價格就是機率：預測市場賠率怎麼看（2026）

一句話原則：62¢ 的份額代表機率約 62%

許多預測市場合約都是「是或否」的問題。Yes 份額在事件發生時支付 $1，沒發生則為 $0；No 份額正好相反。價格介於 $0 到 $1 之間，所以 Yes 價格 62¢ 可讀成約 62%，對應的 No 價格約 38¢，則可讀成事件不發生的機率約 38%。

原理：因為支付金額固定為 $1，一份份額的價值就等於勝出機率乘以 $1。認為機率是 70% 的交易者，會估計一份 Yes 值 0.70 × $1 = 70¢，願意付的價格大約以此為上限；認為是 55% 的交易者，估計它值 55¢，高於這個價格就願意賣。覺得價格太低的人買進、覺得太高的人賣出，就會把價格推向交易者的綜合看法。

平台和美國監管機關對價格的描述都一樣。Polymarket 的文件說：「價格直接代表市場對該結果發生機率的看法」。Kalshi 說明中心舉例說，70% 的共識會顯示為 Yes 70¢、No 30¢；它的部落格也說，Yes 價格 p 美分代表「約 p%」的機率。CFTC 的預測市場指南同樣把 70 美分的價格解讀為約 70% 的隱含可能性。

Yes 與 No 互為鏡像。在 Polymarket 上，$0.60 的 Yes 訂單加上 $0.40 的 No 訂單，合計 $1.00，可以透過新建一份 Yes 與一份 No 份額來撮合。Kalshi 的 API 文件從另一個角度說明同樣的關係：X 價位的 Yes 買價，等同於 $1.00 − X 的 No 賣價，所以 No 的最佳買價為 $0.56，就代表 Yes 的最佳賣價是 $1.00 − $0.56 = $0.44。

你看到的是哪一個數字？

一個市場同時有好幾個價格，頁面上那個大大的百分比只是其中之一。重要的有這幾個：

• 買價（bid）：目前有人願意付的最高價格，也就是你立刻賣出時能拿到的價格。
• 賣價（ask）：目前有人願意賣出的最低價格，也就是你立刻買進時要付的價格。
• 價差（spread）：賣價減去買價。Polymarket 的文件指出，價差越小，代表市場流動性越好。
• 中間價（midpoint）：買價與賣價的正中間，(買價 + 賣價) ÷ 2。不一定有人以這個價格成交。
• 最後成交價（last trade）：最近一筆成交的價格，可能是幾分鐘、幾小時，甚至幾天前的。

Polymarket 顯示什麼：Polymarket 的文件與說明中心表示，顯示的價格是買賣價差的中間價；如果價差超過 $0.10，則改為顯示最後成交價。以 Polymarket 自己的例子來說，買價 34¢、賣價 40¢，得出 (0.34 + 0.40) ÷ 2 = 0.37，顯示為 37%。但立刻買進要付 40¢ 的賣價，立刻賣出只能拿到 34¢ 的買價；在那個當下，沒有人以 37¢ 成交。

Kalshi 顯示什麼：Kalshi 說明中心與部落格表示，它的價格反映市場的機率，但我們找不到任何 Kalshi 頁面說明標題上的機率是最後成交價、中間價還是其他數字。不要假設它和 Polymarket 的規則一樣；請直接查看該市場顯示的買價與賣價。

訂單簿的逐步說明：如何在 Polymarket 買進與如何在 Polymarket 賣出。兩個平台整體如何運作：Polymarket與Kalshi。

價差與深度：顯示的百分比什麼時候不可靠

價差小，代表買賣雙方看法大致相同，中間價是合理的概括。價差大，代表市場其實是在說「介於買價與賣價之間的某處」，單一個百分比會把這一點藏起來。

深度：最佳買價與最佳賣價只適用於掛在那個價位的份額。Polymarket 沒有設定單筆訂單的上限，但它提醒，無法保證你能在不明顯推動價格的情況下成交特定數量，甚至可能根本無法成交。舉例來說（假設），40¢ 有 100 份賣單、42¢ 有 100 份、45¢ 有 500 份，用 $100 買進時，先買 100 × $0.40 = $40.00，再買 100 × $0.42 = $42.00，接著 $18.00 ÷ $0.45 = 40 份：共 240 份，平均價格 $100 ÷ 240 = 41.67¢，未計手續費。

所以，把百分比當成市場看法之前，先看買價、賣價、各價位掛了多少份額，以及最後一筆成交是什麼時候。下方的核對清單整理了這些重點。

把價格換算成歐式（小數）、英式（分數）與美式賠率

隱含機率就是以美元計的價格 × 100，所以 $0.37 就是 37%。運動博彩玩家則常用賠率來思考。下面的標準換算公式使用以美元計的原始價格 p（介於 0 與 1 之間），不計手續費：

• 歐式（小數）賠率 = 1 ÷ p。每投入 $1 可拿回的總額，包含本金。
• 英式（分數）賠率 = (1 − p) ÷ p。每單位本金的獲利，寫成「獲利/本金」。
• 美式賠率：低於 50¢ 時為 +100 × (1 − p) ÷ p，代表投入 $100 的獲利；高於 50¢ 時為 −100 × p ÷ (1 − p)，代表要賺 $100 需要投入的本金；剛好 50¢ 時為 +100（等同 −100）。

Kalshi 自己的部落格也舉了相符的分數賠率例子：以 25¢ 買進 Yes，是冒 25¢ 的風險去贏 75¢，也就是 3 賠 1；50¢ 是 1 賠 1；75¢ 是 1 賠 3。

從賠率換回機率：歐式賠率 d → 1 ÷ d；美式 +A → 100 ÷ (A + 100)；美式 −A → A ÷ (A + 100)。所以 +150 是 100 ÷ 250 = 0.40，也就是 40%；−200 是 200 ÷ 300 = 0.667，也就是約 66.7%。

計入手續費：把 p 換成一份份額實際的成本，也就是價格加上每份手續費（見後面幾節）。以 Polymarket 政治類 0.04 的費率計算，25¢ 的份額要付吃單手續費 0.04 × 0.25 × 0.75 = $0.0075，所以成本是 $0.2575。歐式賠率從 4.00 降為 1 ÷ 0.2575 = 3.88，美式賠率則從 +300 降為 +100 × 0.7425 ÷ 0.2575 = +288。

多結果市場：價格加起來是 100% 嗎？

有多個可能答案的問題，例如誰會贏得選舉，其實是一組 Yes/No 市場，每個結果一個，各有自己的 Yes 與 No 價格。在 Polymarket 的「negative risk」（負風險）群組中，只會有一個市場結算為 Yes，其他全部結算為 No；某個結果的一份 No 份額，可以轉換成其他每個結果各一份 Yes 份額。

Polymarket 與 Kalshi 都沒有公布「顯示的百分比加總必須等於 100%」的規則，所以以下是算術推導，不是平台規則。如果剛好只有一個結果支付 $1：

• 賣價加總應該約為 $1 或更多。如果加總更少，那麼每個結果各買一份 Yes 的成本（未計手續費），就會低於其中必定有一個會支付的 $1，而買盤會把價格推高。
• 買價加總應該約為 $1 或更少，道理相同，方向相反。
• 顯示的數字可能高於也可能低於 100%，因為中間價、過時的最後成交價與四捨五入，加起來不一定剛好。

賣價多出來的 3¢，就是一次買進所有結果的成本。它來自價差，不是交易所收的手續費。把每個賣價除以總和，就能換算回 100%：0.52 ÷ 1.03 = 50.5%、0.31 ÷ 1.03 = 30.1%、0.20 ÷ 1.03 = 19.4%。

真實市場也是如此。在 2025 年紐約市民主黨市長初選當晚，Forbes 報導 Kalshi 上古莫（Cuomo）為 53%、曼達尼（Mamdani）為 48%，合計 101%。

計入手續費的損益兩平點：價格加每份手續費

立即買進（也就是當「吃單方」，taker）時，在大多數市場中你要付賣價再加上手續費。如果持有到結算，損益兩平機率就是 (支付價格 + 每份手續費) ÷ $1：結果發生的機率必須高於這個數字，這個部位才值得你付出的成本。這裡不計利息與持有獎勵；提前賣出則要再付出價差，而且在大多數市場還要再付一次吃單手續費。以下費率以 2026 年 9 月為準，而且經常變動；請查看Polymarket 手續費詳解、Kalshi 手續費詳解或手續費計算機。

• Polymarket（polymarket.com）：手續費 = 份額數 × 費率 × 價格 × (1 − 價格)，只向吃單方收取；「掛單方永遠不收手續費」。各分類費率：加密貨幣 0.07；體育、經濟、文化、天氣及其他 0.05；金融、政治、提及（mentions）與科技 0.04；地緣政治 0。手續費四捨五入到小數點後 5 位。
• Polymarket US（獨立的美國 App）：吃單方手續費 = 0.0695 × 合約數 × 價格 × (1 − 價格)，以 50¢ 計每 100 張合約最多 $1.74，四捨五入到美分（銀行家捨入法）。掛單方依同一公式以 0.0125 計算獲得回饋金。
• Kalshi：吃單手續費 = 無條件進位(0.07 × 合約數 × 價格 × (1 − 價格))，例如 Kalshi 自己的表格中，以 50¢ 計每 100 張合約為 $1.75。手續費表也有一個 0.0175 的掛單公式，但預設的掛單乘數為 0，所以掛單方一般不付手續費；有些系列會收，也有些系列完全不收手續費。不收結算手續費。

價格越接近兩端，手續費以美分計就越小，但按比例來看不一定如此。賣價 90¢ 時，Polymarket 政治類的手續費是 0.04 × 0.90 × 0.10 = $0.0036，所以損益兩平點是 90.36%；Kalshi 的表格列出每 100 張合約 $0.63，所以損益兩平點是 90.63%。賣價 5¢ 時，政治類手續費是 0.04 × 0.05 × 0.95 = $0.0019，所以損益兩平點是 5.19%，相對於價格高出 0.19 ÷ 5 = 3.8%。

Kalshi 的進位方式並不明確。它的手續費表（2026 年 7 月 7 日生效）說，手續費會無條件進位，讓手續費加成本落在「百分之一美分」（$0.0001）的整數位；但它自己的表格卻進位到美分，API 文件又描述了另一種方法。對大額訂單來說差別不大，上面 100 張合約的例子也與 Kalshi 的表格一致。但對一張 5¢ 的合約就有差：0.07 × 0.05 × 0.95 = $0.003325，若進位到百分之一美分為 $0.0034（損益兩平點 5.34%），若進位到美分則為 $0.01（損益兩平點 6.00%）。

中間價陷阱：某個政治市場在 Polymarket 上顯示 37%（買價 34¢、賣價 40¢）。立即買進每份成本為 0.40 + 0.0096 = $0.4096，所以損益兩平點約為 41%，而不是 37%。

掛著等成交的訂單：掛在訂單簿上、之後才成交的限價單，在 Polymarket 上不收手續費，在 Kalshi 上預設也不收，所以如果以 38¢ 成交，損益兩平點就是 38%。在 Polymarket US 上，掛單方可獲得回饋金：−0.0125 × 100 × 0.38 × 0.62 = −$0.2945，也就是每 100 張合約約退回 $0.29，所以損益兩平點約為 37.7%。

結算前賣出：賣出也適用同一公式。在政治市場以 40¢ 買進、之後以 40¢ 賣出，兩次都是吃單方，每份成本為 0.0096 + 0.0096 = $0.0192，價格沒動也虧了 1.92¢。這些例子沒有計入 Polymarket 的吃單回饋計畫與 Polymarket US 的交易量回饋，這些計畫會把部分手續費退還給超過特定交易量門檻的交易者。

什麼時候價格不等於機率

把價格讀成機率是很好的第一步近似，但兩者並不完全相等。經濟學家研究過這個解讀在什麼情況下成立：

• 風險態度與看法分歧：Wolfers 與 Zitzewitz 指出，在一大類模型中，價格通常很接近交易者的平均看法，差距一般在一個百分點以內，在一個基準情境中則完全相等。價格越接近 $0 和 $1，差距越大。Manski 則指出，如果交易者是風險中立且看法分歧，價格完全無法反映他們的看法有多分散，只能把他們的平均看法框在以價格為中心的一個區間內。
• 時間價值與持有獎勵：投入部位的資金會被綁住直到結算。若外部利率為 r、距離結算還有 T 年，風險中立的交易者對一份到期時價值 q 的份額，大約只願意付 q ÷ (1 + r)^T，所以在 r = 4%、還剩一年的情況下，90¢ 的價格對應的看法約為 0.90 × 1.04 = 0.936，也就是 93.6%（我們的推算）。兩個平台現在都提供類似利息的獎勵，依我們的推論會縮小這個差距：Polymarket 對符合資格的市場支付浮動的持有獎勵（Holding Rewards），撰文時為年化 4.00%；Kalshi 則對餘額達 $250 以上、符合資格的美國會員，就現金與未平倉部位支付浮動的 3.25%。
• 手續費：如上所述，買方的損益兩平點高於顯示價格，賣方的則低於顯示價格。價格可能會稍微偏離真實機率，原因只是把它推回去所花的手續費，比能賺到的還多。
• 訂單簿太淺與大戶：在深度不足的市場，一筆訂單就可能把價格推得很遠。據 Rothschild 與 Sethi 的研究，2012 年 Intrade 上一名交易者占了所有押羅姆尼勝選注單的三分之一以上，在選舉當天花了超過 $375,000 撐住價格，最後虧損將近 $7M。相較之下，針對愛荷華電子市場的研究發現，操縱企圖的效果都很短暫。2024 年，一名交易者透過四個 Polymarket 帳戶，在川普身上持有約 $28.6M 的部位（NBC News）；Polymarket 表示，沒有發現任何資訊顯示這名交易者操縱市場。
• 規則的措辭：價格代表的是合約依其書面規則結算為 Yes 的機率，而這不一定就是標題上的問題。Kalshi 有一個市場問的是哈米尼（Ali Khamenei）會不會在 2026 年 3 月 1 日前卸下伊朗最高領袖一職。他在 2026 年 2 月 28 日死亡後，Kalshi 援用規則中關於死亡的例外條款，以他死亡前的最後成交價結算；這個市場的成交量約 $54M，交易者在 2026 年 3 月 5 日提起集體訴訟（據 CasinoBeats 於 2026 年 3 月 9 日報導）。Polymarket 自己的哈米尼相關市場則照常支付。Polymarket 也有過自己的結算爭議，例如 2025 年關於烏克蘭礦產協議，以及澤倫斯基是否穿西裝的市場。
• 冷門偏誤：便宜的合約，實際勝出的頻率往往低於價格所暗示的機率。證據請看下一節。

預測市場過去有多準？

單一結果無法證明某個價格是對是錯：53% 的熱門選項，本來就應該有約 47% 的時候會輸。準確度要看大量市場來判斷。校準（calibration）是看定價 X% 的事件，是否真的約有 X% 的時候發生。Brier 分數（Brier score）是 (預測 − 結果)² 的平均值，結果為 1 或 0：0 分代表完美，永遠預測 50% 的得分是 0.25。70% 的預測，事件發生時得分為 (0.70 − 1)² = 0.09，沒發生時為 (0.70 − 0)² = 0.49。

獨立研究的發現

• 早期證據：Wolfers 與 Zitzewitz 在 2004 年的一篇回顧中發現，市場預測相當準確，勝過「大多數具一定複雜度的基準預測」。Berg、Nelson 與 Rietz 比較 1988 到 2004 年五次美國總統大選中的愛荷華電子市場與 964 份民調，發現市場有 74% 的時候更接近結果。Arrow 等人則報告，選舉前夕市場的平均誤差約 1.5 點，最後一次蓋洛普民調則為 2.1 點。
• 長期市場：Page 與 Clemen 研究了 1,787 個 Intrade 市場，發現接近到期時價格的校準相當好，但對較遠未來的事件則有明顯偏誤。整體而言，0.20 的價格對應 15.3% 的實際發生頻率，0.80 的價格則對應 87.4%。Le 在 2026 年一篇分析 2.92 億筆 Kalshi 與 Polymarket 交易的預印本（未經同行評審）中，同樣發現長天期的價格會被壓向 50%。
• 2024 年美國大選：Clinton 與 Huang 的一篇范德堡大學工作論文，涵蓋愛荷華電子市場、Kalshi、PredictIt 與 Polymarket 上 2,500 多個市場，最後五週的成交額達 $2.4B。論文發現，相同合約在不同交易所的價格出現落差，套利機會在最後兩週達到高峰。媒體報導的準確率為 PredictIt 93%、Kalshi 78%、Polymarket 67%，但各平台上架的市場不同，所以這不是同一標準下的排名，Kalshi 也對研究方法有異議。

熱門冷門偏誤（favorite-longshot bias）

在博彩市場中，冷門往往被過度下注、熱門則下注不足，所以便宜的合約實際勝出的頻率，低於價格所暗示的機率。Snowberg 與 Wolfers 研究賽馬後的結論是：造成這個現象的，是人們對機率的錯誤認知。

• Kalshi：都柏林大學學院（University College Dublin）Bürgi、Deng 與 Whelan 的一篇工作論文發現，Kalshi 合約的平均報酬約為 −20%：掛單方 −9.64%，吃單方 −31.46%。買進 10¢ 以下合約的人虧掉超過 60% 的資金，5¢ 的合約只有約 2% 的時候勝出，而 50¢ 以上的合約則有小幅正報酬。越接近到期，價格越準確。
• Polymarket：證據不一。Reichenbach 與 Walther 一篇涵蓋超過 4.78 億筆交易的工作論文發現，價格緊密追蹤實際發生的機率，略優於博彩業者的賠率，也沒有普遍的冷門偏誤。Cardozo 與 Rivero-Wildemauwe 在 2026 年 9 月發表的一篇預印本分析了 5.88 億筆交易，發現 10¢ 以下合約的報酬，等權重計算為 −6.30%、金額加權計算為 −19.35%，但按所屬事件分組時則為 +4.09%，體育類是例外。答案取決於時間長短、市場分類，以及報酬的計算方式。

平台怎麼說自己（平台自行公布）

• Polymarket 的準確度頁面（平台自行公布）：領先的結果與最終結果相符的比例，在結算前一個月為 90.2%、前一週 94.2%、前一天 96.4%、前十二小時 97%、前四小時 98.5%，Brier 分數為 0.0627。這個頁面沒有說明樣本數、時間範圍，也沒說使用哪一個價格。頁面也顯示，已結算的市場中有 77.8% 結算為 No，所以就算毫無判斷力、永遠選 No，也能得到約 78% 的準確率；這類數字應該和這個基準率比較，而不是和 50% 比。
• Kalshi 的校準研究（平台自行公布，2026 年 8 月）：Kalshi 表示，它預測的機率與現實結果高度吻合，而且會隨時間、參與人數與成交量而改善；即使是成交量約 $10,000、或只有 20 名交易者的市場，也能提供有用的預測。研究的詳細數字只出現在圖表圖片中；據 Yellow 轉述，研究涵蓋 2021 年到 2026 年年中的 2,243,741 個已結算市場。我們沒有拿 Kalshi 的圖表核對它的 Brier 分數，所以不引用這些數字。Kalshi 表示，除了交易者人數以外，它的所有資料都是公開的。

平台自行公布的數字與獨立研究的數字，衡量的是不同的樣本、時間與定義，所以 97% 的標題數字和 67% 的研究結果可能同時為真。兩者都不能保證下一個市場會怎樣。

知名的失準案例

• 2016 年美國總統大選：據 PBS NewsHour 報導，選舉當晚 PredictIt 的交易者給希拉蕊（Hillary Clinton）約 80% 的勝率，PredictWise 彙整平台則給她約 89%。
• 2016 年英國脫歐公投：最後一週，博彩市場給脫歐派約 25% 的機率。研究者 Gelman 與 Rothschild 事後指出，人們相信市場是對的，反而讓市場價格過於穩定。
• 2025 年紐約市長初選：初選當天下午 6 點左右，Polymarket 上古莫為 53%、曼達尼為 47%；結果曼達尼勝出。53% 的熱門選項輸掉，本來就是 53% 的預測所容許、約有 47% 機率發生的事，所以單憑這一次，不能證明預測很差。
• 2024 年美國總統大選：市場看好最後勝選的川普，但相同的合約在不同交易所以不同價格交易。Good Authority 對 Clinton 與 Huang 論文的摘要指出，在選前 65 天中，有 62 天各交易所的賀錦麗（Harris）與川普合約加總並不等於應有的 $1。

相信一個價格之前：核對清單

• 成交量與交易者人數：在 Kalshi 自行公布的資料中，成交量越大、交易者越多的市場越準確。對成交量總數要審慎看待：確認是誰、在什麼時候統計的；也要記得，哥倫比亞大學一項研究估計，Polymarket 歷來成交量中約有 25% 可能是對敲交易（Decrypt 於 2025 年 11 月 7 日報導）。
• 價差：看買價與賣價，不要只看標題數字。如果兩者相差超過 10¢，Polymarket 顯示的就是最後成交價。
• 最後成交時間：幾小時或幾天前的價格，可能和現在任何人願意成交的價格差很遠。
• 深度：最佳價位上掛了多少份額？規模小的訂單簿，一筆訂單就能推動。
• 結算規則：仔細讀清楚什麼算 Yes、使用哪個來源、截止時間，以及有沒有例外條款。價格對應的是書面寫定的合約，不是標題。
• 距離結算的時間：長天期的價格往往被壓向 50%，也會受利息與獎勵影響。
• 手續費：把每份手續費加到價格上，才看得到真正的損益兩平點。
• 其他平台：比較其他平台上的同一個問題，並確認規則真的一致。我們的Polymarket 與 Kalshi 比較說明兩者的差異。

常見問題

Polymarket 賠率代表什麼？

Yes 份額以美分計的價格，就是市場估計事件發生的大略機率，因為事件發生時份額支付 $1，沒發生則為 $0。62¢ 的 Yes 份額代表機率約 62%。這是交易者的綜合估計，不是保證。

Polymarket 賠率怎麼看？

把百分比讀成 Yes 的機率，再查看買價與賣價。Polymarket 顯示的是兩者的中間價，如果兩者相差超過 10¢ 則顯示最後成交價；所以一個顯示 37%、買價 34¢、賣價 40¢ 的市場，立即買進要付 40¢，另加手續費（如有）。

Polymarket 準嗎？

Polymarket 自行公布的數字顯示，領先的結果與最終結果相符的比例，在結算前一個月為 90.2%、前四小時為 98.5%，但沒有說明樣本數，而且它的市場多數結算為 No。獨立研究的結論不一：一篇工作論文發現價格緊密追蹤實際結果，而一項針對 2024 年大選市場的研究則發現，相同合約在不同交易所的價格出現落差。

Polymarket 價格怎麼換算成賠率？

設 p 為以美元計的價格：歐式（小數）賠率 = 1 ÷ p，英式（分數）賠率 = (1 − p) ÷ p，美式賠率在低於 50¢ 時為 +100 × (1 − p) ÷ p，高於 50¢ 時為 −100 × p ÷ (1 − p)。所以未計手續費時，25¢ 等於 4.00、3/1 或 +300，75¢ 等於 1.333、1/3 或 −300。

為什麼 Polymarket 和 Kalshi 的賠率不一樣？

它們是各自獨立的市場，交易者、手續費、利率、使用的貨幣（以加密貨幣運作的 pUSD 或美元）、規則與結算來源都不同，標題數字的計算方式也可能不一樣。polymarket.com 不開放美國居民使用（Polymarket US 是另一個 App），Kalshi 是受美國監管的交易所，許多國家也限制使用其中一個或兩個平台（請看Polymarket 與 Kalshi 的可用地區）；Polymarket 的條款禁止使用 VPN 規避其限制。價差如果小於兩邊手續費與買賣價差的總和，就可能一直存在，因為把它拉平的成本比能賺到的還多。

Kalshi 的價格代表什麼？

意思一樣：Kalshi 表示，Yes 價格 p 美分代表約 p% 的機率，它的說明中心也以 Yes 70¢、No 30¢ 表示 70% 的共識。Kalshi 沒有說明標題數字是中間價還是最後成交價，所以請查看買價與賣價。

預測市場的賠率加起來是 100% 嗎？

不完全是。在多結果市場中，賣價加總往往略高於 $1、買價加總則略低於這個數，而顯示的中間價或最後成交價加總則可能高於或低於 100%。兩個平台都沒有公布「加總須等於 100%」的規則。

Polymarket 上的百分比就是我要付的價格嗎？

通常不是。立即買進付的是賣價，而賣價高於顯示的中間價；較大的訂單還會以更高的賣價成交。在大多數分類中還要加上吃單手續費，所以一個顯示 37%、賣價 40¢ 的政治類份額，成本是 $0.4096。

什麼是熱門冷門偏誤？

指便宜的冷門合約，實際勝出的頻率低於價格所暗示機率的傾向。在 Kalshi 上，都柏林大學學院（UCD）的一項研究發現，買進 10¢ 以下合約的人虧掉超過 60% 的資金；在 Polymarket 上，證據則不一致。

預測市場比民調準嗎？

就目前的研究而言，往往是：在五次美國總統大選中，愛荷華電子市場有 74% 的時候比 964 份民調更接近結果。但市場也有失準的時候，例如 2016 年；準確度也取決於成交量、時間長短，以及市場規則怎麼寫。

資料來源與查核

本頁每一項事實都出自下列來源，並已於 2026 年 9 月 24 日查核；請看我們的方法論。數字以 2026 年 9 月為準，手續費與平台規則經常變動。Polymarket 或 Kalshi 自己公布的統計數據，都標示為「平台自行公布」。標示為「假設」的算例使用虛構的訂單簿，所有計算過程都有列出。

Polymarket：價格與訂單簿、手續費、市場與事件、negative risk、部位與代幣、How Are Prices Calculated?、Does Polymarket Have Trading Limits?、Geographic Restrictions、準確度頁面（平台自行公布）與《使用條款》。

Polymarket US：手續費表。

Kalshi：How are prices determined?、APY on Kalshi、How to read probabilities（平台自行公布）、校準研究（平台自行公布）、訂單簿 API 文件與手續費表（2026 年 7 月 7 日生效）。

監管機關：CFTC，Understanding Prediction Markets and Event Contracts。

經同行評審與正式發表的研究：Wolfers & Zitzewitz，Prediction Markets（2004）與Interpreting Prediction Market Prices as Probabilities（2006）；Manski，Interpreting the Predictions of Prediction Markets；Page & Clemen，Do Prediction Markets Produce Well-Calibrated Probability Forecasts?（2013）；Snowberg & Wolfers，Explaining the Favorite-Longshot Bias（2010）；Berg、Nelson & Rietz，Prediction market accuracy in the long run（2008）；Arrow 等，The Promise of Prediction Markets（2008）；Berg & Rietz，愛荷華電子市場的操縱與準確度（2014）；Rothschild & Sethi，Trading Strategies and Market Microstructure。

工作論文與預印本（未經同行評審）：Bürgi、Deng & Whelan，Makers and Takers: The Economics of the Kalshi Prediction Market與VoxEU 專欄；Reichenbach & Walther，Accuracy, Skill, and Bias on Polymarket；Cardozo & Rivero-Wildemauwe，The Favorite–Longshot Bias in Prediction Markets；Le，Decomposing Crowd Wisdom；Clinton & Huang，The Accuracy and Efficiency of $2.4 Billion in the 2024 Presidential Election。

報導：Yellow 談 Kalshi 校準研究、Good Authority 談 Clinton & Huang、DL News 談 Clinton & Huang、PBS NewsHour（2016）、Slate（2016）、Forbes（2025）、CasinoBeats（2026）、NPR（2026）、NBC News（2024）、Decrypt 談對敲交易（2025）、CoinDesk 談烏克蘭礦產市場（2025）與Decrypt 談澤倫斯基西裝市場（2025）。

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