Polymarket ve Kalshi'de bir Yes payı, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece sent cinsinden fiyatı, piyasanın kabaca yüzde olarak olasılığı olarak okunur: 62¢'lik bir Yes payı yaklaşık %62'lik bir olasılığı ima eder. Bu bir tahmindir, bir söz değil; spread, komisyonlar, ince işlem hacmi, uzun zaman ufukları ve piyasanın tam kuralları, gösterilen sayıyı gerçek olasılıktan uzaklaştırabilir.
Bu sayfa; aslında hangi sayıya baktığınızı, onu bahis oranlarına nasıl çevireceğinizi, komisyonların ona ne yaptığını, ne zaman yanılttığını ve bu fiyatların ne kadar isabetli olduğuna dair araştırmaların ne söylediğini açıklıyor. Fiyatların nasıl işlediğini açıklar; işlem yapma tavsiyesi değildir. Konuya yeni misiniz? Tahmin piyasası nedir ile başlayın.
Birçok tahmin piyasası kontratı evet/hayır sorusudur. Bir Yes payı, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; bir No payı ise tersini öder. Fiyatlar $0 ile $1 arasında olduğu için, 62¢'lik bir Yes fiyatı yaklaşık %62 olarak okunur ve buna karşılık gelen yaklaşık 38¢'lik No fiyatı, olayın gerçekleşmemesine yaklaşık %38'lik bir olasılık olarak okunur.
Neden işe yarar: ödeme $1'de sabit olduğu için bir pay, kazanma olasılığı çarpı $1 kadar değerlidir. Olasılığı %70 sanan bir işlemci bir Yes payına 0.70 × $1 = 70¢ değer biçer ve yaklaşık bu kadara kadar ödemeye razıdır; %55 sanan biri ise ona 55¢ değer biçer ve bunun üstünde satmaya razıdır. Fiyatı fazla düşük bulanların alması ve fazla yüksek bulanların satması, fiyatı işlemcilerin birleşik görüşüne doğru iter.
Platformlar ve ABD düzenleyicisi fiyatları aynı şekilde tanımlıyor. Polymarket'in belgeleri, fiyatın “o sonucun olasılığına dair piyasanın inancını doğrudan temsil ettiğini” söylüyor. Kalshi'nin yardım merkezi, %70'lik bir uzlaşının Yes'i 70¢, No'yu 30¢ olarak gösterdiği örneğini veriyor ve blogu, p sent cinsinden bir Yes fiyatının “yaklaşık %p” ima ettiğini söylüyor. CFTC'nin tahmin piyasaları rehberi de 70 sentlik bir fiyatı yaklaşık %70'lik bir ima edilen olasılık olarak okuyor.
Yes ve No birbirinin aynasıdır. Polymarket'te $0.60'lık bir Yes emri ile $0.40'lık bir No emri toplamda $1.00 eder ve bir yeni Yes ile bir yeni No payı yaratılarak eşleştirilebilir. Kalshi'nin API belgeleri aynı bağı diğer taraftan ifade ediyor: X'teki bir Yes teklifi, $1.00 − X'teki bir No satışına eşdeğerdir; dolayısıyla $0.56'lık en iyi No teklifi, $1.00 − $0.56 = $0.44'lük en iyi Yes satışı demektir.
Bir piyasanın aynı anda birkaç fiyatı vardır ve sayfadaki büyük yüzde bunlardan yalnızca biridir. Önemli olanlar şunlar:
Polymarket ne gösterir: Polymarket'in belgeleri ve yardım merkezi, gösterilen fiyatın alış-satış spread'inin orta noktası olduğunu, spread $0.10'dan genişse bunun yerine son işlem fiyatının gösterildiğini söylüyor. Polymarket'in kendi örneğinde, 34¢'lik bir alış ve 40¢'lik bir satış (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37 verir ve %37 olarak gösterilir. Ama anında bir alım 40¢'lik satışı öder, anında bir satış ise 34¢'lik alışı alır; o anda kimse 37¢'ten işlem yapmaz.
Kalshi ne gösterir: Kalshi'nin yardım merkezi ve blogu, fiyatlarının piyasanın olasılığını yansıttığını söylüyor; ama manşetteki olasılığın son işlem mi, orta nokta mı yoksa başka bir şey mi olduğunu belirten bir Kalshi sayfası bulamadık. Polymarket'in kuralını izlediğini varsaymayın; ilgili piyasanın kendi gösterdiği alış ve satışı kontrol edin.
Emir defterine adım adım rehberler: Polymarket'te nasıl alım yapılır ve Polymarket'te nasıl satış yapılır. Her platformun genel işleyişi: Polymarket ve Kalshi.
Dar bir spread, alıcılarla satıcıların kabaca hemfikir olduğu anlamına gelir; dolayısıyla orta nokta adil bir özettir. Geniş bir spread ise piyasanın aslında “alışla satış arasında bir yerde” dediği anlamına gelir ve tek bir yüzde bunu gizler.
Derinlik: en iyi alış ve satış, yalnızca o fiyatlarda bekleyen paylar için geçerlidir. Polymarket bir azami emir büyüklüğü koymaz, ama belirli bir miktarı fiyatı önemli ölçüde hareket ettirmeden ya da hiç işleyebileceğinize dair bir garanti olmadığı uyarısını yapar. Örneğin 40¢'ten 100 pay, 42¢'ten 100 pay ve 45¢'ten 500 pay teklif edilmişken (varsayımsal), $100 önce 100 × $0.40 = $40.00, sonra 100 × $0.42 = $42.00, sonra $18.00 ÷ $0.45 = 40 pay alır: ortalama $100 ÷ 240 = 41.67¢'ten, komisyonlardan önce, 240 pay.
Yani bir yüzdeyi piyasanın görüşü olarak okumadan önce alışa, satışa, her birinde kaç pay olduğuna ve son işlemin ne zaman olduğuna bakın. Aşağıdaki kontrol listesi bunları toparlıyor.
İma edilen olasılık, dolar cinsinden fiyat × 100'dür; yani $0.37, %37 eder. Spor bahisçileri çoğu zaman bunun yerine oran cinsinden düşünür. Aşağıdaki standart çevirimler, dolar cinsinden ham fiyat p'yi (0 ile 1 arasında) kullanır ve komisyonları göz ardı eder:
| Fiyat | İma edilen olasılık | Ondalık oran | Kesirli oran | Amerikan oranı |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | %10 | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | %25 | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | %50 | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (beraberlik) | +100 (−100 ile aynı) |
| 75¢ | %75 | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | %90 | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
Kalshi'nin kendi blogu, buna uygun kesirli örnekler veriyor: 25¢'ten Yes almak, 75¢ kazanmak için 25¢ riske eder, yani 3'e 1; 50¢, 1'e 1'dir; 75¢, 1'e 3'tür.
Orandan olasılığa geri dönmek: ondalık oran d → 1 ÷ d; Amerikan +A → 100 ÷ (A + 100); Amerikan −A → A ÷ (A + 100). Yani +150, 100 ÷ 250 = 0.40, yani %40 eder; −200 ise 200 ÷ 300 = 0.667, yani yaklaşık %66.7 eder.
Komisyonlarla: p yerine, bir payın size gerçekten maliyetini, yani fiyat artı pay başına komisyonu koyun (sonraki bölümler). Polymarket'in siyaset kategorisindeki 0.04 oranında, 25¢'lik bir pay 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075'lik bir taker komisyonu taşır; yani $0.2575'e mal olur. Ondalık oran 4.00'ten 1 ÷ 0.2575 = 3.88'e, Amerikan oranı ise +300'den +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288'e düşer.
Bir seçimi kimin kazanacağı gibi, birden çok olası yanıtı olan sorular, her sonuç için bir tane olmak üzere bir dizi evet/hayır piyasasıdır; her birinin kendi Yes ve No fiyatı vardır. Polymarket'in “negatif risk” gruplarında tam olarak bir piyasa Yes, diğer her piyasa No olarak sonuçlanır ve bir sonuçtaki bir No payı, diğer her sonuçta bir Yes payına dönüştürülebilir.
Ne Polymarket ne de Kalshi, gösterilen yüzdelerin %100'e toplanması gerektiğine dair bir kural yayımlar; dolayısıyla aşağıdakiler bir aritmetiktir, platform kuralı değil. Tam olarak bir sonuç $1 öderse:
Satışlardaki fazladan 3¢, her sonucu bir kerede almanın maliyetidir. Bu, borsanın aldığı bir komisyondan değil, spread'lerden gelir. Her satışı toplama bölmek, onları %100'e yeniden ölçekler: 0.52 ÷ 1.03 = %50.5, 0.31 ÷ 1.03 = %30.1 ve 0.20 ÷ 1.03 = %19.4.
Gerçek piyasalar da aynı şeyi gösterir. New York'un 2025 Demokrat belediye başkanı ön seçiminin akşamında Forbes, Kalshi'de Cuomo için %53, Mamdani için %48 bildirdi; toplam %101.
Anında alım yaptığınızda (bir “taker” olarak), çoğu piyasada satış fiyatını artı bir komisyon ödersiniz. Sonuçlanmaya kadar tutarsanız, başa baş olasılığı (ödenen fiyat + pay başına komisyon) ÷ $1 olur: pozisyonun maliyetine değmesi için sonucun bundan daha olası olması gerekir. Bu; faizi ve elde tutma ödüllerini göz ardı eder; erken satmak, spread'i artı çoğu piyasada bir taker komisyonunu daha götürür. Aşağıdaki oranlar Eylül 2026 itibarıyladır ve sık sık değişir; Polymarket komisyonları nasıl işler, Kalshi komisyonları nasıl işler ya da komisyon hesaplayıcı sayfalarına bakın.
| Platform ve komisyon oranı | Pay başına komisyon | Başa baş olasılığı |
|---|---|---|
| Polymarket, jeopolitik (0) | $0 | %40.00 |
| Polymarket, siyaset (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | %40.96 |
| Polymarket, spor (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | %41.20 |
| Polymarket, kripto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | %41.68 |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, 100 başına $1.67'ye yuvarlanır = $0.0167 | %41.67 |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = 100 başına $1.68 = $0.0168 | %41.68 |
Uçlara yakın yerlerde komisyonlar sent cinsinden daha az önemlidir, ama her zaman orantılı değil. 90¢'lik bir satışta Polymarket'in siyaset komisyonu 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036'dır; yani başa baş %90.36 olur; Kalshi'nin tablosu 100 kontrat başına $0.63 verir; yani başa baş %90.63 olur. 5¢'lik bir satışta siyaset komisyonu 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019'dur; yani başa baş %5.19 olur, ki bu göreli olarak fiyatın 0.19 ÷ 5 = %3.8 üstündedir.
Kalshi'nin yuvarlaması net değil. Komisyon tarifesi (7 Temmuz 2026'da yürürlükte), komisyonların, komisyon artı maliyet bir centisente ($0.0001) oturacak şekilde yukarı yuvarlandığını söylüyor; kendi tablosu ise sente yuvarlıyor ve API belgeleri bambaşka bir yöntemi anlatıyor. Büyük emirlerde bunun neredeyse hiç önemi yok ve yukarıdaki 100 kontratlık örnekler Kalshi'nin tablosuyla örtüşüyor. 5¢'ten tek bir kontratta ise önemi var: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325, centisente yukarı yuvarlanırsa $0.0034 (başa baş %5.34), sente yukarı yuvarlanırsa $0.01 (başa baş %6.00) olur.
Orta nokta tuzağı: Polymarket bir siyaset piyasasında %37 gösteriyor (alış 34¢, satış 40¢). Anında bir alım pay başına 0.40 + 0.0096 = $0.4096'ya mal olur; yani başa baş %37 değil, yaklaşık %41'dir.
Bekleyen emirler: defterde bekleyip sonradan gerçekleşen bir limit emri, Polymarket'te komisyon ödemez ve varsayılan olarak Kalshi'de de ödemez; yani 38¢'ten gerçekleşirse başa baş %38 olur. Polymarket US'te maker bir iade alır: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, yani 100 kontrat başına yaklaşık $0.29 geri; böylece başa baş yaklaşık %37.7 olur.
Sonuçlanmadan önce satmak: formül satışlar için de geçerlidir. Bir siyaset piyasasında 40¢'ten alıp sonra 40¢'ten satmak, ikisi de taker olarak, pay başına 0.0096 + 0.0096 = $0.0192'ye mal olur; fiyat hiç hareket etmese de 1.92¢ kaybedilir. Örnekler, işlemcilere belirli hacim eşiklerinin üstünde komisyonun bir kısmını geri veren Polymarket'in taker iade programını ve Polymarket US hacim iadelerini göz ardı ediyor.
Bir fiyatı olasılık olarak okumak iyi bir ilk yaklaşımdır, bir özdeşlik değil. İktisatçılar bunun ne zaman geçerli olduğunu incelemiştir:
Tek bir sonuç, bir fiyatın doğru ya da yanlış olduğunu gösteremez: %53'lük bir favori, zamanın yaklaşık %47'sinde kaybetmelidir. İsabet, birçok piyasa üzerinden değerlendirilir. Kalibrasyon, %X fiyatlanan olayların zamanın yaklaşık %X'inde gerçekleşip gerçekleşmediğini sorar. Brier skoru, (tahmin − sonuç)²'nin ortalamasıdır; burada sonuç 1 ya da 0'dır: 0 kusursuzdur ve her zaman %50 demek 0.25 alır. %70'lik bir tahmin, olay gerçekleşirse (0.70 − 1)² = 0.09, gerçekleşmezse (0.70 − 0)² = 0.49 alır.
Bahis piyasalarında uzun ihtimaller aşırı, favoriler ise az bahis alma eğilimindedir; dolayısıyla ucuz kontratlar fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanır. Snowberg ve Wolfers, at yarışını inceleyerek, bu örüntüyü olasılıkların yanlış algılanmasının sürüklediği sonucuna varıyor.
Kendi yayımlanan ve bağımsız rakamlar farklı örneklemleri, zamanları ve tanımları ölçer; dolayısıyla %97'lik bir manşet ile %67'lik bir çalışma sonucu ikisi de doğru olabilir. Hiçbiri, bir sonraki piyasa hakkında bir garanti değildir.
Bir Yes payının sent cinsinden fiyatı, piyasanın olayın gerçekleşmesine dair kabaca yüzde olarak olasılığıdır, çünkü pay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder. 62¢'lik bir Yes payı yaklaşık %62'lik bir olasılık demektir. Bu, işlemcilerin birleşik tahminidir, bir garanti değil.
Yüzdeyi Yes olasılığı olarak okuyun, sonra alışa ve satışa bakın. Polymarket aralarındaki orta noktayı, aralarında 10¢'ten fazla varsa son işlemi gösterir; yani 34¢ alış ve 40¢ satışla %37 gösteren bir piyasada anında almak 40¢, artı varsa komisyon tutar.
Polymarket'in kendi yayımladığı rakamlar, önde giden sonucunun sonuçlanmadan bir ay önce zamanın %90.2'sinde ve dört saat önce %98.5'inde sonuçla örtüştüğünü gösteriyor; ama örneklem büyüklüğünü belirtmiyorlar ve piyasalarının çoğu No olarak sonuçlanıyor. Bağımsız çalışmalar çelişkili: bir çalışma tebliği fiyatların sonuçları yakından izlediğini bulurken, 2024 seçim piyasalarına dair bir çalışma, aynı kontratların fiyatlarının borsalar arasında ayrıştığını buldu.
p dolar cinsinden fiyat olmak üzere: ondalık oran = 1 ÷ p, kesirli oran = (1 − p) ÷ p ve Amerikan oranı = 50¢'nin altında +100 × (1 − p) ÷ p ya da 50¢'nin üstünde −100 × p ÷ (1 − p). Yani 25¢, 4.00, 3/1 ya da +300; 75¢ ise 1.333, 1/3 ya da −300 eder, komisyonlardan önce.
Bunlar; farklı işlemcileri, komisyonları, faiz oranları, parası (kripto tabanlı pUSD ya da ABD doları), kuralları ve sonuçlanma kaynakları olan ayrı piyasalardır ve manşetteki sayı farklı hesaplanıyor olabilir. polymarket.com ABD'de yerleşik kişilere kapalıdır (Polymarket US ayrı bir uygulamadır), Kalshi ABD'de düzenlenen bir borsadır ve birçok ülke birine ya da her ikisine erişimi kısıtlar (Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın); Polymarket'in koşulları, kısıtlamalarını aşmak için VPN kullanmayı yasaklar. Birleşik komisyonlardan ve spread'lerden küçük bir fark sürebilir, çünkü onu kapatmak, kazandırdığından fazlasına mal olur.
Aynı şey: Kalshi, p sent cinsinden bir Yes fiyatının yaklaşık %p'lik bir olasılık ima ettiğini söyler ve yardım merkezi, %70'lik bir uzlaşıyı Yes 70¢ ve No 30¢ olarak gösterir. Kalshi, manşetteki sayısının orta nokta mı yoksa son işlem mi olduğunu belgelemiyor; bu yüzden alışa ve satışa bakın.
Tam olarak değil. Çok sonuçlu bir piyasada satışlar biraz $1'in üstüne, alışlar ise biraz altına toplanma eğilimindedir; gösterilen orta noktalar ya da son işlemler ise %100'ün iki yanına da düşebilir. İki platform da %100'e toplanma kuralı yayımlamaz.
Genellikle değil. Anında bir alım, gösterilen orta noktanın üstündeki satışı öder ve daha büyük emirler daha yüksek satışlardan da gerçekleşir. Çoğu kategoride bir taker komisyonu eklenir; yani 40¢ satışla %37 gösterilen bir siyaset payı $0.4096'ya mal olur.
Ucuz uzun ihtimal kontratlarının, fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanma eğilimi. Kalshi'de bir UCD çalışması, 10¢'nin altındaki kontratların alıcılarının paralarının %60'ından fazlasını kaybettiğini buldu; Polymarket'te kanıtlar çelişkili.
Şimdiye kadarki araştırmalarda çoğu zaman öyle: Iowa Electronic Markets, beş ABD başkanlık seçiminde 964 anketten zamanın %74'ünde sonuca daha yakındı. Ama piyasalar da yanıldı, örneğin 2016'da, ve isabetleri hacme, ufka ve piyasanın nasıl yazıldığına bağlı.
Bu sayfadaki her olgu, 24 Eylül 2026'da kontrol edilen aşağıdaki kaynaklardan gelmektedir; yöntemimize bakın. Rakamlar Eylül 2026 itibarıyladır ve komisyonlarla platform kuralları sık sık değişir. Polymarket'in ya da Kalshi'nin kendileri hakkında yayımladığı istatistikler, kendi yayımladıkları (self-published) olarak etiketlenir. Varsayımsal olarak işaretlenen somut örnekler uydurma emir defterleri kullanır ve tüm aritmetik gösterilir.
Polymarket: fiyatlar ve emir defteri, komisyonlar, piyasalar ve etkinlikler, negatif risk, pozisyonlar ve tokenlar, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, isabet sayfası (kendi yayımladığı) ve Kullanım Koşulları.
Polymarket US: komisyon tarifesi.
Kalshi: Fiyatlar nasıl belirlenir?, Kalshi'de APY, Olasılıklar nasıl okunur (kendi yayımladığı), kalibrasyon çalışması (kendi yayımladığı), emir defteri API belgeleri ve komisyon tarifesi (7 Temmuz 2026'da yürürlükte).
Düzenleyici: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Hakemli ve yayımlanmış araştırmalar: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) ve Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow ve diğerleri, The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, Iowa Electronic Markets'ta manipülasyon ve isabet (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Çalışma tebliğleri ve ön baskılar (hakem denetiminden geçmemiş): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market ve VoxEU yazısı; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Haberler: Yellow, Kalshi'nin kalibrasyon çalışması üzerine, Good Authority, Clinton & Huang üzerine, DL News, Clinton & Huang üzerine, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt, wash trading üzerine (2025), CoinDesk, Ukrayna maden piyasası üzerine (2025) ve Decrypt, Zelenskyy takım elbise piyasası üzerine (2025).
PolyKal bağımsız bir araştırma aracıdır; Polymarket ya da Kalshi ile bağlantısı yoktur. Bu sayfa tahmin piyasası fiyatlarının nasıl işlediğini açıklar; finansal, hukuki ya da vergi tavsiyesi değildir ve hesap açma ya da işlem yapma daveti değildir.
Polymarket ve Kalshi'de bir Yes payı, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; böylece sent cinsinden fiyatı, piyasanın kabaca yüzde olarak olasılığı olarak okunur: 62¢'lik bir Yes payı yaklaşık %62'lik bir olasılığı ima eder. Bu bir tahmindir, bir söz değil; spread, komisyonlar, ince işlem hacmi, uzun zaman ufukları ve piyasanın tam kuralları, gösterilen sayıyı gerçek olasılıktan uzaklaştırabilir.
Bu sayfa; aslında hangi sayıya baktığınızı, onu bahis oranlarına nasıl çevireceğinizi, komisyonların ona ne yaptığını, ne zaman yanılttığını ve bu fiyatların ne kadar isabetli olduğuna dair araştırmaların ne söylediğini açıklıyor. Fiyatların nasıl işlediğini açıklar; işlem yapma tavsiyesi değildir. Konuya yeni misiniz? Tahmin piyasası nedir ile başlayın.
Birçok tahmin piyasası kontratı evet/hayır sorusudur. Bir Yes payı, olay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder; bir No payı ise tersini öder. Fiyatlar $0 ile $1 arasında olduğu için, 62¢'lik bir Yes fiyatı yaklaşık %62 olarak okunur ve buna karşılık gelen yaklaşık 38¢'lik No fiyatı, olayın gerçekleşmemesine yaklaşık %38'lik bir olasılık olarak okunur.
Neden işe yarar: ödeme $1'de sabit olduğu için bir pay, kazanma olasılığı çarpı $1 kadar değerlidir. Olasılığı %70 sanan bir işlemci bir Yes payına 0.70 × $1 = 70¢ değer biçer ve yaklaşık bu kadara kadar ödemeye razıdır; %55 sanan biri ise ona 55¢ değer biçer ve bunun üstünde satmaya razıdır. Fiyatı fazla düşük bulanların alması ve fazla yüksek bulanların satması, fiyatı işlemcilerin birleşik görüşüne doğru iter.
Platformlar ve ABD düzenleyicisi fiyatları aynı şekilde tanımlıyor. Polymarket'in belgeleri, fiyatın “o sonucun olasılığına dair piyasanın inancını doğrudan temsil ettiğini” söylüyor. Kalshi'nin yardım merkezi, %70'lik bir uzlaşının Yes'i 70¢, No'yu 30¢ olarak gösterdiği örneğini veriyor ve blogu, p sent cinsinden bir Yes fiyatının “yaklaşık %p” ima ettiğini söylüyor. CFTC'nin tahmin piyasaları rehberi de 70 sentlik bir fiyatı yaklaşık %70'lik bir ima edilen olasılık olarak okuyor.
Yes ve No birbirinin aynasıdır. Polymarket'te $0.60'lık bir Yes emri ile $0.40'lık bir No emri toplamda $1.00 eder ve bir yeni Yes ile bir yeni No payı yaratılarak eşleştirilebilir. Kalshi'nin API belgeleri aynı bağı diğer taraftan ifade ediyor: X'teki bir Yes teklifi, $1.00 − X'teki bir No satışına eşdeğerdir; dolayısıyla $0.56'lık en iyi No teklifi, $1.00 − $0.56 = $0.44'lük en iyi Yes satışı demektir.
Bir piyasanın aynı anda birkaç fiyatı vardır ve sayfadaki büyük yüzde bunlardan yalnızca biridir. Önemli olanlar şunlar:
Polymarket ne gösterir: Polymarket'in belgeleri ve yardım merkezi, gösterilen fiyatın alış-satış spread'inin orta noktası olduğunu, spread $0.10'dan genişse bunun yerine son işlem fiyatının gösterildiğini söylüyor. Polymarket'in kendi örneğinde, 34¢'lik bir alış ve 40¢'lik bir satış (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37 verir ve %37 olarak gösterilir. Ama anında bir alım 40¢'lik satışı öder, anında bir satış ise 34¢'lik alışı alır; o anda kimse 37¢'ten işlem yapmaz.
Kalshi ne gösterir: Kalshi'nin yardım merkezi ve blogu, fiyatlarının piyasanın olasılığını yansıttığını söylüyor; ama manşetteki olasılığın son işlem mi, orta nokta mı yoksa başka bir şey mi olduğunu belirten bir Kalshi sayfası bulamadık. Polymarket'in kuralını izlediğini varsaymayın; ilgili piyasanın kendi gösterdiği alış ve satışı kontrol edin.
Emir defterine adım adım rehberler: Polymarket'te nasıl alım yapılır ve Polymarket'te nasıl satış yapılır. Her platformun genel işleyişi: Polymarket ve Kalshi.
Dar bir spread, alıcılarla satıcıların kabaca hemfikir olduğu anlamına gelir; dolayısıyla orta nokta adil bir özettir. Geniş bir spread ise piyasanın aslında “alışla satış arasında bir yerde” dediği anlamına gelir ve tek bir yüzde bunu gizler.
Derinlik: en iyi alış ve satış, yalnızca o fiyatlarda bekleyen paylar için geçerlidir. Polymarket bir azami emir büyüklüğü koymaz, ama belirli bir miktarı fiyatı önemli ölçüde hareket ettirmeden ya da hiç işleyebileceğinize dair bir garanti olmadığı uyarısını yapar. Örneğin 40¢'ten 100 pay, 42¢'ten 100 pay ve 45¢'ten 500 pay teklif edilmişken (varsayımsal), $100 önce 100 × $0.40 = $40.00, sonra 100 × $0.42 = $42.00, sonra $18.00 ÷ $0.45 = 40 pay alır: ortalama $100 ÷ 240 = 41.67¢'ten, komisyonlardan önce, 240 pay.
Yani bir yüzdeyi piyasanın görüşü olarak okumadan önce alışa, satışa, her birinde kaç pay olduğuna ve son işlemin ne zaman olduğuna bakın. Aşağıdaki kontrol listesi bunları toparlıyor.
İma edilen olasılık, dolar cinsinden fiyat × 100'dür; yani $0.37, %37 eder. Spor bahisçileri çoğu zaman bunun yerine oran cinsinden düşünür. Aşağıdaki standart çevirimler, dolar cinsinden ham fiyat p'yi (0 ile 1 arasında) kullanır ve komisyonları göz ardı eder:
| Fiyat | İma edilen olasılık | Ondalık oran | Kesirli oran | Amerikan oranı |
|---|---|---|---|---|
| 10¢ | %10 | 1 ÷ 0.10 = 10.00 | 0.90 ÷ 0.10 = 9/1 | +100 × 0.90 ÷ 0.10 = +900 |
| 25¢ | %25 | 1 ÷ 0.25 = 4.00 | 0.75 ÷ 0.25 = 3/1 | +100 × 0.75 ÷ 0.25 = +300 |
| 50¢ | %50 | 1 ÷ 0.50 = 2.00 | 0.50 ÷ 0.50 = 1/1 (beraberlik) | +100 (−100 ile aynı) |
| 75¢ | %75 | 1 ÷ 0.75 = 1.333… (4/3) | 0.25 ÷ 0.75 = 1/3 | −100 × 0.75 ÷ 0.25 = −300 |
| 90¢ | %90 | 1 ÷ 0.90 = 1.111… (10/9) | 0.10 ÷ 0.90 = 1/9 | −100 × 0.90 ÷ 0.10 = −900 |
Kalshi'nin kendi blogu, buna uygun kesirli örnekler veriyor: 25¢'ten Yes almak, 75¢ kazanmak için 25¢ riske eder, yani 3'e 1; 50¢, 1'e 1'dir; 75¢, 1'e 3'tür.
Orandan olasılığa geri dönmek: ondalık oran d → 1 ÷ d; Amerikan +A → 100 ÷ (A + 100); Amerikan −A → A ÷ (A + 100). Yani +150, 100 ÷ 250 = 0.40, yani %40 eder; −200 ise 200 ÷ 300 = 0.667, yani yaklaşık %66.7 eder.
Komisyonlarla: p yerine, bir payın size gerçekten maliyetini, yani fiyat artı pay başına komisyonu koyun (sonraki bölümler). Polymarket'in siyaset kategorisindeki 0.04 oranında, 25¢'lik bir pay 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075'lik bir taker komisyonu taşır; yani $0.2575'e mal olur. Ondalık oran 4.00'ten 1 ÷ 0.2575 = 3.88'e, Amerikan oranı ise +300'den +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288'e düşer.
Bir seçimi kimin kazanacağı gibi, birden çok olası yanıtı olan sorular, her sonuç için bir tane olmak üzere bir dizi evet/hayır piyasasıdır; her birinin kendi Yes ve No fiyatı vardır. Polymarket'in “negatif risk” gruplarında tam olarak bir piyasa Yes, diğer her piyasa No olarak sonuçlanır ve bir sonuçtaki bir No payı, diğer her sonuçta bir Yes payına dönüştürülebilir.
Ne Polymarket ne de Kalshi, gösterilen yüzdelerin %100'e toplanması gerektiğine dair bir kural yayımlar; dolayısıyla aşağıdakiler bir aritmetiktir, platform kuralı değil. Tam olarak bir sonuç $1 öderse:
Satışlardaki fazladan 3¢, her sonucu bir kerede almanın maliyetidir. Bu, borsanın aldığı bir komisyondan değil, spread'lerden gelir. Her satışı toplama bölmek, onları %100'e yeniden ölçekler: 0.52 ÷ 1.03 = %50.5, 0.31 ÷ 1.03 = %30.1 ve 0.20 ÷ 1.03 = %19.4.
Gerçek piyasalar da aynı şeyi gösterir. New York'un 2025 Demokrat belediye başkanı ön seçiminin akşamında Forbes, Kalshi'de Cuomo için %53, Mamdani için %48 bildirdi; toplam %101.
Anında alım yaptığınızda (bir “taker” olarak), çoğu piyasada satış fiyatını artı bir komisyon ödersiniz. Sonuçlanmaya kadar tutarsanız, başa baş olasılığı (ödenen fiyat + pay başına komisyon) ÷ $1 olur: pozisyonun maliyetine değmesi için sonucun bundan daha olası olması gerekir. Bu; faizi ve elde tutma ödüllerini göz ardı eder; erken satmak, spread'i artı çoğu piyasada bir taker komisyonunu daha götürür. Aşağıdaki oranlar Eylül 2026 itibarıyladır ve sık sık değişir; Polymarket komisyonları nasıl işler, Kalshi komisyonları nasıl işler ya da komisyon hesaplayıcı sayfalarına bakın.
| Platform ve komisyon oranı | Pay başına komisyon | Başa baş olasılığı |
|---|---|---|
| Polymarket, jeopolitik (0) | $0 | %40.00 |
| Polymarket, siyaset (0.04) | 0.04 × 0.40 × 0.60 = $0.0096 | %40.96 |
| Polymarket, spor (0.05) | 0.05 × 0.40 × 0.60 = $0.0120 | %41.20 |
| Polymarket, kripto (0.07) | 0.07 × 0.40 × 0.60 = $0.0168 | %41.68 |
| Polymarket US, taker (0.0695) | 0.0695 × 100 × 0.40 × 0.60 = $1.668, 100 başına $1.67'ye yuvarlanır = $0.0167 | %41.67 |
| Kalshi, taker (0.07) | 0.07 × 100 × 0.40 × 0.60 = 100 başına $1.68 = $0.0168 | %41.68 |
Uçlara yakın yerlerde komisyonlar sent cinsinden daha az önemlidir, ama her zaman orantılı değil. 90¢'lik bir satışta Polymarket'in siyaset komisyonu 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036'dır; yani başa baş %90.36 olur; Kalshi'nin tablosu 100 kontrat başına $0.63 verir; yani başa baş %90.63 olur. 5¢'lik bir satışta siyaset komisyonu 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019'dur; yani başa baş %5.19 olur, ki bu göreli olarak fiyatın 0.19 ÷ 5 = %3.8 üstündedir.
Kalshi'nin yuvarlaması net değil. Komisyon tarifesi (7 Temmuz 2026'da yürürlükte), komisyonların, komisyon artı maliyet bir centisente ($0.0001) oturacak şekilde yukarı yuvarlandığını söylüyor; kendi tablosu ise sente yuvarlıyor ve API belgeleri bambaşka bir yöntemi anlatıyor. Büyük emirlerde bunun neredeyse hiç önemi yok ve yukarıdaki 100 kontratlık örnekler Kalshi'nin tablosuyla örtüşüyor. 5¢'ten tek bir kontratta ise önemi var: 0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325, centisente yukarı yuvarlanırsa $0.0034 (başa baş %5.34), sente yukarı yuvarlanırsa $0.01 (başa baş %6.00) olur.
Orta nokta tuzağı: Polymarket bir siyaset piyasasında %37 gösteriyor (alış 34¢, satış 40¢). Anında bir alım pay başına 0.40 + 0.0096 = $0.4096'ya mal olur; yani başa baş %37 değil, yaklaşık %41'dir.
Bekleyen emirler: defterde bekleyip sonradan gerçekleşen bir limit emri, Polymarket'te komisyon ödemez ve varsayılan olarak Kalshi'de de ödemez; yani 38¢'ten gerçekleşirse başa baş %38 olur. Polymarket US'te maker bir iade alır: −0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945, yani 100 kontrat başına yaklaşık $0.29 geri; böylece başa baş yaklaşık %37.7 olur.
Sonuçlanmadan önce satmak: formül satışlar için de geçerlidir. Bir siyaset piyasasında 40¢'ten alıp sonra 40¢'ten satmak, ikisi de taker olarak, pay başına 0.0096 + 0.0096 = $0.0192'ye mal olur; fiyat hiç hareket etmese de 1.92¢ kaybedilir. Örnekler, işlemcilere belirli hacim eşiklerinin üstünde komisyonun bir kısmını geri veren Polymarket'in taker iade programını ve Polymarket US hacim iadelerini göz ardı ediyor.
Bir fiyatı olasılık olarak okumak iyi bir ilk yaklaşımdır, bir özdeşlik değil. İktisatçılar bunun ne zaman geçerli olduğunu incelemiştir:
Tek bir sonuç, bir fiyatın doğru ya da yanlış olduğunu gösteremez: %53'lük bir favori, zamanın yaklaşık %47'sinde kaybetmelidir. İsabet, birçok piyasa üzerinden değerlendirilir. Kalibrasyon, %X fiyatlanan olayların zamanın yaklaşık %X'inde gerçekleşip gerçekleşmediğini sorar. Brier skoru, (tahmin − sonuç)²'nin ortalamasıdır; burada sonuç 1 ya da 0'dır: 0 kusursuzdur ve her zaman %50 demek 0.25 alır. %70'lik bir tahmin, olay gerçekleşirse (0.70 − 1)² = 0.09, gerçekleşmezse (0.70 − 0)² = 0.49 alır.
Bahis piyasalarında uzun ihtimaller aşırı, favoriler ise az bahis alma eğilimindedir; dolayısıyla ucuz kontratlar fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanır. Snowberg ve Wolfers, at yarışını inceleyerek, bu örüntüyü olasılıkların yanlış algılanmasının sürüklediği sonucuna varıyor.
Kendi yayımlanan ve bağımsız rakamlar farklı örneklemleri, zamanları ve tanımları ölçer; dolayısıyla %97'lik bir manşet ile %67'lik bir çalışma sonucu ikisi de doğru olabilir. Hiçbiri, bir sonraki piyasa hakkında bir garanti değildir.
Bir Yes payının sent cinsinden fiyatı, piyasanın olayın gerçekleşmesine dair kabaca yüzde olarak olasılığıdır, çünkü pay gerçekleşirse $1, gerçekleşmezse $0 öder. 62¢'lik bir Yes payı yaklaşık %62'lik bir olasılık demektir. Bu, işlemcilerin birleşik tahminidir, bir garanti değil.
Yüzdeyi Yes olasılığı olarak okuyun, sonra alışa ve satışa bakın. Polymarket aralarındaki orta noktayı, aralarında 10¢'ten fazla varsa son işlemi gösterir; yani 34¢ alış ve 40¢ satışla %37 gösteren bir piyasada anında almak 40¢, artı varsa komisyon tutar.
Polymarket'in kendi yayımladığı rakamlar, önde giden sonucunun sonuçlanmadan bir ay önce zamanın %90.2'sinde ve dört saat önce %98.5'inde sonuçla örtüştüğünü gösteriyor; ama örneklem büyüklüğünü belirtmiyorlar ve piyasalarının çoğu No olarak sonuçlanıyor. Bağımsız çalışmalar çelişkili: bir çalışma tebliği fiyatların sonuçları yakından izlediğini bulurken, 2024 seçim piyasalarına dair bir çalışma, aynı kontratların fiyatlarının borsalar arasında ayrıştığını buldu.
p dolar cinsinden fiyat olmak üzere: ondalık oran = 1 ÷ p, kesirli oran = (1 − p) ÷ p ve Amerikan oranı = 50¢'nin altında +100 × (1 − p) ÷ p ya da 50¢'nin üstünde −100 × p ÷ (1 − p). Yani 25¢, 4.00, 3/1 ya da +300; 75¢ ise 1.333, 1/3 ya da −300 eder, komisyonlardan önce.
Bunlar; farklı işlemcileri, komisyonları, faiz oranları, parası (kripto tabanlı pUSD ya da ABD doları), kuralları ve sonuçlanma kaynakları olan ayrı piyasalardır ve manşetteki sayı farklı hesaplanıyor olabilir. polymarket.com ABD'de yerleşik kişilere kapalıdır (Polymarket US ayrı bir uygulamadır), Kalshi ABD'de düzenlenen bir borsadır ve birçok ülke birine ya da her ikisine erişimi kısıtlar (Polymarket ve Kalshi nerede kullanılabilir sayfasına bakın); Polymarket'in koşulları, kısıtlamalarını aşmak için VPN kullanmayı yasaklar. Birleşik komisyonlardan ve spread'lerden küçük bir fark sürebilir, çünkü onu kapatmak, kazandırdığından fazlasına mal olur.
Aynı şey: Kalshi, p sent cinsinden bir Yes fiyatının yaklaşık %p'lik bir olasılık ima ettiğini söyler ve yardım merkezi, %70'lik bir uzlaşıyı Yes 70¢ ve No 30¢ olarak gösterir. Kalshi, manşetteki sayısının orta nokta mı yoksa son işlem mi olduğunu belgelemiyor; bu yüzden alışa ve satışa bakın.
Tam olarak değil. Çok sonuçlu bir piyasada satışlar biraz $1'in üstüne, alışlar ise biraz altına toplanma eğilimindedir; gösterilen orta noktalar ya da son işlemler ise %100'ün iki yanına da düşebilir. İki platform da %100'e toplanma kuralı yayımlamaz.
Genellikle değil. Anında bir alım, gösterilen orta noktanın üstündeki satışı öder ve daha büyük emirler daha yüksek satışlardan da gerçekleşir. Çoğu kategoride bir taker komisyonu eklenir; yani 40¢ satışla %37 gösterilen bir siyaset payı $0.4096'ya mal olur.
Ucuz uzun ihtimal kontratlarının, fiyatının ima ettiğinden daha seyrek kazanma eğilimi. Kalshi'de bir UCD çalışması, 10¢'nin altındaki kontratların alıcılarının paralarının %60'ından fazlasını kaybettiğini buldu; Polymarket'te kanıtlar çelişkili.
Şimdiye kadarki araştırmalarda çoğu zaman öyle: Iowa Electronic Markets, beş ABD başkanlık seçiminde 964 anketten zamanın %74'ünde sonuca daha yakındı. Ama piyasalar da yanıldı, örneğin 2016'da, ve isabetleri hacme, ufka ve piyasanın nasıl yazıldığına bağlı.
Bu sayfadaki her olgu, 24 Eylül 2026'da kontrol edilen aşağıdaki kaynaklardan gelmektedir; yöntemimize bakın. Rakamlar Eylül 2026 itibarıyladır ve komisyonlarla platform kuralları sık sık değişir. Polymarket'in ya da Kalshi'nin kendileri hakkında yayımladığı istatistikler, kendi yayımladıkları (self-published) olarak etiketlenir. Varsayımsal olarak işaretlenen somut örnekler uydurma emir defterleri kullanır ve tüm aritmetik gösterilir.
Polymarket: fiyatlar ve emir defteri, komisyonlar, piyasalar ve etkinlikler, negatif risk, pozisyonlar ve tokenlar, How Are Prices Calculated?, Does Polymarket Have Trading Limits?, Geographic Restrictions, isabet sayfası (kendi yayımladığı) ve Kullanım Koşulları.
Polymarket US: komisyon tarifesi.
Kalshi: Fiyatlar nasıl belirlenir?, Kalshi'de APY, Olasılıklar nasıl okunur (kendi yayımladığı), kalibrasyon çalışması (kendi yayımladığı), emir defteri API belgeleri ve komisyon tarifesi (7 Temmuz 2026'da yürürlükte).
Düzenleyici: CFTC, Understanding Prediction Markets and Event Contracts.
Hakemli ve yayımlanmış araştırmalar: Wolfers & Zitzewitz, Prediction Markets (2004) ve Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities (2006); Manski, Interpreting the Predictions of Prediction Markets; Page & Clemen, Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts? (2013); Snowberg & Wolfers, Explaining the Favorite-Longshot Bias (2010); Berg, Nelson & Rietz, Prediction market accuracy in the long run (2008); Arrow ve diğerleri, The Promise of Prediction Markets (2008); Berg & Rietz, Iowa Electronic Markets'ta manipülasyon ve isabet (2014); Rothschild & Sethi, Trading Strategies and Market Microstructure.
Çalışma tebliğleri ve ön baskılar (hakem denetiminden geçmemiş): Bürgi, Deng & Whelan, Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market ve VoxEU yazısı; Reichenbach & Walther, Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket; Cardozo & Rivero-Wildemauwe, The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets; Le, Decomposing Crowd Wisdom; Clinton & Huang, The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election.
Haberler: Yellow, Kalshi'nin kalibrasyon çalışması üzerine, Good Authority, Clinton & Huang üzerine, DL News, Clinton & Huang üzerine, PBS NewsHour (2016), Slate (2016), Forbes (2025), CasinoBeats (2026), NPR (2026), NBC News (2024), Decrypt, wash trading üzerine (2025), CoinDesk, Ukrayna maden piyasası üzerine (2025) ve Decrypt, Zelenskyy takım elbise piyasası üzerine (2025).
PolyKal bağımsız bir araştırma aracıdır; Polymarket ya da Kalshi ile bağlantısı yoktur. Bu sayfa tahmin piyasası fiyatlarının nasıl işlediğini açıklar; finansal, hukuki ya da vergi tavsiyesi değildir ve hesap açma ya da işlem yapma daveti değildir.