshi'yi Mayıs 2026'da $22 milyar, Polymarket'i ise Ağustos 2026 sonunda aktarılan bir turda yaklaşık $21 milyar değerledi.
Birçok piyasa genelinde çoğu zaman oldukça isabetli, ama her zaman değil. 1988'den 2004'e beş ABD başkanlık seçimindeki 964 anketle karşılaştırıldığında, Iowa Electronic Markets nihai sonuca zamanın %74'ünde daha yakındı (Berg, Nelson ve Rietz, 2008); Kalshi üzerine 2026 tarihli bir çalışma, fiyatların olayların gerçekleşme sıklığıyla genel olarak örtüştüğünü ve vade yaklaştıkça daha isabetli hale geldiğini buldu. Ama 2024 ABD seçimindeki 2,500'den fazla piyasaya dair bir çalışma tebliği, aynı kontratların borsalar arasında farklı fiyatlandığını buldu ve platformların kendi isabet sayfaları yöntemlerinin tamamını açıklamıyor. Kanıtları ayrıntılı görmek için tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Bu sorunlar belgelenmiştir; kaynaklar sayfanın sonunda sıralanmıştır.
Ülkenize ve ABD'de eyaletinize bağlıdır ve kurallar sık sık değişir. Kalshi'nin üyelik sözleşmesi 55 kısıtlı ülke sıralıyor, polymarket.com ABD'yi ve onlarca ülkeyi engelliyor ve hükümetler her iki platformun kendi listelerinin ötesine geçen engellemeler emretti. Güncel, tarihli liste için Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın.
Polymarket'in Kullanım Koşulları, bu kısıtlamaları aşmak için VPN veya benzeri bir araç kullanmayı yasaklar; bunu yapmak yerel yasaları da çiğneyebilir. PolyKal kimsenin bunları aşmasına yardımcı olmaz.
Tahmin piyasası, insanların seçimler, ekonomik veriler ya da spor sonuçları gibi gelecekteki olaylara dair kontrat alıp sattığı bir borsadır. Tipik bir kontrat, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece $0 ile $1 arasındaki fiyatı, piyasanın olasılık tahmini olarak okunur: 70¢ yaklaşık %70 demektir.
Yes ya da No kontratlarını, borsanın emir defteri üzerinden, arz ve talebin belirlediği fiyatlardan diğer işlemcilerden alırsınız. Bitmeden önce genellikle güncel alış fiyatından satabilirsiniz; sonunda piyasa yazılı kurallarına göre sonuçlanır ve kazanan her kontrat $1, kaybeden her kontrat $0 öder. Borsa genellikle komisyon alır ve ABD'de düzenlenen platformlarda taraf tutmaz.
Bulunduğunuz yere bağlıdır ve bu bir hukuki tavsiye değildir. ABD'de Kalshi ve Polymarket US, CFTC tarafından düzenlenen borsalardır, ancak birçok eyalet spor sözleşmelerinin lisanssız bahis olduğunu savunuyor, federal temyiz mahkemeleri bölünmüş durumda ve Eylül 2026'da Yüksek Mahkeme'ye başvurular yapıldı. Diğer birçok ülke tahmin piyasalarını kumar olarak görüyor ve bazı siteleri engelledi. Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın.
Düzenleyiciler aynı görüşte değil. ABD'de CFTC olay sözleşmelerini türev olarak görür ve Haziran 2026'da seçimleri oyun değil yarışma sayan kurallar önerdi; Dokuzuncu Daire Ağustos 2026'da spor olay sözleşmelerinin “swap” olmadığına ve Nevada'nın kumar hukukunun büyük olasılıkla geçersiz kılınmadığına hükmetti; İngiltere Kumar Komisyonu ise tahmin piyasalarının bahis borsalarına benzediğini söylüyor. Etiketi ne olursa olsun, koyduğunuz tutarın tamamını kaybedebilirsiniz.
Birçok piyasa genelinde, özellikle sona yakın, çoğu zaman oldukça isabetli: Iowa Electronic Markets, beş başkanlık seçiminde zamanın %74'ünde anketlerden sonuca daha yakındı ve Kalshi'deki fiyatlar sonuçlarla genel olarak örtüşüyor. Ama ucuz uzun ihtimaller, fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanır, aynı olay farklı sitelerde farklı fiyatlardan işlem görebilir ve tek bir sonuç bir piyasayı haklı ya da haksız çıkaramaz. Tahmin piyasası oranları nasıl okunur sayfasına bakın.
Kalshi, 2020'den beri CFTC tarafından düzenlenen bir ABD borsasıdır; ABD doları kullanır ve diğer birçok ülkeden de kullanıcı kabul eder. Polymarket'in ana sitesi polymarket.com, USDC destekli bir token olan pUSD kullanan kripto tabanlı bir platformdur ve ABD'de yerleşik kişileri kabul etmez; onlar, ayrı ve CFTC tarafından düzenlenen Polymarket US uygulamasını dolarla kullanır. Komisyonlar da farklıdır: Kalshi'nin taker komisyonu 0.07 × kontrat × fiyat × (1 − fiyat) iken polymarket.com'un oranı, kategoriye göre 0 ile 0.07 arasında değişir. Ağustos 2026'da Kalshi $37.17 milyar, Polymarket ve Polymarket US ise $8.16 milyar işlem gördü (The Block). Polymarket vs Kalshi karşılaştırması sayfasına bakın.
Bazı işlemciler kazanır, ama ortalamada işlemciler kaybeder. Fiyatlar kalabalığın bildiğini zaten yansıtır; dolayısıyla ancak olasılığı herkesten daha iyi kestirirseniz kazanırsınız; komisyonlar ve alış-satış farkları (spread) her işlemde para götürür; ve ucuz, düşük olasılıklı kontratların birçoğu kaybeder. Kalshi üzerine bir çalışma, kontratlarda ortalama yaklaşık −%20, taker'lar için ise yaklaşık −%31 getiri buldu; Polymarket'e dair bir çalışma tebliği ise işlemcilerin üçte birinden azının kâr ettiğini buldu. PolyKal işlem tavsiyesi vermez.
İşlemciler belirler. Fiyat, alıcılarla satıcıların emir defterinde işlem yapmakta anlaştığı yerdir; dolayısıyla her işlemle hareket eder; borsa ise piyasayı listeler, emirleri eşleştirir ve sonucu uzlaştırır. Bahis şirketinin oranları kendisi belirlediği ve karşı tarafı tuttuğu bir spor bahis şirketinden temel fark budur.
Satın aldığınız standart bir $1/$0 kontratında hayır: kaybedebileceğiniz en fazla tutar, ödediğiniz artı komisyonlardır, çünkü kontrat $0'dan daha az değerli olamaz. Örneğin Polymarket ve Crypto.com, kontratlarını tamamen teminatla desteklenmiş olarak tanımlıyor. Yine de tamamını kaybedebilirsiniz.
İşlem hacmine göre Kalshi, Temmuz ve Ağustos 2026'da Polymarket'in belirgin biçimde önündeydi: Ağustos'ta The Block, Kalshi'de $37.17 milyar, Polymarket ve Polymarket US'te ise $8.16 milyar saydı. Mart 2026'da Pew, ikisini toplam hacmin yaklaşık yarısı yarısı olacak şekilde kabaca başa baş buldu. Sıralamalar, hacmin nasıl sayıldığına bağlıdır.
Bu sayfadaki her olgu, 24 Eylül 2026'da kontrol edilen aşağıdaki kaynaklardan gelmektedir. Kurallar, mahkeme davaları, komisyonlar ve hacimler sık sık değişir; bu nedenle rakamlar Eylül 2026 itibarıyladır ve bu sayfayı her çeyrekte yeniden doğrularız. Platformların kendileri hakkında yayımladığı istatistikler kendi yayımladıkları (self-published) olarak etiketlenir ve kaynakların çeliştiği yerde bunu belirtir ya da konuyu dışarıda bırakırız. Yöntemimize bakın.
Düzenleyiciler ve mahkemeler: CFTC: Understanding Prediction Markets and Event Contracts, CFTC: Contracts & Products, CFTC: Kalshi sözleşme piyasası olarak belirlendi (2020), CFTC: Polymarket'e karşı karar (2022), CFTC: Intrade'e karşı şikâyet (2012), CFTC Mektup 25-20 (PredictIt, 2025), Federal Register: Prediction Markets, ön bildirim (Mart 2026), CFTC: önerilen kural (Haziran 2026), Federal Register: önerilen kural (Haziran 2026), D.D.C. kararı, KalshiEX v. CFTC (2024), D.C. Circuit kararı, KalshiEX v. CFTC (2024), Third Circuit görüşü, KalshiEX v. Flaherty (2026), Ninth Circuit görüşü, KalshiEX v. Assad (2026), ABD Adalet Bakanlığı suçlaması (Nisan 2026), İngiltere Kumar Komisyonu: tahmin piyasaları (Şubat 2026), Alman kumar düzenleyicisi (GGL): Avrupa düzenleyicilerinin ortak açıklaması (Haziran 2026), ANJ (Fransa): Polymarket engelleme kararı (Temmuz 2026), DGOJ (İspanya): Polymarket ve Kalshi'ye karşı işlemler (Mayıs 2026), Iowa Electronic Markets SSS.
Platformlar: Kalshi: What Is Kalshi?, Kalshi yardım: Fiyatlar nasıl belirlenir?, Kalshi komisyon tarifesi, Kalshi üyelik sözleşmesi, Kalshi yardım: ABD dışından işlem, Kalshi: $1 milyarlık tur (kendi yayımladığı), Polymarket yardım: What is Polymarket?, Polymarket yardım: How Are Prices Calculated?, Polymarket yardım: How Are Markets Clarified?, Polymarket yardım: Can I Sell Early?, Polymarket yardım: Does Polymarket Have Trading Limits?, Polymarket yardım: Geographic Restrictions, Polymarket yardım: Website vs App, Polymarket yardım: Is My Money Safe?, Polymarket belgeleri: fiyatlar ve emir defteri, Polymarket belgeleri: komisyonlar, Polymarket belgeleri: sonuçlanma, Polymarket belgeleri: pozisyonlar nasıl işler, Polymarket belgeleri: pUSD, Polymarket Kullanım Koşulları, Polymarket US belgeleri: Polymarket US nedir, Polymarket US belgeleri: yatırma yöntemleri, App Store: Polymarket, Polymarket: piyasa bütünlüğü kuralları (Mart 2026), Robinhood haber odası (Eylül 2026), Robinhood: tahmin piyasaları merkezi (Mart 2025), ForecastEx tanıtım bülteni, CME Group: FanDuel Predicts, Crypto.com yardım: spor olayı işlemleri, Crypto.com: spor lansmanı (Aralık 2024), Manifold: About, Betfair: What is a betting exchange?.
Araştırma: Wolfers & Zitzewitz, “Prediction Markets” (2004), Wolfers & Zitzewitz, “Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities” (2006), Arrow ve diğerleri, “The Promise of Prediction Markets” (2008), Berg, Nelson & Rietz, “Prediction market accuracy in the long run” (2008), Bürgi, Deng & Whelan, Kalshi üzerine (VoxEU, 2026), Clinton & Huang, 2024 seçim piyasaları üzerine (çalışma tebliği), Reichenbach & Walther, Polymarket üzerine (çalışma tebliği), Rothschild & Sethi, Intrade üzerine, Tsang & Yang, Polymarket'in 2024 piyasası üzerine (ön baskı), Casadesus-Masanell & Campbell, Betfair üzerine (Harvard Business School), Rose-Berman, “Kalshi's Favorite Lie” (görüş yazısı).
Veri ve haberler: Pew Research Center (Mayıs 2026), Pew Research Center (Eylül 2026), The Block: Ağustos 2026 hacmi, TRM Labs, aylık hacim üzerine, DLA Piper takip tablosu (Eylül 2026), Ropes & Gray, CFTC önerisi üzerine, Corporate Compliance Insights, geri çekilen 2024 önerisi üzerine, Insider Sport, Yüksek Mahkeme başvuruları üzerine, Decrypt, 2024 seçim piyasası üzerine, Decrypt, Columbia wash trading çalışması üzerine, NBC News, Fransız işlemci üzerine, NPR, Kalshi'nin içeriden öğrenenler davaları üzerine, CoinDesk, Ukrayna maden piyasası üzerine, Decrypt, Zelenskyy takım elbise piyasası üzerine, CasinoBeats, Hamaney piyasası üzerine, CoinDesk, Haziran 2026 güvenlik olayı üzerine, TechCrunch, Kalshi'nin değerlemesi üzerine, Bloomberg, Polymarket'in değerlemesi üzerine, PBS NewsHour, CFTC'nin eyaletlere dava açması üzerine (Nisan 2026), Lefosse, Brezilya'nın kuralları üzerine (Nisan 2026), ThePrint, Hindistan'ın engelleme kararları üzerine (Mayıs 2026), Punto Informatico, İtalya'nın kara listesi üzerine (Temmuz 2026).
Tarihçe: Quartz, Intrade'in kapanışı üzerine (2013), CCH, PredictIt kararının özeti (2025), Wikipedia: PredictIt (ikincil), Yahoo Finance, CFTC'nin Kalshi temyizinden vazgeçmesi üzerine, PR Newswire: Polymarket QCEX'i satın alıyor, CoinDesk, Kalshi'nin 140 ülkeye açılması üzerine, CoinDesk, Polymarket US uygulamasının lansmanı üzerine, Yahoo Finance, Polymarket US'in tüm iPhone kullanıcılarına açılması üzerine, DeFi Rate, Rothera üzerine (ikincil), Polymarket'in kuruluşunu anan ICE duyurusu.
PolyKal bağımsız bir araştırma aracıdır; Polymarket, Kalshi ya da burada adı geçen herhangi bir platformla bağlantısı yoktur. Bu sayfa tahmin piyasalarının ne olduğunu açıklar; finansal, hukuki ya da vergi tavsiyesi değildir ve hesap açma ya da işlem yapma daveti değildir.